ဤအချက်အလက်သည် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုဆိုင်ရာ အကြံဉာဏ်မဟုတ်ပါ။ ပေးထားသော အချက်အလက်များသည် သင်ကြားရေးနှင့် သတင်းအချက်အလက်ဆိုင်ရာ ရည်ရွယ်ချက်များအတွက်သာဖြစ်ပြီး မည်သည့်ဘဏ္ဍာရေးထုတ်ကုန်ကို ဝယ်ရန် သို့မဟုတ် ရောင်းရန် အကြံပြုချက်အဖြစ် မယူဆရပါ။
ရွေးချယ်စရာ (Options) margin နှင့် leverage တို့သည် တစ်ဒင်္ဂါး၏ ဘက်နှစ်ဘက်လိုပင် ဖြစ်သည်။ margin ဆိုသည်မှာ broker က ရွေးချယ်စရာနေရာတစ်ခုကို ထိန်းထားရန် လိုအပ်သည့် အာမခံ (collateral) ဖြစ်ပြီး leverage ဆိုသည်မှာ ထိုနေရာက margin တစ်ယူနစ်အပေါ် ထုတ်ပေးသည့် ပြန်အမ်း (return) ဖြစ်သည်။ ရွေးချယ်စရာတစ်ခု၏ seller က margin ကို ထောက်ပံ့ရန် အသုံးပြုကာ margin အပေါ်မှ ပြန်အမ်းသည် seller ၏ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုအရင်းအနှီး (capital) အပေါ် ပြန်အမ်း ဖြစ်သည်။
ရွေးချယ်စရာတစ်ခု၏ buyer က margin ကို အသုံးမပြုပါ (buyer က premium ကို အပြည့်အဝ ပေးပြီးသားဖြစ်သည်)၊ သို့သော် buyer သည် leverage မှ အကျိုးကျေးဇူး ရရှိနေဆဲဖြစ်သည်။ အကြောင်းမှာ ရွေးချယ်စရာ၏ အလားအလာရှိသော ပြန်အမ်းသည် premium ထက် အကြိမ်များစွာ ဖြစ်နိုင်သောကြောင့် ဖြစ်သည်။ buyer ၏ leverage သည် option ၏ delta နှင့် premium ၏ ကုန်ကျစရိတ်တို့အပေါ် မူတည်ပြီး broker ၏ margin အပေါ် မူတည်ခြင်း မဟုတ်ပါ။
ရောင်းချသူ၏ လီဗာ့ချ်
ရွေးချယ်မှု (option) ရောင်းချသူ၏ လီဗာ့ချ် ဆိုသည်မှာ သတ်မှတ်ထားသော အကျိုးအမြတ်/အန္တရာယ်ထိတွေ့မှု (notional exposure) ကို အာမခံငွေ (margin requirement) ဖြင့် ပိုင်းခြားထားခြင်း ဖြစ်သည်။ €100 စတော့တစ်ခုအပေါ် €95 strike ပါတဲ့ put option တစ်ခုကို ရောင်းချသူက €2 premium ရယူပြီး အာမခံငွေအဖြစ် €1,700 ကို တင်ထားသည်ဆိုပါစို့။ သတ်မှတ်ထားသော အကျိုးအမြတ်/အန္တရာယ်ထိတွေ့မှု (notional exposure) သည် €9,500 ဖြစ်ပြီး (strike price မှာရှိတဲ့ စတော့ရှယ်ယာတန်ဖိုး) ဖြစ်သည်။ လီဗာ့ချ်မှာ €9,500 / €1,700 = 5.6× ဖြစ်သည်။
ရောင်းချသူ၏ လီဗာ့ချ်သည် option ၏ strike၊ စတော့၏ volatility (မတည်ငြိမ်မှု) နှင့် broker ၏ margin model ပေါ်မူတည်သည်။ အဝေးက out-of-the-money option တစ်ခု (€100 စတော့ပေါ် €70 strike) တွင် အာမခံငွေ နည်းပြီး လီဗာ့ချ် မြင့်သည်—option ကို exercise လုပ်ခံရနိုင်ခြေ နည်းသောကြောင့် ဖြစ်သည်။ near-the-money option တစ်ခု (€100 စတော့ပေါ် €95 strike) တွင် အာမခံငွေ မြင့်ပြီး လီဗာ့ချ် နိမ့်သည်။
ဝယ်သူ၏ လီဗာ့ချ်
ရွေးချယ်ခွင့် (option) ဝယ်သူ၏ လီဗာ့ချ်မှာ စတော့၏ အမြတ်/အရှုံး (return) ကို ရွေးချယ်ခွင့်၏ အမြတ်/အရှုံး (return) ဖြင့် ပိုင်းခြားထားခြင်း ဖြစ်သည်။ €100 တန် စတော့တစ်ခုအတွက် €110 strike ပါသည့် call option ကို €3 ပေးပြီး ဝယ်သူတစ်ဦးသည် ပရီမီယမ်အပေါ် 33× လီဗာ့ချ် ရရှိသည် (€100 / €3)။ ဝယ်သူ၏ အများဆုံး ဆုံးရှုံးမှုမှာ ပရီမီယမ်သာ ဖြစ်ပြီး ဝယ်သူ၏ ဖြစ်နိုင်ချေရှိသော ပြန်အမြတ်မှာ ပရီမီယမ်၏ အကြိမ်များ ဖြစ်သည်။
ဝယ်သူ၏ လီဗာ့ချ်သည် အချိန်တို (short-dated) ဖြစ်ပြီး အတွင်းမဝင်သေး (out-of-the-money) ဖြစ်သော ရွေးချယ်ခွင့်တွင် အမြင့်ဆုံးဖြစ်ကာ (ပရီမီယမ်နည်း၊ စတော့၏ လှုပ်ရှားမှုကို အာရုံခံနိုင်မှု မြင့်) အချိန်ရှည် (long-dated) ဖြစ်ပြီး အတွင်းဝင်ပြီးသား (in-the-money) ရွေးချယ်ခွင့်တွင် အနိမ့်ဆုံးဖြစ်သည် (ပရီမီယမ်မြင့်၊ စတော့၏ လှုပ်ရှားမှုကို အာရုံခံနိုင်မှု နည်း)။ အများဆုံး လီဗာ့ချ်လိုချင်သော ဝယ်သူသည် အချိန်တို၊ အတွင်းမဝင်သေး ရွေးချယ်ခွင့်ကို ဝယ်ယူပြီး၊ သက်တမ်းကုန်ချိန်တွင် ရွေးချယ်ခွင့် အတွင်းဝင် (in the money) ဖြစ်နိုင်ခြေ နည်းပါးကြောင်းကို နားလည်ထားရမည်။
အမြတ်ငွေ (margin) နှင့် လီဗာ့ချ် (leverage) ဆက်နွယ်မှု
ရောင်းသူအတွက် margin နှင့် leverage တို့သည် အပြန်အလှန် ဆက်နွယ်နေသည်။ margin ပိုမြင့်လေဆိုလျှင် leverage ပိုနည်းပြီး margin ပိုနည်းလေဆိုလျှင် leverage ပိုမြင့်သည်။ leverage ပိုလိုချင်တဲ့ ရောင်းသူက အခွင့်အရေး (options) တွေကို ငွေထဲကနေ အလွန်ဝေးတဲ့ (far out of the money) အနေအထားမှာ ရောင်းရမည်ဖြစ်ပြီး၊ လေ့ကျင့်မှု (exercise) ဖြစ်နိုင်ခြေ နည်းပါးရမည်။ ထို့အပြင် ရောင်းသူသည် အနေအထားကို ဆန့်ကျင်သွားမည့် အန္တရာယ်ရှိတဲ့ tail event (ကြီးမားတဲ့ လှုပ်ရှားမှု) ကိုပါ လက်ခံယူနေသည်။
ဝယ်သူအတွက် margin နှင့် leverage တို့သည် တိုက်ရိုက် ဆက်နွယ်မှု မရှိပါ။ ဝယ်သူ၏ leverage သည် margin မဟုတ်ဘဲ premium ပေါ်မူတည်သည်။ leverage ပိုလိုချင်တဲ့ ဝယ်သူက ပိုစျေးသက်သာတဲ့ options (out of the money, short dated) ကို ဝယ်ယူပြီး၊ option က တန်ဖိုးမဲ့ပြီး သက်တမ်းကုန်သွားပါက စုစုပေါင်း ဆုံးရှုံးမှု (total loss) ဖြစ်နိုင်ခြေကို ဝယ်သူက လက်ခံယူနေသည်။
အန္တရာယ်-အကျိုးအမြတ် အချိုးအစား
အဆိုပါ margin သည် ရောင်းချသူ၏ အန္တရာယ်-အကျိုးအမြတ် အချိုးအစားကို သတ်မှတ်ပေးသည်။ ရောင်းချသူသည် သေးငယ်သော premium တစ်ခုကို ရယူပြီး (အများဆုံးအမြတ်) ကြီးမားသော margin တစ်ခုကို တင်ထားသည် (အများဆုံးဆုံးရှုံးမှု)။ ဥပမာအားဖြင့် ရောင်းချသူသည် premium €200 ကို ရယူပြီး margin €1,700 ကို တင်ထားပါက အများဆုံးအမြတ်မှာ €200 ဖြစ်ပြီး အများဆုံးဆုံးရှုံးမှုမှာ €1,700 ဖြစ်သည် (margin မှ premium ကို နုတ်ထားသည့်ပမာဏ)။ အန္တရာယ်-အကျိုးအမြတ် အချိုးအစားမှာ 8.5:1 ဖြစ်ပြီး ရောင်းချသူအတွက် အဆင်မပြေသော အချိုးအစားဖြစ်သည်။
ရောင်းချသူ၏ အားသာချက် (edge) မှာ premium သည် တန်ဖိုးမဲ့ (worthless) ဖြစ်သွားမည့် ဖြစ်နိုင်ခြေ ဖြစ်သည်။ ရောင်းချသူသည် out of the money ဖြစ်ပြီး တန်ဖိုးမဲ့ဖြစ်သွားမည့် 90% ဖြစ်နိုင်ခြေရှိသော option တစ်ခုကို ရောင်းပါက၊ အရောင်းအဝယ်တစ်ခုချင်းစီတွင် အန္တရာယ်-အကျိုးအမြတ် အချိုးအစား အဆင်မပြေသော်လည်း expected value မှာ အပြုသဘော (positive) ဖြစ်နိုင်သည်။ ရောင်းချသူ၏ leverage မှာ အရောင်းအဝယ်တစ်ခုချင်းစီအပေါ် ပြန်အမ်းငွေ (return) မဟုတ်ဘဲ၊ အရောင်းအဝယ်များစွာအတွင်း margin အပေါ် ပြန်အမ်းငွေ (return) ဖြစ်သည်။
အရေးကြီးတဲ့ လီဗာ့ချ်
ရွေးချယ်စရာ (options) ကုန်သည်အတွက် အရေးကြီးတဲ့ လီဗာ့ချ်ဆိုတာ တစ်ကြိမ်တည်း ကုန်သွယ်မှုတစ်ခုအပေါ်ရှိ သတ်မှတ်ထားတဲ့ notional leverage မဟုတ်ဘဲ၊ အကြိမ်များစွာ ကုန်သွယ်မှုများအတွင်း (ရောင်းသူအတွက်) margin ပေါ်က ပြန်အမ်းငွေ (return on the margin) သို့မဟုတ် (ဝယ်သူအတွက်) premium ပေါ်က ပြန်အမ်းငွေ (return on the premium) ဖြစ်ပါတယ်။ တစ်ကြိမ်ချင်းစီမှာ notional leverage က 5-10× ဖြစ်နေပါစေ၊ margin ပေါ်ကနေ နှစ်စဉ် 20% ပြန်အမ်းငွေ (capital ပေါ်က ပြန်အမ်းငွေ) ထုတ်နိုင်တဲ့ ရောင်းသူက margin ကို ထိရောက်စွာ အသုံးပြုနေပါတယ်။
premium ပေါ်ကနေ အပြုသဘောဆောင်တဲ့ မျှော်မှန်းပြန်အမ်းငွေ (capital ပေါ်က ပြန်အမ်းငွေ) ထုတ်နိုင်တဲ့ ဝယ်သူက premium ကို ထိရောက်စွာ အသုံးပြုနေပါတယ်—ဝယ်သူက ကုန်သွယ်မှုတွေထဲက 30-40% ပဲ အနိုင်ရနေပါစေ။ လီဗာ့ချ်က ရွေးချယ်စရာရဲ့ notional မဟုတ်ဘဲ၊ strategy ရဲ့ win rate နဲ့ risk-to-reward ratio ပေါ်မှာ မူတည်ပါတယ်။
ရွေးချယ်စရာ (options) margin နှင့် leverage အကြောင်း မကြာခဏ မေးမြန်းချက်များ
ရွေးချယ်စရာ margin ကို ရွေးချယ်စရာ အမျိုးအစား မည်သည့်အတွက်မဆို သုံးလို့ရပါသလား? margin လိုအပ်ချက်သည် ရွေးချယ်စရာ ရောင်းချသူများအတွက် ရွေးချယ်စရာ အမျိုးအစားအားလုံး (calls, puts, covered calls, spreads) တွင် သက်ဆိုင်ပါသည်။ margin သည် ရွေးချယ်စရာ အမျိုးအစားအလိုက် ကွာခြားပြီး naked options များသည် margin အများဆုံးလိုအပ်ကာ spreads များသည် margin အနည်းဆုံးလိုအပ်ပါသည်။
portfolio margin က leverage ကို ပြောင်းလဲစေပါသလား? ဟုတ်ကဲ့၊ portfolio margin သည် hedged position တစ်ခုအတွက် ရောင်းချသူက margin ကို ပိုနည်းနည်းသုံးခွင့်ပေးပြီး ထို margin နည်းခြင်းကြောင့် leverage တိုးလာစေပါသည်။ PM ကိုသာ professional နှင့် high-volume traders များအတွက် ရရှိနိုင်ပါသည်။
broker က short option အတွက် margin ကို ဘယ်လိုတွက်ချက်ပါသလဲ? broker သည် option ၏ လက်ရှိတန်ဖိုး၊ underlying ၏ တန်ဖိုး၊ နှင့် out-of-the-money ပမာဏတို့ကို ထည့်သွင်းစဉ်းစားသည့် ဖော်မြူလာတစ်ခုကို အသုံးပြုပါသည်။ margin ကို နေ့စဉ် ပြင်ဆင်တွက်ချက်ပါသည်။
ဆက်စပ်အရင်းအမြစ်များ
စတင်ရန်နေရာ
သင်သည် margin နှင့် leverage အတွက် options များကို စဉ်းစားနေပါက၊ အများဆုံးအသုံးဝင်တဲ့ ပထမဆုံးအဆင့်က သင့် strategy အတွက် margin လိုအပ်ချက်ကို တွက်ချက်ပြီး margin အပေါ် မျှော်မှန်းထားတဲ့ ပြန်အမ်းငွေကို ခန့်မှန်းရန် ဖြစ်ပါတယ်။ ကျွန်ုပ်တို့၏ broker comparison တွင် option brokers များနှင့် margin models များကို စာရင်းပြုထားပြီး၊ သင်သည် သင်၏ ပထမဆုံး option ကို မရောင်းခင်မှာ leverage က ဘယ်လိုပုံစံဖြစ်မလဲဆိုတာကို အတူတကွ ပြောပြပေးပါတယ်။