Dette er ikke investeringsr\u00e5d. Informasjonen som gis, er kun for pedagogiske og informasjonsmessige form\u00e5l og utgj\u00f8r ikke en anbefaling om \u00e5 kj\u00f8pe eller selge noe finansielt produkt.
Risikoene ved leveraged-produkter er godt kjent, godt dokumentert og godt ignorert. Den private traderen som kjøper en 2× eller 3× leveraged ETF som en langsiktig posisjon, er det vanligste tilfellet. Den private traderen som bruker en leveraged CFD som en posisjon over flere måneder, er det nest vanligste tilfellet. Den private traderen som holder et leveraged-produkt over en helg, er det tredje vanligste tilfellet. I alle tre tilfeller tar traderen på seg risiko som produktet ikke var designet for å bære, og resultatet er vanligvis et større drawdown enn forventet.
Risikoen for daglig nullstilling
Den vanligste risikoen er den daglige nullstillingen. Leveraged produkter som sikter mot en daglig multiplikator av den underliggende, rebalanseres ved børsslutt. I et flatt eller hakkete marked forrentes den daglige nullstillingen på en måte som gir en avkastning som ligger under den kumulative avkastningen til den underliggende. Effekten er liten per dag og stor over uker. En trader som holder en 2× leveraged S&P 500 ETF i ett år i et hakkete marked kan oppnå en avkastning som ligger godt under 2× avkastningen til den underliggende, noen ganger negativ mens den underliggende er positiv.
Risikoen er mest uttalt i et sideveis marked med høy realisert volatilitet. De daglige bevegelsene er store i begge retninger, og produktet rebalanseres inn i hver bevegelse. Resultatet er en langsom nedgang som traderen ikke ser i den daglige P&L, men som bygges opp i den månedlige P&L.
Gap-risikoen
Den andre risikoen er gapet. Produktet rebalanseres ved slutten av dagen, men traderen kan holde gjennom et gap ved neste åpning. Et fall (gap down) på underliggende på 3% ved åpning gir et tap på et 2×-leveraged produkt på 6% før traderen har en sjanse til å reagere. Rebalanseringen skjedde ikke, og stop-en utløste ikke på riktig nivå fordi stop-en var satt basert på forrige sluttkurs.
En gap-risiko er mest akutt over en helg, en helligdag eller et kjent arrangement. Traderen er eksponert for gapet i hele den lukkede perioden, og det leveraged produktet forsterker gapet. Løsningen er å dimensjonere posisjonen etter gap-risikoen, ikke etter dagsrisikoen, og å være ute av posisjonen over et kjent arrangement.
Finansieringsrisikoen
Den tredje risikoen er finansieringskostnaden. Et leveraged produkt som holdes over natten betaler en finansieringsrente på den lånte delen. Renten publiseres på brokerens produktside, og den opptjenes daglig. For en 2× leveraged posisjon er finansieringskostnaden omtrent halvparten av brokerens marginrente. For en 3× leveraged posisjon er den omtrent to tredjedeler. Over ett år er kostnaden betydelig, og den betales uansett om handelen går med gevinst eller tap.
Finansieringskostnaden er den vanligste grunnen til at leveraged produkter presterer dårligere enn underliggende over lange tidshorisonter. En trader som holder et leveraged produkt i ett år og oppnår en bruttoavkastning på 10% på det underliggende, får en avkastning på 10% × leverage-ratio minus finansieringskostnaden. Kostnaden er ikke synlig i den daglige P&L, men den dukker opp i avkastningen ved årets slutt.
Risikoen for margin call
Den fjerde risikoen er margin call. Et leverage-produkt som holdes på margin, i stedet for som en fullt finansiert posisjon, er utsatt for en margin call dersom posisjonen beveger seg mot traderen. Margin call utløses ved vedlikeholdsmargin-nivået, og traderen blir bedt om å sette inn mer kontanter, stenge deler av posisjonen, eller begge deler. Hvis traderen ikke svarer, stenger Broker posisjonen til den dårligste tilgjengelige prisen, låser inn tapet og tar et gebyr.
Risikoen for margin call er mest akutt i et raskt marked, der posisjonen kan bevege seg forbi margin call-nivået før traderen rekker å reagere. Den tvungne stengingen låser inn tapet, og det er ikke mulig å hente seg inn igjen fra den lukkede posisjonen. Traderen sitter igjen med en mindre konto og et dårligere syn på markedet.
Den atferdsmessige risikoen
Den femte risikoen er den atferdsmessige. En trader som ligger an til gevinst på en leveraged posisjon, nøler med å ta profitten, fordi avkastningen føles for liten i forhold til leverage. En trader som ligger an til tap på en leveraged posisjon, nøler med å ta tapet, fordi tapet føles for stort i forhold til handelen. Resultatet er en posisjon som holdes for lenge i begge retninger, ofte med at traderen legger til i posisjonen på det verste tidspunktet.
Den atferdsmessige risikoen er den vanskeligste å håndtere, fordi den ikke er synlig i produktets mekanikk. Løsningen er å sette et mål og en stop før handelen åpnes, og å følge dem når prisen når dem. Disiplinen er den samme som for en ikke-leveraged posisjon, men innsatsen er høyere.
How to manage the risks
The honest answer is to size the position to the stop and the account, and to hold for a short period. The risk of a leveraged product is most acute when the product is held for a long period, the position is unhedged, and the trader is using the leverage to take a position larger than the unleveraged position would have been. A leveraged product used as a short-term tactical tool, with a tight stop and a small percentage of the account at risk, is a fair product. A leveraged product used as a long-term investment is a destructive one.
Related resources
Hvor du bør starte
Hvis du vurderer et leveraged produkt for portefoljen din, er de mest nyttige egenskapene å sammenligne leverage-ratioen, policyen for daglig reset, finansieringskostnaden og vedlikeholdsmarginen. Vår broker comparison lister leverage som er tilgjengelig hos hver broker og regulatoren som fører tilsyn med kontoen, som sammen forteller deg hvordan kostnaden og risikoen ser ut før du størrelsessetter posisjonen.