ဤအချက်အလက်သည် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုဆိုင်ရာ အကြံဉာဏ်မဟုတ်ပါ။ ပေးထားသော အချက်အလက်များသည် သင်ကြားရေးနှင့် သတင်းအချက်အလက်ဆိုင်ရာ ရည်ရွယ်ချက်များအတွက်သာဖြစ်ပြီး မည်သည့်ဘဏ္ဍာရေးထုတ်ကုန်ကို ဝယ်ရန် သို့မဟုတ် ရောင်းရန် အကြံပြုချက်အဖြစ် မယူဆရပါ။
စတော့ခ် အရောင်းအဝယ်တွင် Leverage အသုံးပြုခြင်းက အမြတ်ဘက်နှင့် အရှုံးဘက် နှစ်ဖက်စလုံးကို ပိုမိုတိုးမြှင့်ပေးပြီး အန္တရာယ်များလည်း အများအပြားရှိပါတယ်။ အများဆုံးတွေ့ရတဲ့ အန္တရာယ်တွေကတော့ အရှုံးများ ပိုမိုတိုးမြှင့်ခံရခြင်း၊ margin calls (margin တောင်းဆိုမှုများ)၊ ငွေကြေးထောက်ပံ့မှုကုန်ကျစရိတ်များ၊ gap risk (စျေးကွက်အတွင်း ခုန်ကျော်မှုကြောင့် ဖြစ်နိုင်တဲ့ အန္တရာယ်) နှင့် behavioural trap (အပြုအမူဆိုင်ရာ ထောင်ချောက်) တို့ဖြစ်ပါတယ်။ အဆိုပါ အန္တရာယ်တွေဟာ သက်ဆိုင်ရာ အကျိုးကျေးဇူးတွေထက် ပိုမိုများပြားတတ်ပြီး အများဆုံး Trader အမှားကတော့ Leverage ကို အသုံးပြုပြီး Leverage မသုံးဘဲ ရယူနိုင်မယ့် အရွယ်ထက် ပိုကြီးတဲ့ position တစ်ခုကို ယူရန်ဖြစ်ပါတယ်။ ရလဒ်အနေနဲ့ အဲဒီ position ကို စီမံခန့်ခွဲရ ပိုခက်ပြီး အဆိုးဆုံးအချိန်မှာ ပိတ်သိမ်းခံရနိုင်ခြေ ပိုများလာပါတယ်။
အရှုံး၏ အဆတိုးခြင်း
ပထမဆုံးအန္တရာယ်မှာ အရှုံး၏ အဆတိုးခြင်းဖြစ်သည်။ 2× လီဗာ့ချ် (leverage) အသုံးပြုထားသော ရာထူးတစ်ခုသည် 10% ဆုံးရှုံးပါက ကုန်သည်၏ အရင်းအနှီးအပေါ် 20% အရှုံး ဖြစ်ပေါ်စေသည်။ 5× လီဗာ့ချ် အသုံးပြုထားသော ရာထူးတစ်ခုသည် 10% ဆုံးရှုံးပါက 50% အရှုံး ဖြစ်ပေါ်စေသည်။ 50% အရှုံးကို ပြန်လည်ရယူရန် 100% အမြတ်လိုအပ်ပြီး၊ ရရှိနိုင်သည့် အချိန်အတွင်းတွင် ကုန်သည်အများစုက 100% အမြတ်ကို မထုတ်လုပ်နိုင်ကြပါ။
အရှုံး၏ အဆတိုးခြင်းသည် မြန်ဆန်သော စျေးကွက်တွင် အထူးပြင်းထန်ဆုံးဖြစ်သည်။ အဖွင့်ချိန်တွင် စျေးကွက်က gap ချပြီး ကျသွားသည့် ရာထူးတစ်ခုသည် တစ်ကြိမ်တည်း session အတွင်း 10% သို့မဟုတ် ထို့ထက်ပို၍ ရွေ့လျားနိုင်ပြီး၊ 2× ရာထူးအတွက် ကုန်သည်၏ အရင်းအနှီးအပေါ် လီဗာ့ချ်ကြောင့် အရှုံး 20% သို့မဟုတ် ထို့ထက်ပို၍ ဖြစ်နိုင်သည်။ ထို gap သည် လက်လီကုန်သည်များက လီဗာ့ချ်အသုံးပြုရာတွင် အကောင့်ကြီးမားသော အရှုံးများ ဖြစ်စေသည့် အများဆုံးအကြောင်းရင်းဖြစ်သည်။
ဖြေရှင်းချက်မှာ လိုချင်သည့် အမြတ်နှုန်းအတိုင်းမဟုတ်ဘဲ stop နှင့် အကောင့်အရွယ်အစားအတိုင်း ရာထူးအရွယ်အစားကို သတ်မှတ်ရန်ဖြစ်သည်။ လီဗာ့ချ်ကိန်းဂဏန်းသည် ရာထူးအရွယ်အစားက လိုအပ်သလို ဖြစ်လာသည့်အရာဖြစ်ပြီး ကိုယ်တိုင်ရည်မှန်းချက်တစ်ခုအဖြစ် မဟုတ်ပါ။
အနားသတ်ခေါ်ဆိုမှု (margin call)
ဒုတိယအန္တရာယ်ကတော့ အနားသတ်ခေါ်ဆိုမှု (margin call) ဖြစ်ပါတယ်။ လီဗာရေ့ချ် (leveraged) အသုံးပြုထားတဲ့ ရာထူးတစ်ခုက ကုန်သည်ဘက်ကို မျက်နှာမူဘဲ ဆန့်ကျင်သွားတဲ့အခါ၊ အဲဒီရာထူးက maintenance margin အောက်ကို ကျသွားနိုင်ပြီး Broker က margin call ထုတ်ပြန်မယ်။ မတုံ့ပြန်တဲ့ ကုန်သည်ကတော့ ရရှိနိုင်တဲ့ အဆိုးဆုံးစျေးနှုန်းနဲ့ ရာထူးကို ပိတ်ပစ်ရမယ်၊ အရှုံးကိုတော့ အပြီးတိုင် သတ်မှတ်ထားလိုက်သလို ဖြစ်သွားပါတယ်။
အနားသတ်ခေါ်ဆိုမှု (margin call) ရဲ့ အန္တရာယ်ကတော့ စျေးကွက်မြန်မြန်ဆန်ဆန် ပြောင်းလဲနေတဲ့အချိန်မှာ အထူးပြင်းထန်ပါတယ်။ ကုန်သည်က တုံ့ပြန်ဖို့ အချိန်မရခင် ရာထူးက maintenance margin အဆင့်ကို ဖြတ်ကျော်သွားနိုင်ပါတယ်။ အဲဒီအခါ ကုန်သည်မှာ အကောင့်ငယ်သွားပြီး စျေးကွက်ကို မြင်ရတဲ့အမြင်လည်း ပိုမိုဆိုးရွားသွားပါတယ်။
ဖြေရှင်းနည်းကတော့ ရာထူးအရွယ်အစားကို initial margin အတိုင်းမဟုတ်ဘဲ maintenance margin အတိုင်း သတ်မှတ်ဖို့ပါ။ ရာထူးကို ရာထူးအပေါ်မှာ 20% gap တစ်ခုအတွက် အရွယ်အစားချထားတဲ့ ကုန်သည်က gap အများစုအတွက် buffer ရှိပြီး margin call ထုတ်ဖို့ အလားအလာလည်း လျော့နည်းသွားပါတယ်။
ငွေကြေးထောက်ပံ့မှုကုန်ကျစရိတ်
တတိယအန္တရာယ်မှာ ငွေကြေးထောက်ပံ့မှုကုန်ကျစရိတ်ဖြစ်သည်။ ညအိပ်ထားသည့် leverage ပါဝင်သော ရာထူးတစ်ခုသည် ချေးထားသည့်အပိုင်းအတွက် financing rate ကို ပေးရပြီး ထိုနှုန်းသည် နေ့စဉ်တိုးတက် (accrue) လာသည်။ 2× leverage ပါဝင်သော ရာထူးတစ်ခုအတွက် နှစ်စဉ် financing rate 5% ဆိုလျှင်၊ ကုန်သည်၏ အရင်းအနှီးအပေါ်တွင် တစ်နှစ်လျှင် အကြမ်းဖျဉ်း 5% လောက်ဖြစ်ပြီး နေ့စဉ်ပေးရသည်။
financing cost သည် ရှည်လျားသောကာလများအတွင်း leverage ပါဝင်သော ရာထူးများသည် leverage မပါဝင်သော ရာထူးများထက် စွမ်းဆောင်ရည်မကောင်းရခြင်း၏ အများဆုံးအကြောင်းရင်းဖြစ်သည်။ ထိုကုန်ကျစရိတ်သည် နေ့စဉ် P&L တွင် မမြင်ရသော်လည်း နှစ်ကုန်ပြန်အမ်းငွေ (year-end return) တွင် ပေါ်လာသည်။
ဖြေရှင်းနည်းမှာ leverage ပါဝင်သော ရာထူးကို အချိန်တိုတိုအတွင်းသာ ကိုင်ထားရန်ဖြစ်သည်။ ထိုအချိန်တိုတွင် financing cost သည် သေးငယ်သည်။ ရက်အနည်းငယ်သာ ကိုင်ထားသည့် ကုန်သည်သည် financing cost အဖြစ် ရာခိုင်နှုန်း၏ အပိုင်းအစတစ်ခုမျှသာ ပေးရပြီး ထိုကုန်ကျစရိတ်ကို ကုန်သွယ်မှုမှရရှိသော အမြတ်ဖြင့် လျော်ပေးနိုင်သည်။
ကွာဟမှုအန္တရာယ်
စတုတ္ထအန္တရာယ်မှာ ကွာဟမှုအန္တရာယ် (gap risk) ဖြစ်သည်။ လီဗာ့ချ် (leverage) အသုံးပြုထားသော ရာထူးတစ်ခုကို ပိတ်ချိန် (close) တွင် ပြန်လည်တန်ဖိုးသတ်မှတ် (revalued) သော်လည်း ကုန်သည်သည် နောက်တစ်နေ့ အဖွင့် (next open) တွင် ဖြစ်ပေါ်လာမည့် ကွာဟမှုကို ဖြတ်ကျော်ပြီး ဆက်လက်ကိုင်ထားနိုင်သည်။ အခြေခံပစ္စည်း (underlying) တွင် 3% ကွာဟကျဆင်းမှု (gap down) ဖြစ်ပါက 2× လီဗာ့ချ် ရာထူးအတွက် 6% ဆုံးရှုံးမှု ဖြစ်စေသည်—ကုန်သည်က တုံ့ပြန်ရန် အခွင့်အရေးမရခင်ပင် ဖြစ်သည်။ ပြန်ညှိခြင်း (rebalance) မဖြစ်ခဲ့ဘဲ ကုန်သည်၏ stop သည်လည်း မှန်ကန်သော အဆင့်တွင် မပေါ်ထွက်ခဲ့ (မဖောက်ထွက်ခဲ့) ပါ။
ကွာဟမှုအန္တရာယ်သည် အထူးသဖြင့် စနေ/တနင်္ဂနွေ (weekend)၊ အားလပ်ရက် (holiday) သို့မဟုတ် သိထားပြီးဖြစ်သော အဖြစ်အပျက် (known event) များအပေါ်တွင် ပိုမိုပြင်းထန်သည်။ ကုန်သည်သည် ပိတ်ထားသည့်ကာလတစ်ခုလုံးအတွက် ကွာဟမှုအန္တရာယ်ကို ထိတွေ့နေပြီး လီဗာ့ချ်ထားသော ရာထူးက ကွာဟမှုကို ပိုမိုတိုးချဲ့ (amplifies) ပေးသည်။ ဖြေရှင်းချက်မှာ သိထားပြီးဖြစ်သော အဖြစ်အပျက်တစ်ခုအတွင်း ရာထူးမှ ထွက်ထားရန် (out of the position) သို့မဟုတ် နေ့စဉ်အန္တရာယ် (daily risk) အစား ကွာဟမှုအန္တရာယ် (gap risk) ကို အခြေခံ၍ ရာထူးအရွယ်အစား (size) ကို ချိန်ညှိရန် ဖြစ်သည်။
ဖြေရှင်းချက်မှာ stop ကို “ချောမွေ့သော အဖွင့်” (smooth open) ကို ယူဆထားသည့် အဆင့်ပေါ်တွင် မထားဘဲ ယခင်ပိတ်ချိန် (previous close) ပေါ်တွင် ထားရန်လည်း ဖြစ်သည်။ ကွာဟမှုအတွင်း စျေးနှုန်းသည် ထိုအဆင့်ကို လေးစားမည်ဟု ယူဆပြီး stop ကို အဆင့်တစ်ခုတွင် သတ်မှတ်သော ကုန်သည်သည် stop က အကြံပြုသည့်အတိုင်းထက် ပိုမိုဆိုးရွားသော ဖြည့်စွက်မှု (fill) ကို ရင်ဆိုင်ရနိုင်သည်။ ကွာဟမှုများ ဖြစ်နိုင်သည်ကို လက်ခံပြီး ကွာဟမှုအန္တရာယ်အတွက် ရာထူးကို အရွယ်အစားချိန်ညှိ (size the position to the gap) သော ကုန်သည်သည် လီဗာ့ချ်ကို မှန်ကန်စွာ အသုံးပြုနေခြင်း ဖြစ်သည်။
အပြုအမူဆိုင်ရာ ထောင်ချောက်
အန္တရာယ် (၅) ခုမြောက်က အပြုအမူဆိုင်ရာ ထောင်ချောက် ဖြစ်ပါတယ်။ လီဗာ့ချ် (leverage) အသုံးပြုထားတဲ့ ရာထူးမှာ အမြတ်ရနေတဲ့ ကုန်သည်တစ်ယောက်က အမြတ်ကို ယူဖို့ တွန့်ဆုတ်တတ်ပါတယ်။ အကြောင်းက အမြတ်က လီဗာ့ချ်အတွက်ဆိုရင် သေးလွန်းသလို ခံစားရလို့ပါ။ လီဗာ့ချ် အသုံးပြုထားတဲ့ ရာထူးမှာ အရှုံးရနေတဲ့ ကုန်သည်တစ်ယောက်ကလည်း အရှုံးကို လက်ခံပြီး ထွက်ဖို့ တွန့်ဆုတ်တတ်ပါတယ်။ အကြောင်းက အရှုံးက အဲဒီကုန်သွယ်မှုအတွက်ဆိုရင် အလွန်ကြီးလွန်းသလို ခံစားရလို့ပါ။ ရလဒ်ကတော့ ဘက်နှစ်ဘက်စလုံးမှာ ရာထူးကို အချိန်အကြာကြီး ထိန်းထားတတ်ပြီး၊ မကြာခဏဆိုသလို အဆိုးဆုံးအချိန်မှာ ရာထူးကို ထပ်တိုးသွားတတ်ပါတယ်။
အပြုအမူဆိုင်ရာ ထောင်ချောက်က သေးငယ်တဲ့ အရှုံးတွေကို ကြီးမားတဲ့ အရှုံးတွေ ဖြစ်လာစေတဲ့ အများဆုံးအကြောင်းရင်းပါ။ stop မှာ လီဗာ့ချ် ရာထူးကို ပိတ်ပြီး အရှုံးကို ယူကာ နောက်ထပ် ကုန်သွယ်မှုဆီ ဆက်သွားတဲ့ ကုန်သည်က လီဗာ့ချ်ကို မှန်ကန်စွာ အသုံးပြုနေသူပါ။ stop ကို ရွှေ့ပြီး ရာထူးကို ထပ်တိုးကာ အရှုံးကြီးထွားလာတာကို စောင့်ကြည့်နေတဲ့ ကုန်သည်ကတော့ လီဗာ့ချ်ကို မှားယွင်းစွာ အသုံးပြုနေသူဖြစ်ပြီး ကြီးမားတဲ့ အရှုံးကို ထိတွေ့ခံရသူလည်း သူပါပဲ။
ဖြေရှင်းချက်ကတော့ ကုန်သွယ်မှုမဖွင့်ခင်မှာ ပစ်မှတ် (target) နဲ့ stop ကို သတ်မှတ်ပြီး၊ စျေးနှုန်းက အဲဒီအချက်တွေကို ရောက်တဲ့အခါ ၎င်းတို့ကို လိုက်နာရန် ဖြစ်ပါတယ်။ စည်းကမ်းက လီဗာ့ချ်မသုံးထားတဲ့ ရာထူးအတွက်လိုပဲ တူညီပါတယ်၊ ဒါပေမယ့် အန္တရာယ်/အကျိုးအမြတ်အလောင်းအစား (stakes) က ပိုမြင့်ပါတယ်။ လီဗာ့ချ်ကို အသုံးပြုနေတဲ့ ကုန်သည်က ပိုမိုမတည်ငြိမ်ဘဲ ပိုမိုစည်းကမ်းရှိရမယ်၊ စည်းကမ်းကသာ လီဗာ့ချ်ကို ကုန်သည်ဘက်က အကျိုးရှိအောင် အလုပ်လုပ်စေတဲ့ တစ်ခုတည်းသော နည်းလမ်းပါ။
ဆက်စပ်အရင်းအမြစ်များ
စတင်ရန်နေရာ
သင့်ဗျူဟာအတွက် leverage ကို စဉ်းစားနေပါက အသုံးဝင်ဆုံး လေ့ကျင့်ခန်းမှာ stop မှာရှိမည့် dollar အန္တရာယ်ကို တွက်ချက်ပြီး ထိုအန္တရာယ်ကို ဖြစ်ပေါ်စေမည့် leverage ကို သေးငယ်တဲ့ position တစ်ခုအပေါ်မှာ အသုံးပြုရန် ဖြစ်သည်။ ကျွန်ုပ်တို့၏ broker comparison တွင် broker တစ်ခုစီမှာ ရရှိနိုင်တဲ့ leverage နှင့် အကောင့်ကို ကြီးကြပ်သည့် regulator ကို ဖော်ပြထားပြီး၊ ၎င်းတို့က သင် position ကို မဖွင့်ခင်မှာ သင့်အတွက် ဘာတွေ ရှိနေသည်ကို သိစေပါသည်။