ဤအချက်အလက်သည် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုဆိုင်ရာ အကြံဉာဏ်မဟုတ်ပါ။ ပေးထားသော အချက်အလက်များသည် သင်ကြားရေးနှင့် သတင်းအချက်အလက်ဆိုင်ရာ ရည်ရွယ်ချက်များအတွက်သာဖြစ်ပြီး မည်သည့်ဘဏ္ဍာရေးထုတ်ကုန်ကို ဝယ်ရန် သို့မဟုတ် ရောင်းရန် အကြံပြုချက်အဖြစ် မယူဆရပါ။
အော်ပရှင် မားဂျင်ဆိုသည်မှာ ဖွင့်ထားသည့် အော်ပရှင်ရာထူးတစ်ခုကို ထိန်းထားရန် Broker က လိုအပ်သည့် အာမခံ (collateral) ဖြစ်သည်။ မားဂျင်ကို အော်ပရှင်ရောင်းသူများအတွက် လိုအပ်သည် (အကြောင်းအရာအရ စတော့ကို ဝယ်ရန် သို့မဟုတ် ရောင်းရန် တာဝန်ရှိသူများ) ဖြစ်ပြီး၊ အော်ပရှင်ဝယ်သူများအတွက် မလိုအပ်ပါ (သူတို့သည် ပရီမီယမ်ကို အပြီးပေးပြီးဖြစ်၍ ပရီမီယမ်ထက်ပို၍ ဆုံးရှုံးနိုင်ခြင်းမရှိသောသူများ) ဖြစ်သည်။ မားဂျင်လိုအပ်ချက်ကို Broker နှင့် စည်းမျဉ်းထိန်းညှိသူက သတ်မှတ်ထားပြီး အော်ပရှင်အမျိုးအစား၊ strike၊ expiry နှင့် အခြေခံပိုင်ဆိုင်မှု၏ volatility အလိုက် ကွာခြားသည်။
အော်ပရှင်ရောင်းသူ၏ မားဂျင်လိုအပ်ချက်သည် အော်ပရှင် leverage ကို အကဲဖြတ်နေသည့် ကုန်သည်အတွက် အရေးအကြီးဆုံးဖြစ်သည်။ ရောင်းသူသည် အော်ပရှင်ကို လုပ်ဆောင် (exercise) ခံရနိုင်သည့် အန္တရာယ်ကို ယူနေခြင်းဖြစ်ပြီး Broker က ဖြစ်နိုင်ချေရှိသော ဆုံးရှုံးမှုကို ဖုံးလွှမ်းရန် အာမခံကို လိုချင်သည်။ မားဂျင်လိုအပ်ချက်က ရာထူးထဲတွင် ချိတ်ထားမည့် အကောင့်၏ ပမာဏနှင့် ရောင်းသူအသုံးပြုနိုင်သည့် leverage ပမာဏကို ဆုံးဖြတ်ပေးသည်။
အဘယ်ကြောင့် ဝယ်သူများသည် margin မလိုအပ်ရသနည်း
option ဝယ်သူသည် premium ကို အပြည့်အဝ ပေးပြီးသားဖြစ်သည်။ ဝယ်သူသည် premium ထက်ပို၍ မဆုံးရှုံးနိုင်ဘဲ၊ ဝယ်သူအပေါ် broker တွင် credit risk မရှိပါ။ ဝယ်သူ၏ account သည် margin မလိုအပ်ပါ၊ အကြောင်းမှာ ဝယ်သူ၏ အများဆုံးဆုံးရှုံးမှုသည် premium ဖြစ်ပြီး premium သည် စတော့၏ notional နှင့် နှိုင်းယှဉ်လျှင် သေးငယ်သောကြောင့် ဖြစ်သည်။
ဝယ်သူ၏ account ကို ဝယ်ယူသည့်အချိန်တွင် premium ဖြင့် debit လုပ်ထားပြီး၊ premium သည် ဝယ်သူ၏ အများဆုံး ငွေကြေးဆိုင်ရာ ကတိကဝတ်ဖြစ်သည်။ စတော့သည် option ကို ဆန့်ကျင်ဘက်သို့ မည်မျှပင် ရွေ့လျားပါစေ၊ ဝယ်သူသည် အပိုရန်ပုံငွေ ထပ်မံမထည့်ဘဲ expiry အထိ option ကို ဆက်လက် ကိုင်ထားနိုင်သည်။ ဝယ်သူ၏ တစ်ခုတည်းသော အန္တရာယ်မှာ ဆုံးရှုံးသွားမည့် premium ဖြစ်သည်။
အဘယ်ကြောင့် ရောင်းချသူများ margin လိုအပ်သလဲ
အိုပ်ရှင်ရောင်းချသူသည် အိုပ်ရှင်ကို လေ့ကျင့် (exercise) လုပ်ပါက strike price တွင် စတော့ကို ဝယ်ရန် သို့မဟုတ် ရောင်းရန် တာဝန်ရှိသည်။ ရောင်းချသူ၏ အများဆုံးဆုံးရှုံးမှုမှာ မသတ်မှတ်နိုင် (naked call option အတွက်) သို့မဟုတ် ကြီးမားနိုင်သည် (naked put option အတွက်—strike price ကို ရှယ်ယာအရေအတွက်နှင့် မြှောက်ထားသည့်အထိ)။ ရောင်းချသူက တာဝန်ကို မဖြည့်ဆည်းနိုင်ပါက ဖြစ်နိုင်သည့်ဆုံးရှုံးမှုကို ကာမိစေရန် Broker က margin လိုအပ်သည်။
ရောင်းချသူအတွက် margin လိုအပ်ချက်သည် သက်တမ်းတိုသော အိုပ်ရှင်အတွက် ပိုမြင့်သည် (သက်တမ်းကုန်ခါနီးပြီး စတော့၏ လှုပ်ရှားမှုသည် အိုပ်ရှင်တန်ဖိုးနှင့် နှိုင်းယှဉ်လျှင် ကြီးနိုင်သောကြောင့်) နှင့် သက်တမ်းရှည်သော အိုပ်ရှင်အတွက် ပိုနည်းသည် (သက်တမ်းကုန်ရန် အချိန်များပြီး စတော့၏ လှုပ်ရှားမှုသည် အိုပ်ရှင်တန်ဖိုးနှင့် နှိုင်းယှဉ်လျှင် သေးငယ်သောကြောင့်)။ margin လိုအပ်ချက်သည် မတည်ငြိမ်သော စတော့အတွက် ပိုမြင့်ပြီး တည်ငြိမ်သော စတော့အတွက် ပိုနည်းသည်။
အနားသတ်တွက်ချက်မှု
ရွေးချယ်စရာ (option) ရောင်းသူတစ်ဦးအတွက် အနားသတ် (margin) တွက်ချက်မှုသည် ထို option ၏ လက်ရှိတန်ဖိုးနှင့် option ၏ ဖြစ်နိုင်ချေရှိသော ဆုံးရှုံးမှုအပေါ် အခြေခံထားသည်။ စံအနားသတ်ဖော်မြူလာ (အမေရိကန်တွင် Reg T အောက်နှင့် ဥရောပတွင် ESMA စည်းမျဉ်းများအောက် အသုံးပြုသည်) မှာ—
margin = အခြေခံပိုင်ဆိုင်မှု (underlying) ၏ တန်ဖိုး၏ 20% − out-of-the-money ပမာဏ + option ၏ လက်ရှိ premium
တိတိကျကျ ဥပမာတစ်ခု— ကုန်သည်တစ်ဦးသည် €100 စတော့တစ်ခုအပေါ် €95 strike ပါသော naked put option ကို ရောင်းသည်။ premium မှာ €2 ဖြစ်ပြီး (option သည် €5 အထိ out of the money ဖြစ်သည်)။ အနားသတ်မှာ—
20% × €10,000 = €2,000
− €5 × 100 = €500 (out-of-the-money ပမာဏ)
- €2 × 100 = €200 (premium)
စုစုပေါင်း အနားသတ် = €1,700 ဖြစ်သည်။
စတော့၏စျေးနှုန်းနှင့် option ၏တန်ဖိုးအပေါ် မူတည်၍ အနားသတ်ကို နေ့စဉ် ပြင်ဆင်တွက်ချက်သည်။ စတော့ကျသွားပါက အနားသတ်တိုးလာသည်။ စတော့တက်သွားပါက အနားသတ်လျော့လာသည်။ ရောင်းသူ၏ အကောင့်တွင် အနားသတ်ကို အချိန်တိုင်း ကာမိစေရန် လုံလောက်သော equity ရှိရမည်ဖြစ်ပြီး equity သည် maintenance margin ထက် လျော့ကျသွားပါက margin call ထုတ်ပေးသည်။
အစုစု margin အတွက် အခြားရွေးချယ်စရာ
အချို့ Broker များသည် ပရော်ဖက်ရှင်နယ်နှင့် အရေအတွက်မြင့်မားစွာ အရောင်းအဝယ်လုပ်သော Trader များအတွက် portfolio margin (PM) ကို ပေးကြသည်။ PM မော်ဒယ်သည် margin ကို အနေအထားတစ်ခုချင်းစီ၏ အန္တရာယ်အပေါ်မူတည်ပြီး မတွက်ချက်ဘဲ အစုစုတစ်ခုလုံး၏ အန္တရာယ်အပေါ်မူတည်ပြီး တွက်ချက်သည်။ ကောင်းမွန်စွာ hedged ဖြစ်ထားသော အစုစုတစ်ခုအတွက် PM margin သည် standard margin ထက် နည်းပြီး၊ အာရုံစိုက်ထားသော (concentrated) အစုစုတစ်ခုအတွက် PM margin သည် ပိုမြင့်သည်။
PM မော်ဒယ်သည် များပြားလှသော option အစုစုကို ကိုင်ထားသော Trader တစ်ဦး (long နှင့် short options၊ covered နှင့် naked positions များ၊ underlying stock ဖြင့် hedged လုပ်ထားခြင်း) အတွက် အများဆုံး အသုံးဝင်သည်။ တစ်ခုတည်းသော naked option အနေအထားကိုသာ ကိုင်ထားသော Trader တစ်ဦးအတွက်တော့ PM မော်ဒယ်သည် အသုံးနည်းသည်၊ အကြောင်းမှာ PM margin သည် concentrated position အတွက် standard margin နှင့် ဆင်တူသောကြောင့်ဖြစ်သည်။
မတူညီတဲ့ ရွေးချယ်မှု (options) နည်းဗျူဟာများအတွက် အနားသတ် (margin)
covered call (ရှယ်ယာကို ပိုင်ဆိုင်ပြီး call option တစ်ခုကို ရောင်းခြင်း) မှာ naked call (ရှယ်ယာမပိုင်ဘဲ call option ကို ရောင်းခြင်း) ထက် အနားသတ် (margin) လိုအပ်ချက် ပိုနည်းပါတယ်။ covered call က hedged position ဖြစ်ပြီး (ရှယ်ယာက call ၏ တာဝန်ကို ကာကွယ်ပေးထားတာ) margin က ရှယ်ယာ၏ margin နဲ့တူသလိုပဲ သို့မဟုတ် ရှယ်ယာ၏ အပြည့်တန်ဖိုး (full value) အတိုင်းပဲ ဖြစ်ပါတယ်။
protective put (ရှယ်ယာကို ပိုင်ဆိုင်ပြီး put option တစ်ခုကို ဝယ်ခြင်း) မှာ margin လိုအပ်ချက်က ရှယ်ယာ၏ margin သို့မဟုတ် ရှယ်ယာ၏ အပြည့်တန်ဖိုး အတိုင်း ဖြစ်ပါတယ်။ put က hedge ဖြစ်ပြီး margin က put ၏ တန်ဖိုးကို မဟုတ်ဘဲ ဝယ်သူ၏ ရှယ်ယာအနေအထားကို ထင်ဟပ်စေပါတယ်။
spread (တူညီတဲ့ ရှယ်ယာတစ်ခုအပေါ်မှာ မတူညီတဲ့ strike သို့မဟုတ် expiry များနဲ့ options ကို ဝယ်ပြီး ရောင်းခြင်း) မှာ naked option ၏ margin ထက် ပိုနည်းတဲ့ margin လိုအပ်ချက် ရှိပါတယ်၊ ဘာကြောင့်လဲဆို spread က hedged position ဖြစ်လို့ပါ။ spread ၏ အများဆုံးဆုံးရှုံးမှု (maximum loss) ကို သတ်မှတ်ထားပြီး broker က အဲဒီ သတ်မှတ်ထားတဲ့ ဆုံးရှုံးမှုကို margin လိုအပ်ချက်အဖြစ် အသုံးပြုပါတယ်။
ဆက်စပ်အရင်းအမြစ်များ
စတင်ရန်နေရာ
သင်သည် options margin ကို အကဲဖြတ်နေပါက အထောက်အကူအများဆုံး ပထမဆုံးအဆင့်မှာ broker ၏ margin model (standard သို့မဟုတ် portfolio)၊ သင့် strategy အတွက် margin rates များ၊ နှင့် maintenance margin requirement ကို စစ်ဆေးရန် ဖြစ်သည်။ ကျွန်ုပ်တို့၏ broker comparison တွင် options brokers များနှင့် margin rates များကို ဖော်ပြထားပြီး၊ ၎င်းတို့က သင်သည် သင်၏ ပထမဆုံး option ကို မရောင်းမီ margin ပုံစံ မည်သို့ဖြစ်မည်ကို သင့်အား ပြောပြပေးသည်။