Dit is geen beleggingsadvies. De verstrekte informatie is uitsluitend bedoeld voor educatieve en informatieve doeleinden en vormt geen aanbeveling om een financieel product te kopen of te verkopen.
Variation margin is de dagelijkse mark-to-market betaling die een hefboompositie genereert. Aan het einde van elke handelsdag herwaardeert de broker de positie tegen de settlementprijs, en het verschil tussen de vorige slotkoers en de nieuwe slotkoers is de variation margin. Als de positie in waarde is gestegen, wordt de variation margin gecrediteerd op de rekening van de trader. Als de positie in waarde is gedaald, wordt de variation margin gedebiteerd. De betaling is een echte cashflow, geen boekhoudkundige correctie.
Waar variation margin vandaan komt
Variation margin komt voort uit de dagelijkse herwaardering van de positie. De positie wordt aan het einde van de dag op marktwaarde gewaardeerd, en de mark bepaalt of de trader betaalt of ontvangt. Voor een longpositie in een aandeel dat hoger sloot, ontvangt de trader variation margin gelijk aan de prijsstijging vermenigvuldigd met het aantal aandelen. Voor een longpositie in een aandeel dat lager sloot, betaalt de trader variation margin gelijk aan de prijsdaling vermenigvuldigd met het aantal aandelen.
De variation margin wordt berekend door het clearing-systeem van de broker en het resultaat wordt 's nachts op de rekening van de trader geplaatst. De trader ziet de variation margin de volgende ochtend in het rekeningsaldo en de variation margin wordt meegenomen in het contante saldo van de trader voor de doeleinden van marginberekening. Een trader die de variation margin heeft gebruikt om een andere trade te financieren, heeft in feite het geld gerecycled.
Het verschil tussen variation margin en initial margin
Initial margin is de storting die de trader doet om een hefboompositie te openen. Variation margin is de dagelijkse mark-to-market betaling die de positie genereert. De twee verschillen in hun functie, in hun timing en in hun effect op de handelsrekening.
Initial margin wordt eenmaal gestort, bij het openen van de positie, en wordt door de broker als onderpand aangehouden. Variation margin wordt dagelijks gestort en is een overdracht van contant geld tussen de trader en de broker (of, in de futuresmarkt, tussen de trader en het clearing house). De initial margin is de buffer die de broker beschermt tegen een wanbetaling door de trader. De variation margin is de dagelijkse afwikkeling van de mark-to-market waarde van de positie.
Een trader met een hefboompositie met een initial margin van 50% en een dagelijkse beweging van 10% tegen de trader zal een variation margin betaling zien die gelijk is aan 10% van de positieomvang. Op een positie van €10.000 is de variation margin €1.000 en daalt het saldo van de trader met €1.000. Het eigen vermogen van de trader is nu €4.000 (de initial margin van €5.000 minus de variation margin van €1.000), wat 40% is van de nieuwe positie waarde van €9.000. De margin call treedt op bij de maintenance margin, die vaak 25% van de positie waarde is. De positie ligt nog boven de maintenance margin, maar de buffer is kleiner.
Waarom variation margin ertoe doet in snelle markten
Variation margin is het belangrijkst in snelle markten, waar de dagelijkse bewegingen groot zijn. Een trader met een hefboompositie in een volatiel aandeel kan op één dag een variation margin-betaling zien van 5% tot 10% van de positie-waarde, en de betaling is een echte cash-uitstroom. De trader die geen cash heeft gereserveerd voor de variation margin, wordt gedwongen de positie te sluiten om aan de call te voldoen, vaak op het slechtst mogelijke moment.
De periode van 24 uur tussen de sluiting en de volgende opening is wanneer de variation margin wordt berekend. De trader die de positie aanhoudt over een weekend, een feestdag of een groot evenement, loopt blootstelling aan het gap-risico tijdens de gesloten periode, en de variation margin bij de volgende opening is groter dan de typische dagelijkse beweging. De trader die gebruikmaakt van leverage moet de positie afstemmen op het gap-risico, niet op het dagelijkse risico, en de positie moet worden geschaald tot een klein percentage van de account.
Variatiemarge bij CFDs versus futures
Variatiemarge werkt hetzelfde bij CFDs en futures, met één belangrijk verschil. In de futuresmarkt wordt variatiemarge betaald via de clearing house, en de betaling wordt gegarandeerd door de exchange. In de CFD-markt wordt variatiemarge betaald via de broker, en de betaling wordt gegarandeerd door de broker. De CFD-handelaar loopt risico op het krediet van de broker, terwijl de futures-handelaar risico loopt op het krediet van de clearing house.
Het kredietrisico is in beide gevallen klein, omdat de variatiemarge dagelijks wordt betaald en de positie elke dag opnieuw wordt gewaardeerd. Het risico is dat de broker of de clearing house faalt tussen de sluiting en de volgende opening, waardoor de handelaar achterblijft met een niet-afgedekte blootstelling aan de gap. Het risico wordt beperkt door de scheiding van klantgelden en de kapitaalvereisten voor de broker of de clearing house.
Zo beheer je variation margin op je account
Het eerlijke antwoord is om de positie te dimensioneren op het gap-risico, en om contant geld op de account aan te houden om de variation margin te kunnen voldoen. De contante buffer is een functie van de positieomvang, de volatiliteit van de onderliggende waarde en de risicotolerantie van de trader. Een veelgebruikte vuistregel is om contant geld aan te houden ter grootte van 20% tot 50% van de positie-waarde, bovenop de initial margin, om een gap van 10% tot 20% bij de volgende opening op te vangen.
De trader die leverage gebruikt voor een langetermijnpositie, loopt gedurende de volledige aanhoudperiode blootstelling aan de variation margin, en de cumulatieve variation margin kan aanzienlijk zijn. Een leveraged positie die tien dagen lang 2% per dag verliest, verliest 18% van zijn waarde aan variation margin, zelfs als de positie nog steeds open is en de onderliggende waarde slechts 18% onder de entry ligt. De trader betaalt 2% per dag in reëel contant geld, en het contante geld is niet beschikbaar voor andere doeleinden.
Gerelateerde bronnen
Waar te beginnen
Als je gebruikmaakt van leverage, is de meest nuttige oefening om de variation margin te berekenen bij een hypothetische gap. Neem je positieomvang, vermenigvuldig met 10% en controleer of je dat bedrag aan contant geld in de account hebt. Als je dat niet hebt, is de positie te groot voor de buffer. Onze broker comparison bevat de marginbeleid en de variation margin-procedure bij elke broker, die samen laten zien hoe de cashflow eruitziet voordat je de positie opent.