Ini bukan nasihat pelaburan. Maklumat yang diberikan adalah untuk tujuan pendidikan dan maklumat sahaja serta tidak membentuk cadangan untuk membeli atau menjual mana-mana produk kewangan.
Margin opsyen ialah cagaran yang diperlukan oleh Broker untuk menahan kedudukan opsyen yang masih terbuka. Margin diperlukan untuk penjual opsyen (yang mempunyai kewajipan untuk membeli atau menjual saham), dan margin tidak diperlukan untuk pembeli opsyen (yang telah pun membayar premium dan tidak boleh mengalami kerugian lebih daripada premium).
Keperluan margin ditetapkan oleh Broker dan pengawal selia, dan keperluannya berbeza mengikut jenis opsyen, harga mogok, tarikh tamat, serta turun naik (volatiliti) aset pendasar.
Keperluan margin penjual opsyen ialah yang paling relevan untuk pedagang yang menilai leverage opsyen. Penjual menanggung risiko opsyen tersebut dilaksanakan, dan Broker mahu cagaran untuk menampung potensi kerugian. Keperluan margin menentukan berapa banyak bahagian akaun yang terikat pada kedudukan tersebut dan berapa banyak leverage yang boleh digunakan oleh penjual.
Mengapa pembeli tidak memerlukan margin
Pembeli opsyen telah pun membayar premium sepenuhnya. Pembeli tidak boleh mengalami kerugian lebih daripada premium, dan broker tiada risiko kredit terhadap pembeli. Akaun pembeli tidak perlu margin, kerana kerugian maksimum pembeli ialah premium, dan premium tersebut kecil berbanding nilai notional saham.
Akaun pembeli akan dikenakan debit premium pada masa pembelian, dan premium itu ialah komitmen kewangan maksimum pembeli. Pembeli boleh memegang opsyen sehingga tarikh tamat tanpa menambah sebarang dana tambahan, tidak kira sejauh mana harga saham bergerak menentang opsyen tersebut. Satu-satunya risiko pembeli ialah premium yang hilang.
Mengapa penjual memerlukan margin
Penjual opsyen mempunyai kewajipan untuk membeli atau menjual saham pada harga mogok jika opsyen tersebut dilaksanakan. Kerugian maksimum penjual adalah tidak ditentukan (untuk opsyen call tanpa lindung) atau besar (untuk opsyen put tanpa lindung, sehingga harga mogok didarab dengan bilangan saham). Broker memerlukan margin untuk menampung potensi kerugian jika penjual tidak dapat memenuhi kewajipan tersebut.
Keperluan margin bagi penjual adalah lebih tinggi untuk opsyen berjangka pendek (tarikh tamat hampir, dan pergerakan saham boleh menjadi besar berbanding nilai opsyen) serta lebih rendah untuk opsyen berjangka panjang (tarikh tamat jauh, dan pergerakan saham adalah kecil berbanding nilai opsyen). Keperluan margin juga lebih tinggi untuk saham yang tidak menentu dan lebih rendah untuk saham yang stabil.
Pengiraan margin
Pengiraan margin untuk penjual opsyen adalah berdasarkan nilai semasa opsyen dan potensi kerugian opsyen tersebut. Formula margin standard (digunakan di AS di bawah Reg T dan di EU di bawah peraturan ESMA) ialah: margin = 20% daripada nilai aset pendasar tolak amaun out-of-the-money ditambah premium semasa opsyen.
Contoh yang konkrit: seorang pedagang menjual opsyen put naked pada saham €100, dengan strike €95 dan premium €2 (opsyen tersebut out-of-the-money sebanyak €5). Margin ialah 20% × €10,000 = €2,000, tolak €5 × 100 = €500 (amaun out-of-the-money), tambah €2 × 100 = €200 (premium). Jumlah margin ialah €1,700.
Margin dilaraskan setiap hari berdasarkan harga saham dan nilai opsyen. Jika saham jatuh, margin meningkat. Jika saham naik, margin menurun. Akaun penjual mesti mempunyai ekuiti yang mencukupi untuk menampung margin pada setiap masa, dan panggilan margin dikeluarkan jika ekuiti jatuh di bawah margin penyelenggaraan.
Alternatif margin portfolio
Sesetengah Broker menawarkan margin portfolio (PM) untuk pedagang profesional dan bervolume tinggi. Model PM mengira margin berdasarkan risiko keseluruhan portfolio, bukan berdasarkan risiko setiap kedudukan individu. Margin PM adalah lebih rendah berbanding margin standard untuk portfolio yang dihedg dengan baik, dan margin PM adalah lebih tinggi untuk portfolio yang tertumpu.
Model PM paling berguna untuk pedagang yang memegang portfolio opsyen yang pelbagai (opsyen panjang dan pendek, posisi covered dan naked, dihedg dengan saham pendasar). Model PM kurang berguna untuk pedagang yang memegang satu kedudukan opsyen naked, kerana margin PM adalah serupa dengan margin standard untuk kedudukan yang tertumpu.
Margin untuk strategi opsyen yang berbeza
Covered call (memiliki saham dan menjual opsyen call) mempunyai keperluan margin yang lebih rendah berbanding naked call (menjual opsyen call tanpa memiliki saham). Covered call ialah kedudukan lindung nilai (saham menampung obligasi call), dan margin adalah sama seperti margin saham atau nilai penuh saham.
Protective put (memiliki saham dan membeli opsyen put) mempunyai keperluan margin yang sama dengan margin saham atau nilai penuh saham. Put ialah lindung nilai, dan margin mencerminkan kedudukan pembeli dalam saham, bukan nilai put.
Spread (membeli dan menjual opsyen pada saham yang sama dengan strike atau tarikh tamat yang berbeza) mempunyai keperluan margin yang lebih rendah daripada margin opsyen naked, kerana spread ialah kedudukan lindung nilai. Kerugian maksimum spread ditakrifkan, dan broker menggunakan kerugian yang ditakrifkan sebagai keperluan margin.
Sumber berkaitan
Tempat untuk bermula
Jika anda menilai margin untuk opsyen, langkah pertama yang paling berguna ialah menyemak model margin broker (standard atau portfolio), kadar margin untuk strategi anda, dan keperluan margin penyelenggaraan. Perbandingan broker kami menyenaraikan broker opsyen dan kadar margin, yang bersama-sama menunjukkan rupa margin sebelum anda menjual opsyen pertama anda.