Dit is geen beleggingsadvies. De verstrekte informatie is uitsluitend bedoeld voor educatieve en informatieve doeleinden en vormt geen aanbeveling om een financieel product te kopen of te verkopen.
Een leveraged product is elk instrument dat het dagelijkse rendement van een onderliggende asset vermenigvuldigt. De categorie omvat leveraged ETFs, leveraged ETPs, leveraged CFDs, leveraged warrants, single-stock futures en elke margin-positie waarbij de leverage wordt ingesteld door de Broker. De rol van leveraged producten is om de trader een hulpmiddel te geven voor kortetermijn tactische positionering, hedging en kapitaalefficiëntie. Buiten die use cases zijn de producten meestal een rem op langetermijnrendementen, en die rem is het gevolg van de dagelijkse reset, de financieringskosten en het gap risk.
De rol bij kortetermijn tactische positionering
Het duidelijkste gebruiksgeval is kortetermijn tactische positionering. Een trader met een directionele visie op een aandeel, sector of index voor de komende paar dagen kan een leveraged product gebruiken om de positie af te stemmen op de visie, zonder de volledige notionele waarde in contanten vast te leggen. De positie wordt geopend, kort aangehouden en gesloten. De dagelijkse reset is over een paar dagen geen relevante rem, en de financieringskosten zijn klein.
De tactische positionering is het meest voorkomende gebruiksgeval en het is waar het product zich gedraagt zoals bedoeld. De trader die gelijk heeft, behaalt een rendement dat een veelvoud is van het rendement van de onderliggende waarde. De trader die ongelijk heeft, lijdt een verlies dat een veelvoud is van het verlies van de onderliggende waarde.
De tactische positionering is ook het punt waarop de productmechanica aansluit bij de intentie van de trader. De trader gebruikt het product voor een korte periode, en de dagelijkse reset, de financieringskosten en het gap-risico zijn allemaal klein.
De rol bij afdekken (hedging)
Een tweede gebruiksgeval is hedging. Een trader met een long portefeuille kan een shortpositie innemen in een leveraged inverse product om een bekend risicovenster af te dekken, en de kosten van de hedge zijn de financieringsrente plus de tracking error van het product. De kosten zijn doorgaans klein voor de belangrijkste indices, en de hedge is een nette manier om het risico te beheren.
De hedge is het meest nuttig in een snelle markt, waarin het beeld van de trader over de richting onzeker is en de trader de portefeuille wil beschermen tegen een plotselinge daling. De hedge is ook nuttig in een bekend eventvenster (een Fed-bijeenkomst, een earnings-cluster), waarin de trader de waarde van de portefeuille via het event wil vastzetten zonder de posities te verkopen.
De hedge is minder nuttig als langetermijnpositie, omdat de financieringskosten zich opstapelen. De trader die een leveraged inverse product gebruikt als langetermijnhedge betaalt de financieringskosten voor de volledige periode van aanhouden, en die kosten vormen een reële rem. De trader die een langetermijnhedge nodig heeft, is beter af met een putoptie of een futurescontract met een lange looptijd.
De rol in kapitaalefficiëntie
Een derde gebruiksscenario is kapitaalefficiëntie. Een trader die blootstelling wil aan een nichesector of een hooggeprijsde stock kan met een leveraged product goedkoop die blootstelling bereiken. Het vrijgekomen kapitaal is het economische voordeel, en de trader kan het gebruiken voor een andere trade, een hedge of cash.
De kapitaalefficiëntie is het meest nuttig voor traders met kleine accounts, die anders niet de volledige notional van de positie zouden kunnen betalen. De trader met een €5.000-account die blootstelling wil aan een €50.000 sector ETF kan een 10:1 leveraged product gebruiken, en het product is de trade. De trader met een €500.000-account die dezelfde blootstelling wil, is beter af met het kopen van het niet-geleveraged product, en de leverage is niet nodig.
De kapitaalefficiëntie is ook nuttig voor traders die een gediversifieerde portefeuille willen aanhouden en een tactische positie willen toevoegen. De trader die 90% van het account in een langetermijnportefeuille heeft, kan de resterende 10% met 5:1 leverage gebruiken om een tactische positie in te nemen, en de positie wordt afgestemd op het risicobudget van de trader. De trader die de leverage gebruikt voor de volledige 100% van de tactische positie wordt blootgesteld aan het asymmetrische risicoprofiel van leverage, en het risico is niet consistent met het risicobudget van de trader.
De kosten van misbruik
Het meest voorkomende misbruik is het langdurig aanhouden. Een trader die een 2× of 3× leveraged ETF koopt als langetermijninvestering, wordt blootgesteld aan de dagelijkse reset-drag, de financieringskosten en het gap-risico, en het resultaat is een rendement dat meestal onder dat van de onderliggende waarde ligt. De trader die het leveraged product een jaar aanhoudt in een grillige markt, behaalt een rendement dat ruim onder 2× het rendement van de onderliggende waarde ligt, soms negatief.
Het tweede meest voorkomende misbruik is de overmatig leveraged inzet. Een trader die een 5× leveraged positie inneemt in één aandeel, wordt blootgesteld aan een gap van 5% die resulteert in een verlies van 25% op het kapitaal van de trader, en het verlies is groter dan het risicobudget van de trader. De trader die de 5× leveraged positie als standaard gebruikt, op elke positie, zet de leverage in als een bet-amplifier, en de bet-amplifier is de bron van de verliezen van de trader.
Het derde meest voorkomende misbruik is het overnight aanhouden in een hoog-volatiel aandeel. Een trader die een leveraged positie in een hoog-volatiel aandeel overnight aanhoudt, wordt blootgesteld aan een gap bij de volgende opening, en de gap is de meest voorkomende oorzaak van grote verliezen voor retail traders die leverage gebruiken. De trader die de positie aanhoudt over een weekend, een feestdag of een bekend evenement, wordt blootgesteld aan de gap, en de gap wordt versterkt door de leverage.
Hoe je leveraged producten correct gebruikt
Het eerlijke antwoord is om het product te gebruiken voor een kortetermijn tactische positie, met een strakke stop, en met een omvang die slechts een klein percentage van de account bedraagt. De trader die het product gebruikt voor een langetermijn aanhouding betaalt de financieringskosten voor de volledige aanhoudperiode, en die kosten vormen een echte rem op het rendement. De trader die het product gebruikt voor een over-leveraged gok loopt bloot aan het asymmetrische risicoprofiel, en dat profiel is de bron van de verliezen van de trader.
De trader die het product correct gebruikt, gebruikt het ook voor een specifiek doel, met een gedefinieerde exit. De trader weet wanneer hij moet instappen, wanneer hij moet bijplaatsen, wanneer hij moet verkleinen en wanneer hij moet uitstappen. De trader houdt het niet vast uit gewoonte, en voegt er niet aan toe tijdens een drawdown. De discipline is dezelfde als bij een niet-geleveraged positie, maar de inzet is hoger.
Gerelateerde bronnen
Waar te beginnen
Als je een leveraged product evalueert voor je strategie, zijn de meest nuttige kenmerken om te vergelijken de hefboomratio, het dagelijkse resetbeleid, de financieringskosten en de onderhoudsmarge. Onze broker comparison vermeldt de hefboom die bij elke broker beschikbaar is en de toezichthouder die het account superviseert, wat samen laat zien hoe de kosten en het risico eruitzien voordat je de positie bepaalt.