ဤအချက်အလက်သည် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုဆိုင်ရာ အကြံဉာဏ်မဟုတ်ပါ။ ပေးထားသော အချက်အလက်များသည် သင်ကြားရေးနှင့် သတင်းအချက်အလက်ဆိုင်ရာ ရည်ရွယ်ချက်များအတွက်သာဖြစ်ပြီး မည်သည့်ဘဏ္ဍာရေးထုတ်ကုန်ကို ဝယ်ရန် သို့မဟုတ် ရောင်းရန် အကြံပြုချက်အဖြစ် မယူဆရပါ။
Variation margin သည် လီဗာရေ့ချ် (leveraged) ရာထူးတစ်ခုက ထုတ်ပေးသော နေ့စဉ် mark-to-market ပေးချေမှု ဖြစ်သည်။ အရောင်းအဝယ်နေ့တစ်နေ့စီ၏ အဆုံးတွင် Broker သည် settlement price အရ ရာထူးကို ပြန်လည်တန်ဖိုးသတ်မှတ်ပြီး၊ ယခင်နေ့ပိတ်စျေးနှင့် အသစ်ပိတ်စျေးကြားက ကွာခြားချက်မှာ variation margin ဖြစ်သည်။ ရာထူးတန်ဖိုး တက်လာပါက variation margin ကို trader ၏ အကောင့်ထဲသို့ credit လုပ်သည်။ ရာထူးတန်ဖိုး ကျသွားပါက variation margin ကို debit လုပ်သည်။ ထိုပေးချေမှုသည် စာရင်းအင်းပြင်ဆင်မှု (accounting adjustment) မဟုတ်ဘဲ အမှန်တကယ် ငွေသား cash flow ဖြစ်သည်။
Variation margin ဘယ်ကနေ လာသလဲ
Variation margin က နေ့စဉ် ရာထူး (position) ကို ပြန်လည်တန်ဖိုးဖြတ် (revaluation) လုပ်ခြင်းမှ လာပါတယ်။ အဲဒီ position ကို ပိတ်ချိန် (close) မှာ market အတိုင်း တန်ဖိုးသတ်မှတ် (marked to market) လုပ်ပြီး၊ အဲဒီ mark က trader က ပေးရမလား ဒါမှမဟုတ် လက်ခံရမလား ဆိုတာကို ဆုံးဖြတ်ပါတယ်။ ပိတ်ချိန်မှာ စတော့တစ်ခုက ပိုမြင့်ပြီး (closed higher) long position ရှိတဲ့အတွက် trader က စျေးနှုန်းအပြောင်းအရွေ့ (price move) ကို ရှယ်ယာအရေအတွက် (share count) နဲ့ မြှောက်ထားတဲ့အတိုင်း variation margin ကို လက်ခံပါတယ်။ ပိတ်ချိန်မှာ စတော့တစ်ခုက ပိုနိမ့်ပြီး (closed lower) long position ရှိတဲ့အတွက် trader က စျေးနှုန်းအပြောင်းအရွေ့ (price move) ကို ရှယ်ယာအရေအတွက် (share count) နဲ့ မြှောက်ထားတဲ့အတိုင်း variation margin ကို ပေးရပါတယ်။
Variation margin ကို broker ရဲ့ clearing system က တွက်ချက်ပြီး ရလဒ်ကို ညအိပ် (overnight) အတွင်း trader ရဲ့ account ထဲကို တင်ပေးပါတယ်။ trader က နောက်မနက်မှာ account balance ထဲမှာ variation margin ကို မြင်ရပြီး၊ margin တွက်ချက်မှု (margin calculation) ရည်ရွယ်ချက်အတွက် variation margin ကို trader ရဲ့ cash balance ထဲမှာ ထည့်သွင်းထားပါတယ်။ variation margin ကို အခြား trade တစ်ခုကို ရန်ပုံငွေအဖြစ် အသုံးပြုထားတဲ့ trader တစ်ယောက်က အမှန်တကယ်အားဖြင့် ငွေသားကို ပြန်လည်အသုံးချ (recycled) လုပ်ထားတာပါ။
ကွာခြားချက်—variation margin နှင့် initial margin
Initial margin ဆိုသည်မှာ အမြှောက် (leverage) အသုံးပြုထားသော ရာထူးတစ်ခုကို ဖွင့်ရန်အတွက် ကုန်သည်က တင်သွင်းသည့် အပ်ငွေ (deposit) ဖြစ်သည်။ Variation margin ဆိုသည်မှာ ထိုရာထူးက ထုတ်ပေးသည့် နေ့စဉ် mark-to-market ငွေပေးချေမှု (payment) ဖြစ်သည်။ နှစ်ခုလုံးသည် လုပ်ဆောင်ချက်၊ အချိန်ကာလ (timing) နှင့် ကုန်သည်၏ အကောင့်အပေါ် သက်ရောက်မှုတို့တွင် မတူညီကြပါ။
Initial margin ကို ရာထူးဖွင့်သည့်အချိန်တွင် တစ်ကြိမ်တည်း တင်သွင်းပြီး broker က အာမခံ (collateral) အဖြစ် ထိန်းထားသည်။ Variation margin ကို နေ့စဉ် တင်သွင်းပြီး ကုန်သည်နှင့် broker အကြား ငွေသား (cash) လွှဲပြောင်းခြင်း ဖြစ်သည် (သို့မဟုတ် futures စျေးကွက်တွင် ကုန်သည်နှင့် clearing house အကြား)။ Initial margin သည် ကုန်သည်က ပျက်ကွက် (default) ဖြစ်သွားနိုင်မှုကို broker ကို ကာကွယ်ပေးသည့် buffer ဖြစ်သည်။ Variation margin သည် ရာထူး၏ mark-to-market တန်ဖိုးကို နေ့စဉ် အပြီးသတ် (settlement) လုပ်ပေးခြင်း ဖြစ်သည်။
ဥပမာအားဖြင့်၊ ကုန်သည်တစ်ဦးသည် 50% initial margin ပါသော အမြှောက်ရာထူးတစ်ခုကို ကိုင်ထားပြီး ကုန်သွယ်မှုဘက်သို့ 10% နေ့စဉ် လှုပ်ရှားမှု (move) ဆန့်ကျင်သွားပါက variation margin ငွေပေးချေမှုသည် ရာထူးအရွယ်အစား၏ 10% နှင့် ညီမျှမည်ကို တွေ့ရမည်ဖြစ်သည်။ €10,000 ရာထူးတစ်ခုတွင် variation margin သည် €1,000 ဖြစ်ပြီး ကုန်သည်၏ အကောင့်လက်ကျန်သည် €1,000 လျော့ကျသွားသည်။ ထို့နောက် ကုန်သည်၏ equity သည် €4,000 ဖြစ်သွားသည် (initial margin €5,000 မှ variation margin €1,000 ကို နုတ်ပြီး)၊ ၎င်းသည် €9,000 ဖြစ်သည့် ရာထူး၏ လက်ရှိတန်ဖိုး၏ 40% ဖြစ်သည်။ margin call သည် maintenance margin တွင် ဖြစ်ပေါ်သည်—၎င်းသည် မကြာခဏ ရာထူးတန်ဖိုး၏ 25% ဖြစ်သည်။ ရာထူးသည် maintenance margin အထက်တွင် သေးသော်လည်း buffer သည် ပိုသေးသွားပြီဖြစ်သည်။
အမြန်ဈေးကွက်တွေမှာ variation margin ဘာကြောင့် အရေးကြီးလဲ
အမြန်ဈေးကွက်တွေမှာ variation margin က အရေးကြီးဆုံးပါ။ အကြောင်းကတော့ နေ့စဉ်ဈေးလှုပ်ရှားမှုတွေက ကြီးမားလေ့ရှိလို့ပါ။ မတည်ငြိမ်တဲ့ စတော့တစ်ခုမှာ leverage သုံးပြီး ရာထူးယူထားတဲ့ Trader တစ်ယောက်က တစ်ရက်တည်းမှာပဲ ရာထူးတန်ဖိုးရဲ့ 5% ကနေ 10% အထိ variation margin ပေးချေမှုကို မြင်နိုင်ပြီး အဲဒီပေးချေမှုက တကယ့် ငွေသားထွက် (cash outflow) ဖြစ်ပါတယ်။ variation margin အတွက် ငွေသားကို ကြိုတင်မထားထားတဲ့ Trader ကတော့ call ကို ဖြည့်ဆည်းဖို့ ရာထူးကို အတင်းအကျပ် ပိတ်ရလေ့ရှိပြီး အများအားဖြင့် အဆိုးဆုံးဖြစ်နိုင်တဲ့ အချိန်မှာပဲ ပိတ်ရတတ်ပါတယ်။
ပိတ်ချိန် (close) နဲ့ နောက်တစ်ကြိမ် ဖွင့်ချိန် (next open) အကြား 24 နာရီအတွင်းမှာ variation margin ကို တွက်ချက်ပါတယ်။ စနေ၊ အားလပ်ရက်၊ ဒါမှမဟုတ် အဓိကဖြစ်ရပ်တစ်ခုကို ကျော်ပြီး ရာထူးကို ဆက်ကိုင်ထားတဲ့ Trader က ပိတ်ထားတဲ့ကာလအတွင်း gap risk ကို ထိတွေ့ရပြီး နောက်တစ်ကြိမ် ဖွင့်ချိန်မှာ variation margin က ပုံမှန်နေ့စဉ်ဈေးလှုပ်ရှားမှုထက် ပိုကြီးလာပါတယ်။ leverage ကို အသုံးပြုနေတဲ့ Trader ကတော့ နေ့စဉ် risk ကိုမဟုတ်ဘဲ gap risk ကို အခြေခံပြီး ရာထူးအရွယ်အစားကို သတ်မှတ်သင့်ပြီး ရာထူးကို အကောင့်ရဲ့ သေးငယ်တဲ့ ရာခိုင်နှုန်းတစ်ခုအတွင်းမှာပဲ အရွယ်ချသင့်ပါတယ်။
CFDs တွင် Variation margin နှင့် futures နှိုင်းယှဉ်ခြင်း
Variation margin သည် CFDs နှင့် futures နှစ်ခုလုံးတွင် အတူတူပင် အလုပ်လုပ်ပါသည်။ သို့သော် အရေးကြီးသည့် ခြားနားချက်တစ်ခုရှိသည်။ futures စျေးကွက်တွင် variation margin ကို clearing house မှတစ်ဆင့် ပေးချေပြီး ထိုပေးချေမှုကို exchange က အာမခံထားသည်။ CFD စျေးကွက်တွင် variation margin ကို broker မှတစ်ဆင့် ပေးချေပြီး ထိုပေးချေမှုကို broker က အာမခံထားသည်။ ထို့ကြောင့် CFD ကုန်သည်သည် broker ၏ credit risk ကို ထိတွေ့ရပြီး futures ကုန်သည်သည် clearing house ၏ credit risk ကို ထိတွေ့ရသည်။
credit risk သည် နှစ်ဖက်စလုံးတွင် သေးငယ်သည်။ အကြောင်းမှာ variation margin ကို နေ့စဉ် ပေးချေပြီး နေ့စဉ်အလိုက် position ကို ပြန်လည်တန်ဖိုးဖြတ် (revalued) လုပ်သောကြောင့် ဖြစ်သည်။ အန္တရာယ်မှာ broker သို့မဟုတ် clearing house သည် close နှင့် နောက်တစ်ကြိမ် open အကြားတွင် ပျက်ကွက်သွားနိုင်ပြီး trader ကို gap အတွက် hedge မလုပ်ထားသည့် exposure ဖြင့် ကျန်ရစ်စေနိုင်ခြင်း ဖြစ်သည်။ ထိုအန္တရာယ်ကို client funds များကို ခွဲထားခြင်း (segregation) နှင့် broker သို့မဟုတ် clearing house အပေါ်ထားရှိသော capital requirements များက လျော့ချပေးသည်။
သင့်အကောင့်ထဲမှာ Variation Margin ကို ဘယ်လို စီမံမလဲ
အမှန်တကယ်ဖြေဆိုရမယ်ဆိုရင်တော့ gap risk ကို ကိုက်ညီအောင် ရာထူးအရွယ်အစားကို သတ်မှတ်ပြီး Variation margin ကို ဖြည့်ဆည်းနိုင်ဖို့ အကောင့်ထဲမှာ ငွေသားကို ထားရှိရပါတယ်။ ငွေသား buffer က ရာထူးအရွယ်အစား၊ အခြေခံပိုင်ဆိုင်မှုရဲ့ volatility နဲ့ သုံးစွဲသူ/ကုန်သည်ရဲ့ risk tolerance ပေါ်မူတည်ပါတယ်။ အသုံးများတဲ့ စည်းမျဉ်းတစ်ခုကတော့ နောက်တစ်ကြိမ် open မှာ 10% မှ 20% gap ဖြစ်နိုင်မှုကို ရင်ဆိုင်နိုင်ဖို့ initial margin အပြင် ရာထူးတန်ဖိုးရဲ့ 20% မှ 50% အထိ ငွေသားကို ထားရှိရန် ဖြစ်ပါတယ်။
ရှည်လျားတဲ့ အချိန်ကာလအတွက် position တစ်ခုကို leverage သုံးပြီး ကိုင်ထားတဲ့ ကုန်သည်ကတော့ hold period တစ်ခုလုံးအတွင်း Variation margin ကို ထိတွေ့နေရပါတယ်၊ ဒါကြောင့် cumulative variation margin က အတော်လေး များနိုင်ပါတယ်။ တစ်နေ့ကို 2% ဆုံးရှုံးပြီး ဆယ်ရက်ကြာတဲ့ leveraged position တစ်ခုကတော့ underlying က entry အောက် 18% ပဲ ရှိနေသေးပေမယ့် Variation margin အဖြစ် တန်ဖိုးရဲ့ 18% ကို ဆုံးရှုံးသွားပါတယ်။ ကုန်သည်က တစ်နေ့ကို 2% ကို အမှန်တကယ် ငွေသားနဲ့ ပေးနေရပြီး အဲဒီငွေသားက အခြားအသုံးချမှုတွေအတွက် မရနိုင်ပါဘူး။
ဆက်စပ်အရင်းအမြစ်များ
စတင်ရန်နေရာ
သင် leverage ကိုအသုံးပြုနေပါက အများဆုံးအသုံးဝင်တဲ့ လေ့ကျင့်ခန်းက hypothetical gap တစ်ခုအတွက် variation margin ကို တွက်ချက်ကြည့်ခြင်းပါ။ သင့်ရဲ့ position size ကို 10% နဲ့ မြှောက်ပြီး အကောင့်ထဲမှာ အဲဒီလောက် cash ရှိ/မရှိ စစ်ဆေးပါ။ မရှိဘူးဆိုရင် အဲဒီ position က buffer အတွက် အလွန်ကြီးလွန်းပါတယ်။ ကျွန်ုပ်တို့၏ broker comparison က broker တစ်ခုချင်းစီအလိုက် margin policies နဲ့ variation margin procedure ကို ဖော်ပြထားပြီး၊ အဲဒါတွေက သင် position မဖွင့်ခင်မှာ cash flow က ဘယ်လိုဖြစ်မလဲဆိုတာကို သင့်ကို ပြောပြပေးပါတယ်။