Dette er ikke investeringsr\u00e5d. Informasjonen som gis, er kun for pedagogiske og informasjonsmessige form\u00e5l og utgj\u00f8r ikke en anbefaling om \u00e5 kj\u00f8pe eller selge noe finansielt produkt.
En leveraged asset er et finansielt instrument som gir en multiplum av avkastningen til en underliggende eiendel. Kategoriene omfatter leveraged ETFs, leveraged ETPs, leveraged CFDs, leveraged warrants, single-stock futures, og enhver marginposisjon der leverage er satt av Broker. Risikoene og gevinstene er felles på tvers av kategorien, selv om produktene har ulike mekanismer, ulike regulatorer og ulike kostnadsstrukturer.
Belønningssiden
Belønningen er multiplikatoren. En 2× leveraged ETF på S&P 500 gir dobbelt så høy daglig avkastning som S&P 500. En 5× leveraged CFD på en amerikansk aksje gir fem ganger den daglige avkastningen til aksjen. En warrant med 5:1 gearing gir fem ganger den daglige avkastningen til den underliggende. Multiplikatoren er overskriften, og traderen som har rett om retningen til den underliggende blir belønnet med en multiplikator av avkastningen.
Belønningen er mest verdifull i en kortsiktig taktisk posisjon. En trader med et flerdagers perspektiv på en bestemt sektor kan bruke en 2× leveraged sektor-ETF til å dimensjonere posisjonen i tråd med synet, i stedet for å holde en kurv av aksjer og rebalansere. Produktet er handelen. Finanskostnaden ved å holde i flere dager er liten, og den daglige reseten er ikke en meningsfull belastning.
Belønningen er også verdifull i en sikringskontekst. En short-posisjon i et 1× invers produkt er en ryddig måte å sikre en lang portefølje gjennom et kjent risikovindu. Kostnaden er finansieringsrenten pluss tracking error, som vanligvis er liten for de store indeksene.
Risiko-siden
Den første risikoen er daglig reset. Et leveraged-produkt som sikter mot en daglig multipel av den underliggende rebalanseres ved børsslutt. I et flatt eller hakkete marked forrentes den daglige reset på en måte som gir en avkastning som ligger under den kumulative avkastningen til den underliggende. Effekten er liten per dag og stor over uker.
Den andre risikoen er gapet. Produktet rebalanseres ved børsslutt, men traderen kan holde gjennom et gap ved neste åpning. Et fall på 3% i den underliggende gir et tap på et 2× leveraged-produkt på 6% før traderen har en sjanse til å reagere. Rebalanseringen skjedde ikke, og stopen traff ikke riktig nivå.
Den tredje risikoen er finansieringskostnaden. Et leveraged-produkt som holdes over natten betaler en finansieringsrente på den lånte delen. Renten publiseres på brokerens produktside, og den påløper daglig. For en 2× leveraged-posisjon er finansieringskostnaden omtrent halvparten av brokerens marginrente. Over ett år blir kostnaden betydelig.
Den fjerde risikoen er margin call. Et leveraged-asset som holdes på margin er underlagt en margin call hvis posisjonen beveger seg mot traderen. Margin call utløses ved vedlikeholdsmargin-nivået, og traderen blir bedt om å sette inn mer kontanter, stenge deler av posisjonen, eller begge deler. Hvis traderen ikke svarer, stenger brokeren posisjonen til den dårligste tilgjengelige prisen.
Den femte risikoen er den atferdsmessige fellen. En trader som har gevinst på en leveraged-posisjon er nølende med å ta profitten, fordi avkastningen føles for liten i forhold til leverage. En trader som har tap på en leveraged-posisjon er nølende med å ta tapet, fordi tapet føles for stort for handelen. Resultatet er en posisjon som holdes for lenge i begge retninger.
Den asymmetriske fordelingen av avkastning
Den samme statistiske effekten som i teorien gjør en girert portefølje mer volatil, gjør den også mindre lønnsom i praksis, over lange tidshorisonter. Fordelingen av daglig avkastning på de fleste aktiva er svakt skjev mot venstre, med flere små tap enn små gevinster og flere store tap enn store gevinster. Giret forsterker tapene mer enn det forsterker gevinstene, fordi tapene er større i prosentvise termer og giret fungerer som en prosentvis multiplikator. Resultatet er en girert avkastningsfordeling som er forskjøvet mot venstre i forhold til en ikke-girert, og forskyvningen er større for høyere girater.
Dette er den akademiske grunnen til at girerte ETF-er underpresterer i forhold til underliggende aktiva over lange tidshorisonter. Produktet er rettferdig på daglig basis, men den daglige nullstillingen i en ikke-symmetrisk fordeling skaper en langsiktig drift nedover. Den samme effekten gjelder for en girert portefølje som holdes på lang sikt.
How to manage the risks
Det ærlige svaret er å dimensjonere posisjonen til stop-nivået og kontoen, og å holde den i kort tid. Risikoen ved et belånt aktivum er mest akutt når aktivet holdes over lang tid, posisjonen er uhedget, og traderen bruker belåningen til å ta en posisjon som er større enn den ubelånte posisjonen ville ha vært.
En nyttig disiplin er å sette et mål og en stop før handelen åpnes, og å følge dem når prisen når dem. Disiplinen er den samme som for en ubelånt posisjon, men innsatsen er høyere. En trader som bruker belåning bør være mer disiplinert, ikke mindre, og disiplinen er den eneste måten å få belåningen til å virke til traderens fordel.
Related resources
Hvor du skal starte
Hvis du sammenligner meglere for tilgang til leveraged assets, er de mest nyttige funksjonene leverage-ratioen, finansieringsrenten, vedlikeholdsmarginen og de kvalifiserte instrumentene. Vår broker comparison viser leverage som er tilgjengelig hos hver megler, og regulatoren som fører tilsyn med kontoen. Dette forteller deg hva kostnaden og risikoen ser ut som før du bestemmer størrelsen på posisjonen.