Dit is geen beleggingsadvies. De verstrekte informatie is uitsluitend bedoeld voor educatieve en informatieve doeleinden en vormt geen aanbeveling om een financieel product te kopen of te verkopen.
Leveraged inverse ETFs zijn ETFs die tot doel hebben een veelvoud te leveren van het tegenovergestelde van het dagelijkse rendement van een onderliggende index. Een 2× inverse ETF op de S&P 500 beoogt een winst van 2% te realiseren op een dag dat de index 1% daalt, en een verlies van 2% op een dag dat de index 1% stijgt. De dagelijkse reset is van toepassing, en dezelfde compounding-risico's die gelden voor leveraged ETFs gelden ook voor leveraged inverse ETFs, met als extra twist dat de inverse relatie moeilijk vol te houden is over meerdere dagen.
De risico's van leveraged inverse ETFs zijn dezelfde als de risico's van leveraged ETFs, met twee extra risico's: de decay in een trendende markt en de tracking error in een volatiele markt. Het product is ontworpen voor kortetermijn hedging en tactische shortposities, en het product is niet ontworpen voor een langetermijn shortpositie op de index.
Het samenstellingsrisico
Het samenstellingsrisico is het belangrijkste risico van een leveraged inverse ETF. De dagelijkse reset betekent dat het rendement van het product over een periode van meerdere dagen niet het eenvoudige veelvoud is van het rendement van de index. In een markt die drie opeenvolgende dagen met 1% daalt, stijgt een 2× inverse ETF 2% per dag, en de nettowinst over drie dagen is 6,12% (niet de eenvoudige 6%). In een markt die drie opeenvolgende dagen met 1% stijgt, daalt een 2× inverse ETF 2% per dag, en het nettoverlies over drie dagen is -5,88% (niet -6%).
Het verschil tussen het eenvoudige rendement en het samenstellingsrendement is klein over een paar dagen en groot over veel dagen. In een trendmarkt (omhoog of omlaag) werkt de samenstelling voor of tegen het product. In een schokkerige markt werkt de samenstelling tegen het product, omdat het product waarde verliest door de dagelijkse reset, zelfs wanneer de index vlak blijft.
Het gap-risico
Het gap-risico bij een leveraged inverse ETF is hetzelfde als het gap-risico bij een reguliere leveraged ETF. De ETF wordt geprijsd op de slotkoers en de gap bij de volgende opening wordt weerspiegeld in de koers van de ETF. Een gap omhoog van 3% op de index resulteert in een verlies van 6% op een 2× inverse ETF en een verlies van 9% op een 3× inverse ETF.
Het gap-risico is het meest acuut wanneer de trader de leveraged inverse ETF gebruikt als hedge tegen een long portefeuille. Als de markt bij de opening gap omhoog gaat, stijgt de long portefeuille (die het verlies van de inverse ETF hedge’t), en is de gecombineerde positie beschermd. Als de trader de leveraged inverse ETF aanhoudt als een op zichzelf staande shortpositie, is het gapverlies een echte kost.
De tracking error
De tracking error is het verschil tussen het rendement van het product en het verwachte veelvoud van het rendement van de index. De tracking error wordt veroorzaakt door de beheerkosten van de ETF, de financieringskosten van de derivaten en de inefficiëntie bij het herbalanceren van de ETF. De tracking error is meestal klein voor een ETF op een grote index (0,1-0,5% per jaar) en groter voor een ETF op een niche-index (0,5-2% per jaar).
De tracking error werkt in de tijd door, en de handelaar die het product langer dan een paar dagen aanhoudt, moet een rendement verwachten dat lager ligt dan het veelvoud van het rendement van de index. De tracking error is de reden dat langetermijnhouders van leveraged inverse ETFs consequent onderpresteren ten opzichte van het verwachte rendement.
Het trending-marktrisico
Het trending-marktrisico is specifiek voor leveraged inverse ETFs. In een markt die stijgt (een bull market), verliest de leveraged inverse ETF elke dag waarde en de compounding versterkt het verlies. Een 2× inverse ETF in een markt die gedurende een jaar maandelijks met 1% stijgt, levert een verlies op van ongeveer 20-25%, wat groter is dan de -12% die je zou verwachten op basis van het eenvoudige veelvoud.
De trader die een leveraged inverse ETF gebruikt als langetermijn shortpositie in een trending markt, voert strijd tegen zowel de indextrend als de compounding. De trader zou voor een langetermijn shortpositie een ander instrument moeten gebruiken (een put option, een short ETF zonder leverage, of een short futurespositie).
Wanneer een leveraged inverse ETF te gebruiken
Het enige veilige gebruik is als een kortetermijn hedge voor een portefeuillepositie. De trader die een lange portefeuille aanhoudt en een kortetermijn daling verwacht (een Fed-bijeenkomst, een earnings season, een bekend evenement) kan de leveraged inverse ETF gebruiken als hedge voor een paar dagen. De hedge wordt gesloten nadat het risico op de daling voorbij is, en de kosten van de hedge zijn de dagelijkse carry van de ETF.
Het product is niet nuttig als op zichzelf staande shortpositie voor meer dan een paar dagen. De compounding, het gap-risico en de tracking error tasten het rendement allemaal aan, en de trader is beter af met een standaard inverse ETF, een putoptie of een short futurespositie.
Gerelateerde bronnen
Waar te beginnen
Als je een leveraged inverse ETF evalueert, zijn de meest nuttige kenmerken om te controleren de leverage ratio, de expense ratio, de tracking error-geschiedenis en de volatiliteit van de index. Onze broker comparison geeft de ETF-producten weer die bij elke broker beschikbaar zijn, wat samen laat zien wat de kosten en het risico zijn voordat je koopt.