Dit is geen beleggingsadvies. De verstrekte informatie is uitsluitend bedoeld voor educatieve en informatieve doeleinden en vormt geen aanbeveling om een financieel product te kopen of te verkopen.
Een leveraged asset is een financieel instrument dat een veelvoud oplevert van het rendement van een onderliggende asset. De categorie omvat leveraged ETFs, leveraged ETPs, leveraged CFDs, leveraged warrants, single-stock futures en elke margin-positie waarbij de leverage wordt ingesteld door de Broker. De risico's en beloningen zijn gemeenschappelijk binnen de categorie, ook al hebben de producten verschillende werking, verschillende toezichthouders en verschillende kostenstructuren.
De beloningskant
De beloning is de multiplier. Een 2× leveraged S&P 500 ETF levert tweemaal het dagelijkse rendement van de S&P 500 op. Een 5× leveraged CFD op een Amerikaanse aandeel levert vijf keer het dagelijkse rendement van het aandeel op. Een warrant met een 5:1 gearing levert vijf keer het dagelijkse rendement van de onderliggende waarde op. De multiplier is de headline, en de trader die gelijk heeft over de richting van de onderliggende waarde wordt beloond met een multiplier van het rendement.
De beloning is het meest waardevol in een kortetermijn tactische positie. Een trader met een meerdaags perspectief op een specifieke sector kan een 2× leveraged sector ETF gebruiken om de positie af te stemmen op het perspectief, in plaats van een mandje aandelen aan te houden en te herbalancen. Het product is de trade. De financieringskosten bij een aanhouding van meerdere dagen zijn klein, en de dagelijkse reset is geen significante rem.
De beloning is ook waardevol in een hedging-context. Een shortpositie in een 1× inverse product is een nette manier om een longportefeuille te hedgen binnen een bekend risicovenster. De kosten zijn de financieringsrente plus de tracking error, die doorgaans klein is voor de belangrijkste indices.
De risicokant
Het eerste risico is de dagelijkse reset. Een hefboomproduct dat een dagelijkse veelvoud van de onderliggende waarde nastreeft, wordt bij de slotkoers herbalanceerd. In een vlakke of grillige markt stapelt de dagelijkse reset zich zodanig op dat dit leidt tot een rendement dat lager is dan het cumulatieve rendement van de onderliggende waarde. Het effect is per dag klein en over weken groot.
Het tweede risico is de gap. Het product wordt bij de slotkoers herbalanceerd, maar de trader kan aanhouden door een gap bij de volgende opening. Een daling van 3% in de onderliggende waarde veroorzaakt een verlies van 6% op een 2× hefboomproduct, voordat de trader de kans heeft om te reageren. De herbalancering heeft niet plaatsgevonden en de stop van de trader is niet afgegaan op het juiste niveau.
Het derde risico is de financieringskosten. Een hefboomproduct dat 's nachts wordt aangehouden, betaalt een financieringsrente over het geleende deel. Het tarief wordt gepubliceerd op de productpagina van de Broker en loopt dagelijks op. Bij een 2× hefboompositie zijn de financieringskosten grofweg de helft van het margetarief van de Broker. Over een jaar zijn de kosten aanzienlijk.
Het vierde risico is de margin call. Een met marge aangehouden hefboomasset is onderhevig aan een margin call als de positie tegen de trader in beweegt. De margin call gaat af op het niveau van de onderhoudsmarge en de trader wordt gevraagd om extra contant geld te storten, een deel van de positie te sluiten, of beide. Als de trader niet reageert, sluit de Broker de positie tegen de slechtst beschikbare prijs.
Het vijfde risico is de gedragsval. Een trader die winst heeft op een hefboompositie is terughoudend om de winst te nemen, omdat het rendement te klein voelt voor de hefboom. Een trader die verlies heeft op een hefboompositie is terughoudend om het verlies te nemen, omdat het verlies te groot voelt voor de trade. Het resultaat is een positie die in beide richtingen te lang wordt aangehouden.
De asymmetrische verdeling van rendementen
Hetzelfde statistische effect dat een leveraged portefeuille in theorie volatieler maakt, zorgt er in de praktijk ook voor dat die minder winstgevend is over lange perioden. De verdeling van dagelijkse rendementen op de meeste activa is licht scheef naar links: er zijn meer kleine verliezen dan kleine winsten en meer grote verliezen dan grote winsten. De leverage vergroot de verliezen meer dan de winsten, omdat de verliezen in procentuele termen groter zijn en de leverage een procentuele vermenigvuldiger is. Het resultaat is een leveraged rendementverdeling die naar links verschoven is ten opzichte van een niet-geleverde verdeling, en de verschuiving is groter bij hogere leverage-ratio's.
Dit is de academische reden waarom leveraged ETFs hun onderliggende waarde over lange horizons verslaan. Het product is dagelijks gezien eerlijk, maar de dagelijkse reset binnen een niet-symmetrische verdeling veroorzaakt een langetermijn-drift naar beneden. hetzelfde effect geldt voor een leveraged portefeuille die langdurig wordt aangehouden.
Hoe de risico's te beheren
Het eerlijke antwoord is om de positie te bepalen op basis van de stop en de account, en om deze slechts voor een korte periode aan te houden. Het risico van een leveraged asset is het meest acuut wanneer het actief gedurende een lange periode wordt aangehouden, de positie niet is afgedekt (unhedged) en de trader de leverage gebruikt om een positie in te nemen die groter is dan de ongeleveraged positie zou zijn geweest.
Een nuttige discipline is om voorafgaand aan de trade een doel en een stop in te stellen en deze te respecteren wanneer de prijs ze bereikt. De discipline is hetzelfde als bij een ongeleveraged positie, maar de inzet is hoger. Een trader die gebruikmaakt van leverage moet juist gedisciplineerder zijn, niet minder, en die discipline is de enige manier om de leverage in het voordeel van de trader te laten werken.
Gerelateerde bronnen
Waar te beginnen
Als je brokers vergelijkt voor toegang tot leveraged assets, zijn de meest nuttige functies de leverage ratio, de financieringsrente, de onderhoudsmarge en de in aanmerking komende instrumenten. Onze broker comparison toont de leverage die bij elke broker beschikbaar is en de toezichthouder die het account superviseert. Samen vertellen ze je hoe de kosten en het risico eruitzien voordat je de positie bepaalt.