ETF songsang berkleveraj: cara ia berfungsi dan perkara yang perlu diberi perhatian

ETF songsang direka untuk memberikan pulangan harian yang bertentangan dengan pulangan harian sesuatu indeks. ETF songsang -1x S&P 500 akan naik 1% apabila S&P turun 1%. Versi -2x akan naik 2% apabila S&P turun 1%. Versi -3x akan naik 3% untuk penurunan 1%.

Reset harian yang sama, pengkompaunan yang sama, “volatility drag” yang sama — tetapi kini “drag” itu berfungsi menentang pemegangnya dalam aliran menaik.

Jika ETF berleveraj (long) adalah buruk untuk buy-and-hold dalam pasaran yang berombak atau menurun, ETF songsang berleveraj adalah buruk untuk buy-and-hold dalam mana-mana pasaran yang tidak sedang merudum. Ia ialah alat taktikal, bukan kedudukan jangka panjang.

Cara reset harian berfungsi secara terbalik

Mekanismanya sama seperti ETF leveraged panjang: dana menetapkan semula kepada leverage sasarannya setiap hari. Bezanya ialah arah.

Bayangkan satu indeks yang jatuh 10% dalam dua hari (5% setiap hari, secara purata):

• ETF inverse -1x: untung 10% dalam dua hari
• ETF inverse -2x: untung 20% dalam dua hari
• ETF inverse -3x: untung 30% dalam dua hari

Gambar yang sama untuk pasaran yang berombak (turun 5%, naik 5%, turun 5%):

• Pulangan indeks: -5% × 1.05 × 0.95 = -5.0% (hampir sama dengan jumlah ringkas)
• Inverse -1x: +5% × 0.95 × 1.05 = -0.25% (sedikit negatif — “inverse” terhadap gelora tidak sama seperti gelora itu sendiri)
• Inverse -2x: +10% × 0.90 × 1.10 = -1.0%
• Inverse -3x: +15% × 0.85 × 1.15 = -3.3%

“Volatility drag” pada ETF inverse lebih teruk berbanding ETF leveraged panjang. Matematik menghukum gelora dengan lebih teruk ke arah inverse.

Kes penggunaan biasa

Tiga sebab pelabur runcit mungkin menggunakan ETF songsang berleveraj:

1. Lindung nilai jangka pendek. Anda memegang portfolio panjang dan mahu lindung nilai terhadap kejatuhan dalam tempoh terdekat. ETF songsang -1x atau -2x yang dipegang selama 1-5 hari boleh menjadi lindung nilai yang murah, terutamanya jika anda tidak mempunyai akses kepada niaga hadapan indeks atau opsyen put.
2. Tebakan arah bearish. Anda percaya pasaran akan jatuh, dan anda mahu pendedahan short berleveraj. ETF songsang -3x yang dipegang untuk beberapa minggu boleh memberikan pulangan yang anda inginkan, selagi pasaran benar-benar jatuh dalam garis yang agak lurus.
3. Pendedahan kepada volatiliti. Sesetengah pedagang menggunakan ETF volatiliti pendek atau ETF volatiliti songsang (SVXY, UVXY, VXX) sebagai sebahagian daripada strategi yang lebih kompleks. Ini adalah lanjutan dan bukan untuk pemula.

Apa yang mereka bukan untuk:

• Peruntukan portfolio jangka panjang. ETF songsang -3x yang dipegang sepanjang pasaran kenaikan (bull market) selama bertahun-tahun akan menjadi sifar atau hampir sifar.
• Menangkap pisau jatuh. Jika pasaran mengalami lantunan ringkas dalam pasaran beruang, ETF songsang akan jatuh dengan teruk.
• Lindung nilai tanpa pemantauan. ETF songsang memerlukan pemantauan harian kerana reset harian boleh mengkompaun untuk anda atau menentang anda dengan cepat.

Sudut cukai

Di AS, ETF berleveraj dan ETF songsang dikenakan cukai sebagai pendapatan biasa pada set semula harian, bukan sebagai keuntungan modal. Ini ialah kelemahan besar dalam akaun boleh cukai. Memegangnya selama setahun dalam akaun boleh cukai boleh menghasilkan bil cukai yang besar walaupun kedudukan keseluruhan kembali kepada sifar.

Dalam IRA atau 401(k), isu cukai hilang, tetapi set semula harian yang mendasari masih tidak baik untuk pegangan jangka panjang.

Bagi pelabur Eropah yang memegang versi UCITS, layanan cukai adalah serupa dengan ETF lain (cukai dikenakan ke atas pengagihan dan juga semasa jualan, tiada isu cukai set semula harian).

Kesilapan biasa

Tiga corak:

1. Membeli ETF songsang -3x dalam pasaran yang jatuh dan memegangnya melalui lantunan. Rali pasaran beruang sebanyak 10% menghapuskan 30% daripada kedudukan -3x. Lantunan itu kelihatan seperti titik masuk yang hebat untuk pelabur jangka panjang; ia kelihatan seperti bencana kepada pemegang songsang jangka pendek.
2. Mengelirukan -1x songsang dengan kedudukan “short the market” selama berbulan-bulan. Penetapan semula harian mengkompaun. Songsang -1x yang dipegang selama 6 bulan dalam pasaran mendatar boleh menyebabkan kerugian walaupun pasaran berakhir pada paras yang sama.
3. Menggunakan ETF songsang sebagai insurans portfolio tanpa menetapkan saiz dengan betul. Jika portfolio anda 80% saham panjang dan 20% dalam ETF songsang -2x S&P 500, anda mempunyai kedudukan yang kompleks yang memerlukan pengurusan aktif. “Lindung nilai” itu boleh menjadi punca kerugian dalam pasaran julat atau pasaran yang meningkat.

Cara menilai

Jika anda sedang mempertimbangkan leveraged inverse ETF, tanya:

• Berapa lama tempoh pegangan? (Hari hingga minggu untuk lindung nilai taktikal; lebih lama adalah berbahaya.)
• Apakah tahap turun naik (volatiliti) bagi aset pendasar? (Volatiliti lebih tinggi = lebih banyak “daily reset drag”.)
• Adakah terdapat alternatif futures atau options? (Untuk lindung nilai jangka lebih panjang, futures atau put options mungkin lebih murah.)
• Adakah terdapat alternatif tanpa leverage? (Untuk insurans portfolio jangka panjang, kedudukan yang lebih kecil dalam long ETF ditambah penampan tunai selalunya kurang volatil berbanding inverse -1x.)

Soalan Lazim

Adakah ETF songsang -3x cara yang baik untuk memendekkan pasaran?

Untuk beberapa hari, dalam pasaran yang jelas jatuh, ya. Untuk apa-apa yang lebih lama, tidak — penetapan semula harian akan mengkompaun melawan anda. Untuk pertaruhan menurun jangka panjang, niaga hadapan atau opsyen put adalah lebih baik.

ETF songsang berleveraj paling popular?

Di AS, SQQQ (ProShares -3x UltraPro Short QQQ) ialah ticker tunggal yang paling banyak didagangkan. Versi S&P 500 -3x (SPXU) dan -2x (SDS) juga popular. ETF songsang berasaskan volatiliti (SVXY, UVXY) dipegang secara meluas oleh pedagang yang lebih berpengalaman.

Bagaimana saya lindung nilai portfolio panjang saya dengan ETF songsang?

Cara paling bersih ialah menentukan saiz posisi songsang mengikut pendedahan anda (contohnya, 30% daripada posisi panjang anda dalam -1x ETF songsang) dan memegangnya untuk tempoh yang ditetapkan (contohnya, 1-2 minggu ketika volatiliti dijangka). Nilai semula setiap minggu. Lindung nilai ini bukanlah posisi jangka panjang.

Bolehkah saya menggabungkan ETF leveraged long dan inverse?

Ya, tetapi anda kini menjalankan strategi yang kompleks yang memerlukan pengurusan aktif. Kebanyakan pelabur runcit tidak sepatutnya. Jika anda mahu pendedahan leveraged long-dan-short, futures atau akaun margin profesional adalah pilihan yang lebih bersih.

Sumber berkaitan

• Broker Terbaik Untuk Pelaburan ETF
• Panduan Permulaan → Melabur Dalam Dana Indeks
• Yuran Perkhidmatan Broker → Perbandingan Kadar Margin

Tempat untuk bermula

Jika anda mahu menggunakan leveraged inverse ETFs untuk lindung nilai jangka pendek, langkah pertama yang praktikal ialah membuka akaun broker dengan broker peringkat-1 dan menguji saiz posisi pada akaun paper-trading selama beberapa minggu. Lihat jadual broker kami untuk senarai platform semasa yang menawarkan produk ini.