Dette er ikke investeringsr\u00e5d. Informasjonen som gis, er kun for pedagogiske og informasjonsmessige form\u00e5l og utgj\u00f8r ikke en anbefaling om \u00e5 kj\u00f8pe eller selge noe finansielt produkt.
Variation margin er den daglige mark-to-market-betalingen som en girert posisjon genererer. Ved slutten av hver handelsdag reverdsetter broker posisjonen til oppgjørsprisen, og differansen mellom forrige sluttkurs og ny sluttkurs er variation margin. Hvis posisjonen fikk verdi, krediteres variation margin til traderens konto. Hvis posisjonen mistet verdi, belastes variation margin. Betalingen er en reell kontantstrøm, ikke en regnskapsmessig justering.
Hvor variation margin kommer fra
Variation margin kommer fra den daglige revurderingen av posisjonen. Posisjonen markedsføres til markedet ved slutten av dagen, og marken avgjor om traderen betaler eller mottar. For en lang posisjon i en aksje som stengte hoyere, mottar traderen variation margin lik prisendringen multiplisert med antall aksjer. For en lang posisjon i en aksje som stengte lavere, betaler traderen variation margin lik prisendringen multiplisert med antall aksjer.
Variation margin beregnes av brokerens clearing-system, og resultatet postes til traderens konto over natten. Traderen ser variation margin i kontosaldoen neste morgen, og variation margin inngar i traderens kontantbalanse for formålene med marginberegning. En trader som har brukt variation margin til a finansiere en annen handel, har i praksis resirkulert kontantene.
Forskjellen mellom variasjonsmargin og initialmargin
Initialmargin er innskuddet traderen legger inn for å åpne en girert posisjon. Variasjonsmargin er den daglige mark-to-market-betalingen posisjonen genererer. De to er forskjellige i funksjon, i tidspunkt, og i hvordan de påvirker traderens konto.
Initialmargin legges inn én gang, ved åpningen av posisjonen, og holdes av brokeren som sikkerhet. Variasjonsmargin legges inn daglig, og er en overføring av kontanter mellom traderen og brokeren (eller, i futures-markedet, mellom traderen og clearinghuset). Initialmarginen er bufferen som beskytter brokeren mot mislighold fra traderen. Variasjonsmarginen er den daglige avregningen av mark-to-market-verdien av posisjonen.
En trader som har en girert posisjon med 50% initialmargin og en 10% daglig bevegelse mot traderen, vil se en variasjonsmargin-betaling som tilsvarer 10% av posisjonsstørrelsen. På en €10,000-posisjon er variasjonsmarginen €1,000, og traderens kontosaldo faller med €1,000. Traderens egenkapital er nå €4,000 (initialmarginen på €5,000 minus variasjonsmarginen på €1,000), som er 40% av den nye posisjonsverdien på €9,000. Margin callen utløses ved vedlikeholdsmarginen, som ofte er 25% av posisjonsverdien. Posisjonen ligger fortsatt over vedlikeholdsmarginen, men bufferen er mindre.
Hvorfor variation margin betyr mest i raske markeder
Variation margin betyr mest i raske markeder, der de daglige bevegelsene er store. En trader med en girert posisjon i en volatil aksje kan se en variation margin-betaling på 5% til 10% av posisjonens verdi på én enkelt dag, og betalingen er et reelt kontantuttak. Traderen som ikke har reservert kontanter for variation margin, tvinges til å stenge posisjonen for å innfri kravet, ofte på det verste mulige tidspunktet.
24-timersperioden mellom stengning og neste åpning er når variation margin beregnes. Traderen som holder posisjonen over en helg, en helligdag eller en større hendelse, er utsatt for gap-risk i den lukkede perioden, og variation margin ved neste åpning er større enn den typiske daglige bevegelsen. Traderen som bruker leverage bør dimensjonere posisjonen for gap-risk, ikke for daglig risiko, og posisjonen bør dimensjoneres til en liten prosentandel av kontoen.
Variasjonsmargin i CFDs versus futures
Variasjonsmargin fungerer på samme måte i CFDs og futures, med én viktig forskjell. I futuresmarkedet betales variasjonsmargin via clearinghuset, og betalingen er garantert av børsen. I CFD-markedet betales variasjonsmargin via broker, og betalingen er garantert av broker. CFD-traderen er eksponert for brokers kredittrisiko, mens futures-traderen er eksponert for clearinghusets kredittrisiko.
Kredittrisikoen er liten i begge tilfeller, fordi variasjonsmargin betales daglig og posisjonen revalueres hver dag. Risikoen er at broker eller clearinghuset feiler mellom stenging og neste åpning, slik at traderen sitter igjen med en uhedget eksponering mot gapet. Risikoen reduseres ved at kundemidler holdes adskilt og ved kapitalkrav til broker eller clearinghuset.
Slik administrerer du variasjonsmarginen i kontoen din
Det ærlige svaret er å dimensjonere posisjonen etter gap-risikoen, og å ha kontanter i kontoen for å dekke variasjonsmarginen. Kontantbufferen er en funksjon av posisjonsstørrelsen, volatiliteten i den underliggende eiendelen, og traderens risikotoleranse. En vanlig tommelfingerregel er å holde kontanter tilsvarende 20% til 50% av posisjonsverdien, i tillegg til den initiale marginen, for å møte et gap på 10% til 20% ved neste åpning.
Traderen som bruker leverage for en langsiktig posisjon, er eksponert for variasjonsmarginen i hele holdeperioden, og den kumulative variasjonsmarginen kan bli betydelig. En leveraged posisjon som taper 2% per dag i ti dager taper 18% av verdien sin i variasjonsmargin, selv om posisjonen fortsatt er åpen og den underliggende bare er 18% under inngangen. Traderen betaler 2% per dag i reelle kontanter, og kontantene er ikke tilgjengelige for andre formål.
Related resources
Hvor du skal begynne
Hvis du bruker leverage, er den mest nyttige øvelsen å beregne variation margin ved et hypotetisk gap. Ta posisjonsstørrelsen, multipliser med 10%, og sjekk om du har så mye kontanter på kontoen. Hvis du ikke har det, er posisjonen for stor for bufferen. Vår broker comparison lister margin-policyene og prosedyren for variation margin hos hver broker, som til sammen forteller deg hvordan kontantstrømmen ser ut før du åpner posisjonen.