Perdagangan di luar kaunter (OTC): cara memilih broker yang betul

Perdagangan OTC dilakukan secara langsung antara dua pihak, tanpa bursa. Dalam saham, OTC biasanya merujuk kepada pink sheets atau OTC Markets. Dalam FX, ia bermaksud broker ialah pihak lawan. Risiko dan pemilihan broker berbeza daripada produk yang didagangkan di bursa.

Artikel ini ialah pandangan praktikal tentang perdagangan OTC: apa itu, apakah risikonya, dan bagaimana untuk memilih broker.

Maksud OTC dalam pasaran yang berbeza

Istilah "OTC" bermaksud perkara yang berbeza dalam kelas aset yang berbeza:

Saham (OTC Markets, pink sheets)

Saham yang tidak memenuhi keperluan penyenaraian bursa utama (NYSE, Nasdaq, LSE) didagangkan di OTC Markets. Tahapnya ialah:

• OTCQB: Syarikat kecil dan sederhana yang memenuhi standard minimum. Ada keperluan pelaporan kewangan tertentu.
• OTC Pink: Syarikat tanpa standard minimum. “Pink sheets” yang terkenal. Sesetengah syarikat adalah sah tetapi kecil; yang lain ialah cangkerang atau penipuan.
• OTC Grey: Syarikat tanpa maklumat kewangan awam. Risiko penipuan yang tinggi.

Perdagangan saham OTC dilakukan melalui Broker, tetapi Broker bukan pihak lawan — Broker menghubungkan anda ke rangkaian OTC Markets. Spread bid-ask lebih luas berbanding saham yang disenaraikan di bursa, dan kecairannya jauh lebih rendah.

FX (derivatif OTC)

FX ialah pasaran OTC terbesar. Tiada bursa pusat untuk FX runcit. Broker ialah pihak lawan kepada dagangan anda. Broker memetik harga, anda menerima atau menolak, dan jika diterima, broker mengambil pihak yang satu lagi.

Broker memperoleh keuntungan melalui spread (perbezaan antara harga beli dan harga jual). Broker juga mungkin mengambil posisi bertentangan dengan dagangan anda (“B-book” model) atau lindung nilai dagangan anda dalam pasaran antara bank (“A-book” model).

Produk OTC lain

Swap, kontrak hadapan, dan banyak urus niaga bon adalah OTC. Struktur berbeza-beza; ciri yang sama ialah pihak lawan ialah Broker atau institusi kewangan, bukan bursa pertukaran berpusat.

Risiko perdagangan OTC

Tiga risiko utama:

1. Risiko pihak lawan

Dalam dagangan over-the-counter (OTC), pihak lawan anda ialah broker (untuk FX) atau penerbit (untuk sesetengah saham OTC). Jika pihak lawan gagal, anda boleh kehilangan posisi anda. Risiko ini dikurangkan melalui:

• Broker yang dikawal selia peringkat-1 (FCA, FINRA, ASIC, BaFin)
• Dana pelanggan yang diasingkan
• Skim pampasan pelabur (contohnya, £85,000 setiap pelanggan di UK)
• Pembersihan terpusat (untuk sesetengah derivatif OTC)

Untuk saham OTC, risiko pihak lawan ialah penerbit. Risiko bergantung pada kesihatan kewangan syarikat, yang untuk pink sheets selalunya tidak diketahui.

2. Risiko kecairan

Pasaran OTC kurang cair berbanding pasaran yang didagangkan di bursa. Spread bida-jual adalah lebih luas, dan buku pesanan lebih nipis. Seorang peniaga yang perlu keluar daripada sesuatu posisi dengan cepat mungkin terpaksa menerima harga yang jauh lebih teruk daripada yang dijangkakan.

Bagi saham OTC, kecairan selalunya sangat rendah. Seorang peniaga yang memegang 10% daripada purata volum harian dalam saham OTC akan menggerakkan harga ketika menjual.

3. Risiko maklumat

Saham OTC selalunya mempunyai maklumat awam yang lebih sedikit berbanding saham yang disenaraikan di bursa. Pelaporan kewangan mungkin jarang, pengurusan mungkin tidak diketahui, dan pasaran mungkin dikuasai oleh orang dalam. Ketidakseimbangan maklumat ialah risiko yang nyata.

Cara memilih broker OTC

Jika anda memutuskan untuk berdagang produk OTC, tanya:

• Apakah status kawal selianya? (Pengawal selia peringkat-1: FCA, FINRA, ASIC, BaFin. Pengawal selia sepatutnya mewajibkan dana dipisahkan dan kecukupan modal.)
• Adakah broker itu ahli skim pampasan pelabur? (Di UK: FSCS sehingga £85,000. Di AS: SIPC sehingga $500,000. Di EU: skim yang serupa.)
• Apakah model pelaksanaan? (Untuk FX: A-book vs B-book. Broker A-book membuat lindung nilai di pasaran antara bank; broker B-book mengambil pihak yang bertentangan. Model ini mempengaruhi konflik kepentingan.)
• Apakah julat produk OTC? (Untuk saham: akses OTC Markets, pink sheets. Untuk FX: spot, forwards, options. Untuk produk lain: swaps, bonds, dll.)
• Apakah struktur yuran? (Spread + komisen + pembiayaan. Kos keseluruhan (all-in) yang penting, bukan spread tajuk.)

Jawapan kepada soalan-soalan ini yang menentukan broker yang sesuai. Broker yang betul bergantung pada produk dan strategi.

Bila OTC masuk akal

Tiga senario:

1. Membuat dagangan saham OTC yang tidak tersedia di bursa. Seorang pedagang yang mahu pendedahan kepada syarikat small-cap tertentu atau syarikat asing yang tidak memenuhi keperluan penyenaraian bursa. Pasaran OTC ialah satu-satunya cara untuk mengakses saham tersebut.
2. Dagangan FX. Semua FX runcit adalah OTC. Broker ialah pihak lawan. Pilihan broker menentukan kualiti pelaksanaan dan risiko pihak lawan.
3. Pendedahan tersuai. Seorang pedagang atau institusi yang memerlukan kedudukan tersuai (swap tertentu, kontrak hadapan, opsyen eksotik) yang tidak tersedia di bursa. OTC ialah satu-satunya pilihan.

Apabila OTC tidak sesuai

Tiga senario:

1. Berdagang saham yang cair. Saham utama yang tersenarai di bursa adalah lebih murah, lebih cair, dan mempunyai risiko pihak lawan yang lebih rendah berbanding saham OTC. Pasaran OTC hanya untuk nama yang tidak cair.
2. Berdagang pasangan FX yang cair melalui broker B-book. Broker B-book mempunyai konflik kepentingan. Broker A-book adalah lebih baik, tetapi spread adalah serupa. Untuk pasangan yang cair, niaga hadapan yang didagangkan di bursa mungkin lebih murah.
3. Berdagang tanpa memahami risiko pihak lawan. Risiko pihak lawan adalah nyata. Seorang pedagang yang tidak menyemak status kawal selia broker dan pengasingan dana sedang mengambil risiko yang boleh dielakkan.

Cara menilai

Apabila memilih broker OTC, tanya:

• Apakah regulasi tier-1 broker tersebut? (FCA, FINRA, ASIC, BaFin.)
• Adakah broker mengasingkan dana pelanggan? (Ya adalah diperlukan; semak dalam perjanjian.)
• Apakah skim pampasan? (FSCS, SIPC, dsb. Perlindungan adalah mengikut setiap pelanggan.)
• Apakah model pelaksanaan? (Untuk FX: A-book vs B-book.)
• Apakah struktur yuran? (Spread + komisen + pembiayaan.)
• Apakah julat produk OTC? (Tertentu mengikut keperluan dagangan anda.)
• Apakah proses pengeluaran dana? (Pantas, percuma, tiada minimum.)

Jawapan kepada soalan-soalan ini yang menentukan sama ada broker sesuai untuk dagangan OTC. Broker yang tepat bergantung pada produk dan strategi.

Soalan Lazim

Adakah perdagangan OTC selamat?

Bergantung pada broker. Broker yang dikawal selia peringkat-1 dengan dana yang diasingkan dan pampasan pelabur adalah selamat. Broker yang tidak dikawal selia tidak. Risikonya ialah pihak lawan, bukan struktur OTC itu sendiri.

Apakah perbezaan antara OTC dan didagangkan di bursa?

Didagangkan di bursa: urus niaga melalui bursa pusat dengan pihak lawan pusat. OTC: urus niaga antara dua pihak secara langsung. Didagangkan di bursa lebih telus dan mempunyai risiko pihak lawan yang lebih rendah. OTC membolehkan struktur tersuai dan akses kepada produk yang kurang cair.

Bolehkah saya berdagang saham OTC dalam IRA?

Ya, tetapi broker mungkin mempunyai sekatan. Akses kepada Pink sheets dan OTC Markets berbeza mengikut broker. Sesetengah broker mengehadkan perdagangan OTC dalam IRA kerana risiko penipuan yang lebih tinggi.

Apakah pasaran OTC paling popular untuk saham?

Di AS, OTC Markets (dahulunya OTC Bulletin Board dan Pink Sheets). Di Eropah, pelbagai platform MTF (Multilateral Trading Facility). Pilihan bergantung pada saham tertentu dan wilayah.

Sumber berkaitan

• Broker Saham Terbaik
• Ulasan Broker
• Keselamatan Broker

Tempat untuk bermula

Jika anda mahu berdagang produk OTC, langkah pertama yang praktikal ialah memilih Broker yang dikawal selia peringkat-1 dengan dana yang diasingkan dan struktur yuran yang telus. Lihat jadual broker kami untuk senarai terkini Broker OTC dengan kelayakan kawal selia yang berkaitan.