Dit is geen beleggingsadvies. De verstrekte informatie is uitsluitend bedoeld voor educatieve en informatieve doeleinden en vormt geen aanbeveling om een financieel product te kopen of te verkopen.
Een kapitaalrekening is in deze context de totale effectenrekening van de trader, waar eigen vermogen, geleend geld en de resulterende posities samenkomen. Leverage gebruiken binnen een kapitaalrekening is anders dan het gebruik van een aparte marginrekening. Het geleende geld maakt deel uit van hetzelfde saldo en winsten en verliezen worden opgebouwd over de volledige rekening, niet over één enkele positie. De beslissing om leverage binnen de kapitaalrekening te gebruiken is een beslissing over hoeveel van het totale kapitaal van de trader als margin moet worden ingezet.
Wat “leverage in het kapitaalaccount” eigenlijk betekent
In een single-account model financiert de trader het account met contant geld, neemt hij/zij een leveraged positie in, en de positie bevindt zich in hetzelfde account. De onderhoudsmarge is van toepassing op het account, niet op de positie. Een daling (drawdown) op de leveraged positie kan een margin call voor het account triggeren, waardoor de trader andere posities moet sluiten of extra cash moet toevoegen.
In een multi-account model heeft de trader een cash account en een apart margin account. De margin call is alleen van toepassing op het margin account, en het cash account loopt geen risico. De twee modellen hebben een verschillend risicoprofiel, zelfs wanneer de leverage ratio en de positieomvang hetzelfde zijn.
Het kapitaalaccount-model is het meest voorkomende model voor retail traders die gebruikmaken van online brokers. Het single account bevat het eigen vermogen, de geleende fondsen en de positie, en de margin call wordt afgegeven op het account als geheel. Het gemak van het single account is de prijs van het cross-position risico.
Het pleidooi voor het gebruik van leverage in het kapitaalaccount
De sterkste reden is operationele eenvoud. Een enkel account is eenvoudiger te beheren dan twee of meer, de margin call is makkelijker te volgen en de positie is makkelijker te bepalen in omvang. Voor een trader met een klein aantal posities is één account de juiste structuur.
Een tweede reden is de kosten van de lening. Een margin loan binnen het kapitaalaccount is vaak goedkoper dan een aparte lening buiten de broker, omdat de broker de positie als onderpand heeft en het kredietrisico is ingeperkt. De rente wordt gepubliceerd op de productpagina van de broker en ligt meestal 2% tot 4% boven de cashrente van de broker.
Een derde reden is de integratie met de rest van de portefeuille. Een margin loan tegen een gediversifieerde portefeuille is een manier om cash vrij te maken voor een tactische positie, en de margin call is een functie van de portefeuille, niet van de tactische positie. Een daling in de tactische positie wordt opgevangen door de winsten op de rest van de portefeuille, en de margin call gaat pas af wanneer de hele portefeuille in gevaar is.
De zaak tegen het gebruik van leverage in het kapitaalaccount
De belangrijkste reden tegen is het risico van cross-position. Een daling op een positie kan een margin call triggeren die de trader dwingt om een andere positie op het slechtste moment te sluiten. De trader die is afgedekt op basis van long-short kan worden gedwongen om de short te sluiten op het dieptepunt van een marktcrash, waardoor een verlies wordt vastgelegd op een positie die juist werkte als hedge. De hedge wordt afgebouwd op het slechtst mogelijke moment.
Een tweede reden tegen is het concentratierisico. Een trader die een leveraged positie inneemt binnen een kapitaalaccount concentreert het risico op het account, niet op de positie. De positie is leveraged, maar het account is de eenheid van risico. Een daling op de positie die procentueel gezien klein is, kan in dollars groot zijn, en de dollar-daling is het bedrag dat de trader aan het account moet toevoegen of het bedrag aan andere posities dat de trader moet sluiten.
Een derde reden tegen is de regulatoire behandeling. In sommige jurisdicties wordt de leverage-limiet ingesteld op het niveau van het account, niet op het niveau van de positie. Een trader die meerdere leveraged posities heeft in hetzelfde account kan onderworpen zijn aan een lagere leverage-limiet dan de broker adverteert voor één positie. De limiet is de verantwoordelijkheid van de broker om af te dwingen, maar de trader is degene die wordt verrast door de margin call.
Een vierde reden tegen is de verleiding om het vrijgekomen kapitaal te gebruiken. Een margin loan maakt contant geld vrij, en dat geld is een verleiding. Een trader die een margin loan neemt om een tactische positie te financieren, zit één beslissing verwijderd van het gebruiken van het geld voor een ander doel, vaak een meer speculatief doel. De discipline om het contante geld vast te houden voor het oorspronkelijke doel is moeilijker dan het klinkt.
Hoe je leverage in je kapitaalrekening eerlijk gebruikt
Het eerlijke gebruik van leverage in de kapitaalrekening is voor een specifiek, tijdgebonden doel, met een stop, een target en een gedefinieerde exit. De leengrootte is de kleinste die het doel bereikt, en het vrijgekomen geld wordt aangehouden voor het oorspronkelijke doel, niet heringezet. Het margin call-beleid is begrepen en de trader heeft het geld beschikbaar om aan de call te voldoen.
Het oneerlijke gebruik van leverage in de kapitaalrekening is om een langetermijnpositie te financieren, om een positie in te nemen die groter is dan het risicobudget van de trader, of om geld vrij te maken voor een speculatief doel. De lening groeit in de tijd, de positie verschuift, en de margin call komt op het slechtste moment. De trader blijft achter met een kleinere account en een slechter beeld van de markt.
Gerelateerde bronnen
Waar te beginnen
Als je brokers vergelijkt voor leverage op je kapitaalrekening, zijn de meest bruikbare cijfers de margin rate, de maintenance margin, het in aanmerking komende onderpand en het beleid voor cross-position margin calls. Onze brokervergelijking vermeldt de margin rates en het in aanmerking komende onderpand bij elke broker, waarmee je samen ziet wat de kosten en het risico eruitzien voordat je de lening financiert.