Dette er ikke investeringsr\u00e5d. Informasjonen som gis, er kun for pedagogiske og informasjonsmessige form\u00e5l og utgj\u00f8r ikke en anbefaling om \u00e5 kj\u00f8pe eller selge noe finansielt produkt.
Kontantbufferen i en handelskonto er kontantene som traderen har i kontoen, uinvestert, tilgjengelig for å møte margin calls, finansiere nye posisjoner eller absorbere nedtrekk. Kontantbufferen er traderens forsvar mot det uventede, og riktig størrelse avhenger av strategien, volatiliteten i beholdningene og traderens risikotoleranse. Den vanligste feilen er å investere hele kontoen, som etterlater ingen buffer for neste nedtrekk eller neste mulighet.
Hvorfor holde kontanter i det hele tatt
Den vanligste grunnen er forsvar. Et fall (drawdown) i en belånt posisjon finansieres fra kontoens kontanter, og en trader som ikke har kontanter, tvinges til å stenge andre posisjoner for å møte kravet. Kontantbufferen tar opp drawdownen, og traderen kan beholde posisjonen gjennom en normal svingning uten å bli tvunget ut.
En andre grunn er muligheter. En trader som har kontanter på kontoen, kan utnytte et plutselig fall i en aksje traderen har fulgt med på, eller en brå oppgang som traderen ønsker å shorte. Traderen som er fullt investert, kan ikke reagere, og den tapte muligheten er en reell kostnad.
En tredje grunn er psykologisk. En trader som er fullt investert, blir eksponert for hele volatiliteten i beholdningene, og stresset ved å se kontoen falle med 10% på én dag er en reell kostnad når det gjelder søvn, fokus og beslutningskvalitet. En kontantbuffer reduserer volatiliteten i kontoen, og traderen kan tenke klarere om posisjonene og strategien.
Hvor mye kontanter er nok
Det ærlige svaret er at det avhenger av strategien og volatiliteten i beholdningene. En trader med en buy-and-hold-portefolje av large-cap-aksjer kan ha en mindre kontantbuffer (5% til 10% av kontoen) fordi volatiliteten er lavere. En trader med en portefølje av small-cap-aksjer eller leveraged posisjoner trenger en større buffer (20% til 50% av kontoen) fordi volatiliteten er høyere.
En trader med en enkelt leveraged posisjon trenger en kontantbuffer som er stor nok til å absorbere et 20% gap på posisjonen. På en €10,000-posisjon er bufferen €2,000, som er 20% av posisjonen. Bufferen kommer i tillegg til initial margin, og de totale kontantene i kontoen er initial margin pluss gap-bufferen.
En trader med en diversifisert portefølje av unleveraged posisjoner trenger en mindre buffer, fordi drawdowns på enkeltposisjoner er mindre og mindre korrelerte. En 5% kontantbuffer på en diversifisert portefølje av large-cap-aksjer er vanligvis nok til å absorbere en normal drawdown, og traderen kan bruke kontantene til å finansiere en ny posisjon når muligheten oppstår.
Mulighetskostnaden ved kontanter
Kontanter har en mulighetskostnad. En trader som holder 20% av kontoen i kontanter gir avkall på avkastningen på de 20%, som over en lang periode er en betydelig belastning på porteføljen. En trader med en forventet avkastning på 7% på porteføljen og en kontantbuffer på 20% gir avkall på 1,4% per år, som over 20 år utgjør en vesentlig forskjell i sluttformuen.
Mulighetskostnaden er reell, og traderen bør veie den opp mot kostnaden ved å ikke ha buffer. En trader med et langsiktig tidsperspektiv og en lavvolatilitetsportefølje kan klare seg med en mindre buffer, fordi kostnaden ved et fall er mindre. En trader med et kortsiktig tidsperspektiv og en høyvolatilitetsportefølje trenger en større buffer, fordi kostnaden ved et fall er større.
Kompromisset er dynamisk. En trader kan holde en mindre buffer (5% til 10%) i rolige markeder, og en større buffer (20% til 30%) i volatile markeder. Skiftet i bufferen er et resultat av traderens syn på markedet, og synet bør baseres på traderens analyse, ikke på traderens humør.
Hvor du bør oppbevare kontantene
Kontantene på handelskontoen holdes vanligvis i et pengemarkedsfond eller i meglerens cash sweep-program. Pengemarkedsfondet gir en avkastning som ligger nær styringsrenten, og kontantene er tilgjengelige for å finansiere handler eller dekke margin calls. Meglerens cash sweep-program gir en avkastning som vanligvis er lavere enn pengemarkedsfondet, men kontantene er umiddelbart tilgjengelige.
Valget mellom de to avhenger av avkastning og bekvemmelighet. En trader som vektlegger avkastning, kan plassere kontantene i et pengemarkedsfond og akseptere en dags forsinkelse i finansieringen av en handel. En trader som vektlegger bekvemmelighet, kan plassere kontantene i meglerens cash sweep-program og akseptere lavere avkastning.
Kontantene er ikke forsikret på samme måte som et bankinnskudd. Pengemarkedsfondet har kontantene investert i kortsiktige statspapirer, og verdien av fondet kan falle hvis verdipapirene misligholdes. Meglerens cash sweep-program er vanligvis et innskudd i en tier-one bank, og innskuddet er beskyttet av innskuddsforsikringsordningen i meglerens jurisdiksjon. De to er forskjellige når det gjelder kredittrisiko, og traderen bør forstå forskjellen.
Nar du skal trekke ned kontantene
En trader bør trekke ned kontantene når muligheten er reell og kostnaden ved å gå glipp av muligheten er høy. En trader som har fulgt en aksje som faller med 20% og har kontanter til å kjøpe, kan ta posisjonen, og kontantene blir konvertert til en posisjon. Nedtrekket på kontantene er en reell kostnad, men kostnaden kompenseres av posisjonens forventede avkastning.
En trader bør ikke trekke ned kontantene for å dekke et margin call på en tapende posisjon. Den tapende posisjonen er kilden til henvendelsen, og å tilføre kontanter til en tapende posisjon er å satse dobbelt på et dårlig valg. Det ærlige svaret er å stenge den tapende posisjonen, ta tapet og bevare kontantene for en bedre mulighet.
Related resources
Hvor du skal starte
Hvis du vurderer hvor mye kontanter du skal holde, er den mest nyttige øvelsen å beregne kontantene som trengs for å absorbere et 20% fall i posisjonene dine. Vår broker comparison lister kontant-sweep-programmene og alternativene for pengemarkedsfond hos hver broker, som til sammen forteller deg hvordan avkastningen og bekvemmeligheten ser ut før du velger.