Ini bukan nasihat pelaburan. Maklumat yang diberikan adalah untuk tujuan pendidikan dan maklumat sahaja serta tidak membentuk cadangan untuk membeli atau menjual mana-mana produk kewangan.
Aset berleveraj ialah instrumen kewangan yang menghasilkan gandaan pulangan aset pendasar. Kategori ini merangkumi ETF berleveraj, ETP berleveraj, CFDs berleveraj, waran berleveraj, niaga hadapan satu saham, dan mana-mana kedudukan margin di mana leverage ditetapkan oleh Broker. Risiko dan ganjaran adalah sama merentas kategori, walaupun produk mempunyai mekanik yang berbeza, pengawal selia yang berbeza, dan struktur kos yang berbeza.
Bahagian ganjaran
Ganjarannya ialah gandaan. ETF S&P 500 berleveraj 2× menghasilkan pulangan harian dua kali ganda berbanding S&P 500. CFD berleveraj 5× ke atas saham AS menghasilkan lima kali ganda pulangan harian saham tersebut. Waran dengan penggearingan 5:1 menghasilkan lima kali ganda pulangan harian aset pendasar. Gandaan ialah tajuk utama, dan peniaga yang betul tentang arah aset pendasar akan diberi ganjaran dengan gandaan pulangan.
Ganjaran paling bernilai dalam kedudukan taktikal jangka pendek. Peniaga yang mempunyai pandangan berbilang hari terhadap sektor tertentu boleh menggunakan ETF sektor berleveraj 2× untuk menentukan saiz posisi mengikut pandangan tersebut, berbanding memegang bakul saham dan melakukan penimbang semula. Produk itu ialah dagangan. Kos pembiayaan untuk pegangan berbilang hari adalah kecil, dan reset harian bukanlah beban yang bermakna.
Ganjaran juga bernilai dalam konteks lindung nilai. Kedudukan jual (short) dalam produk songsang 1× ialah cara yang kemas untuk melindung nilai portfolio panjang melalui tetingkap risiko yang diketahui. Kosnya ialah kadar pembiayaan ditambah dengan ralat penjejakan (tracking error), yang biasanya kecil untuk indeks utama.
Sisi risiko
Risiko pertama ialah reset harian. Produk berleveraj yang menyasarkan gandaan harian bagi aset pendasar akan melakukan penimbangan semula pada penutupan. Dalam pasaran yang mendatar atau tidak menentu, reset harian mengkompaun dengan cara yang menghasilkan pulangan di bawah pulangan terkumpul aset pendasar. Kesan ini kecil setiap hari dan besar dalam tempoh beberapa minggu.
Risiko kedua ialah jurang (gap). Produk ditimbang semula pada penutupan, tetapi peniaga mungkin mengekalkan pegangan melalui jurang pada pembukaan seterusnya. Jurang turun 3% pada aset pendasar menghasilkan kerugian 6% pada produk berleveraj 2× sebelum peniaga sempat bertindak balas. Penimbangan semula tidak berlaku, dan stop peniaga tidak tersentuh pada tahap yang betul.
Risiko ketiga ialah kos pembiayaan. Produk berleveraj yang dipegang semalaman membayar kadar pembiayaan ke atas bahagian yang dipinjam. Kadar ini diterbitkan pada halaman produk broker, dan ia terakru setiap hari. Untuk kedudukan berleveraj 2×, kos pembiayaan adalah lebih kurang separuh daripada kadar margin broker. Dalam tempoh setahun, kos ini menjadi ketara.
Risiko keempat ialah panggilan margin (margin call). Aset berleveraj yang dipegang atas margin tertakluk kepada margin call jika kedudukan bergerak melawan peniaga. Margin call berlaku pada tahap margin penyelenggaraan, dan peniaga diminta untuk mendepositkan lebih banyak tunai, menutup sebahagian kedudukan, atau kedua-duanya. Jika peniaga tidak bertindak balas, broker menutup kedudukan pada harga terburuk yang tersedia.
Risiko kelima ialah perangkap tingkah laku. Peniaga yang sedang untung pada kedudukan berleveraj enggan mengambil keuntungan, kerana pulangan terasa terlalu kecil berbanding leverage. Peniaga yang sedang rugi pada kedudukan berleveraj enggan mengambil kerugian, kerana kerugian terasa terlalu besar untuk urus niaga tersebut. Hasilnya ialah kedudukan yang dipegang terlalu lama dalam kedua-dua arah.
Pengagihan pulangan yang tidak simetri
Kesan statistik yang sama yang menjadikan portfolio berleveraj lebih tidak stabil secara teori juga menjadikannya kurang menguntungkan dalam praktik, dalam tempoh yang panjang. Pengagihan pulangan harian bagi kebanyakan aset sedikit condong ke kiri, dengan lebih banyak kerugian kecil berbanding keuntungan kecil dan lebih banyak kerugian besar berbanding keuntungan besar. Leverage membesarkan kerugian lebih daripada ia membesarkan keuntungan, kerana kerugian adalah lebih besar dari segi peratusan dan leverage ialah pengganda peratusan. Hasilnya ialah pengagihan pulangan berleveraj yang beralih ke kiri berbanding pengagihan tanpa leverage, dan peralihan itu lebih besar untuk nisbah leverage yang lebih tinggi.
Ini ialah sebab akademik bahawa ETF berleveraj ketinggalan prestasi berbanding aset asasnya dalam tempoh panjang. Produk ini adil pada asas harian, tetapi penetapan semula harian dalam pengagihan yang tidak simetri menghasilkan hanyutan jangka panjang ke arah penurunan. Kesan yang sama berlaku pada portfolio berleveraj yang dipegang untuk jangka masa panjang.
Cara mengurus risiko
Jawapan yang jujur ialah untuk menentukan saiz posisi mengikut stop dan akaun, serta mengekalkannya untuk tempoh yang singkat. Risiko bagi aset berleveraj paling ketara apabila aset itu dipegang untuk tempoh yang lama, posisi tidak dihed, dan peniaga menggunakan leverage untuk mengambil posisi yang lebih besar berbanding posisi yang sepatutnya tanpa leverage.
Disiplin yang berguna ialah menetapkan sasaran dan stop sebelum dagangan dibuka, serta mematuhinya apabila harga mencapai tahap tersebut. Disiplin ini sama seperti untuk posisi tanpa leverage, tetapi pertaruhannya lebih tinggi. Peniaga yang menggunakan leverage seharusnya lebih berdisiplin, bukan kurang, dan disiplin itulah satu-satunya cara untuk memastikan leverage berfungsi memihak kepada peniaga.
Sumber berkaitan
Tempat untuk bermula
Jika anda membandingkan Broker untuk akses aset berleveraj, ciri yang paling berguna ialah nisbah leverage, kadar pembiayaan, margin penyelenggaraan, dan instrumen yang layak. Perbandingan broker kami menyenaraikan leverage yang tersedia di setiap broker dan pengawal selia yang menyelia akaun tersebut, yang bersama-sama memberitahu anda rupa kos dan risiko sebelum anda menentukan saiz posisi.