Ini bukan nasihat pelaburan. Maklumat yang diberikan adalah untuk tujuan pendidikan dan maklumat sahaja serta tidak membentuk cadangan untuk membeli atau menjual mana-mana produk kewangan.
Kesan pengganda ialah penerangan tentang bagaimana leverage berlipat ganda dari masa ke masa. Pulangan 1% pada portfolio tanpa leverage ialah pulangan 1%. Pulangan 1% pada portfolio leverage 3×, yang dikekalkan selama setahun, akan menghasilkan pulangan 3%, tetapi hanya jika tiada kesan pengkompaunan daripada reset harian, tiada kos pembiayaan, dan tiada risiko jurang. Realitinya lebih rumit, dan kesan pengganda paling baik difahami sebagai fakta mekanikal jangka panjang, bukan slogan pemasaran.
Matematik, secara ringkas
Jika anda meminjam €2 untuk setiap €1 modal anda sendiri, pendedahan efektif anda ialah €3 untuk setiap €1 perbelanjaan. Pulangan kasar bagi posisi tersebut adalah tiga kali ganda pulangan bagi aset asas. Pulangan bersih ke atas modal anda juga tiga kali ganda pulangan bagi aset asas, tolak kos pembiayaan ke atas €2 yang dipinjam. Jika aset asas memberi pulangan 5% sepanjang setahun dan kos pembiayaan ialah 4% ke atas jumlah yang dipinjam, pulangan bersih ke atas modal anda adalah lebih kurang 5% × 3 tolak 4% × 2, iaitu 7% ke atas aset asas ditambah dengan pembiayaan. Leverage memperbesarkan kedua-dua keuntungan dan kos carry.
Pertukaran (trade-off) adalah simetri apabila pembiayaan dibayar dalam bentuk tunai. Pertukaran adalah tidak simetri apabila pembiayaan dibayar melalui pinjaman tambahan, kerana nisbah leverage berubah apabila posisi bergerak. Kebanyakan Broker membayar pembiayaan dalam bentuk tunai, bukan dalam pinjaman tambahan, iaitu model yang lebih bersih.
Mengapa sesetengah peniaga mengejar kesan pengganda
Sebab paling biasa ialah saiz akaun. Akaun €10,000 yang menyasarkan pulangan tahunan 10% menghasilkan €1,000. Akaun yang sama dengan leverage 3×, pada pulangan kasar 10%, menghasilkan €3,000 tolak pembiayaan. Pulangan yang dipacu leverage menjadi lebih bermakna berbanding masa dan usaha yang peniaga itu masukkan. Logik yang sama mendorong peniaga menggunakan leverage pada akaun kecil, di mana pulangan tanpa leverage terasa terlalu kecil untuk membenarkan kerja tersebut.
Sebab kedua ialah kelajuan. Pulangan tahunan 5% yang digabungkan selama 20 tahun menghasilkan gandaan 2.65×. Pulangan tahunan 15% yang digabungkan selama 20 tahun menghasilkan gandaan 16.4×. Penggabungan pulangan ialah kisah jangka panjang, dan leverage ialah salah satu cara untuk mencapai kadar penggabungan yang lebih tinggi, dengan kos risiko drawdown yang lebih tinggi.
Sebab ketiga ialah akses. Peniaga yang mahu pendedahan kepada pasaran asing, sektor tertentu, atau saham berharga tinggi boleh menggunakan produk berleveraj untuk mencapai pendedahan itu dengan lebih murah, tanpa membiayai notional penuh dalam bentuk tunai.
Mengapa kesan pengganda boleh memusnahkan akaun
Aritmetik yang sama yang menjadikan pulangan kasar 30% kepada pulangan bersih 90% juga menjadikan kerugian 30% kepada kerugian 90%. Kerugian 90% lebih sukar untuk dipulihkan berbanding kerugian 30%. Penurunan 30% memerlukan keuntungan 43% untuk pulih. Penurunan 90% memerlukan keuntungan 900% untuk pulih. Kebanyakan trader yang mengalami penurunan 90% pada posisi berleveraj tidak mempunyai modal atau tahap kesediaan risiko untuk menambah dana yang diperlukan bagi pemulihan.
Mod kegagalan yang lain ialah jurang (gap). Produk berleveraj diimbangi semula pada penutupan (close). Jurang turun (gap down) pada pembukaan seterusnya boleh menghasilkan kerugian yang lebih besar daripada yang dicadangkan oleh pengganda harian, kerana produk tidak sempat untuk mengimbangi semula ke dalam jurang tersebut. Hasilnya ialah penurunan mendadak yang tidak sepadan dengan stop trader dan menghasilkan panggilan margin pada saat paling teruk.
Cara menggunakan pengganda secara sengaja
Disiplin yang berguna ialah menetapkan saiz posisi berdasarkan risiko dolar pada dagangan, bukan nisbah leverage. Risiko dolar ialah jarak daripada harga masuk ke stop, didarab dengan bilangan saham. Jika risiko dolar ialah 1% daripada akaun, dagangan itu saiz yang betul tanpa mengira sama ada leverage ialah 1.5× atau 5×. Angka leverage ialah hasil daripada penentuan saiz posisi, bukan input.
Disiplin kedua ialah memisahkan penggunaan leverage daripada pilihan strategi. Strategi taktikal jangka pendek dengan stop yang ketat ialah calon yang baik untuk leverage, kerana risikonya terhad. Strategi beli-dan-pegangan jangka panjang ialah calon yang lemah, kerana pulangan tanpa leverage biasanya sudah memadai dan kos carry dibayar untuk tempoh yang lama.
Disiplin ketiga ialah menjejak kos pembiayaan sebagai perbelanjaan sebenar. Kadar pembiayaan tahunan 4% pada posisi leverage 3× adalah kira-kira 8% daripada modal asas setiap tahun. Itu ialah beban yang besar terhadap pulangan, dan mudah untuk diabaikan kerana ia dibayar setiap hari dan dipaparkan sebagai yuran kecil per malam.
Sumber berkaitan
Di mana untuk bermula
Jika anda memilih broker untuk dagangan saham berleveraj, ciri paling penting ialah siling leverage, kadar margin, instrumen yang layak, dan polisi panggilan margin. Perbandingan broker kami menguraikannya mengikut broker dan mengikut bidang kuasa, yang membolehkan anda melihat apa yang tersedia di negara tempat tinggal anda.
Soalan lazim tentang kesan pengganda
Adakah kesan pengganda berkompaun dari masa ke masa?
Ya, pada pulangan kasar. Pulangan bersih juga berkompaun, tetapi ia dikurangkan oleh kos pembiayaan, daily reset drag pada produk leverage, dan ralat penjejakan. Kesan berkompaun pada ufuk berbilang tahun ialah sebab utama produk leverage berprestasi lebih rendah berbanding penanda aras tanpa leverage dalam pasaran yang mendatar atau tidak menentu.
Apakah leverage permulaan yang baik untuk akaun baharu?
Bagi akaun baharu, peraturan yang paling biasa ialah menetapkan saiz posisi supaya risiko dolar pada stop ialah 1% daripada akaun. Angka leverage ialah apa sahaja yang diperlukan untuk menghasilkan risiko tersebut. Bagi kebanyakan peniaga baharu, ini menghasilkan angka leverage antara 1× dan 2×, iaitu jauh di bawah maksimum broker.
Bolehkah kesan pengganda berfungsi dalam kedua-dua arah?
Ya, dan itulah risiko utama. Kenaikan 5% pada kedudukan berleveraj 3× ialah keuntungan 15% ke atas modal. Kerugian 5% ialah kerugian 15%. Ketidakseimbangan hanya muncul apabila pembiayaan dibayar menggunakan dana yang dipinjam, bukannya tunai, yang kebanyakan Broker elakkan.
Bagaimana kesan pengganda berinteraksi dengan kepelbagaian?
Ia menguatkan turun naik (volatiliti) portfolio tanpa mengubah kepelbagaian asas. Portfolio berleveraj 3× yang terdiri daripada 30 saham mempunyai struktur korelasi yang sama seperti portfolio tanpa leverage, dengan volatiliti tiga kali ganda. Leverage tidak mempelbagaikan kedudukan daripada risiko tersebut.
Patutkah saya tentukan saiz posisi saya dalam dolar atau dalam saham?
Dalam dolar, sentiasa. Risiko dolar pada stop ialah input. Bilangan saham ialah output. Menentukan saiz dalam saham membawa kepada risiko yang tidak konsisten merentas dagangan. Menentukan saiz dalam dolar memastikan risiko bagi setiap dagangan kekal malar, iaitu disiplin yang membolehkan trader bertahan cukup lama untuk betul.