यो लगानी सल्लाह होइन। प्रदान गरिएको जानकारी केवल शैक्षिक र सूचनामूलक उद्देश्यका लागि हो र कुनै पनि वित्तीय उत्पादन किन्न वा बेच्न सिफारिस गर्दैन।
Options margin र leverage एउटै सिक्काका दुई पाटा हुन्। margin भनेको broker ले option position राख्न आवश्यक पर्ने collateral हो, र leverage भनेको त्यही position ले margin को प्रति इकाइमा दिने प्रतिफल हो। option को seller ले position लाई समर्थन गर्न margin प्रयोग गर्छ, र margin मा हुने प्रतिफल नै seller को capital मा हुने प्रतिफल हो।
option को buyer ले margin प्रयोग गर्दैन (buyer ले premium पूरा रकम तिरेको हुन्छ), तर buyer ले अझै पनि leverage को फाइदा पाउँछ, किनकि option को सम्भावित प्रतिफल premium को गुणन (multiple) हुन्छ। buyer को leverage भनेको option को delta र premium को लागतको कार्य (function) हो, broker को margin को होइन।
विक्रेताको लाभांश (leverage)
विकल्प विक्रेताको लाभांश भनेको मार्जिन आवश्यकताले भाग गरेको नाममात्र (notional) एक्सपोजर हो। एक विक्रेता जसले €100 स्टकमा €95 स्ट्राइक भएको पुट विकल्प बेच्दछ, उसले €2 प्रिमियम संकलन गर्छ र €1,700 मार्जिन राख्छ। नाममात्र एक्सपोजर €9,500 हुन्छ (स्ट्राइक मूल्यमा शेयरहरूको मूल्य)। लाभांश €9,500 / €1,700 = 5.6× हुन्छ।
विक्रेताको लाभांश विकल्पको स्ट्राइक, स्टकको अस्थिरता (volatility), र Broker को मार्जिन मोडेलको कार्य हो। गहिरो आउट-अफ-द-मनी विकल्प (जस्तै €100 स्टकमा €70 स्ट्राइक) मा कम मार्जिन र उच्च लाभांश हुन्छ, किनकि विकल्प अभ्यास (exercised) हुने सम्भावना कम हुन्छ। मनीको नजिकको विकल्प (जस्तै €100 स्टकमा €95 स्ट्राइक) मा उच्च मार्जिन र कम लाभांश हुन्छ।
खरिदकर्ताको लाभांश (leverage)
विकल्प खरिदकर्ताको leverage भनेको स्टकको प्रतिफललाई विकल्पको प्रतिफलले भाग गर्दा आउने अनुपात हो। उदाहरणका लागि, €110 strike भएको €100 स्टकमा call option का लागि €3 तिर्ने खरिदकर्ताले प्रिमियममा 33× leverage पाउँछ (€100 / €3)। खरिदकर्ताको अधिकतम घाटा प्रिमियम हो, र खरिदकर्ताको सम्भावित प्रतिफल प्रिमियमको गुणनफल (multiple) हुन्छ।
खरिदकर्ताको leverage छोटो म्याद भएको, out-of-the-money विकल्पमा सबैभन्दा बढी हुन्छ (कम प्रिमियम, स्टकको चालप्रति उच्च संवेदनशीलता) र लामो म्याद भएको, in-the-money विकल्पमा सबैभन्दा कम हुन्छ (उच्च प्रिमियम, स्टकको चालप्रति कम संवेदनशीलता)। अधिकतम leverage चाहने खरिदकर्ताले छोटो म्याद भएको, out-of-the-money विकल्प किन्छ—यसको अर्थ विकल्पको expiry मा in-the-money हुने सम्भावना कम हुन्छ भन्ने बुझाइ सहित।
मार्जिन र लेभरेजबीचको सम्बन्ध
विक्रेताका लागि मार्जिन र लेभरेजको सम्बन्ध उल्टो हुन्छ। बढी मार्जिनको अर्थ कम लेभरेज, र कम मार्जिनको अर्थ बढी लेभरेज हो। उच्च लेभरेज चाहने विक्रेताले धेरै टाढा (far out of the money) रहेको, प्रयोग हुने सम्भावना कम हुने विकल्पहरू बेच्नुपर्छ, र उसले टेल इभेन्टको जोखिम (स्थिति विरुद्ध ठूलो चाल) लिइरहेको हुन्छ।
खरिदकर्ताका लागि भने मार्जिन र लेभरेजको सम्बन्ध सिधै जोडिएको हुँदैन। खरिदकर्ताको लेभरेज प्रिमियमको (premium) कार्य हो, मार्जिनको होइन। उच्च लेभरेज चाहने खरिदकर्ताले सस्तो विकल्पहरू किन्छ (out of the money, short dated), र विकल्पको म्याद सकिँदा मूल्यहीन (worthless) भएमा उसले पूर्ण रूपमा घाटा हुने जोखिम लिइरहेको हुन्छ।
जोखिम-देखि-प्रतिफल अनुपात
मार्जिनले विक्रेताको जोखिम-देखि-प्रतिफल अनुपात निर्धारण गर्छ। विक्रेताले सानो प्रिमियम (अधिकतम नाफा) संकलन गर्छ र ठूलो मार्जिन (अधिकतम घाटा) राख्छ। कुनै विक्रेताले €200 प्रिमियम संकलन गर्छ र €1,700 मार्जिन राख्छ भने, उसको अधिकतम नाफा €200 र अधिकतम घाटा €1,700 हुन्छ (मार्जिनबाट प्रिमियम घटाउँदा)। जोखिम-देखि-प्रतिफल अनुपात 8.5:1 हो, र यो अनुपात विक्रेताका लागि अनुकूल छैन।
विक्रेताको फाइदा (edge) भनेको प्रिमियम मूल्यहीन भएर समाप्त हुने सम्भावना हो। यदि विक्रेताले यस्तो विकल्प बेच्यो जसको 90% सम्भावना हुन्छ कि त्यो out of the money भएर समाप्त हुनेछ, भने प्रत्येक कारोबारमा जोखिम-देखि-प्रतिफल अनुपात अनुकूल नभए पनि अपेक्षित मूल्य (expected value) सकारात्मक हुन्छ। विक्रेताको leverage भनेको धेरै कारोबारहरूमा मार्जिनमाथिको प्रतिफल हो, न कि प्रत्येक कारोबारमा हुने प्रतिफल।
महत्व राख्ने लाभांश (leverage)
विकल्प (options) व्यापारीका लागि महत्व राख्ने leverage भनेको एकल कारोबारमा रहेको notional leverage होइन, बरु धेरै कारोबारहरूको शृङ्खलामा (seller का लागि) margin मा भएको प्रतिफल (return on the margin) वा (buyer का लागि) premium मा भएको प्रतिफल (return on the premium) हो। margin मा 20% वार्षिक प्रतिफल (capital मा भएको प्रतिफल) निकाल्ने seller ले प्रत्येक कारोबारमा notional leverage 5-10× भए पनि margin लाई कुशलतापूर्वक प्रयोग गरिरहेको हुन्छ।
premium मा सकारात्मक अपेक्षित प्रतिफल (capital मा भएको प्रतिफल) निकाल्ने buyer ले, buyer ले केवल 30-40% कारोबार मात्र जिते पनि, premium लाई कुशलतापूर्वक प्रयोग गरिरहेको हुन्छ। leverage भनेको रणनीतिको win rate र risk-to-reward ratio को कार्य (function) हो, विकल्पको notional होइन।
विकल्प मार्जिन र लेभरेजबारे सामान्य प्रश्नहरू
के म कुनै पनि प्रकारको विकल्पका लागि विकल्प मार्जिन प्रयोग गर्न सक्छु? मार्जिनको आवश्यकता सबै विकल्प प्रकारहरूमा विकल्प विक्रेताहरूका लागि लागू हुन्छ (कॉल, पुट, covered calls, spreads)। मार्जिन विकल्पको प्रकारअनुसार फरक हुन्छ—naked options लाई सबैभन्दा बढी मार्जिन चाहिन्छ र spreads लाई सबैभन्दा कम।
के portfolio margin ले लेभरेज परिवर्तन गर्छ? हो। portfolio margin ले hedged position का लागि विक्रेताले कम मार्जिन प्रयोग गर्न पाउँछ, र त्यो कम मार्जिनले लेभरेज बढाउँछ। PM केवल professional र उच्च-परिमाणका (high-volume) व्यापारीहरूका लागि मात्र उपलब्ध हुन्छ।
ब्रोकरले short option मा मार्जिन कसरी गणना गर्छ? ब्रोकरले एउटा सूत्र प्रयोग गर्छ जसले विकल्पको हालको मूल्य, underlying को मूल्य, र out-of-the-money रकमलाई ध्यानमा राख्छ। मार्जिन दैनिक रूपमा समायोजन गरिन्छ।
सम्बन्धित स्रोतहरू
कहाँबाट सुरु गर्ने
यदि तपाईं margin र leverage का लागि options मूल्याङ्कन गर्दै हुनुहुन्छ भने, सबैभन्दा उपयोगी पहिलो कदम भनेको आफ्नो रणनीतिका लागि margin requirement गणना गर्नु र margin मा अपेक्षित प्रतिफल (return) अनुमान गर्नु हो। हाम्रो broker comparison मा option brokers र margin models सूचीबद्ध छन्, जसले तपाईंले आफ्नो पहिलो option बेच्नुअघि leverage कस्तो देखिन्छ भनेर बताउँछ।