यो लगानी सल्लाह होइन। प्रदान गरिएको जानकारी केवल शैक्षिक र सूचनामूलक उद्देश्यका लागि हो र कुनै पनि वित्तीय उत्पादन किन्न वा बेच्न सिफारिस गर्दैन।
एक leveraged asset (लीभरेज्ड एसेट) यस्तो वित्तीय उपकरण हो जसले कुनै आधारभूत एसेटको प्रतिफलको धेरै गुणा (multiple) उत्पादन गर्छ। यस श्रेणीमा leveraged ETFs, leveraged ETPs, leveraged CFDs, leveraged warrants, single-stock futures, र कुनै पनि margin position समावेश हुन्छ जहाँ leverage broker ले सेट गर्छ। जोखिम र प्रतिफलहरू यस श्रेणीभरि सामान्य हुन्छन्, यद्यपि उत्पादनहरूको कार्यविधि फरक, फरक नियामक निकाय, र फरक लागत संरचना हुन्छ।
फाइदा पक्ष
फाइदा भनेको गुणक (multiple) हो। 2× लेभरेज भएको S&P 500 ETF ले S&P 500 को दैनिक प्रतिफलभन्दा दुई गुणा प्रतिफल दिन्छ। अमेरिकाको कुनै स्टकमा 5× लेभरेज भएको CFDs ले त्यस स्टकको दैनिक प्रतिफलभन्दा पाँच गुणा प्रतिफल दिन्छ। 5:1 गियरिङ भएको वारेन्टले आधारभूत (underlying) को दैनिक प्रतिफलभन्दा पाँच गुणा प्रतिफल दिन्छ। गुणक नै मुख्य आकर्षण (headline) हो, र आधारभूतको दिशाबारे सही हुने व्यापारीलाई प्रतिफलको गुणकका रूपमा पुरस्कृत गरिन्छ।
छोटो अवधिको रणनीतिक (short-term tactical) पोजिसनमा फाइदा सबैभन्दा मूल्यवान हुन्छ। कुनै निश्चित सेक्टरबारे बहुदिनको दृष्टिकोण (multi-day view) भएको व्यापारीले स्टकहरूको बास्केट समाएर पुनर्सन्तुलन (rebalancing) गर्नुभन्दा 2× लेभरेज भएको सेक्टर ETF प्रयोग गरी आफ्नो पोजिसनलाई सोही दृष्टिकोणअनुसार आकार दिन सक्छ। यो उत्पादन नै व्यापार (trade) हो। बहुदिनसम्म होल्ड गर्दा वित्तपोषण लागत (financing cost) सानो हुन्छ, र दैनिक रिसेट (daily reset) ले अर्थपूर्ण रूपमा दबाब (drag) दिँदैन।
फाइदा हेजिङ (hedging) सन्दर्भमा पनि मूल्यवान हुन्छ। 1× inverse उत्पादनमा भएको शर्ट पोजिसनले ज्ञात जोखिमको समयसीमा (known risk window) मार्फत लामो पोर्टफोलियो (long portfolio) लाई हेज गर्नका लागि सफा (clean) उपाय दिन्छ। लागत भनेको वित्तपोषण दर (financing rate) प्लस ट्र्याकिङ त्रुटि (tracking error) हो, जुन सामान्यतया प्रमुख सूचकांकहरूका लागि सानो हुन्छ।
जोखिम पक्ष
पहिलो जोखिम हो दैनिक रिसेट। आधारभूत सम्पत्तिको दैनिक गुणकलाई लक्ष्य गर्ने एक लेभरेज्ड उत्पादनले बन्द (close) मा पुनर्सन्तुलन (rebalance) गर्छ। समतल वा अलमलिएको (choppy) बजारमा, दैनिक रिसेटले यस्तो तरिकाले चक्रवृद्धि (compound) गर्छ कि त्यसले आधारभूत सम्पत्तिको संचयी प्रतिफल (cumulative return) भन्दा कम प्रतिफल उत्पादन गर्छ। यो प्रभाव दिनहुँ सानो हुन्छ तर हप्ताहरूमा ठूलो देखिन्छ।
दोस्रो जोखिम हो ग्याप (gap)। उत्पादन बन्दमा पुनर्सन्तुलित हुन्छ, तर व्यापारीले अर्को खुल्ने (open) समयमा ग्याप भएर आएको अवस्थामा पनि होल्ड गर्न सक्छ। आधारभूत सम्पत्तिमा 3% ग्याप डाउन हुँदा 2× लेभरेज्ड उत्पादनमा 6% सम्मको घाटा हुन्छ—व्यापारीले प्रतिक्रिया दिने मौका पाउनुभन्दा अघि नै। पुनर्सन्तुलन भएको छैन, र व्यापारीको स्टप (stop) सही स्तरमा ट्रिगर (fire) भएको छैन।
तेस्रो जोखिम हो फाइनान्सिङ लागत (financing cost)। रातभर होल्ड गरिएको लेभरेज्ड उत्पादनले ऋण लिएको हिस्सामा फाइनान्सिङ दर तिर्छ। यो दर Broker को उत्पादन पृष्ठमा प्रकाशित हुन्छ, र दैनिक रूपमा संचित (accrue) हुन्छ। 2× लेभरेज्ड पोजिसनका लागि, फाइनान्सिङ लागत Broker को मार्जिन दरको करिब आधा हुन्छ। एक वर्षसम्म हेर्दा, यो लागत अर्थपूर्ण हुन्छ।
चौथो जोखिम हो मार्जिन कल (margin call)। मार्जिनमा होल्ड गरिएको लेभरेज्ड सम्पत्ति व्यापारीको विरुद्धमा चाल चल्दा मार्जिन कलको अधीनमा पर्छ। मार्जिन कल मर्मत मार्जिन (maintenance margin) स्तरमा ट्रिगर हुन्छ, र व्यापारीलाई थप नगद जम्मा गर्न, पोजिसनको केही भाग बन्द गर्न, वा दुवै गर्न भनिन्छ। यदि व्यापारीले प्रतिक्रिया नदिएमा, Broker ले उपलब्ध सबैभन्दा खराब मूल्यमा पोजिसन बन्द गरिदिन्छ।
पाँचौं जोखिम हो व्यवहारसम्बन्धी पासो (behavioural trap)। लेभरेज्ड पोजिसनमा नाफा भएको व्यापारीले नाफा लिन हिच्किचाउँछ, किनकि लेभरेजका लागि प्रतिफल धेरै सानो लाग्छ। लेभरेज्ड पोजिसनमा घाटा भएको व्यापारीले घाटा लिन हिच्किचाउँछ, किनकि घाटा ट्रेडका लागि धेरै ठूलो लाग्छ। परिणामस्वरूप, पोजिसन दुवै दिशामा अत्यधिक लामो समयसम्म होल्ड गरिन्छ।
प्रतिफलहरूको असममित वितरण
सैद्धान्तिक रूपमा लिभरेज्ड पोर्टफोलियोलाई अझ अस्थिर बनाउने त्यही सांख्यिकीय प्रभावले दीर्घकालमा व्यवहारमा कम नाफामूलक पनि बनाउँछ। अधिकांश सम्पत्तिहरूमा दैनिक प्रतिफलहरूको वितरण अलिकति बायाँतिर झुकेको हुन्छ—सानो नोक्सानीहरू साना नाफाभन्दा बढी हुन्छन्, र ठूला नोक्सानीहरू ठूला नाफाभन्दा बढी हुन्छन्। लिभरेजले नोक्सानीलाई नाफाभन्दा बढी बढाउँछ, किनकि नोक्सानीहरू प्रतिशतका हिसाबले ठूला हुन्छन् र लिभरेज प्रतिशत गुणक (percentage multiplier) हो। त्यसको परिणामस्वरूप लिभरेज्ड प्रतिफलहरूको वितरण अनलिभरेज्डको तुलनामा बायाँतिर सरेको हुन्छ, र यो सर्ने परिमाण उच्च लिभरेज अनुपातहरूमा अझ ठूलो हुन्छ।
दीर्घकालमा लिभरेज्ड ETFs ले आफ्नो आधारभूत सम्पत्तिलाई पछाडि पार्नुको शैक्षिक कारण यही हो। यो उत्पादन दैनिक आधारमा न्यायोचित (fair) हुन्छ, तर गैर–सममित वितरणमा हुने दैनिक रिसेटले दीर्घकालमा नकारात्मक दिशातर्फ बहाव (long-run drift to the downside) सिर्जना गर्छ। यही प्रभाव दीर्घकालका लागि राखिएको लिभरेज्ड पोर्टफोलियोमा पनि लागू हुन्छ।
जोखिम कसरी व्यवस्थापन गर्ने
साँचो उत्तर भनेको स्टप र खाताको आधारमा पोजिसनको साइज निर्धारण गर्नु हो, र छोटो अवधिका लागि मात्र होल्ड गर्नु हो। कुनै leveraged asset को जोखिम सबैभन्दा तीव्र हुन्छ जब उक्त asset लामो समयसम्म होल्ड गरिन्छ, पोजिसन unhedged हुन्छ, र ट्रेडरले leverage प्रयोग गरेर unleveraged अवस्थामा हुनेभन्दा ठूलो पोजिसन लिन खोज्छ।
एक उपयोगी अनुशासन भनेको ट्रेड खोलिनुअघि लक्ष्य (target) र स्टप (stop) सेट गर्नु हो, र मूल्य तिनीसम्म पुगेपछि तिनलाई पालना गर्नु हो। यो अनुशासन unleveraged पोजिसनका लागि जस्तै हो, तर दाँव (stakes) बढी हुन्छ। leverage प्रयोग गर्ने ट्रेडरले कम होइन, बढी अनुशासित हुनुपर्छ, र leverage लाई ट्रेडरको पक्षमा काम गराउने एकमात्र उपाय यही अनुशासन हो।
सम्बन्धित स्रोतहरू
कहाँबाट सुरु गर्ने
यदि तपाईं leveraged asset मा पहुँचका लागि Broker हरू तुलना गर्दै हुनुहुन्छ भने, सबैभन्दा उपयोगी विशेषताहरू leverage ratio, financing rate, maintenance margin, र योग्य (eligible) instruments हुन्। हाम्रो broker comparison ले प्रत्येक Broker मा उपलब्ध leverage र खाताको निरीक्षण गर्ने नियामक (regulator) सूचीबद्ध गर्छ, जसले तपाईंले position को आकार निर्धारण गर्नु अघि लागत र जोखिम कस्तो देखिन्छ भन्ने कुरा बुझ्न मद्दत गर्छ।