यो लगानी सल्लाह होइन। प्रदान गरिएको जानकारी केवल शैक्षिक र सूचनामूलक उद्देश्यका लागि हो र कुनै पनि वित्तीय उत्पादन किन्न वा बेच्न सिफारिस गर्दैन।
लीभरेजका जोखिम र प्रतिफलहरू व्यवहारमा सममित हुँदैनन्, यद्यपि सिद्धान्तमा गणित सममित हुन्छ। २× लीभरेज भएको पोजिसनले १०% कमाउँदा २०% प्रतिफल दिन्छ। २× लीभरेज भएको पोजिसनले १०% गुमाउँदा २०% घाटा हुन्छ। गणित सफा छ, दुवै दिशामा ड्रडाउन रिकभर गर्न सकिन्छ, र कारोबार न्यायोचित छ। समस्या के हो भने वास्तविक संसारमा प्रतिफलको वितरण सममित छैन, लागतहरू पनि सममित छैनन्, र व्यापारीको व्यवहार पनि सममित हुँदैन।
फाइदाको पक्ष
लेभरेजको फाइदा सरल छ। 2× लेभरेज गरिएको पोजिसनले उही आधारभूत सम्पत्तिमा रहेको अनलेभरेज्ड पोजिसनको तुलनामा दोब्बर प्रतिफल दिन्छ। व्यापारीको पूँजी अझ प्रभावकारी रूपमा परिचालन हुन्छ, र मुक्त भएको पूँजीलाई अन्यत्र लगानी गर्न, हेज गर्न, वा नगदमा राख्न सकिन्छ। लेभरेज गरिएको पोजिसनको प्रतिफल प्रोफाइल भनेको आधारभूत सम्पत्तिको प्रतिफल प्रोफाइललाई लेभरेज अनुपातले गुणा गरेर, र ऋण लिइएको भागमा लाग्ने फाइनान्सिङ लागत घटाएर प्राप्त हुने प्रोफाइल हो।
कसिलो स्टपसहितको ट्याक्टिकल ट्रेडका लागि, लेभरेज भनेको सानो मूल्य परिवर्तनमा पनि अर्थपूर्ण प्रतिफल हासिल गर्ने उपकरण हो। 5:1 लेभरेजमा आधारभूत सम्पत्तिमा 2% को चालले व्यापारीको पूँजीमा 10% प्रतिफल दिन्छ। यो ट्रेड छोटो अवधिको हुन्छ, जोखिम स्टपद्वारा सीमित हुन्छ, र बहुदिनसम्म होल्ड गर्दा लाग्ने फाइनान्सिङ लागत तुलनात्मक रूपमा सानो हुन्छ।
हेजरका लागि, लेभरेज भनेको थप पूँजी नलगाई लामो (long) पोर्टफोलियोको विरुद्धमा छोटो (short) पोजिसन लिन सकिने उपाय हो। छोटो पोजिसनको साइज व्यापारीले हेज गर्न चाहेको एक्सपोजरअनुसार मिलाइन्छ, र मार्जिन पोजिसन साइजको अंश मात्र हुन्छ। लागत भनेको फाइनान्सिङ दर हो, र फाइदा भनेको हेज हो।
जोखिमको पक्ष
जोखिमहरू धेरै छन्, र प्रत्येक जोखिम सम्बन्धित फाइदाभन्दा बढी सामान्य छ।
पहिलो जोखिम भनेको ग्याप हो। लेभरेज्ड पोजिसन क्लोजमा पुनर्सन्तुलन (rebalanced) गरिन्छ, तर व्यापारीले अर्को ओपनमा भएको ग्याप हुँदै पनि होल्ड गर्न सक्छ। पुनर्सन्तुलनले ग्यापबाट जोगाउँदैन, र पोजिसनमा हुने नोक्सानी दैनिक मल्टिप्लायरले संकेत गरेभन्दा ठूलो हुन्छ। आधार (underlying) मा 3% ग्याप डाउन हुँदा 2× लेभरेज्ड पोजिसनमा 4% होइन, 6% नोक्सानी हुन्छ। 6% नोक्सानीबाट उक्लिन 6.4% लाभ चाहिन्छ।
दोस्रो जोखिम भनेको क्यारीको लागत (cost of carry) हो। 2× लेभरेज्ड पोजिसनमा वार्षिक 5% फाइनान्सिङ दर भएमा व्यापारीको पूँजीमा लगभग 5% प्रति वर्ष पर्छ, जुन दैनिक रूपमा भुक्तानी गरिन्छ। एक वर्षभित्र लागत कम्पाउन्ड हुन्छ। 1-वर्ष होल्डमा 10% ग्रस रिटर्न दिने लेभरेज्ड पोजिसनले दैनिक रिसेटको ड्र्यागलाई ध्यान नदिईकन पनि 5% नेट रिटर्न मात्र दिन्छ।
तेस्रो जोखिम भनेको मार्जिन कल (margin call) हो। व्यापारीको विरुद्धमा पर्याप्त रूपमा चाल चल्दा मार्जिन कल ट्रिगर हुने लेभरेज्ड पोजिसनलाई broker ले सबैभन्दा खराब क्षणमा बन्द गरिदिन्छ—प्रायः छिटो बजारमा, जहाँ bid-ask spread फराकिलो हुन्छ। जबरजस्ती गरिएको क्लोजले नोक्सानीलाई फिक्स गरिदिन्छ, र रिकभरी सम्भव हुँदैन। मार्जिन कल नै लेभरेज प्रयोग गर्ने खुद्रा (retail) व्यापारीहरूका लागि ठूला खाता नोक्सानीको सबैभन्दा सामान्य कारण हो।
चौथो जोखिम भनेको व्यवहारसम्बन्धी पासो (behavioural trap) हो। लेभरेज्ड पोजिसनमा नाफा भइरहेको व्यापारीले लाभ लिन हिच्किचाउँछ, किनकि लेभरेजका लागि रिटर्न धेरै सानो लाग्छ। लेभरेज्ड पोजिसनमा घाटा भइरहेको व्यापारीले पनि घाटा लिन हिच्किचाउँछ, किनकि घाटा व्यापारका लागि धेरै ठूलो लाग्छ। परिणामस्वरूप दुवै दिशामा पोजिसन अत्यधिक लामो समयसम्म होल्ड गरिन्छ—प्रायः सबैभन्दा खराब क्षणमा व्यापारीले पोजिसन थप्दै जाने गर्छ।
प्रतिफलहरूको असममित (asymmetric) वितरण
सैद्धान्तिक रूपमा, leverage एक निष्पक्ष गुणक (multiplier) हो। तर व्यवहारमा, आधारभूत (underlying) सम्पत्तिको प्रतिफलको वितरण तिरछो (skewed) हुन्छ, र leverage ले त्यो तिरछोपनलाई अझ बढाउँछ। दैनिक प्रतिफलहरूको long-tailed वितरणको अर्थ—सानो घाटा सानो नाफाभन्दा बढी हुने गर्छ, र ठूलो घाटा ठूलो नाफाभन्दा बढी हुने गर्छ। Leverage ले साना घाटाहरू र ठूला घाटाहरूलाई बढाउँछ, तर साना नाफाहरू र ठूला नाफाहरूलाई त्यति धेरै बढाउँदैन। परिणामस्वरूप, leveraged प्रतिफलको वितरण unleveraged को तुलनामा बायाँतर्फ (left) सरेको हुन्छ, र यो सर्ने परिमाण उच्च leverage अनुपातमा अझ ठूलो हुन्छ।
यो नै शैक्षिक (academic) कारण हो कि leveraged ETFs ले लामो अवधिमा आफ्नो आधारभूत सम्पत्तिलाई पछाडि पार्छ। उत्पादन दैनिक आधारमा निष्पक्ष हुन्छ, तर non-symmetric वितरणमा हुने दैनिक reset ले दीर्घकालमा नकारात्मक (downside) तर्फ drift उत्पन्न गर्छ। यही प्रभाव लामो समयसम्म राखिएको leveraged पोर्टफोलियोमा पनि लागू हुन्छ।
कसरी लाभांश (leverage) इमानदारीपूर्वक प्रयोग गर्ने
लाभांश (leverage) को इमानदार प्रयोग भनेको कडा स्टप (tight stop) भएको रणनीतिक (tactical) स्थितिमा, खाताको सानो प्रतिशतसम्म मात्र साइज गरेर, छोटो अवधिसम्म राख्नु हो। फाइदा भनेको ट्रेडमा भएको प्रतिफल (return) लाई लाभांशसँग गुणा गर्नु हो; जोखिम भनेको स्टपमा हुने डलर रकम हो; र फाइनान्सिङ लागत सानो हुन्छ किनकि होल्ड छोटो हुन्छ। पोजिसन लक्ष्य (target) वा स्टपमा बन्द गरिन्छ, र लाभांश (leverage) फिर्ता (unwound) गरिन्छ।
लाभांश (leverage) को बेइमान प्रयोग भनेको दीर्घकालीन होल्ड (long-term hold) मा हुन्छ, जहाँ ट्रेडरले लाभांश प्रयोग गरेर अनलेभरेज्ड (unleveraged) स्थितिले लिन सक्नेभन्दा ठूलो पोजिसन लिन्छ। परिणामस्वरूप ट्रेडरले सोचेभन्दा बढी अस्थिर (volatile) पोर्टफोलियो बन्छ, समयसँगै बढ्दै जाने (compounds over time) फाइनान्सिङ लागत लाग्छ, र सबैभन्दा खराब क्षणमा मार्जिन कल (margin call) ट्रिगर हुने ड्रडाउन (drawdown) आउँछ। ट्रेडरले अझ तनावपूर्ण अनुभवको विशेषाधिकारका लागि पैसा तिर्दैछ।
सम्बन्धित स्रोतहरू
कहाँबाट सुरु गर्ने
यदि तपाईंले आफ्नो रणनीतिसँग leverage मिल्छ कि मिल्दैन भनेर निर्णय गर्दै हुनुहुन्छ भने, उपयोगी प्रश्न यो हो कि उक्त पोजिसनमा कडा stop छ, छोटो समयसम्म मात्र होल्ड हुन्छ, र खातामा जोखिममा पर्ने प्रतिशत सानो छ कि छैन। यदि छ भने, leverage एक उचित उपकरण हो। यदि छैन भने, leverage ले तानेर राख्ने (drag) काम गर्छ। हाम्रो broker comparison ले प्रत्येक broker मा उपलब्ध leverage र खातालाई निगरानी गर्ने regulator देखाउँछ—जसले तपाईंले पोजिसनको साइज निर्धारण गर्न सुरु गर्नु अघि नै तपाईंको अगाडि के छ भन्ने कुरा स्पष्ट पार्छ।