Dit is geen beleggingsadvies. De verstrekte informatie is uitsluitend bedoeld voor educatieve en informatieve doeleinden en vormt geen aanbeveling om een financieel product te kopen of te verkopen.
Leverage in aandelentrading vergroot zowel de winstkansen als de nadelen van een positie, en de risico's zijn dan ook talrijk. De meest voorkomende risico's zijn vergrote verliezen, margin calls, financieringskosten, gap risk en de behavioural trap. De risico's komen vaker voor dan de bijbehorende beloningen, en de meest voorkomende fout van traders is om leverage te gebruiken om een positie in te nemen die groter is dan de positie die zonder leverage mogelijk zou zijn geweest. Het resultaat is een positie die moeilijker te beheren is en die waarschijnlijker op het slechtste moment wordt gesloten.
Het vergrote verlies
Het eerste risico is het vergrote verlies. Een positie met 2× hefboom die 10% verliest, levert een verlies van 20% op het kapitaal van de trader op. Een positie met 5× hefboom die 10% verliest, levert een verlies van 50% op. Een verlies van 50% vereist een winst van 100% om te herstellen, en de meeste traders kunnen geen winst van 100% behalen binnen de beschikbare tijd.
Het vergrote verlies is het meest schadelijk in een snelle markt. Een positie die bij de opening omlaag gapet, kan in één sessie 10% of meer bewegen, en het met hefboom versterkte verlies op het kapitaal van de trader is 20% of meer voor een 2×-positie. De gap is de meest voorkomende oorzaak van grote accountsverliezen bij retailtraders die hefboom gebruiken.
De oplossing is om de positie te bepalen op basis van de stop en het account, niet op basis van het gewenste rendement. Het hefboomcijfer is wat de positiesomvang vereist, niet een doel op zichzelf.
De margin call
Het tweede risico is de margin call. Een met hefboom gefinancierde positie die tegen de trader in beweegt, kan onder de onderhoudsmarge (maintenance margin) dalen, en de Broker zal een margin call uitgeven. De trader die niet reageert, wordt gedwongen de positie te sluiten tegen de slechtst beschikbare prijs, en het verlies wordt vastgelegd.
Het margin call-risico is het meest acuut in een snelle markt, waarin de positie door het niveau van de onderhoudsmarge kan gaan voordat de trader de kans heeft om te reageren. De trader blijft achter met een kleiner account en een slechter beeld van de markt.
De oplossing is om de positie te dimensioneren op basis van de onderhoudsmarge, niet op basis van de initiële marge. Een trader die de positie dimensioneert op een 20% gap in de positie heeft een buffer voor de meeste gaps, en de margin call is minder waarschijnlijk om af te vuren.
De financieringskosten
Het derde risico zijn de financieringskosten. Een met hefboom gefinancierde positie die 's nachts wordt aangehouden, betaalt een financieringsrente over het geleende deel, en de rente loopt dagelijks op. Een jaarlijkse financieringsrente van 5% op een 2× hefboompositie is grofweg 5% per jaar op het kapitaal van de trader, dagelijks betaald.
De financieringskosten zijn de meest voorkomende reden waarom met hefboomposities over lange perioden slechter presteren dan niet-gelijkaardige posities zonder hefboom. De kosten zijn niet zichtbaar in de dagelijkse P&L, maar ze komen tot uiting in het rendement aan het einde van het jaar.
De oplossing is om de hefboompositie slechts kort aan te houden, wanneer de financieringskosten klein zijn. De trader die de positie een paar dagen aanhoudt, betaalt een fractie van een procent aan financieringskosten, en die kosten worden gecompenseerd door het rendement op de trade.
Het gap-risico
Het vierde risico is het gap-risico. Een leveraged positie wordt hergewaardeerd bij de slotkoers, maar de trader kan aanhouden tot na een gap bij de volgende opening. Een daling van 3% in de onderliggende waarde leidt tot een verlies van 6% op een 2× leveraged positie, voordat de trader de kans heeft om te reageren. De herbalancering heeft niet plaatsgevonden en de stop is niet afgegaan op het juiste niveau.
Het gap-risico is het meest acuut gedurende een weekend, een feestdag of een bekend evenement. De trader is gedurende de volledige gesloten periode blootgesteld aan de gap, en de leveraged positie vergroot de impact van de gap. De oplossing is om uit de positie te stappen vóór een bekend evenement, of om de positie te dimensioneren op basis van het gap-risico in plaats van het dagelijkse risico.
De oplossing is ook om de stop in te stellen op de vorige slotkoers, niet op een niveau dat uitgaat van een soepele opening. Een trader die de stop instelt op een niveau dat ervan uitgaat dat de koers het niveau zal respecteren tijdens een gap, loopt het risico op een slechtere vulling dan de stop suggereert. De trader die accepteert dat gaps kunnen gebeuren en de positie dimensioneert op basis van de gap, gebruikt leverage correct.
De gedragsval
Het vijfde risico is de gedragsval. Een trader die winst heeft op een leveraged positie is terughoudend om de winst te nemen, omdat het rendement te klein voelt voor de leverage. Een trader die verlies heeft op een leveraged positie is terughoudend om het verlies te nemen, omdat het verlies te groot voelt voor de trade. Het resultaat is een positie die in beide richtingen te lang wordt aangehouden, vaak met de trader die op het slechtste moment aan de positie toevoegt.
De gedragsval is de meest voorkomende reden waarom kleine verliezen grote verliezen worden. De trader die een leveraged positie sluit op de stop, het verlies neemt en doorgaat naar de volgende trade gebruikt leverage correct. De trader die de stop verplaatst, aan de positie toevoegt en ziet dat het verlies groeit gebruikt leverage onjuist, en is degene die wordt blootgesteld aan het grote verlies.
De oplossing is om een doel en een stop in te stellen voordat de trade wordt geopend, en ze te respecteren wanneer de prijs ze bereikt. De discipline is dezelfde als bij een niet-geleveregde positie, maar de inzet is hoger. Een trader die leverage gebruikt moet juist gedisciplineerder zijn, niet minder, en die discipline is de enige manier om ervoor te zorgen dat de leverage in het voordeel van de trader werkt.
Gerelateerde bronnen
Waar te beginnen
Als je leverage voor je strategie evalueert, is de meest nuttige oefening om het dollarverlies bij de stop te berekenen en vervolgens de leverage te gebruiken die nodig is om dat verlies op een kleine positie te realiseren. Onze brokervergelijking vermeldt de leverage die bij elke broker beschikbaar is en de toezichthouder die het account superviseert; samen vertellen ze je wat er op tafel ligt voordat je de positie opent.