Dit is geen beleggingsadvies. De verstrekte informatie is uitsluitend bedoeld voor educatieve en informatieve doeleinden en vormt geen aanbeveling om een financieel product te kopen of te verkopen.
De voor- en nadelen van hefboomproducten zijn niet symmetrisch. De voordelen hangen af van een specifiek gebruiksscenario. De nadelen gelden telkens wanneer het product buiten dat gebruiksscenario wordt aangehouden. De grootste fout die de meeste particuliere beleggers maken, is de voordelen als universeel te beschouwen en de nadelen te negeren. De juiste aanpak is om beide lijsten te leren en het product alleen te gebruiken wanneer de voordelen van toepassing zijn.
De case voor leveraged producten
Het belangrijkste argument voor leveraged producten is kapitaal-efficiëntie. Een 2× leveraged S&P 500 ETF stelt een trader in staat om een positie van $20.000 in te nemen met $10.000 aan cash, waardoor de resterende $10.000 vrijkomt voor een andere trade, een hedge of cash. Het vrijgekomen kapitaal is het daadwerkelijke economische voordeel van leverage, en het is echt. Een trader die het vrijgekomen kapitaal kan inzetten tegen een hoger verwacht rendement dan de financieringskosten, staat er in theorie voor.
Het tweede argument is toegang. Leveraged producten die buitenlandse indices, niche-sectoren of volatiele individuele aandelen volgen, geven retail traders blootstelling die anders buitenlandse brokeraccounts, valutaconversie of een hoger minimumkapitaal zou vereisen. Het product is niet gratis, maar het is aanzienlijk goedkoper dan het alternatief.
Het derde argument is tactische precisie. Een trader met een meerdaags perspectief op een specifieke sector kan een 2× leveraged sector ETF gebruiken om de positie af te stemmen op het perspectief, in plaats van een mandje aandelen aan te houden en te herbalanceren. Het product is de trade.
Het vierde argument is hedging. Een shortpositie in een 1× inverse product is een schone manier om een long portefeuille te hedgen via een bekend risicovenster. De kosten zijn de financieringsrente plus de tracking error, die meestal klein is voor de belangrijkste indices.
De zaak tegen hefboomproducten
Het eerste argument is dagelijkse reset-erosie. Hefboomproducten die een dagelijkse veelvoud-reset nastreven bij de slotkoers. In een vlakke of rommelige markt zorgt de dagelijkse reset voor een rendement dat lager is dan dat van de onderliggende waarde, en soms zelfs negatief. Het effect is klein per dag en groot over weken of maanden. Een buy-and-hold belegger in een 2× leveraged ETF op de S&P 500 over een periode van vijf jaar zal bijna altijd onderpresteren ten opzichte van twee keer het rendement van de onderliggende waarde, vaak met een groot verschil.
Het tweede argument is gap-risico. Het product wordt herbalanceerd bij de slotkoers, maar de trader kan aanhouden door een gap bij de volgende opening. Een daling van 3% door een gap in de onderliggende waarde veroorzaakt een verlies dat groter is dan 2× of 3× de dagelijkse beweging zou doen vermoeden, omdat de herbalancering niet heeft plaatsgevonden. Het resultaat is een plotselinge drawdown die geen rekening houdt met de stop van de trader.
Het derde argument is de kosten van carry. Een financieringsrente van 4% per jaar op een 3× leveraged positie is grofweg 8% per jaar op het kapitaal van de trader. De kosten stapelen zich op en worden betaald, of de trade nu wint of verliest. Bij lange aanhoudingen kan de kosten van carry alleen al een negatief rendement op het kapitaal van de trader opleveren, zelfs wanneer de onderliggende waarde vlak blijft.
Het vierde argument is het verkeerde product voor de tijdshorizon. Een leveraged product dat jaren wordt aangehouden is geen belegging. Het is een leveraged gok dat de onderliggende waarde geen volatiliteitscluster, geen gap en geen lange rommelige periode zal meemaken. De meeste particuliere traders die leveraged producten langdurig aanhouden, zijn zich er niet van bewust dat ze deze gok doen.
Het vijfde argument is het verkeerde product voor de trader. Een trader met een langetermijn-, lage-omloopsnelheid-strategie heeft geen leveraged product nodig. Het ongeleveraged rendement is van de juiste omvang en de kosten van carry zijn een onnodige tegenwind. De hefboom is een hulpmiddel voor de trader die de kapitaalefficiëntie kan benutten, niet een standaardkeuze voor de trader die dat niet kan.
De beslisregel
Gebruik een leveraged product wanneer de aanhoudingsperiode kort is, de positie wordt gedimensioneerd op basis van een stop, en het vrijgekomen kapitaal wordt ingezet tegen een hoger verwacht rendement dan de financieringskosten. Gebruik geen leveraged product wanneer de aanhoudingsperiode lang is, de positie niet is afgedekt, en de trader het product aanhoudt uit gewoonte in plaats van uit strategie.
Gerelateerde bronnen
Waar te beginnen
Als je aan het overweegt of een hefboomproduct past bij je strategie, is de eenvoudigere vraag of het product in jouw rechtsgebied is toegestaan binnen de leverage-cap van je toezichthouder. Onze brokervergelijking laat de hefboom zien die bij elke broker beschikbaar is en de toezichthouder die het account beheert; samen vertellen ze je wat er op tafel ligt voordat je posities gaat bepalen in omvang.
Veelgestelde vragen over de voor- en nadelen van hefboomproducten
Zijn hefboomproducten geschikt voor beginners?
In het algemeen: nee. Het risicoprofiel is asymmetrisch, de kosten stapelen zich op in subtiele manieren en het gap-risico is moeilijk voor een beginnende trader om in te schatten. Een beginner is meestal beter af met een niet-gehefboomde positie die is afgestemd op het juiste risico per trade, en om pas later hefboomwerking toe te voegen nadat de discipline voor position sizing op orde is.
Hoe werkt de dagelijkse reset in de praktijk?
Aan het einde van elke handelsdag herbalanceert het leveraged product naar zijn doel-multiple van de onderliggende waarde. Als de onderliggende waarde gedurende de dag 1% stijgt, stijgt een 2× product met 2%. De volgende dag start het product vanaf het nieuwe niveau en wordt de 2×-multiple toegepast op dat niveau. Na verloop van tijd zorgt deze reset in een grillige markt voor een rendement dat lager ligt dan 2× het cumulatieve rendement van de onderliggende waarde.
Wat is het verschil tussen een leveraged ETF en een leveraged CFD?
Een leveraged ETF is een exchange-traded fund, gereguleerd als een fonds, met een gepubliceerde factsheet en een dagelijkse herbalancering. Een leveraged CFD is een contract met de Broker, zonder fondsstructuur en zonder dagelijkse herbalancering. De leverage van de CFD wordt ingesteld door de margin requirement, niet door een fondsdoel. De twee gedragen zich anders rond dividenden, corporate actions en overnight financing.
Moet ik een hefboomproduct gebruiken voor inkomen?
Voor de meeste particuliere traders: nee. De financieringskosten op het geleende deel zijn een echte rem, en het inkomen uit een positie met hefboom is lager dan het inkomen uit een positie zonder hefboom zodra de financieringskosten zijn afgetrokken. De hefboom vergroot het prijsrendement, niet de opbrengst.
Kan ik meer verliezen dan mijn account met een hefboomproduct?
Met een hefboomproduct dat met contant geld wordt gefinancierd, is het antwoord nee. Het product kan naar nul gaan en je verliest de volledige contante inleg, maar je kunt de broker geen geld verschuldigd zijn. Met een hefboom CFD of een marginpositie die negatief kan worden, is het antwoord ja. De broker kan om extra middelen vragen en de positie kan in een snel bewegende markt een saldo onder nul opleveren. De productmechanica doet ertoe.