ဤအချက်အလက်သည် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုဆိုင်ရာ အကြံဉာဏ်မဟုတ်ပါ။ ပေးထားသော အချက်အလက်များသည် သင်ကြားရေးနှင့် သတင်းအချက်အလက်ဆိုင်ရာ ရည်ရွယ်ချက်များအတွက်သာဖြစ်ပြီး မည်သည့်ဘဏ္ဍာရေးထုတ်ကုန်ကို ဝယ်ရန် သို့မဟုတ် ရောင်းရန် အကြံပြုချက်အဖြစ် မယူဆရပါ။
လီဗာ့ချ် (leveraged) ထုတ်ကုန်ဆိုသည်မှာ အခြေခံပိုင်ဆိုင်တစ်ခု၏ နေ့စဉ်ပြန်အမ်းမှု (daily return) ကို အကြိမ်များစွာ (multiple) ထုတ်ပေးသည့် ဘဏ္ဍာရေးကိရိယာတစ်ခုဖြစ်သည်။ အများဆုံးတွေ့ရသည့်ပုံစံမှာ လီဗာ့ချ် ETF ဖြစ်ပြီး ၎င်းသည် အကြိမ်များစွာကို ပေးအပ်ရန်အတွက် ဆွပ် (swaps) သို့မဟုတ် ဖျူချာ (futures) များ၏ ပေါ်တဖိုလီယိုကို ကိုင်ထားသည့် စတော့အိတ်ချိန်းတွင် ရောင်းဝယ်နိုင်သော ရန်ပုံငွေ (exchange-traded fund) တစ်ခုဖြစ်သည်။ အခြားပုံစံများတွင် လီဗာ့ချ် CFDs၊ လီဗာ့ချ် ဝေါရန့် (leveraged warrants) နှင့် တစ်စတော့တည်း ဖျူချာ (single-stock futures) များ ပါဝင်သည်။ အမျိုးအစားအလိုက် လုပ်ဆောင်ပုံ (mechanics) များမှာ ဆင်တူသော်လည်း ကုန်ကျစရိတ်များမှာ မတူညီကြသည်။
နေ့စဉ် ပြန်လည်သတ်မှတ်ခြင်း
Leveraged product တစ်ခုက စုစုပေါင်း (cumulative) ပြန်အမ်းမှုကို မဟုတ်ဘဲ နေ့စဉ် ပြန်အမ်းမှု (daily return) ၏ အချိုးတစ်ခုကို ပစ်မှတ်ထားသည်။ ဒီကွာခြားချက်ကို နားလည်ဖို့ အရေးကြီးဆုံးအချက်ဖြစ်သည်။ 2× leveraged S&P 500 ETF တစ်ခုက S&P 500 ၏ နှစ်စဉ်ပြန်အမ်းမှုကို ၂ ဆပေးမယ်ဆိုတာမဟုတ်ဘဲ S&P 500 ၏ နေ့စဉ်ပြန်အမ်းမှုကို ၂ ဆပေးဖို့ ရည်ရွယ်ထားသည်။ တစ်ရက်တည်းအတွင်းမှာတော့ ဒီ product က S&P 500 ၏ ၂ ဆအဖြစ် သန့်ရှင်းစွာ (clean 2×) ဖြစ်နေတတ်သည်။ ဒါပေမယ့် တစ်ပတ်၊ တစ်လ၊ ဒါမှမဟုတ် တစ်နှစ်အတွင်းမှာတော့ product က S&P 500 ၏ ၂ ဆအဖြစ် သန့်ရှင်းစွာ မဖြစ်တော့ဘဲ၊ အဲဒီကွာခြားချက်က လူသိများတဲ့ “leveraged ETF decay” ဖြစ်ရတဲ့ အရင်းအမြစ်ပဲ။
ဒီ decay က နေ့စဉ် ပြန်လည်ညှိနှိုင်းခြင်း (daily rebalance) ကြောင့် ဖြစ်လာတာပါ။ အရောင်းအဝယ်နေ့တိုင်း ပိတ်ချိန်မှာ leveraged product က underlying ၏ ပစ်မှတ်ထားတဲ့ multiple ကို ပြန်လည်ညှိနှိုင်းတယ်။ အကယ်၍ S&P 500 က နေ့အတွင်း 1% တက်ခဲ့မယ်ဆိုရင် 2× product က 2% တက်မယ်။ နောက်နေ့မှာတော့ product က အဲဒီအသစ်အဆင့်ကနေ စတင်ပြီး၊ 2× multiple ကို အဲဒီအဆင့်ပေါ်မှာ ထပ်အသုံးချတယ်။ နောက်နေ့မှာ S&P 500 က 1% ကျသွားမယ်ဆိုရင် product က အသစ်အဆင့်ကနေ 2% ကျမယ်—ဒါက အရင်နေ့အဆင့်ရဲ့ 2% ထက် အနည်းငယ်သေးတဲ့ ဒေါ်လာပမာဏတစ်ခု ဖြစ်နေတတ်တယ်။
အချိန်ကြာလာတာနဲ့အမျှ နေ့စဉ် ပြန်လည်ညှိနှိုင်းခြင်းကြောင့် ဖြစ်လာတဲ့ compounding က S&P 500 ၏ စုစုပေါင်း (cumulative) ပြန်အမ်းမှုကို 2× ထက် နည်းတဲ့ ပြန်အမ်းမှုတစ်ခုကို ထုတ်ပေးတတ်တယ်။ ဒီအကျိုးသက်ရောက်မှုက trend ဖြစ်နေတဲ့ စျေးကွက်မှာ သေးငယ်တတ်ပြီး (နေ့စဉ်ပြန်အမ်းမှုတွေက အများအားဖြင့် တစ်ဘက်တည်းသို့ပဲ သွားနေတတ်လို့) choppy ဖြစ်တဲ့ စျေးကွက်မှာတော့ ကြီးမားတတ်တယ် (နေ့စဉ်ပြန်အမ်းမှုတွေက မကြာခဏ ပြန်လှန်သွားလို့)။ choppy စျေးကွက်မှာ 2× leveraged S&P 500 ETF ကို တစ်နှစ်လုံး ကိုင်ထားတဲ့ trader တစ်ယောက်က S&P 500 ၏ 2× ထက် အများကြီးနိမ့်တဲ့ ပြန်အမ်းမှုကို ရရှိနိုင်ပြီး တစ်ခါတစ်ရံ အနုတ်လက္ခဏာ (negative) ဖြစ်နိုင်တယ်။
ထုတ်ကုန်က များပြားမှုကို မည်သို့ ပေးပို့သည်
လီဗာရေ့ချ် ETF တစ်ခုသည် ဆိုင်ရာနေ့စဉ် များပြားမှုကို ဆွပ်စ်များ (swaps) နှင့် ဖျူချာများ (futures) ပေါင်းစပ်မှုဖြင့် ပေးပို့သည်။ ရန်ပုံငွေသည် ကောင်တာပါတီတစ်ခု (များသောအားဖြင့် ကြီးမားသောဘဏ်) နှင့် ဆွပ်စ်သဘောတူညီချက်တစ်ခု ချုပ်ဆိုပြီး၊ ထိုကောင်တာပါတီက ရန်ပုံငွေကို အခြေခံပစ္စည်း၏ နေ့စဉ်ပြန်အမ်းမှုကို လီဗာရေ့ချ်အချက် (leverage factor) ဖြင့် မြှောက်ထားသည့်တန်ဖိုးအတိုင်း ပေးသည်။ ရန်ပုံငွေက ကောင်တာပါတီကို ငွေကြေးထောက်ပံ့မှုနှုန်း (financing rate) တစ်ခု ပေးရပြီး၊ ယင်းမှာ များသောအားဖြင့် federal funds rate နှင့် spread တစ်ခု ပေါင်းထားသည့်နှုန်းဖြစ်သည်။ ရန်ပုံငွေသည် ငွေသား (cash)၊ ဆွပ်စ် (swap) နှင့် အညွှန်းကိန်းကို ခြေရာခံရန်အတွက် အခြေခံရှယ်ယာများ၏ အနည်းငယ်ကို ကိုင်ထားသည်။
ဆွပ်စ်ဖွဲ့စည်းပုံသည် အများဆုံးအသုံးပြုသည့်ပုံစံဖြစ်ပြီး အဓိက အန္တရာယ် ၂ ခုရှိသည်။ ပထမတစ်ခုမှာ ကောင်တာပါတီအန္တရာယ် (counterparty risk) ဖြစ်သည်—ဆွပ်စ်ကောင်တာပါတီ ပျက်ကွက်သွားပါက ရန်ပုံငွေသည် ဆွပ်စ်၏တန်ဖိုးကို ဆုံးရှုံးနိုင်သည်။ ဒုတိယတစ်ခုမှာ ငွေကြေးထောက်ပံ့မှုကုန်ကျစရိတ် (financing cost) ဖြစ်သည်—ရန်ပုံငွေက ကောင်တာပါတီကို ပေးရသည့် spread သည် အမှန်တကယ်ကုန်ကျစရိတ်ဖြစ်ပြီး နေ့စဉ် စုဆောင်း (accrue) သွားသည်။ ငွေကြေးထောက်ပံ့မှုကုန်ကျစရိတ်သည် လီဗာရေ့ချ် ETF များသည် ရေရှည်ကာလများတွင် ၎င်းတို့၏ အခြေခံပစ္စည်းထက် စွမ်းဆောင်ရည်နိမ့်ကျရခြင်း၏ အများဆုံးအကြောင်းရင်းဖြစ်သည်။
လီဗာရေ့ချ် CFD တစ်ခုသည် margin account မှတစ်ဆင့် များပြားမှုကို ပေးပို့သည်။ ကုန်သည်သည် position size ၏ အပိုင်းတစ်ပိုင်းကို margin အဖြစ် ထည့်ပေးပြီး၊ ကျန်ကို broker က ချေးပေးသည်။ ထို position ကို နေ့စဉ် market သို့ ပြန်ညှိ (marked to market) ပြုလုပ်ပြီး၊ ကုန်သည်၏ အကောင့်ကို နေ့စဉ်ပြန်အမ်းမှုအတိုင်း credit သို့မဟုတ် debit ပြုလုပ်သည်။ ငွေကြေးထောက်ပံ့မှုကုန်ကျစရိတ်ကို ချေးထားသည့်အပိုင်းအတွက် ပေးရပြီး နေ့စဉ် စုဆောင်းသွားသည်။
ကုန်ကျစရိတ်များ
ပထမဆုံးကုန်ကျစရိတ်ကတော့ expense ratio ဖြစ်ပါတယ်။ leveraged ETF တစ်ခုက နှစ်စဉ် expense ratio ကောက်ခံပါတယ်—များအားဖြင့် 0.5% မှ 1.5% အထိ—ဒါက unleveraged နဲ့ နှိုင်းယှဉ်ရင် ပိုမြင့်ပါတယ်။ expense ratio က ဖောင်ဒ်ရဲ့ လည်ပတ်မှုကုန်ကျစရိတ်များ၊ swap counterparty ရဲ့ spread နဲ့ ဖောင်ဒ်မန်နေဂျာရဲ့ အခကြေးငွေတို့ကို ဖုံးလွှမ်းပေးပါတယ်။ expense ratio ကို ဖောင်ဒ်ရဲ့ factsheet ထဲမှာ ထုတ်ပြန်ထားပြီး အမြတ်ပြန်နှုန်းအပေါ် တကယ့်အကျိုးသက်ရောက်မှု (return ကို လျော့စေတဲ့) အဖြစ် ဆွဲချနေပါတယ်။
ဒုတိယကုန်ကျစရိတ်ကတော့ financing cost ဖြစ်ပါတယ်။ leveraged ETF တစ်ခုအတွက် financing cost က swap counterparty ရဲ့ spread ဖြစ်ပြီး ဒါက ဖောင်ဒ်ရဲ့ return ထဲမှာ ထည့်သွင်းထားပြီးသားပါ။ leveraged CFD တစ်ခုအတွက်တော့ financing cost က Broker ရဲ့ overnight financing rate ဖြစ်ပြီး Broker ရဲ့ product page မှာ ထုတ်ပြန်ထားပါတယ်။ financing cost ကို နေ့စဉ် ပေးချေပြီး အချိန်ကြာလာတာနဲ့အမျှ ပေါင်းတိုး (compounds) သွားပါတယ်။
တတိယကုန်ကျစရိတ်ကတော့ bid-ask spread ဖြစ်ပါတယ်။ leveraged ETF က exchange တစ်ခုမှာ အရောင်းအဝယ်လုပ်ပြီး spread က bid price နဲ့ ask price အကြားက ကွာခြားချက်ပါ။ spread က များအားဖြင့် unleveraged နဲ့ နှိုင်းယှဉ်ရင် ပိုကျယ်ပါတယ်—အကြောင်းက ဖောင်ဒ်မှာ liquidity နည်းလို့ပါ။ spread ကို အရောင်းအဝယ်တိုင်းမှာ ပေးရပြီး active traders တွေအတွက် တကယ့်ကုန်ကျစရိတ်တစ်ခုပါ။
စတုတ္ထကုန်ကျစရိတ်ကတော့ tracking error ဖြစ်ပါတယ်။ leveraged ETF က underlying ရဲ့ daily multiple ကို ပေးနိုင်ဖို့ ရည်ရွယ်ထားပေမယ့် အမှန်တကယ်ရရှိတဲ့ return က ပစ်မှတ်နဲ့ အနည်းငယ်ကွာတတ်ပါတယ်။ အဲဒီကွာခြားချက်က tracking error ဖြစ်ပြီး ဖောင်ဒ်ရဲ့ ကုန်ကျစရိတ်များ၊ rebalance လုပ်တဲ့ အချိန်အခါ၊ swap counterparty ရဲ့ စွမ်းဆောင်ရည်တို့ကြောင့် ဖြစ်ပါတယ်။ tracking error ကို ဖောင်ဒ်ရဲ့ factsheet ထဲမှာ ထုတ်ပြန်ထားပြီး အမြတ်ပြန်နှုန်းအပေါ် တကယ့်အကျိုးသက်ရောက်မှု (return ကို လျော့စေတဲ့) အဖြစ် ဆွဲချနေပါတယ်။
အကြွေးမြှောက်ထုတ်ကုန်တွေကို ဘယ်လိုအသုံးပြုမလဲ
အကြွေးမြှောက်ထုတ်ကုန်တစ်ခုက တိုတောင်းတဲ့ အချိန်ကာလအတွက် နည်းဗျူဟာပိုင်းဆိုင်ရာ ရာထူးတစ်ခု (short-term tactical position) အတွက် အများဆုံး သင့်တော်ပါတယ်။ ဒီလိုအခြေအနေမှာ ကုန်သည်က ရက်အနည်းငယ်အတွင်း လမ်းကြောင်း (directional view) ကို မြင်ထားပြီး အဲဒီမြင်ကွင်းအတိုင်း ရာထူးအရွယ်အစားကို ချိန်ညှိချင်တာဖြစ်ပါတယ်။ ကုန်သည်က အကြွေးမြှောက်ထုတ်ကုန်ကို ဝယ်ယူပြီး မျှော်မှန်းထားတဲ့ ကြာချိန်အတိုင်း ကိုင်ထားကာ ရာထူးကို ပိတ်လိုက်ပါတယ်။ နေ့စဉ် reset က ရက်အနည်းငယ်အတွင်းမှာ အဓိပ္ပါယ်ရှိတဲ့ အကျိုးသက်ရောက်မှု (drag) မဖြစ်လောက်ပါဘူး၊ အကြွေးငွေထောက်ပံ့မှုကုန်ကျစရိတ် (financing cost) လည်း သေးငယ်ပါတယ်။
အကြွေးမြှောက်ထုတ်ကုန်တစ်ခုက ရေရှည်ကိုင်ထားရန် (long-term hold) အတွက်တော့ မသင့်တော်ပါ။ ဒီလိုအခြေအနေမှာ ကုန်သည်က ထုတ်ကုန်ကို ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုအဖြစ် အသုံးပြုနေပါတယ်။ နေ့စဉ် reset က အောက်ခံပစ္စည်း (underlying) ထက် အောက်ဘက်သို့ ပြန်အမ်းငွေ (return) ဖြစ်စေတဲ့ပုံစံနဲ့ ပေါင်းစည်း (compound) သွားပြီး၊ financing cost ကိုလည်း ကိုင်ထားတဲ့ ကြာချိန်တစ်ခုလုံးအတွက် ပေးရပါတယ်။ ထို့ကြောင့် unleveraged product ကို ကိုင်ထားတာက ပိုကောင်းပါတယ်၊ သို့မဟုတ် buy-and-hold အတွက် ဒီဇိုင်းလုပ်ထားတဲ့ ရေရှည်အကြွေးမြှောက်ထုတ်ကုန်တစ်ခုကို ကိုင်ထားတာက ပိုကောင်းပါတယ် (နေ့စဉ် rebalance ထက် လျော့နည်းတဲ့ ပြန်ညှိမှုမူဝါဒ—rebalance policy—နဲ့)။
အကြွေးမြှောက်ထုတ်ကုန်တွေက hedging အတွက်လည်း အသုံးဝင်ပါတယ်။ 1× inverse product ထဲက short position တစ်ခုက သိထားတဲ့ အန္တရာယ်အချိန်ဝင်းဒိုး (known risk window) အတွင်းမှာ ရှည်လျားတဲ့ ပိုတ်ဖိုလီယို (long portfolio) ကို hedging လုပ်ဖို့ သန့်ရှင်းတဲ့နည်းလမ်းတစ်ခုပါ။ ကုန်ကျစရိတ်က financing rate ပေါင်း tracking error ဖြစ်ပြီး၊ အဓိက အညွှန်းကိန်းများ (major indices) အတွက်တော့ အများအားဖြင့် သေးငယ်ပါတယ်။
ဆက်စပ်အရင်းအမြစ်များ
စတင်ရန်နေရာ
သင့် ပေါ်တဖိုလီယိုအတွက် leveraged product တစ်ခုကို စဉ်းစားနေပါက နှိုင်းယှဉ်ကြည့်ရန် အများဆုံး အသုံးဝင်တဲ့ အချက်အလက်တွေက leverage ratio၊ daily reset policy၊ financing cost နဲ့ expense ratio တို့ဖြစ်ပါတယ်။ ကျွန်ုပ်တို့၏ broker comparison က broker တစ်ခုစီမှာ ရနိုင်တဲ့ leveraged products တွေကို ပြသထားပြီး အကောင့်ကို ကြီးကြပ်တဲ့ regulator ကိုလည်း ဖော်ပြထားပါတယ်—ဒါတွေက သင့်အနေဖြင့် position ကို အရွယ်အစားမသတ်မှတ်ခင် ကုန်ကျစရိတ်နဲ့ အန္တရာယ်ပုံစံက ဘယ်လိုရှိမလဲဆိုတာကို သင့်အား သိမြင်စေပါတယ်။