အော်ပရှင်း မားဂျင်နှင့် လီဗာ့ချ်- ဆက်နွယ်မှုကို ရှင်းပြထားသည်

Options margin and leverage သည် မတူညီသောရှုထောင့်များကနေကြည့်သော်လည်း အတူတူပင်ဖြစ်သည်။ Margin ဆိုသည်မှာ သင်အာမခံအဖြစ် ထည့်ထားသည့်အရာဖြစ်သည်။ Leverage ဆိုသည်မှာ margin နှင့်နှိုင်းယှဉ်လျှင် သင်ထိန်းချုပ်ထားနိုင်သည့် position ၏တန်ဖိုးဖြစ်သည်။ ၎င်းတို့အကြားရှိ အချိုး (ratio) ကပဲ position ၏အန္တရာယ်ကို ဆုံးဖြတ်ပေးသည်။

$1,700 margin ဖြင့် $10,000 position ကိုထိန်းချုပ်ထားသည့် naked short call တစ်ခုတွင် leverage သည် 5.9× ဖြစ်သည်။ $10,000 cash ဖြင့် $10,000 position ကိုထိန်းချုပ်ထားသည့် cash-secured put တစ်ခုတွင် leverage သည် 1× ဖြစ်သည်။ အခြေခံ (underlying) တူနေသော်လည်း အဆိုပါ position နှစ်ခု၏ အန္တရာယ်မှာ အလွန်ကွာခြားသည်။

ဒီနေရာမှာ ရည်ရွယ်ချက်မှာ options margin နှင့် leverage အကြားဆက်နွယ်မှုကို နားလည်ရန်ဖြစ်သည်— အချိုးကို ဘာကဆုံးဖြတ်သလဲ၊ position အကြောင်း သင့်ကို ဘာပြောပေးသလဲ၊ ပြီးတော့ အချက်အလက်ကို အသုံးချပြီး trades ကို မည်သို့ sizing လုပ်ရမလဲဆိုတာ။

အခြေခံအချိုး

ရွေးချယ်စရာ (options) ရာထူးတစ်ခုခုအတွက်၊ လီဗာ့ချ် (leverage) အချိုးက—

Leverage = (ရာထူးတန်ဖိုး) / (လိုအပ်သော Margin)

ရွေးချယ်စရာများအတွက် ရာထူးတန်ဖိုး (position value) ဆိုတာက ထို option က ထိန်းချုပ်ထားတဲ့ underlying ရဲ့ notional value ဖြစ်ပါတယ်။ စံ equity option တစ်ခုအတွက်ဆိုရင်—

• long call အတွက် 100 shares × strike price
• short call အတွက် 100 shares × stock price

လိုအပ်သော Margin (margin required) ကတော့ သင့် Broker က တောင်းဆိုတဲ့အရာဖြစ်ပြီး၊ ၎င်းက strategy နဲ့ Broker ရဲ့ framework (Reg-T, portfolio margin စသည်) ပေါ်မူတည်ပါတယ်။

ဥပမာ— $100 စတော့တစ်ခုအပေါ် $105 strike ပါတဲ့ long call တစ်ခုကိုယူမယ်ဆိုပါစို့။ အဲဒီ option က $250 ကုန်ကျပါတယ် ($2.50 × 100 shares)။ ရာထူးတန်ဖိုးက—

• $10,000 (100 × $100) သို့မဟုတ်
• $10,500 (100 × $105)

လိုအပ်သော Margin က $250 (premium) ဖြစ်ပါတယ်။ ထို့ကြောင့် လီဗာ့ချ်က 40-42× ဖြစ်ပါတယ်။

ဒါက အလွန်အမင်း လီဗာ့ချ်မြင့်တာပါ။ အများစုက သီအိုရီအရသာ— option က expiry မှာ $0 ကနေ စတော့စျေးနှုန်းအထိသာ တန်ဖိုးရှိနိုင်ပါတယ်။ ရလဒ်အပေါ်အခြေခံတဲ့ realized leverage ကတော့ အများကြီးနိမ့်ပါတယ်။

ပိုအသုံးဝင်တဲ့ အချိုး: ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုထိရောက်မှု

ပိုပြီး လက်တွေ့ကျတဲ့ အချိုးတစ်ခုကတော့ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုထိရောက်မှု (capital efficiency) ဖြစ်ပါတယ်—စုဆောင်းရတဲ့ premium တစ်ဒေါ်လာအတွက် ဘယ်လောက်ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုလိုအပ်လဲ၊ ဒါမှမဟုတ် ယူထားတဲ့ risk တစ်ဒေါ်လာအတွက် ဘယ်လောက်လိုအပ်လဲဆိုတာပါ။

$100 strike နဲ့ $2.00 ရတဲ့ cash-secured put ကို ရောင်းမယ်ဆိုရင်—

• လိုအပ်တဲ့ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှု: $10,000 (strike × 100)
• စုဆောင်းရတဲ့ premium: $200
• ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုထိရောက်မှု: 50:1 (သင်က $10,000 ကို တင်ပြီး $200 ရယူတာ)

put က အချိန်ကုန်ပြီး worthless ဖြစ်သွားရင် သင် $200 ကို ဆက်ထိန်းထားပါတယ်။ ဒါက $10,000 ပေါ်မှာ အနည်းငယ်လအတွင်း 2% ပြန်အမ်းနှုန်းပါ။ annualized အနေနဲ့တော့ အရေးကြီးပါတယ်—ဒါပေမယ့် နည်းဗျူဟာက မျှော်မှန်းထားသလို အလုပ်လုပ်မှသာ။

$100 စတော့ပေါ်မှာ $105 strike နဲ့ $2.00 ရတဲ့ naked call ကို ရောင်းမယ်ဆိုရင်—

• လိုအပ်တဲ့ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှု: $1,700 (Reg-T formula အရ)
• စုဆောင်းရတဲ့ premium: $200
• ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုထိရောက်မှု: 8.5:1

cash-secured put ထက် naked call က ပိုပြီး ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုထိရောက်ပါတယ်။ ဒါပေမယ့် အလဲအလှယ်ကတော့—naked call မှာ downside က အကန့်အသတ်မရှိ၊ cash-secured put မှာတော့ downside က သတ်မှတ်ထားပါတယ်။

leverage က naked call မှာ ပိုမြင့်ပါတယ်။ အန္တရာယ်လည်း ပိုမြင့်ပါတယ်။ နှစ်ခုကို ခွဲမရပါဘူး။

နည်းဗျူဟာအလိုက် လီဗာ့ချ်

$100 စတော့ကို အခြေခံယူဆထားသည့် အများသုံး options နည်းဗျူဟာများအတွက် လီဗာ့ချ် အချိုး (leverage ratio) ကို လျင်မြန်စွာ ရည်ညွှန်းရန်—

နည်းဗျူဟာ	လိုအပ်သော အရင်းအနှီး	ရာထူးတန်ဖိုး	လီဗာ့ချ်
Long call (deep ITM)	ပရီမီယံ ပေးသွင်း	$10,000+	30-50×
Long call (OTM)	ပရီမီယံ ပေးသွင်း	$5,000+	50-100×
Cash-secured put	Strike × 100	$10,000	1×
Covered call	စတော့ကုန်ကျစရိတ်	$10,000	1×
Naked short call	$1,500-2,000	$10,000	5-7×
Bull call spread	Net debit	$5,000	5-10×
Iron condor	အများဆုံး ဆုံးရှုံးမှု	$10,000+	1-3×

လီဗာ့ချ်သည် out-of-the-money options ကို long လုပ်သည့်အခါ အမြင့်ဆုံးဖြစ်ပြီး၊ အပြည့်အဝ အာမခံထားသည့် (fully collateralized) နည်းဗျူဟာများတွင် အနိမ့်ဆုံးဖြစ်သည်။ အန္တရာယ် (risk) ကိုလည်း အလားတူပုံစံဖြင့် ဖြန့်ဝေထားသည်—လီဗာ့ချ် မြင့်လေ၊ ရာခိုင်နှုန်းအလိုက် လှုပ်ရှားမှု (percentage moves) ကြီးလေ၊ စုစုပေါင်းဆုံးရှုံးမှု (total loss) ဖြစ်နိုင်ခြေ မြင့်လေ ဖြစ်သည်။

အချိန်ကြာလာသည်နှင့်အမျှ လီဗာ့ချ် (leverage) က ဘယ်လိုပြောင်းလဲသလဲ

လီဗာ့ချ် အချိုး (leverage ratio) က တည်ငြိမ်နေခြင်းမရှိပါ။ ရှည်လျားတဲ့ option တစ်ခုအတွက်တော့ ပိုဇီရှင်တန်ဖိုး (position value) က အကြမ်းဖျဉ်းအားဖြင့် တူညီနေတတ်ပါတယ် (အခြေခံပစ္စည်းက မပြောင်းလဲပါဘူး)၊ ဒါပေမယ့် လိုအပ်တဲ့ margin က (option premium) ပြောင်းလဲနိုင်ပါတယ်။ သက်တမ်းကုန်ခါနီးလာတာနဲ့အမျှ option ရဲ့တန်ဖိုးက လျော့ကျသွားပြီး၊ အဲဒီအတိုင်း လီဗာ့ချ် အချိုးလည်း ပြောင်းလဲသွားပါတယ်။

တိုတောင်းတဲ့ option တစ်ခုအတွက်တော့ လိုအပ်တဲ့ margin က implied volatility (IV) နဲ့အတူ ပြောင်းလဲနိုင်ပါတယ်။ IV တက်လာတာက option က ပိုတန်ဖိုးရှိလာတယ်ဆိုတာကို ဆိုလိုပြီး၊ အဲဒါကြောင့် လိုအပ်တဲ့ margin ပိုများလာပါတယ်။ margin တက်လာတဲ့အခါ လီဗာ့ချ် အချိုးက ကျဆင်းသွားပါတယ်။

hedged strategies တွေအတွက်တော့ လီဗာ့ချ်က ပိုတည်ငြိမ်ပါတယ်၊ ဘာကြောင့်လဲဆိုတော့ ရှည်လျားတဲ့ဘက် (long) နဲ့ တိုတောင်းတဲ့ဘက် (short) က တစ်ခုနဲ့တစ်ခု လျော်ပေးသလို ဖြစ်လို့ပါ။ iron condor က ၎င်းရဲ့ ဘဝတစ်လျှောက်လုံးမှာ လီဗာ့ချ်က အကြမ်းဖျဉ်းအားဖြင့် တူညီနေတတ်ပါတယ်။

အချိုးကို အသုံးပြုပြီး ရာထူး (position) အရွယ်အစား သတ်မှတ်ခြင်း

လီဗာ့ချ် (leverage) အချိုးသည် ရာထူးအရွယ်အစား သတ်မှတ်ရာတွင် ထည့်သွင်းရမည့် အချက်တစ်ခု ဖြစ်သည်။ အသုံးများသော စည်းမျဉ်းတစ်ခု—

Position size = (တစ်ကြိမ်ကုန်သွယ်မှုအတွက် အကောင့်အန္တရာယ်) / (ရာထူးအဆင့် max loss)

“ရာထူးအဆင့် max loss” ဆိုသည်မှာ အဆိုးဆုံးအခြေအနေ (worst case scenario) အောက်တွင် ရာထူးက ဆုံးရှုံးနိုင်သည့် ပမာဏဖြစ်သည်။

ငွေသားဖြင့် အာမခံထားသော put (cash-secured put) တစ်ခုအတွက် max loss သည် strike × 100 မှာ စုဆောင်းရရှိသော premium ကို နုတ်ထားသည့် ပမာဏဖြစ်သည်။ $2.00 premium ပါသော $100 strike တစ်ခုဆိုလျှင် max loss သည် $9,800 ဖြစ်သည်။ သင့်အကောင့်အန္တရာယ် per trade သည် $50,000 အကောင့်၏ 2% ($1,000) ဖြစ်ပါက သင်သည် contract 1 ခုကို ရောင်းနိုင်သည်။

လီဗာ့ချ်အချိုးသည် အထောက်အကူပြု စစ်ဆေးချက်တစ်ခုသာ ဖြစ်ပြီး အဓိက အရွယ်အစားသတ်မှတ်ရေးကိရိယာ မဟုတ်ပါ။ 5× လီဗာ့ချ် ပါသည့် naked call တစ်ခုသည် သင့်အကောင့်အတွင်းမှန်ကန်စွာ အရွယ်အစားသတ်မှတ်ထားပါက အနေအထားသေးငယ်တစ်ခု ဖြစ်နိုင်သည်။

အများများလုပ်မိတတ်တဲ့ အမှားများ

ပုံစံ ၃ မျိုးရှိပါတယ်—

1. လီဗာ့ချ် အချိုးကို အန္တရာယ်နဲ့ ရောထွေးခြင်း။ လီဗာ့ချ် အချိုးမြင့်တာက ရာထူးသေးသေးလေးဆိုရင် အန္တရာယ်မြင့်တယ်လို့ မဆိုလိုပါဘူး။ $100 ပရီမီယံနဲ့ 100× လီဗာ့ချ် လောင်ဂ် ကောလ် (long call) တစ်ခုက အန္တရာယ် $100 ပဲဖြစ်ပြီး အန္တရာယ်မြင့်တာ မဟုတ်ပါဘူး။
2. လီဗာ့ချ်ကို တစ်ခုတည်းအနေနဲ့ပဲ ကြည့်ခြင်း။ 5× လီဗာ့ချ် naked call တစ်ခုက 5× လီဗာ့ချ် covered call နဲ့ အတူတူမဟုတ်ပါဘူး။ အန္တရာယ်ပရိုဖိုင် (risk profile) က မတူပါဘူး။
3. လီဗာ့ချ်တွက်ချက်ရာမှာ margin call တွေကို လျစ်လျူရှုခြင်း။ margin call ဖြစ်စေတဲ့ ရာထူးတစ်ခုက အကောင့်အတွက် အန္တရာယ်က အမှန်တကယ်တော့ အကန့်အသတ်မရှိသလို ဖြစ်သွားပါတယ်။ broker က အဲဒီ call ကို ဖြည့်ဆည်းဖို့ သင့်ရဲ့ အခြားရာထူးတွေကို ပိတ်လိုက်မယ်ဆိုရင် သီအိုရီအရ အများဆုံး ဆုံးရှုံးမှု (theoretical max loss) က အဓိပ္ပါယ်မရှိတော့ပါဘူး။

ဘယ်လိုအကဲဖြတ်မလဲ

ရွေးချယ်စရာ (options) ရာထူးတစ်ခုရဲ့ leverage ကို အကဲဖြတ်တဲ့အခါ—

• ရာထူးတန်ဖိုးက ဘယ်လောက်လဲ? (အခြေခံပိုင်ဆိုင်မှုရဲ့ notional value)
• လိုအပ်တဲ့ margin က ဘယ်လောက်လဲ? (သင့် Broker က တကယ်တမ်း လိုအပ်မယ့်အရာ)
• ရာထူးအဆင့် max loss က ဘယ်လောက်လဲ? (အဆိုးဆုံးအခြေအနေမှာ ရာထူးက ဆုံးရှုံးနိုင်တာ)
• ရာထူး အသက်ကြာလာတာနဲ့အမျှ leverage က ဘယ်လိုပြောင်းမလဲ? (ရှည်လျားတဲ့ options အတွက်—premium လျော့သွားတဲ့အတိုင်း leverage တိုးလာတတ်တယ်။ အတို options အတွက်—IV မြင့်လာတဲ့အတိုင်း leverage လျော့လာတတ်တယ်။)

ဒီမေးခွန်းတွေကို ဖြေဆိုချက်တွေက တကယ့်အန္တရာယ် (risk) ကို ဆုံးဖြတ်ပေးတာပါ။ leverage ratio တစ်ခုတည်းကတော့ အစပဲဖြစ်ပြီး အပြည့်အစုံတဲ့ ပုံရိပ်မဟုတ်ပါဘူး။

အမေးအဖြေများ

ရွေးချယ်စရာ (options) အတွက် “ကောင်း”တဲ့ leverage ratio ဘယ်လောက်လဲ?

လက်လီကုန်သည်အများစုအတွက် အကောင့်ပေါ်ရှိ effective leverage ကို 1-3× အတွင်းထားတာက သင့်တော်ပါတယ်။ Hedged strategies တွေအတွက် ဒါမှမဟုတ် အကောင့်ရဲ့ အစိတ်အပိုင်းသေးငယ်တဲ့အပိုင်းတစ်ခုအတွက်ဆိုရင် leverage ကို 5-10× အထိ သုံးနိုင်ပါတယ်။ အကောင့်ရဲ့ အရေးပါတဲ့အပိုင်းတစ်ခုအပေါ်မှာ 10× အထက် leverage ကတော့ အန္တရာယ်မြင့်ပြီး ကုန်သည်အများစုအတွက် မသင့်တော်ပါဘူး။

ရှည် (long) နဲ့ တို (short) ရွေးချယ်မှုများအကြား leverage ကွာခြားပါသလား?

ဟုတ်ကဲ့၊ အလွန်ကွာခြားပါတယ်။ ရှည် (long) ရွေးချယ်မှုတွေကို margin မပါဘဲ ဝယ်ယူရတာဖြစ်ပြီး (သင် premium ကိုပေးရုံသာဖြစ်ပြီး နောက်ထပ် margin မလိုပါ)၊ တို (short) ရွေးချယ်မှုတွေကတော့ Broker ရဲ့ margin ဖော်မြူလာအရ သတ်မှတ်ထားတဲ့ margin ကိုပေးရပါတယ်။ ရှည် (long) ရွေးချယ်မှုရဲ့ leverage က notional value ကို ပေးထားတဲ့ premium နဲ့ ပိုင်းခြားတွက်ချက်တာဖြစ်ပါတယ်။ တို (short) ရွေးချယ်မှုရဲ့ leverage က notional value ကို လိုအပ်တဲ့ margin နဲ့ ပိုင်းခြားတွက်ချက်တာဖြစ်ပါတယ်။

ပို့ဖိုလီယို margin သည် Reg-T ထက် ပိုမို leverage ဖြစ်ပါသလား။

hedged ဖြစ်ထားသော position များအတွက်တော့ ဟုတ်ပါတယ်—ပို့ဖိုလီယို margin က buying power ကို 2-3× ပိုပေးနိုင်ပါတယ်။ naked position များအတွက်တော့ leverage က အလားတူ သို့မဟုတ် ပိုနည်းနိုင်ပါတယ်။ ပို့ဖိုလီယို margin ၏ အားသာချက်ကတော့ hedged ဖြစ်ထားသော position များတွင် offsetting risk ကို အသိအမှတ်ပြုခြင်း ဖြစ်ပါတယ်။

ဆက်စပ်အရင်းအမြစ်များ

• Options Trading အတွက် အကောင်းဆုံး Broker များ
• Brokerage Fees → Options Trading Fees
• Brokerage Fees → Margin Rates နှိုင်းယှဉ်မှု

စတင်ရန်နေရာ

ကွဲပြားတဲ့ Broker တွေရဲ့ options ပေးကမ်းမှုတွေမှာ leverage ပရိုဖိုင်တွေကို နှိုင်းယှဉ်ချင်တယ်ဆိုရင် လက်တွေ့ကျတဲ့ ပထမဆုံးအဆင့်က သင်စဉ်းစားနေတဲ့ strategy အတွက် in-platform margin calculator ကို ကြည့်ခြင်းပါ။ လက်ရှိ options-friendly platform စာရင်းအတွက် ကျွန်ုပ်တို့ရဲ့ broker table ကို ကြည့်ပါ။