Dit is geen beleggingsadvies. De verstrekte informatie is uitsluitend bedoeld voor educatieve en informatieve doeleinden en vormt geen aanbeveling om een financieel product te kopen of te verkopen.
Initiële marge en hefboomwerking zijn de twee kanten van hetzelfde idee. De initiële marge is het bedrag dat je stort om een hefboompositie te openen. De hefboomwerking is de verhouding tussen de omvang van de positie en de storting. Als je €1.000 stort om een positie van €5.000 te openen, dan is de initiële marge €1.000 en is de hefboomwerking 5:1. De twee getallen zijn met elkaar verbonden door een eenvoudige formule, en die formule is de basis van elke berekening voor een margin call.
De formule
De relatie is: initial margin = positieomvang / hefboomratio. Of, equivalent: hefboomratio = positieomvang / initial margin. De hefboomratio is de vermenigvuldiger op het deposito van de trader, en de initial margin is het dollarbedrag van het deposito.
De toezichthouder stelt de maximale hefboomratio vast voor retail traders. ESMA in de EU begrenst de retailhefboom op 1:5 voor grote aandelen. De FCA in het Verenigd Koninkrijk hanteert vergelijkbare limieten. ASIC in Australië heeft zijn regels aangescherpt om hiermee overeen te komen. Offshore brokers kunnen een hogere hefboom aanbieden, maar de regulatoire bescherming is dunner. De maximale hefboom die de broker adverteert is de maximale hefboom die de regulator toestaat voor het accounttype van de trader in diens jurisdictie.
Waar de initiële marge voor dekt
De initiële marge is de storting die de positie dekt tegen een wanprestatie door de trader. Als de positie tegen de trader in beweegt en het eigen vermogen van de trader onder een drempel zakt, geeft de broker een margin call uit. De initiële marge is de buffer die de trader heeft voordat de margin call afgaat. Een 5:1 hefboompositie in een groot aandeel heeft in veel jurisdicties een 30% maintenance margin, wat betekent dat het eigen vermogen van de trader met 30% moet dalen vanaf het initiële niveau voordat een margin call afgaat. Bij een 5:1 positie is een daling van 30% op de positie een beweging van 6% tegen de trader. Na een beweging van 6% begint de broker zich zorgen te maken.
De relatie tussen de initiële marge en de maintenance margin is de landingsbaan van de trader. Een hoge initiële marge met een lage maintenance margin geeft de trader een lange runway. Een lage initiële marge met een hoge maintenance margin geeft de trader een korte runway. De door de brokerage gepubliceerde margin rates zijn het eerste getal; het tweede getal is moeilijker te vinden en vereist vaak het lezen van de juridische documenten.
De asymmetrie van hefboomwerking
Dezelfde hefboomratio die een winst van 5% vergroot tot een rendement van 25%, vergroot ook een verlies van 5% tot een verlies van 25%. Een verlies van 25% is moeilijker te herstellen dan een verlies van 5%, omdat de trader een winst van 33% nodig heeft om weer quitte te spelen. Het compounding-effect van het verlies is een reden waarom brokers hefboomwerking voor retailtraders op lagere niveaus begrenzen dan voor professionele of institutionele klanten. De begrenzing is een erkenning dat retailtraders de asymmetrie vaker verkeerd inschatten.
De asymmetrie is het meest bestraffend in een snel bewegende markt. Een positie die bij de opening gap-down gaat, kan in één sessie 10% of meer bewegen, wat bij een 5:1-positie neerkomt op een verlies van 50% van het kapitaal van de trader. Een verlies van 50% vereist een winst van 100% om te herstellen, en dat kunnen de meeste traders niet binnen de beschikbare tijd realiseren. De positie wordt door de broker gesloten op het slechtste moment, en herstel is niet mogelijk.
Hoe je moet nadenken over de juiste initiële marge
De juiste initiële marge is de marge die het juiste dollarverlies bij de stop oplevert, niet degene die een specifieke leverage-ratio produceert. Een trader met een €10.000-account, 1% risico per trade en een stop die 5% verwijderd is van de entry heeft een positieomvang nodig die een verlies van €100 bij de stop oplevert. De initiële marge is wat de positieomvang vereist, en de leverage-figuur is wat de positieomvang impliceert.
Een veelgebruikte regel is om de positie zo te dimensioneren dat het dollarverlies 1% van het account is, ongeacht de leverage. De leverage is het resultaat, niet de input. De trader hoeft niet na te denken of de leverage 2× of 5× is. De trade is dezelfde.
Hoe toezichthouders de relatie behandelen
Toezichthouders behandelen initiële marge en hefboomwerking als een enkel concept. ESMA's hefboomwerkingslimieten voor retailtraders worden vastgesteld in termen van initiële marge. De 1:5-limiet op grote aandelen betekent een initiële marge van 20% van de positie-waarde. De 1:2-limiet op kleinere aandelen betekent een initiële marge van 50%. De limiet wordt vastgesteld in termen van initiële marge, maar de bewoording is uitwisselbaar met hefboomwerking, omdat de twee elkaars inverse zijn.
De hefboomwerkingslimiet van de toezichthouder is niet de hefboomwerkingslimiet van de Broker. De Broker kan een strengere limiet toepassen als de onderliggende waarde minder liquide is, de trader minder ervaren is, of het risicobeleid van de Broker dit vereist. De gepubliceerde limiet is het maximum, niet de ondergrens.
Gerelateerde bronnen
Waar te beginnen
Als je brokers vergelijkt op basis van de beschikbaarheid van leverage, zijn de meest bruikbare cijfers de initiële margin voor de instrumenten die je wilt verhandelen, de onderhoudsmargin en het margin call-beleid. Onze brokervergelijking vermeldt de leverage en de in aanmerking komende instrumenten bij elke broker, wat samen laat zien wat de kosten en het risico eruitzien voordat je de positie opent.