यो लगानी सल्लाह होइन। प्रदान गरिएको जानकारी केवल शैक्षिक र सूचनामूलक उद्देश्यका लागि हो र कुनै पनि वित्तीय उत्पादन किन्न वा बेच्न सिफारिस गर्दैन।
एक leveraged product (लीभरेज्ड प्रोडक्ट) भनेको यस्तो वित्तीय उपकरण हो जसले कुनै आधारभूत सम्पत्तिको दैनिक प्रतिफल (daily return) को गुणन (multiple) उत्पादन गर्छ। यसको सबैभन्दा सामान्य रूप भनेको leveraged ETF हो, जुन एक exchange-traded fund (एक्सचेन्जमा कारोबार हुने कोष) हो र जसले सो गुणन प्रदान गर्न swaps वा futures को पोर्टफोलियो राख्छ। अन्य रूपहरूमा leveraged CFDs, leveraged warrants, र single-stock futures पनि पर्छन्। यस श्रेणीभित्रका संयन्त्रहरू (mechanics) धेरै हदसम्म समान हुन्छन्, तर लागतहरू फरक हुन्छन्।
दैनिक रीसेट
एक leveraged product ले cumulative return को गुणनफल होइन, दैनिक प्रतिफलको गुणनफललाई लक्ष्य गर्छ। यो भिन्नता बुझ्न सबैभन्दा महत्वपूर्ण कुरा हो। 2× leveraged S&P 500 ETF ले S&P 500 को दैनिक प्रतिफलको दोब्बर दिन लक्ष्य गर्छ, वार्षिक प्रतिफलको दोब्बर होइन। एकै दिनभित्र, उक्त product ले S&P 500 को सफा 2× दिन्छ। तर एक हप्ता, एक महिना, वा एक वर्षसम्म, त्यो product ले S&P 500 को सफा 2× दिँदैन, र यही भिन्नता नै प्रख्यात “leveraged ETF decay” को स्रोत हो।
यो decay दैनिक rebalance को परिणाम हो। प्रत्येक कारोबार दिनको अन्त्यमा, leveraged product ले underlying को आफ्नो target multiple अनुसार पुनः सन्तुलन (rebalance) गर्छ। यदि S&P 500 दिनभर 1% बढ्छ भने, 2× product 2% बढ्छ। अर्को दिन, product नयाँ स्तरबाट सुरु गर्छ, र 2× multiple लाई त्यही नयाँ स्तरमा लागू गरिन्छ। यदि अर्को दिन S&P 500 1% घट्छ भने, product नयाँ स्तरबाट 2% घट्छ—जुन अघिल्लो दिनको स्तरको 2% भन्दा अलि सानो डलर रकम हुन्छ।
समयसँगै, दैनिक rebalance को compounding ले यस्तो प्रतिफल उत्पादन गर्छ जुन S&P 500 को cumulative return को 2× भन्दा तल हुन्छ। यो प्रभाव trending बजारमा सानो हुन्छ, जहाँ दैनिक प्रतिफलहरू प्रायः एउटै दिशामा हुन्छन्, र choppy बजारमा ठूलो हुन्छ, जहाँ दैनिक प्रतिफलहरू बारम्बार उल्टिन्छन्। एक trader ले choppy बजारमा 2× leveraged S&P 500 ETF लाई एक वर्षसम्म राख्दा, S&P 500 को प्रतिफलको 2× भन्दा धेरै तलको प्रतिफल निकाल्न सक्छ—कहिलेकाहीँ नकारात्मक पनि।
उत्पादनले बहुविध (multiple) कसरी प्रदान गर्छ
एक leveraged ETF ले दैनिक multiple लाई swaps र futures को संयोजनमार्फत प्रदान गर्छ। फन्डले एक counterparty (सामान्यतया ठूलो बैंक) सँग swap सम्झौता गर्छ, जहाँ counterparty ले फन्डलाई underlying को दैनिक प्रतिफललाई leverage factor ले गुणन गरेर भुक्तानी गर्छ। फन्डले counterparty लाई एक financing rate तिर्छ, जुन सामान्यतया federal funds rate plus a spread हुन्छ। फन्डले cash, swap, र index ट्र्याक गर्नका लागि underlying stocks को सानो मात्रामा राख्छ।
swap संरचना सबैभन्दा सामान्य हो, र यसमा दुई मुख्य जोखिम छन्। पहिलो हो counterparty risk: यदि swap counterparty असफल भयो भने फन्डले swap को मूल्य गुमाउन सक्छ। दोस्रो हो financing cost: फन्डले counterparty लाई तिर्ने spread वास्तविक लागत हो, र यो दैनिक रूपमा accrues हुन्छ। financing cost नै लामो अवधिमा leveraged ETFs ले आफ्नो underlying लाई कम प्रदर्शन (underperform) गर्ने सबैभन्दा सामान्य कारण हो।
एक leveraged CFD ले margin account मार्फत multiple प्रदान गर्छ। व्यापारीले position size को एक अंशलाई margin का रूपमा राख्छ, र broker ले बाँकी ऋण दिन्छ। position लाई दैनिक रूपमा mark to market गरिन्छ, र व्यापारीको खातामा दैनिक प्रतिफल अनुसार क्रेडिट वा डेबिट हुन्छ। financing cost borrowed portion मा तिर्नुपर्छ, र यो लागत दैनिक रूपमा accrues हुन्छ।
लागतहरू
पहिलो लागत भनेको expense ratio हो। एक leveraged ETF ले वार्षिक expense ratio चार्ज गर्छ, सामान्यतया 0.5% देखि 1.5% सम्म, जुन unleveraged समकक्षभन्दा बढी हुन्छ। Expense ratio ले फन्डको सञ्चालन खर्च, swap counterparty को spread, र फन्ड प्रबन्धकको शुल्क समेट्छ। Expense ratio फन्डको factsheet मा प्रकाशित हुन्छ, र यो प्रतिफलमा वास्तविक रूपमा दबाब (drag) दिने कुरा हो।
दोस्रो लागत भनेको financing cost हो। एक leveraged ETF का लागि financing cost भनेको swap counterparty को spread हो, जुन फन्डको प्रतिफलभित्रै समावेश (embedded) हुन्छ। एक leveraged CFD का लागि financing cost भनेको ब्रोकरको overnight financing rate हो, जुन ब्रोकरको उत्पादन पेजमा प्रकाशित हुन्छ। Financing cost दैनिक भुक्तानी गरिन्छ, र समयसँगै यो compounds हुन्छ।
तेस्रो लागत भनेको bid-ask spread हो। एक leveraged ETF एक्सचेन्जमा कारोबार हुन्छ, र spread भनेको bid price र ask price बीचको फरक हो। यो spread प्रायः unleveraged समकक्षभन्दा फराकिलो हुन्छ, किनकि फन्डसँग कम liquidity हुन्छ। हरेक कारोबारमा spread तिर्नुपर्छ, र यो सक्रिय ट्रेडरहरूका लागि वास्तविक लागत हो।
चौथो लागत भनेको tracking error हो। एक leveraged ETF ले आधारभूत सम्पत्तिको दैनिक गुणन (daily multiple) प्रदान गर्ने लक्ष्य राख्छ, तर वास्तविक प्रतिफल प्रायः लक्ष्यभन्दा अलि फरक हुन्छ। यो फरक नै tracking error हो, र यो फन्डका लागतहरू, rebalance को समय, र swap counterparty को कार्यसम्पादनको परिणाम हो। Tracking error फन्डको factsheet मा प्रकाशित हुन्छ, र यो पनि प्रतिफलमा वास्तविक रूपमा दबाब (drag) दिने कुरा हो।
लाभ उठाउने (leveraged) उत्पादनहरू कसरी प्रयोग गर्ने
लाभ उठाउने (leveraged) उत्पादन छोटो अवधिको रणनीतिक (tactical) पोजिसनका लागि सबैभन्दा उपयुक्त हुन्छ। यस्तो अवस्थामा ट्रेडरको केही दिनका लागि दिशात्मक (directional) दृष्टिकोण हुन्छ र त्यसैअनुसार पोजिसनको साइज तय गर्न चाहन्छ। ट्रेडरले लाभ उठाउने उत्पादन किन्छ, अपेक्षित अवधिसम्म होल्ड गर्छ, र त्यसपछि पोजिसन बन्द गर्छ। दैनिक रिसेट (daily reset) केही दिनको अवधिमा अर्थपूर्ण रूपमा तान्ने (drag) प्रभाव पार्दैन, र फाइनान्सिङ लागत पनि सानो हुन्छ।
लाभ उठाउने उत्पादन लामो अवधिसम्म होल्ड गर्नका लागि कम उपयुक्त हुन्छ, जहाँ ट्रेडरले उक्त उत्पादनलाई लगानी (investment) का रूपमा प्रयोग गरिरहेको हुन्छ। दैनिक रिसेटले यस्तो तरिकाले कम्पाउन्ड गर्छ कि त्यसले आधारभूत (underlying) को भन्दा कम प्रतिफल (return) उत्पादन गर्छ, र फाइनान्सिङ लागत सम्पूर्ण होल्ड अवधिका लागि तिर्नुपर्छ। त्यसैले ट्रेडरका लागि लाभ नउठाउने (unleveraged) उत्पादन होल्ड गर्नु, वा buy-and-hold का लागि डिजाइन गरिएको दीर्घकालीन लाभ उठाउने उत्पादन रोज्नु राम्रो हुन्छ—जसमा दैनिक रि-ब्यालेन्स (daily rebalance) भन्दा कम आक्रामक (less aggressive) रि-ब्यालेन्स नीतिसहित हुन्छ।
लाभ उठाउने उत्पादन हेजिङ (hedging) का लागि पनि उपयोगी हुन्छ। 1× inverse उत्पादनमा छोटो (short) पोजिसनले ज्ञात जोखिम (risk) विन्डोभित्र लामो पोर्टफोलियो (long portfolio) हेज गर्नका लागि सफा (clean) उपाय दिन्छ। यसको लागत भनेको फाइनान्सिङ दर (financing rate) प्लस ट्र्याकिङ त्रुटि (tracking error) हो, जुन सामान्यतया प्रमुख सूचकांक (major indices) का लागि सानो हुन्छ।
सम्बन्धित स्रोतहरू
कहाँबाट सुरु गर्ने
यदि तपाईं आफ्नो पोर्टफोलियोका लागि कुनै leveraged product मूल्याङ्कन गर्दै हुनुहुन्छ भने, तुलना गर्न सबैभन्दा उपयोगी विशेषताहरू leverage ratio, daily reset policy, financing cost, र expense ratio हुन्। हाम्रो broker comparison ले प्रत्येक broker मा उपलब्ध leveraged products र खातालाई निरीक्षण गर्ने regulator सूचीबद्ध गर्छ, जसले तपाईंले position को आकार निर्धारण गर्नु अघि लागत र जोखिम कस्तो देखिन्छ भन्ने कुरा बुझ्न मद्दत गर्छ।