Dette er ikke investeringsr\u00e5d. Informasjonen som gis, er kun for pedagogiske og informasjonsmessige form\u00e5l og utgj\u00f8r ikke en anbefaling om \u00e5 kj\u00f8pe eller selge noe finansielt produkt.
Leverage i aksjehandel forsterker både oppsiden og nedsiden av en posisjon, og risikoene er flere. De vanligste risikoene er forsterkede tap, margin calls, finansieringskostnader, gap-risiko og den atferdsmessige fellen. Risikoene er mer vanlige enn de tilsvarende gevinstene, og den vanligste handelsfeilen er å bruke leverage til å ta en posisjon som er større enn den u-leveraged posisjonen man ville ha hatt. Resultatet er en posisjon som er vanskeligere å håndtere og som oftere blir stengt i det verste øyeblikket.
Det forsterkede tapet
Den første risikoen er det forsterkede tapet. En 2×-leveraged posisjon som taper 10%, gir et tap på 20% av traderens kapital. En 5×-leveraged posisjon som taper 10%, gir et tap på 50%. Et tap på 50% krever en gevinst på 100% for å komme seg tilbake, og de fleste traderne klarer ikke å oppnå en gevinst på 100% innenfor den tiden som er tilgjengelig.
Det forsterkede tapet er mest straffende i et raskt marked. En posisjon som åpner med et gap ned kan bevege seg 10% eller mer i løpet av en enkelt økt, og det leveraged tapet på traderens kapital er 20% eller mer for en 2×-posisjon. Gapet er den vanligste årsaken til store kontotap for retail-tradere som bruker leverage.
Løsningen er å dimensjonere posisjonen etter stop og kontoen, ikke etter ønsket avkastning. Leverage-tallet er det som kreves av posisjonsstørrelsen, ikke et mål i seg selv.
Margin callen
Den andre risikoen er margin callen. En girert posisjon som beveger seg mot traderen kan falle under vedlikeholdsmarginen, og Brokeren vil utstede en margin call. Traderen som ikke svarer, blir tvunget til å stenge posisjonen til den dårligste tilgjengelige prisen, og tapet blir låst.
Margin call-risikoen er mest akutt i et raskt marked, der posisjonen kan bevege seg forbi nivået for vedlikeholdsmargin før traderen rekker å reagere. Traderen sitter igjen med en mindre konto og et dårligere syn på markedet.
Løsningen er å dimensjonere posisjonen til vedlikeholdsmarginen, ikke til startmarginen. En trader som dimensjonerer posisjonen til et 20% gap i posisjonen, har en buffer for de fleste gap, og margin callen er mindre sannsynlig å utløses.
Finansieringskostnaden
Den tredje risikoen er finansieringskostnaden. En girert posisjon som holdes over natten betaler en finansieringsrente på den lånte delen, og renten opptjenes daglig. En årlig finansieringsrente på 5% på en 2× girert posisjon er omtrent 5% per år på traderens kapital, betalt daglig.
Finansieringskostnaden er den vanligste grunnen til at girerte posisjoner presterer dårligere enn ugirerte posisjoner over lange tidshorisonter. Kostnaden er ikke synlig i den daglige P&L, men den viser seg i avkastningen ved årets slutt.
Løsningen er å holde den girerte posisjonen i kort tid, der finansieringskostnaden er liten. Traderen som holder posisjonen i noen få dager betaler en brøkdel av en prosent i finansieringskostnad, og kostnaden oppveies av avkastningen fra handelen.
Gap-risikoen
Den fjerde risikoen er gap-risikoen. En girert posisjon blir revaluert ved børsslutt, men traderen kan holde gjennom et gap ved neste åpning. Et fall på 3% i underliggende gir et tap på 6% på en 2× girert posisjon før traderen har en sjanse til å reagere. Rebalanseringen skjedde ikke, og stoppen traff ikke riktig nivå.
Gap-risikoen er mest akutt over en helg, en helligdag eller en kjent hendelse. Traderen er eksponert for gapet i hele den lukkede perioden, og den girerte posisjonen forsterker gapet. Løsningen er å være ute av posisjonen over en kjent hendelse, eller å dimensjonere posisjonen med tanke på gap-risikoen i stedet for den daglige risikoen.
Løsningen er også å sette stop på forrige børsslutt, ikke på et nivå som forutsetter en jevn åpning. En trader som setter stop på et nivå som forutsetter at prisen vil respektere nivået under et gap, blir eksponert for en dårligere utfylling enn stoppen antyder. Traderen som aksepterer at gap kan skje og dimensjonerer posisjonen slik at den tar høyde for gapet, bruker giring riktig.
Den atferdsmessige fellen
Den femte risikoen er den atferdsmessige fellen. En trader som ligger i pluss på en posisjon med leverage, nøler med å ta profitten, fordi avkastningen føles for liten i forhold til leverage. En trader som ligger i minus på en posisjon med leverage, nøler med å ta tapet, fordi tapet føles for stort i forhold til handelen. Resultatet er en posisjon som holdes for lenge i begge retninger, ofte med at traderen legger til i posisjonen på det verste tidspunktet.
Den atferdsmessige fellen er den vanligste grunnen til at små tap blir store tap. Traderen som lukker en posisjon med leverage ved stop, tar tapet og går videre til neste trade, bruker leverage riktig. Traderen som flytter stop, legger til i posisjonen og ser tapet vokse, bruker leverage feil, og det er traderen som er eksponert for det store tapet.
Løsningen er å sette et mål og en stop før handelen åpnes, og å etterleve dem når prisen når dem. Disiplinen er den samme som for en posisjon uten leverage, men innsatsen er høyere. En trader som bruker leverage bør være mer disiplinert, ikke mindre, og disiplinen er den eneste måten å få leverage til å virke til traderens fordel.
Related resources
Hvor du bør starte
Hvis du vurderer leverage for strategien din, er den mest nyttige øvelsen å beregne dollar-risikoen ved stop, og å bruke leverage som trengs for å skape den risikoen på en liten posisjon. Vår broker comparison lister leverage som er tilgjengelig hos hver broker, og regulatoren som fører tilsyn med kontoen, som sammen forteller deg hva som står på spill før du åpner posisjonen.