Dit is geen beleggingsadvies. De verstrekte informatie is uitsluitend bedoeld voor educatieve en informatieve doeleinden en vormt geen aanbeveling om een financieel product te kopen of te verkopen.
De Wholesale Price Index (WPI) meet de gemiddelde verandering in prijzen op producentenniveau, voordat de prijzen de consument bereiken. De index wordt gepubliceerd door nationale statistische instanties en is een nuttig macro-signaal voor traders die willen anticiperen op inflatiecijfers. De WPI hangt nauw samen met de Producer Price Index (PPI) in de VS, en de twee worden vaak door elkaar gebruikt. De WPI omvat de prijzen van goederen op groothandelsniveau, en de index is een leidende indicator van consumenteninflatie.
Hoe de WPI wordt samengesteld
De WPI wordt samengesteld uit een mand met groothandelsprijzen, gewogen op basis van het belang van elk item in de groothandelseconomie. De mand omvat grondstoffen, intermediaire goederen en eindproducten op producentenniveau. De gewichten zijn gebaseerd op de waarde van de items die op groothandelsniveau worden verkocht en worden periodiek bijgewerkt om veranderingen in de economie weer te geven.
De WPI wordt maandelijks gepubliceerd en de publicatie is een belangrijk moment voor traders die inflatiecijfers volgen. De release bevat het headline-cijfer, het core-cijfer (exclusief voedsel en energie) en de details per categorie. Traders die de release volgen, letten op verrassingen, en die verrassingen bewegen de markten.
De WPI is anders dan de Consumer Price Index (CPI), die de verandering in prijzen op consumentenniveau meet. De WPI is een leading indicator van de CPI, omdat veranderingen in groothandelsprijzen doorgaans met een vertraging worden doorberekend aan consumentenprijzen. Die vertraging is meestal een paar maanden, en de trader die de doorberekening verwacht, kan zich positioneren vóór de CPI-release.
Strategieen voor het gebruik van de WPI in aandelentrading
De eerste strategie is om te handelen in de sectoren die het meest blootgesteld zijn aan de WPI-beweging. Een stijgende WPI signaleert stijgende inkoopkosten, en de sectoren met hoge inkoopkosten (industrie, materialen, energie) zijn het meest blootgesteld. Een trader die verwacht dat de WPI stijgt, kan de sectoren met hoge inkoopkosten short gaan en de sectoren met lage inkoopkosten long gaan (diensten, technologie). De trade is een relatieve-waardetrade en profiteert van de spreiding in de sectorrendementen.
De tweede strategie is om te handelen op de reactie van de centrale bank op de WPI. Een stijgende WPI signaleert stijgende inflatie en de centrale bank kan reageren door de rente te verhogen. Een trader die een hawkish reactie verwacht, kan positioneren voor een sterkere valuta en een vlakker wordende yield curve. De trade is een macrotrade en profiteert van de spreiding in de rendementen binnen de activaklasse.
De derde strategie is om te handelen op het verrassingselement van de WPI-publicatie. Een trader die een model heeft dat het WPI-cijfer voorspelt, kan zich voorafgaand aan de publicatie positioneren en een positie innemen die profiteert van de verrassing. Het model is gebaseerd op de historische relatie tussen de WPI en andere macrovariabelen (olieprijzen, grondstoffenprijzen, valutabewegingen). Het model is niet perfect en de trader moet rekening houden met een klein percentage verliezende trades.
De vierde strategie is om de WPI te gebruiken als filter voor andere trades. Een trader die een visie heeft op een specifiek aandeel kan de WPI gebruiken als filter om te bepalen of het aandeel zich in een gunstige macro-omgeving bevindt. Een aandeel dat wordt geraakt door stijgende inkoopkosten is moeilijker te traden in een omgeving met een stijgende WPI, en de trader wil mogelijk wachten op een gunstigere omgeving voordat hij de positie inneemt.
De beperkingen van WPI-gebaseerde strategieen
De eerste beperking is dat de WPI een achterwaarts kijkende indicator is. De WPI meet de verandering in prijzen die al hebben plaatsgevonden, en de index voorspelt de toekomst niet. De trader die de WPI gebruikt als een vooruitkijkende indicator, doet de aanname dat de trend zal aanhouden, en die aanname kan onjuist zijn.
De tweede beperking is dat de WPI onderhevig is aan herzieningen. De eerste publicatie van de WPI wordt vaak in de daaropvolgende maanden herzien, en de herzieningen kunnen aanzienlijk zijn. De trader die handelt op basis van de eerste publicatie, loopt risico op de herziening, en de trade kan tegen de trader in bewegen wanneer de herziening wordt gepubliceerd.
De derde beperking is dat de WPI samenhangt met andere macrovariabelen. Een trader die handelt in de WPI verhandelt impliciet de bredere macro-omgeving, en de trade is geen pure WPI-wed. De trader die de WPI-wed wil isoleren, moet rekening houden met de andere variabelen, en die controle is in de praktijk moeilijk te realiseren.
De vierde beperking is dat de WPI niet altijd een leidende indicator is voor consumenteninflatie. De doorwerking van groothandelsprijzen naar consumentenprijzen hangt af van de sector, het land en de tijdsperiode. De trader die uitgaat van een stabiele doorwerking, loopt het risico dat de doorwerking verandert, en de trade kan tegen de trader in bewegen.
Hoe het risico te beheren
Het eerlijke antwoord is om de WPI te gebruiken als een input naast vele andere, niet als de enige basis voor een trade. De trader die een aandelenspecifieke visie heeft, een visie op de sector, en een macrovisie (inclusief de WPI) gebruikt de WPI correct. De trader die alleen een WPI-visie heeft, wordt blootgesteld aan de beperkingen van de WPI, en de trade is kwetsbaar.
Het tweede antwoord is om de WPI-trade te dimensioneren tot een klein percentage van de account. De WPI is een macrovariabele, en de edge van de trader op een macrovariabele is meestal klein. De trader die de trade dimensioneert op 5% of 10% van de account wordt blootgesteld aan een klein verlies als de trade verkeerd is, en het verlies is herstelbaar. De trader die de trade dimensioneert op 50% of 100% van de account wordt blootgesteld aan een groot verlies, en het verlies kan moeilijk te herstellen zijn.
Gerelateerde bronnen
Waar te beginnen
Als je de WPI evalueert als handelsignaal, is de meest nuttige oefening om een eenvoudige WPI-gebaseerde strategie te backtesten op historische data en het resultaat te beoordelen. Onze broker vergelijking geeft de dekking van activa en het onderzoek bij elke broker weer, wat samen laat zien wat er op tafel ligt voordat je begint met handelen.