ရွေးချယ်စရာ (Options) margin လိုအပ်ချက်များ- သင့် Broker က တကယ်တမ်း ဘာတွေလိုအပ်သလဲ

အိုးပင်ရှင်များအတွက် margin ဆိုသည်မှာ သင့် Broker က အိုးပင်ရှင်ရာထူးတစ်ခုကို ဖွင့်ပြီး ဆက်လက်ထိန်းသိမ်းရန် လိုအပ်သည့် အာမခံ (collateral) ဖြစ်သည်။ margin လိုအပ်ချက်သည် အိုးပင်ရှင်အမျိုးအစား၊ စီမံကိန်း (strategy)၊ အခြေခံပိုင်ဆိုင်မှု (underlying) နှင့် Broker ၏ ကိုယ်ပိုင် အန္တရာယ်စီမံခန့်ခွဲမှု မော်ဒယ် (risk model) ပေါ်မူတည်သည်။ Broker နှစ်ခုက တူညီသည့် ရာထူးတစ်ခုအတွက် margin လိုအပ်ချက် မတူညီစွာ ကိုးကားနိုင်ပြီး၊ သူတို့၏ ကိုယ်ပိုင် အခြေခံဘောင်အတွင်းမှာတော့ နှစ်ဖက်စလုံး မှန်နိုင်သည်။

margin ပေါ်တွင် အိုးပင်ရှင်များကို ကုန်သွယ်နေသူတိုင်းအတွက် — လိုက်နာမှု (compliance) အတွက်သာမက margin လိုအပ်ချက်က သင့်တွင်ရှိသည့် leverage မည်မျှရှိသည်၊ သင်ရောင်းချနိုင်သည့် စာချုပ် (contracts) အရေအတွက် မည်မျှရှိသည်၊ နှင့် ရာထူးတစ်ခုထဲသို့ ထပ်မံထည့်ရန် နေရာ (room) မည်မျှရှိသည်တို့ကို တိုက်ရိုက် သက်ရောက်သောကြောင့် — ယင်းလုပ်ဆောင်ပုံ (mechanics) ကို နားလည်ထားရန် တန်ဖိုးရှိသည်။

ငွေသားဖြင့် အာမခံထားသော put များနှင့် covered calls များ

ချေးငှားခြင်း မပါဝင်ပေမယ့် ရှင်းလင်းတဲ့ margin စည်းမျဉ်းတွေရှိတဲ့ နည်းဗျူဟာ ၂ ခု—

• Cash-secured put. သင် put option တစ်ခုကို ရောင်းပြီး၊ assigned ဖြစ်လာပါက strike price မှာ စတော့ကို ဝယ်နိုင်ရန် လုံလောက်တဲ့ ငွေသားကို ချန်ထားပါ။ margin လိုအပ်ချက်က strike × 100 (ကန်ထရက်တစ်ခုစီအတွက်) ဖြစ်ပြီး ငွေသားဖြင့် ထိန်းထားရသည်။ Leverage မရှိ၊ သင်အရင်ကတည်းက သတ်မှတ်ထားပြီးသား ငွေသားထက်ကျော်ပြီး margin call ဖြစ်နိုင်ခြေ မရှိ။
• Covered call. သင် underlying stock ၏ 100 ရှယ်ယာကို ပိုင်ဆိုင်ပြီး ၎င်းတို့အပေါ်မှာ call option တစ်ခုကို ရောင်းပါ။ margin လိုအပ်ချက်က 100 ရှယ်ယာ၏ ကုန်ကျစရိတ် ဖြစ်သည်။ call premium ကတော့ ရလဒ် ဘာပဲဖြစ်ဖြစ် သင့်အတွက်ဖြစ်သည်။

ဒါတွေက အလွယ်ဆုံး အခြေအနေတွေပါ။ Broker အများစုက ၎င်းတို့ကို standard margin account တစ်ခုထဲမှာ အထူးခွင့်ပြုချက်မလိုဘဲ လုပ်ဆောင်ခွင့်ပေးတတ်ပါတယ်။

အခြေခံပိုင်ဆိုင်မှုမထားဘဲ (Naked) options နှင့် underlying margin

အခြေခံပိုင်ဆိုင်မှုကို မထားဘဲ သို့မဟုတ် assignment ကို ကာမိစေရန် လုံလောက်သော ငွေသားမရှိဘဲ option တစ်ခုကို ရောင်းချခြင်းကို “naked” position ဟုခေါ်သည်။ margin လိုအပ်ချက်မှာ ပိုမိုမြင့်မားသည်၊ အကြောင်းမှာ broker သည် (naked calls တွင်) အကန့်အသတ်မရှိသော အောက်ဘက်ဆုံးရှုံးမှု (unlimited downside) သို့မဟုတ် (naked puts တွင်) သိသာထင်ရှားသော အောက်ဘက်ဆုံးရှုံးမှု (significant downside) ကို ထိတွေ့နေရသောကြောင့် ဖြစ်သည်။

naked short call အတွက် ပုံမှန် broker ဖော်မြူလာတစ်ခု—

• underlying stock price ၏ 20% မှ out-of-the-money ပမာဏကို နုတ်ပြီး၊ ထို့နောက် option premium ကို ပေါင်း
• Minimum: underlying stock price ၏ 10% + option premium

$105 strike မှာ $2.00 ဖြင့် ရောင်းထားသော naked call တစ်ခုရှိသည့် $100 စတော့အတွက်—

• 20% × $100 = $20
• out-of-the-money ကို နုတ်: $5 (စတော့စျေးနှင့် strike အကြား $5 ကွာခြားချက်)
• premium ကို ပေါင်း: $2
• Margin: share တစ်ခုလျှင် $17၊ သို့မဟုတ် contract တစ်ခုလျှင် $1,700

$55 strike မှာ $1.00 ဖြင့် ရောင်းထားသော naked call တစ်ခုရှိသည့် $50 စတော့အတွက်—

• 20% × $50 = $10
• out-of-the-money ကို နုတ်: $5
• premium ကို ပေါင်း: $1
• Margin: share တစ်ခုလျှင် $6၊ သို့မဟုတ် contract တစ်ခုလျှင် $600
• Minimum check: 10% × $50 + $1 = $6 — တူညီနေသဖြင့် $600 သည် လိုအပ်ချက်ဖြစ်သည်

ဒီဖော်မြူလာက broker အတွက် buffer တစ်ခုကို ပေးသည်—၎င်းသည် စတော့စျေးနှင့် option ၏ moneyness အလိုက် အချိုးကျ တိုး/လျော့သွားသည်။

ပို့တ်ဖိုလီယို မာဂျင်

အချို့သော Broker များသည် ပို့တ်ဖိုလီယို မာဂျင် (portfolio margin) ကို ပေးသည်။ ၎င်းသည် အထက်က “နေရာတစ်ခုချင်းစီအလိုက်” စည်းမျဉ်းများအစား ပို့တ်ဖိုလီယို၏ အလုံးစုံအန္တရာယ် (overall risk) ကို အခြေခံပြီး မာဂျင်လိုအပ်ချက်များကို တွက်ချက်သည်။ နည်းလမ်းမှာ ပိုမိုအဆင့်မြင့်ပြီး များသောအားဖြင့် ဟက်ဂျ် (hedged) လုပ်ထားသော ရာထူးများအတွက် မာဂျင်လိုအပ်ချက်များကို လျော့ကျစေတတ်သည်။

ဟက်ဂျ် လုပ်ထားသော ရာထူးတစ်ခု (ဥပမာ—ရှည်လျားသော option နဲ့ ဟက်ဂျ်လုပ်ထားတဲ့ short straddle) အတွက်ဆိုလျှင် ပို့တ်ဖိုလီယို မာဂျင်သည် Reg-T နှင့် နှိုင်းယှဉ်ပါက အရင်းအနှီး 30-50% လျော့နည်းစေနိုင်သည်။ ဟက်ဂျ် မလုပ်ထားတဲ့ naked option အတွက်တော့ လိုအပ်ချက်သည် အလားတူ သို့မဟုတ် ပိုမြင့်နိုင်သည်။

ပို့တ်ဖိုလီယို မာဂျင်ကို ပုံမှန်အားဖြင့် အစုရှယ်ယာ (equity) သိသာလောက်ရှိသော အကောင့်များ (အမေရိကန်တွင် မကြာခဏ $100,000+ လို) နှင့် အတွေ့အကြုံပြသနိုင်သော ကုန်သည်များအတွက်သာ ရရှိနိုင်သည်။ လက်လီကုန်သည်အများစုသည် ပို့တ်ဖိုလီယို မာဂျင်ထက် Reg-T မာဂျင်ကို အသုံးပြုကြသည်။

ဒေသဆိုင်ရာ ကွာခြားချက်များ

အထက်ပါ စည်းမျဉ်းများမှာ အမေရိကန် (FINRA Reg-T) ဖြစ်သည်။ အခြားတရားစီရင်ပိုင်ခွင့်များတွင် မတူညီသော မူဘောင်များရှိသည်—

• ဥရောပ (ESMA). ESMA သည် လက်လီဖောက်သည်များအတွက် 2018 ခုနှစ်တွင် ပိုမိုတင်းကျပ်သော စည်းမျဉ်းများကို စတင်ခဲ့သည်။ လက်လီအကောင့်များအတွက် အများအားဖြင့် “naked short options” ကို ခွင့်မပြုပါ။ Margin လိုအပ်ချက်များမှာ ပုံမှန်အားဖြင့် option premium ၏ 100% နှင့် အန္တရာယ်ပိုမြင့်သော ရာထူးများအတွက် အပိုအာမခံ (collateral) တို့ပါဝင်သည်။ လက်လီကုန်သည်များအတွက် ESMA မူဘောင်သည် US Reg-T ချဉ်းကပ်ပုံထက် ပိုမိုသတိကြီးသော (conservative) ဖြစ်သည်။
• ယူကေ (FCA). ESMA နှင့် ဆင်တူပြီး လက်လီ leverage အတွက် ထပ်ဆောင်းစည်းမျဉ်းများရှိသည်။
• သြစတြေးလျ (ASIC). 2021 ခုနှစ်မှစ၍ လက်လီအတွက် ပိုမိုတင်းကျပ်သော စည်းမျဉ်းများ—အချို့သော leveraged product အမျိုးအစားများကို ပိတ်ပင်ခြင်းအပါအဝင်—ရှိသည်။ လက်လီအကောင့်များအတွက် Margin လိုအပ်ချက်များသည် US ထက် ပိုမိုသတိကြီးသော ဖြစ်သည်။

ဥရောပ လက်လီကုန်သည်များအတွက် လက်တွေ့အကျိုးသက်ရောက်မှုမှာ သင်သည် options ကို ဝယ်နိုင်ခြင်း၊ cash-secured puts ကို ရောင်းနိုင်ခြင်း၊ covered calls ကို ရောင်းနိုင်ခြင်းတို့ ဖြစ်သည်။ naked options ကို ရောင်းခြင်းသည် ပုံမှန်အားဖြင့် ပရော်ဖက်ရှင်နယ် အကောင့်တစ်ခု သို့မဟုတ် Broker ထံမှ ခြွင်းချက်တစ်ခု လိုအပ်တတ်သည်။

အဘယ်အရာက margin call ကို ဖြစ်စေသနည်း

အကောင့်၏ equity သည် maintenance margin requirement ထက် နိမ့်သွားသည့်အခါ margin call ဖြစ်ပေါ်သည်။ Broker က ထပ်မံရန်ပုံငွေ တောင်းဆိုမည် သို့မဟုတ် ရာထူးများကို ပိတ်ပစ်ရန် တောင်းဆိုမည်ဖြစ်သည်။

Options အတွက်၊ အကြောင်းရင်းများမှာ—

• အခြေခံပိုင်ဆိုင်မှု (underlying) သည် သင့်ရာထူးနှင့် ဆန့်ကျင်ဘက်သို့ ရွေ့သွားခြင်း
• Implied volatility မြင့်တက်လာခြင်း (သင်ရောင်းထားသည့် options များ၏ တန်ဖိုး တိုးလာပြီး margin ပိုလိုအပ်လာခြင်း)
• အချိန်ကုန်လာခြင်း (ရာထူးသည် expiry နီးလာပြီး အချို့သော Broker များက expiry နီးလာသည်နှင့်အမျှ margin ကို ပြန်တွက်ချက်ခြင်း)

margin call ဖြစ်ရန် အချိန်ဇယားသည် ပုံမှန်အားဖြင့် 1-3 business days ဖြစ်သည်။ အချို့ Broker များက အချိန်ပိုပေးတတ်ပြီး အချို့ကတော့ ပိုနည်းပေးတတ်သည်။ တိတိကျကျ စည်းကမ်းချက်များကို အကောင့်ဖွင့်သည့်အခါ သင် လက်မှတ်ရေးထိုးသည့် margin agreement ထဲတွင် ဖော်ပြထားသည်။

ဘယ်လိုအကဲဖြတ်မလဲ

Options margin ကို broker တွေကို နှိုင်းယှဉ်တဲ့အခါ မေးပါ—

• Naked short options အတွက် ဖော်မြူလာကဘာလဲ? (Reg-T က US default ဖြစ်ပေမယ့် broker တွေက ပိုမြင့်တဲ့လိုအပ်ချက်တွေကို သတ်မှတ်နိုင်ပါတယ်။)
• Portfolio margin ရနိုင်လား? (Hedged positions တွေအတွက် margin လျော့နိုင်ပေမယ့် အကောင့်အနည်းဆုံးလိုအပ်ချက်တွေက ပိုမြင့်နိုင်ပါတယ်။)
• Maintenance margin percentage က ဘယ်လောက်လဲ? (Reg-T အကောင့်တွေအတွက် မကြာခဏ position value ရဲ့ 25-30% လောက်ဖြစ်တတ်ပါတယ်။)
• Margin call ကို ဖြည့်ဆည်းဖို့ အချိန်ဘယ်လောက်လဲ? (1-3 ရက်က ပုံမှန်ဖြစ်ပေမယ့် ကွာခြားနိုင်ပါတယ်။)
• စျေးနှုန်းနိမ့်တဲ့ သို့မဟုတ် volatility မြင့်တဲ့ underlyings တွေအတွက် ထပ်ဆောင်းလိုအပ်ချက်တွေ ရှိလား?

အများများလုပ်မိတတ်တဲ့အမှားများ

ပုံစံ ၃ မျိုးရှိပါတယ်—

1. စတော့ margin နဲ့ options margin က အတူတူအလုပ်လုပ်တယ်လို့ ယူဆခြင်း။ စတော့ margin က များသောအားဖြင့် 50% (US Reg-T) ဖြစ်ပါတယ်။ Options margin ကတော့ strategy တစ်ခုချင်းအလိုက် တွက်ချက်ပြီး position ပေါ်မူတည်ကာ 10-100% အထိ ဖြစ်နိုင်ပါတယ်။
2. margin ကို မစစ်ဘဲ naked options ကို ရောင်းခြင်း။ naked call တစ်ခုရဲ့ margin requirement က သင်ရထားတဲ့ premium ထက် 3-5× အထိ ဖြစ်နိုင်ပါတယ်။ မစစ်ဘဲလုပ်မိရင် day one မှာတင် under-margined ဖြစ်သွားနိုင်ပါတယ်။
3. ဝင်ငွေကြေညာချိန် (earnings) ကို ဖြတ်ပြီး short option ကို ဆက်ကိုင်ထားခြင်း။ earnings မတိုင်ခင် implied volatility တက်လာတာကြောင့် margin requirement လည်း တိုးလာပါတယ်။ လွန်ခဲ့တဲ့ တစ်ပတ်က အဆင်ပြေခဲ့တဲ့ position တစ်ခုက ကြေညာမယ့်နေ့ မနက်မှာ margin call ဖြစ်သွားနိုင်ပါတယ်။

အမေးအဖြေများ

IRA တစ်ခုထဲမှာ margin နဲ့ options ကို ကုန်သွယ်နိုင်မလား?

အများအားဖြင့် မရပါ။ IRA များသည် အမေရိကန်ရှိ cash account များဖြစ်သည်။ covered calls နဲ့ cash-secured puts များကို ခွင့်ပြုထားသည်; naked options ကို မခွင့်ပြုပါ။ အချို့ Broker များက သီးသန့် strategy များအတွက် IRA ထဲမှာ “limited margin” ကို ပေးနိုင်သော်လည်း စံနှုန်းမှာ cash ဖြစ်သည်။

အကယ်၍ margin call ကို မလိုက်နာနိုင်ရင် ဘာဖြစ်မလဲ?

သင့်အကောင့်ကို လိုအပ်သော equity အဆင့်သို့ ပြန်ရောက်စေရန် broker က သင့်ရဲ့ position အချို့ သို့မဟုတ် အားလုံးကို ပိတ်နိုင်ပါတယ်။ သင့်ရဲ့ ခွင့်ပြုချက် မလိုအပ်ပါဘူး။ position ပိတ်ခြင်းတွေကို market prices နဲ့ ဆောင်ရွက်ပြီး သင်က ဆုံးရှုံးမှုမှန်သမျှကို ခံရပါလိမ့်မယ်။

အပိုင်အခွင့်အရေး margin နဲ့ ဘယ်လောက် leverage ရလဲ?

ငွေသားဖြင့် အာမခံထားတဲ့ put က ငွေသားကို အာမခံအဖြစ် သုံးတာကြောင့် leverage မရှိပါဘူး။ အဖုံးမပါတဲ့ call က အဲဒီ option premium ပေါ်မှာ 5-10× leverage ပေးနိုင်ပါတယ်။ ကောင်းကောင်းကာကွယ်ထားတဲ့ spread ကတော့ သတ်မှတ်ထားတဲ့ အန္တရာယ်နဲ့အတူ 2-3× leverage ပေးနိုင်ပါတယ်။

အကောင်းဆုံး options margin စည်းကမ်းတွေ ရဖို့ Broker ကို ပြောင်းလဲနိုင်ပါသလား?

ဟုတ်ကဲ့၊ ဒါပေမယ့် ပုံမှန် Reg-T အကောင့်တွေအတွက် Broker တွေအကြားက ကွာခြားချက်က များသောအားဖြင့် သိပ်မကြီးပါဘူး။ ပိုကြီးတဲ့ ကွာခြားချက်တွေကတော့ portfolio margin၊ professional accounts နဲ့ exotic products တွေမှာ ဖြစ်တတ်ပါတယ်။

ဆက်စပ်အရင်းအမြစ်များ

• Options Trading အတွက် အကောင်းဆုံး Broker များ
• Brokerage Fees → Options Trading Fees
• Brokerage Fees → Margin Rates နှိုင်းယှဉ်မှု

စတင်မည့်နေရာ

သင် options trading အကောင့်တစ်ခုကို စတင်တည်ထောင်နေပါက လက်တွေ့ကျတဲ့ ပထမဆုံးအဆင့်က သင်လုပ်ချင်တဲ့ သီးသန့်ဗျူဟာအတွက် အဓိက Broker များမှာ margin စည်းမျဉ်းတွေကို နှိုင်းယှဉ်ကြည့်ခြင်းပဲ ဖြစ်ပါတယ်။ လက်ရှိ options-friendly ပလက်ဖောင်းများစာရင်းအတွက် ကျွန်ုပ်တို့ရဲ့ broker table ကို ကြည့်ပါ။