Dit is geen beleggingsadvies. De verstrekte informatie is uitsluitend bedoeld voor educatieve en informatieve doeleinden en vormt geen aanbeveling om een financieel product te kopen of te verkopen.
Leverage is een basistool in aandelenhandel, en de rol ervan is om de positie efficiënter te maken. Een trader die leverage gebruikt om een positie in te nemen die groter is dan de niet-geleveragde positie, gebruikt het als een versterker van weddenschappen, waardoor de trader wordt blootgesteld aan het asymmetrische risicoprofiel. Dit profiel is het resultaat van het samenstellen (compounding) van verliezen, het meest uitgesproken in snelle markten en over lange tijdshorizons.
Het efficiënte gebruik van leverage
Het efficiënte gebruik van leverage is om een positie in te nemen die is afgestemd op de stop van de trader en op de account van de trader. De trader met een account van €10.000, een risico van 1% per trade en een stop die 5% van de entry verwijderd is, heeft een positieomvang nodig die bij de stop een verlies van €100 oplevert. Het leverage-cijfer is wat de positieomvang vereist, niet een doel op zichzelf. De trader die dit consequent doet, behaalt een rendement dat consistent is met de winrate van de strategie en de risk-reward ratio.
Het efficiënte gebruik van leverage is ook een functie van de aanhoudingsperiode. Een trader die een positie een paar dagen aanhoudt, betaalt de financieringskosten voor een paar dagen, en die kosten zijn klein. Een trader die een positie een jaar aanhoudt, betaalt de financieringskosten voor een jaar, en die kosten zijn aanzienlijk. De day trader kan leverage gebruiken zonder de langetermijnkosten te betalen, en de langetermijnbelegger moet minder leverage gebruiken of helemaal geen leverage.
Het efficiënte gebruik van leverage is ook een functie van de strategie. Een trader die een portefeuille afdekt, kan leverage gebruiken om een shortpositie in te nemen zonder extra kapitaal vast te leggen, en de hedge is een zuiver gebruik van de leverage. Een trader die een directionele gok neemt, moet de bet afstemmen op de stop en de account, en het leverage-cijfer is het resultaat van de position sizing.
De inzetversterker door leverage
Het gebruik van leverage als inzetversterker is om een positie in te nemen die groter is dan het risicobudget van de trader. De trader met een account van €10.000 en 1% risico per trade neemt een positie in met €1.000 risico bij de stop. De trader die 10:1 leverage gebruikt en een stop van 5% neemt, neemt een positie in van €20.000 met €1.000 risico bij de stop, en de positie is 2× de niet-geleveregde omvang. De inzet is 2× het plan van de trader, en de inzet wordt blootgesteld aan het asymmetrische risicoprofiel van leverage.
De inzetversterker is het meest voorkomende gebruik van leverage onder retail traders, en het is degene die de grootste verliezen veroorzaakt. De trader die een positie inneemt die groter is dan het plan, wordt blootgesteld aan een drawdown die het risicobudget overschrijdt, en de drawdown kan een margin call triggeren. De margin call is de manier van de broker om te zeggen dat het eigen vermogen niet langer genoeg is om de lening te ondersteunen, en de gedwongen sluiting is de slechtste uitkomst.
De inzetversterker is ook het gebruik van leverage dat het meest kwetsbaar is voor de gedragsval. De trader die winst maakt op een geleveregde positie is terughoudend om de winst te nemen, omdat het rendement te klein voelt voor de leverage. De trader die verlies lijdt op een geleveregde positie is terughoudend om het verlies te nemen, omdat het verlies te groot voelt voor de trade. Het resultaat is een positie die in beide richtingen te lang wordt aangehouden, en de positie wordt blootgesteld aan een gedwongen sluiting op het slechtste moment.
Het asymmetrische risicoprofiel van leverage
Het asymmetrische risicoprofiel van leverage is het resultaat van twee effecten. Het eerste is het samengestelde effect van verliezen. Een verlies van 5% op een 2×-geleverde positie is een verlies van 10% op het kapitaal van de trader, en een verlies van 10% vereist een winst van 11,1% om te herstellen. Het samengestelde effect is klein per trade, maar het samengestelde effect is groot over veel trades, en het samengestelde effect is de meest voorkomende reden waarom geleverde traders over lange perioden onderpresteren ten opzichte van niet-geleverde traders.
Het tweede is het gap-risico. Een geleverde positie wordt hergewaardeerd bij de slotkoers, maar de trader kan aanhouden door een gap bij de volgende opening. Een gap omlaag van 3% op de onderliggende waarde levert een verlies van 6% op een 2×-geleverde positie op, en het verlies van 6% is groter dan de dagelijkse multiplier zou doen vermoeden. Het gap-risico is het meest acuut over een weekend, een feestdag of een bekend evenement, en het gap-risico is de meest voorkomende oorzaak van grote verliezen voor retail traders die leverage gebruiken.
Wanneer leverage gebruiken bij aandelenhandel
Het eerlijke antwoord is om leverage te gebruiken voor kortetermijn tactische posities, hedging en kapitaalefficiëntie. De trader die leverage gebruikt voor een langetermijn buy-and-hold betaalt de financieringskosten voor de volledige periode, en die kosten zijn een echte rem op het rendement. De trader die leverage gebruikt voor een ongehedgde directionele gok, wordt blootgesteld aan de volledige drawdown, die het risicobudget kan overschrijden.
De trader die leverage gebruikt voor een kortetermijn tactische positie gebruikt het correct. De positie wordt afgestemd op de stop, de aanhoudperiode is kort en de financieringskosten zijn klein. De trader die leverage gebruikt voor een hedged positie gebruikt het correct. De hedge is afgestemd op de exposure en de kosten zijn het financieringstarief. De trader die leverage gebruikt voor een langetermijn hold gebruikt het onjuist en betaalt voor een stressvollere ervaring.
Hoe u leverage correct bepaalt
Het eerlijke antwoord is om de leverage te gebruiken die nodig is om het juiste dollarrisico bij de stop te realiseren, en niet een specifiek leverage-cijfer. Een trader met een €10.000-account, 1% risico per trade en een stop die 5% van de entry verwijderd is, heeft een positieomvang nodig die bij de stop een verlies van €100 oplevert. Het leverage-cijfer is wat de positieomvang vereist, niet iets dat op zichzelf een doel is.
Het tweede antwoord is om de leverage te bepalen op basis van de onderhoudsmarge, niet de initiële marge. Een trader die de positie alleen op de initiële marge afstemt, heeft geen buffer voor een gap, en die gap triggert een margin call. Een trader die de positie afstemt op een gap van 20% op de positie, heeft een buffer voor de meeste gaps, en de margin call is minder waarschijnlijk om af te gaan.
Gerelateerde bronnen
Waar te beginnen
Als je leverage voor je strategie evalueert, is de meest nuttige oefening om het dollarverlies bij de stop te berekenen en de leverage te gebruiken die nodig is om dat verlies op een kleine positie te realiseren. Onze broker comparison vermeldt de leverage die bij elke broker beschikbaar is en de toezichthouder die het account superviseert; samen vertellen ze je wat er op tafel ligt voordat je de positie opent.