စတော့ခ်ကုန်သွယ်ရေးတွင် လီဗာရေ့ချ်ထားသော ထုတ်ကုန်များ၏ အန္တရာယ်များ

လီဗာ့ချ် ထုတ်ကုန်များ၏ အန္တရာယ်များကို ကောင်းစွာ သိရှိထားပြီး ကောင်းစွာ မှတ်တမ်းတင်ထားကာ သို့သော် မကြာခဏ လျစ်လျူရှုထားကြသည်။ အချိန်ကြာမြင့်စွာ ထိန်းထားရန် 2× သို့မဟုတ် 3× လီဗာ့ချ် ETF ကို ဝယ်ယူသည့် လက်လီကုန်သည်သည် အများဆုံးတွေ့ရသည့် အခြေအနေဖြစ်သည်။ အများဆုံး ဒုတိယတွေ့ရသည့် အခြေအနေမှာ လီဗာ့ချ် CFDs ကို လအနည်းငယ်မှ လအတော်ကြာအထိ ကြာမြင့်သည့် ရာထူးတစ်ခုအဖြစ် အသုံးပြုသည့် လက်လီကုန်သည်ဖြစ်သည်။ အများဆုံး တတိယတွေ့ရသည့် အခြေအနေမှာ အပတ်ကုန် (weekend) တစ်ခုကျော်အထိ လီဗာ့ချ် ထုတ်ကုန်ကို ကိုင်ထားသည့် လက်လီကုန်သည်ဖြစ်သည်။ အခြေအနေ သုံးခုလုံးတွင်ပင် ကုန်သည်သည် ထုတ်ကုန်ကို ထမ်းဆောင်ရန် မရည်ရွယ်ထားသည့် အန္တရာယ်ကို ယူနေခြင်းဖြစ်ပြီး ရလဒ်မှာ မျှော်မှန်းထားသည်ထက် ပိုကြီးသည့် drawdown ဖြစ်တတ်သည်။

နေ့စဉ် ပြန်လည်သတ်မှတ်ခြင်း (daily reset) အန္တရာယ်

အများဆုံးတွေ့ရတဲ့ အန္တရာယ်ကတော့ နေ့စဉ် ပြန်လည်သတ်မှတ်ခြင်း ဖြစ်ပါတယ်။ အခြေခံပိုင်ဆိုင် (underlying) ကို နေ့စဉ် အချိုးကျ (daily) အမြှောက် (multiple) တစ်ခုအထိ ပစ်မှတ်ထားတဲ့ Leveraged products တွေက ပိတ်ချိန် (close) မှာ ပြန်လည်ညှိ (rebalance) လုပ်ပါတယ်။ စျေးကွက်က တည်ငြိမ်နေတဲ့ (flat) သို့မဟုတ် လှုပ်ရှားမှုများတဲ့ (choppy) အချိန်မှာတော့ နေ့စဉ် ပြန်လည်သတ်မှတ်ခြင်းက အခြေခံပိုင်ဆိုင်ရဲ့ စုစုပေါင်း ပြန်အမ်း (cumulative return) ထက် နိမ့်တဲ့ ပြန်အမ်းတစ်ခုကို ထုတ်ပေးနိုင်တဲ့ပုံစံနဲ့ ပေါင်းစည်း (compounds) သွားပါတယ်။ တစ်နေ့ချင်းအလိုက် သက်ရောက်မှုက သေးငယ်ပေမယ့် ရက်သတ္တပတ်တွေကြာလာတာနဲ့အမျှ ကြီးမားလာပါတယ်။ လှုပ်ရှားမှုများတဲ့ စျေးကွက်မှာ ၂× Leveraged S&P 500 ETF ကို တစ်နှစ်လုံး ကိုင်ထားတဲ့ Trader တစ်ယောက်က အခြေခံပိုင်ဆိုင်ရဲ့ ပြန်အမ်းကို ၂× ထက်တောင် များစွာ နိမ့်တဲ့ ပြန်အမ်းကို ရရှိနိုင်ပြီး တစ်ခါတစ်ရံ အခြေခံပိုင်ဆိုင်က အပြုသဘော (positive) ဖြစ်နေချိန်မှာတောင် အနုတ် (negative) ဖြစ်နိုင်ပါတယ်။

ဒီအန္တရာယ်က အထူးသဖြင့် ဘေးတိုက်စျေးကွက် (sideways market) နဲ့ realised volatility မြင့်တဲ့အချိန်တွေမှာ ပိုမိုထင်ရှားပါတယ်။ နေ့စဉ် လှုပ်ရှားမှုတွေက နှစ်ဖက်စလုံးမှာ ကြီးမားပြီး ထုတ်ကုန်ကို လှုပ်ရှားမှုတစ်ခုချင်းစီအတိုင်း ပြန်လည်ညှိပေးပါတယ်။ ရလဒ်ကတော့ Trader က နေ့စဉ် P&L မှာ မမြင်ရပေမယ့် လစဉ် P&L ထဲမှာ စုပုံလာတဲ့ နှေးကွေးတဲ့ ပျက်ယိုယွင်းမှု (slow decay) ဖြစ်ပါတယ်။

ကွာဟမှုအန္တရာယ်

ဒုတိယအန္တရာယ်ကတော့ ကွာဟမှု (gap) ဖြစ်ပါတယ်။ ဒီထုတ်ကုန်ကို ပိတ်ချိန်မှာ ပြန်လည်ညှိနှိုင်း (rebalanced) လုပ်ပေမယ့် ကုန်သည်က နောက်တစ်နေ့ အဖွင့် (next open) မှာ ဖြစ်ပေါ်လာတဲ့ ကွာဟမှုကို ဖြတ်ကျော်ပြီး ကိုင်ထားနိုင်ပါတယ်။ အဖွင့်မှာ အခြေခံပစ္စည်း (underlying) က 3% ကျသွားတဲ့ ကွာဟမှု (gap down) တစ်ခုက 2× leveraged product တစ်ခုအတွက် 6% အထိ ဆုံးရှုံးမှု ဖြစ်စေပြီး ကုန်သည်က တုံ့ပြန်ဖို့ အခွင့်အရေးမရခင်မှာပဲ ဖြစ်သွားနိုင်ပါတယ်။ ပြန်လည်ညှိနှိုင်းမှု မဖြစ်သေးဘဲ၊ stop ကလည်း မှန်ကန်တဲ့အဆင့်မှာ မပစ်ခတ် (fire) ဖြစ်မလာပါဘူး—အကြောင်းက stop ကို ယခင်ပိတ်ချိန် (previous close) အပေါ်မှာ သတ်မှတ်ထားလို့ပါ။

ကွာဟမှုအန္တရာယ်က အထူးသဖြင့် စနေ၊ တနင်္ဂနွေ (weekend)၊ အားလပ်ရက် (holiday)၊ ဒါမှမဟုတ် သိထားတဲ့ အဖြစ်အပျက် (known event) တစ်ခုအပေါ်မှာ ပိုမိုပြင်းထန်ပါတယ်။ ကုန်သည်က ပိတ်ထားတဲ့ကာလတစ်ခုလုံးအတွက် ကွာဟမှုအန္တရာယ်ကို ထိတွေ့နေပြီး leveraged product က ကွာဟမှုကို ပိုမိုတိုးချဲ့ (amplifies) ပေးပါတယ်။ ဖြေရှင်းချက်ကတော့ နေ့စဉ်အန္တရာယ် (daily risk) အပေါ်မူတည်ပြီး အနေအထား (position) ကို အရွယ်အစားမသတ်မှတ်ဘဲ ကွာဟမှုအန္တရာယ် (gap risk) အပေါ်မူတည်ပြီး သတ်မှတ်ဖို့ဖြစ်ပြီး သိထားတဲ့ အဖြစ်အပျက်တစ်ခုအတွင်းမှာ အနေအထားကို ထွက်ထား (out of the position) ဖို့ပါ။

ငွေကြေးထောက်ပံ့မှုဆိုင်ရာ အန္တရာယ်

တတိယအန္တရာယ်မှာ ငွေကြေးထောက်ပံ့မှုကုန်ကျစရိတ် (financing cost) ဖြစ်သည်။ ညအိပ်တင်ထားသည့် leveraged product တစ်ခုသည် ချေးယူထားသည့် အပိုင်းအတွက် financing rate ကို ပေးရသည်။ ထိုနှုန်းကို Broker ၏ product page တွင် ထုတ်ပြန်ထားပြီး နေ့စဉ်အလိုက် စုဆောင်း (accrue) သွားသည်။ 2× leveraged position တစ်ခုအတွက်ဆိုလျှင် financing cost သည် Broker ၏ margin rate ၏ ခန့်မှန်းအားဖြင့် ထက်ဝက်ခန့် ဖြစ်သည်။ 3× leveraged position အတွက်ဆိုလျှင် ခန့်မှန်းအားဖြင့် နှစ်သုံးပုံတစ်ပုံခန့် ဖြစ်သည်။ တစ်နှစ်အတွင်း ကုန်ကျစရိတ်သည် အရေးပါလာပြီး အရောင်းအဝယ် အမြတ်ရသည်ဖြစ်စေ အရှုံးရသည်ဖြစ်စေ ပေးရမည်ဖြစ်သည်။

ငွေကြေးထောက်ပံ့မှုကုန်ကျစရိတ်သည် ရှည်လျားသော အချိန်ကာလများအတွင်း leveraged products များသည် underlying ကို မီမပြနိုင်သည့် အကြောင်းရင်းအများဆုံး ဖြစ်သည်။ တစ်နှစ်လုံး leveraged product ကို ကိုင်ထားပြီး underlying အပေါ် gross return 10% ရရှိသူတစ်ဦးသည် return ကို 10% × leverage ratio − financing cost အဖြစ် ရရှိမည်ဖြစ်သည်။ ထိုကုန်ကျစရိတ်ကို နေ့စဉ် P&L တွင် မမြင်ရသော်လည်း နှစ်ကုန်ပိုင်း return တွင် ပေါ်ထွက်လာသည်။

အနားသတ်ခေါ်ဆိုမှု (margin call) အန္တရာယ်

အန္တရာယ် (၄) ခုမြောက်မှာ အနားသတ်ခေါ်ဆိုမှု (margin call) ဖြစ်သည်။ အပြည့်အဝ ငွေဖြည့်ထားသည့် ရာထူးအဖြစ်မဟုတ်ဘဲ အနားသတ် (margin) ပေါ်တွင် ထိန်းထားသည့် လီဗာရေ့ချ် (leveraged) ထုတ်ကုန်တစ်ခုသည် ရာထူးက ကုန်သည်ဘက်ကို ဆန့်ကျင်သွားပါက margin call ဖြစ်နိုင်သည်။ margin call သည် maintenance margin အဆင့်မှာ အလုပ်လုပ်ပြီး ကုန်သည်ကို ငွေပိုထည့်ရန်၊ ရာထူးတစ်စိတ်တစ်ပိုင်းကို ပိတ်ရန်၊ သို့မဟုတ် နှစ်မျိုးလုံးကို လုပ်ရန် တောင်းဆိုသည်။ ကုန်သည်က မတုံ့ပြန်ပါက Broker သည် ရရှိနိုင်သည့် အဆိုးဆုံးစျေးနှုန်းဖြင့် ရာထူးကို ပိတ်လိုက်ပြီး ဆုံးရှုံးမှုကို အတည်ပြု (lock in) ကာ အခကြေးငွေ ကောက်ခံသည်။

margin call အန္တရာယ်သည် စျေးကွက်လျင်မြန်စွာ ပြောင်းလဲနေသည့်အချိန်တွင် အထူးသဖြင့် ပြင်းထန်သည်။ အကြောင်းမှာ ကုန်သည်က တုံ့ပြန်ရန် အချိန်မရခင် ရာထူးသည် margin call အဆင့်ကို ကျော်သွားနိုင်သောကြောင့် ဖြစ်သည်။ အတင်းအကျပ် ပိတ်လိုက်ခြင်းက ဆုံးရှုံးမှုကို အတည်ပြုစေပြီး ပိတ်ထားပြီးသား ရာထူးမှ ပြန်လည် ပြင်ဆင်ရန် မဖြစ်နိုင်တော့ပါ။ ထို့ကြောင့် ကုန်သည်သည် အကောင့်သေးသေးတစ်ခုနှင့် စျေးကွက်ကို မြင်ပုံပိုမိုဆိုးရွားသည့် အမြင်တစ်ခုကိုသာ ကျန်ရစ်စေသည်။

အပြုအမူဆိုင်ရာ အန္တရာယ်

ပဉ္စမအန္တရာယ်က အပြုအမူဆိုင်ရာ အန္တရာယ်ဖြစ်ပါတယ်။ လီဗာ့ချ် (leveraged) ရာထူးတစ်ခုမှာ အမြတ်ရနေတဲ့ ကုန်သည်တစ်ယောက်က အမြတ်ကို ယူဖို့ မတွန့်ဆုတ်ဘဲ မလုပ်ချင်တတ်ပါဘူး၊ ဘာကြောင့်လဲဆိုတော့ အမြတ်က လီဗာ့ချ်အတွက်ဆိုရင် အလွန်သေးငယ်သလို ခံစားရလို့ပါ။ လီဗာ့ချ် ရာထူးတစ်ခုမှာ အရှုံးရနေတဲ့ ကုန်သည်တစ်ယောက်ကလည်း အရှုံးကို လက်ခံပြီး ဖြတ်ဖို့ မတွန့်ဆုတ်ဘဲ မလုပ်ချင်တတ်ပါဘူး၊ ဘာကြောင့်လဲဆိုတော့ အရှုံးက အဲဒီကုန်သွယ်မှုအတွက်ဆိုရင် အလွန်ကြီးမားသလို ခံစားရလို့ပါ။ ရလဒ်ကတော့ ဘက်နှစ်ဘက်စလုံးမှာ ရာထူးကို အချိန်အကြာကြီး ထိန်းထားတတ်ပြီး၊ မကြာခဏဆိုသလို ကုန်သည်က အဆိုးဆုံးအချိန်မှာ ရာထူးကို ထပ်တိုးသွားတတ်ပါတယ်။

အပြုအမူဆိုင်ရာ အန္တရာယ်ကို စီမံခန့်ခွဲဖို့ အခက်ဆုံးဖြစ်ပါတယ်၊ ဘာကြောင့်လဲဆိုတော့ ဒါက ထုတ်ကုန်ရဲ့ စက်ပိုင်းဆိုင်ရာလုပ်ဆောင်ပုံ (product mechanics) ထဲမှာ မမြင်နိုင်လို့ပါ။ ဖြေရှင်းချက်ကတော့ ကုန်သွယ်မှုမဖွင့်ခင်မှာ ပစ်မှတ် (target) နဲ့ ရပ်တန့်ရန်အချက် (stop) ကို သတ်မှတ်ပြီး၊ စျေးနှုန်းက အဲဒီအချက်တွေကို ရောက်တဲ့အခါမှာ သူတို့ကို လိုက်နာရမယ်ဆိုတာပါ။ စည်းကမ်းကတော့ လီဗာ့ချ်မသုံးထားတဲ့ ရာထူးနဲ့ တူညီပါတယ်၊ ဒါပေမယ့် အန္တရာယ်/အကျိုးအမြတ်အလောင်းအစား (stakes) က ပိုမြင့်ပါတယ်။

အန္တရာယ်များကို ဘယ်လို စီမံခန့်ခွဲမလဲ

အမှန်တကယ်ဖြေဆိုရမယ်ဆိုရင် ရပ်တန့်မယ့်အချက် (stop) နဲ့ အကောင့်အရွယ်အစားအလိုက် ရာထူးအရွယ်အစားကို သတ်မှတ်ပြီး တိုတောင်းတဲ့ကာလအတွင်းသာ ကိုင်ထားရပါမယ်။ Leveraged product တစ်ခုရဲ့ အန္တရာယ်ဟာ ထုတ်ကုန်ကို အချိန်ကြာကြာ ကိုင်ထားတဲ့အခါ၊ ရာထူးကို hedge မလုပ်ထားတဲ့အခါ၊ ပြီးတော့ trader က leverage ကို အသုံးပြုပြီး unleveraged ဖြစ်မယ်ဆိုရင်ထက် ပိုကြီးတဲ့ ရာထူးတစ်ခုကို ဝင်ယူနေတဲ့အခါမှာ အပြင်းထန်ဆုံး ဖြစ်ပါတယ်။ တင်းကျပ်တဲ့ stop နဲ့ အကောင့်ရဲ့ ရာခိုင်နှုန်းအနည်းငယ်သာ အန္တရာယ်ရှိအောင်ထားပြီး short-term tactical tool အဖြစ် အသုံးပြုတဲ့ leveraged product ကတော့ လက်ခံနိုင်တဲ့ ထုတ်ကုန်တစ်ခုပါ။ ရေရှည်ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုအဖြစ် အသုံးပြုတဲ့ leveraged product ကတော့ ဖျက်ဆီးနိုင်တဲ့အရာတစ်ခုပါ။

ဆက်စပ်အရင်းအမြစ်များ

• အကောင်းဆုံး စတော့ Broker များ
• Broker သုံးသပ်ချက်များ
• Brokerage အခကြေးငွေများ → Margin Rates နှိုင်းယှဉ်ချက်

စတင်ရန်နေရာ

သင့်ပိုင်ဆိုင်မှုအစုစု (portfolio) အတွက် leveraged product တစ်ခုကို စဉ်းစားနေပါက နှိုင်းယှဉ်ကြည့်ရန် အများဆုံးအသုံးဝင်သည့် အင်္ဂါရပ်များမှာ leverage ratio၊ daily reset policy၊ financing cost နှင့် maintenance margin တို့ဖြစ်သည်။ ကျွန်ုပ်တို့၏ broker comparison တွင် ဘရိုကာတစ်ခုစီတွင် ရရှိနိုင်သော leverage နှင့် အကောင့်ကို ကြီးကြပ်သည့် regulator ကို ဖော်ပြထားပြီး၊ ၎င်းတို့က သင့်အနေဖြင့် position ကို အရွယ်အစားမချမီ ကုန်ကျစရိတ်နှင့် အန္တရာယ်ပုံစံကို သင်နားလည်နိုင်စေပါသည်။