Dette er ikke investeringsr\u00e5d. Informasjonen som gis, er kun for pedagogiske og informasjonsmessige form\u00e5l og utgj\u00f8r ikke en anbefaling om \u00e5 kj\u00f8pe eller selge noe finansielt produkt.
Multiplisereffekten er en beskrivelse av hvordan giring forsterkes over tid. En avkastning på 1% på en ugiret portefolje er en avkastning på 1%. En avkastning på 1% på en 3×-giret portefolje, opprettholdt i ett år, ville gi en avkastning på 3%, men bare hvis det ikke finnes noen effekter av daglig reset, ingen finansieringskostnad og ingen gap-risiko. Virkeligheten er mer rotete, og multiplisereffekten forstås best som en langsiktig, mekanisk sannhet, ikke som et markedsføringsslagord.
Matten, kort
Hvis du låner €2 for hver €1 av egenkapitalen din, er din effektive eksponering €3 for en utlegg på €1. Den bruttoavkastningen på posisjonen er tre ganger avkastningen på den underliggende. Nettoavkastningen på kapitalen din er også tre ganger avkastningen på den underliggende, minus finansieringskostnaden på de lånte €2. Hvis den underliggende gir 5% over ett år og finansieringskostnaden er 4% på det lånte beløpet, er nettoavkastningen på kapitalen din omtrent 5% × 3 minus 4% × 2, som er 7% på den underliggende pluss finansieringen. Leverage forsterker både gevinsten og kostnaden ved å holde posisjonen.
Avveiningen er symmetrisk når finansiering betales kontant. Avveiningen er asymmetrisk når finansiering betales med ytterligere låneopptak, fordi leverage-raten driver når posisjonen beveger seg. De fleste Brokerne betaler finansiering kontant, ikke som ytterligere låneopptak, noe som er den renere modellen.
Hvorfor noen tradere går etter multiplikatoren
Den vanligste grunnen er kontostørrelse. En konto på €10,000 som sikter mot en årlig avkastning på 10 %, gir €1,000. Samme konto med 3× giring, ved en bruttoavkastning på 10 %, gir €3,000 minus finansiering. Den girte avkastningen føles mer meningsfull i forhold til tiden og innsatsen tradere legger inn. Den samme logikken motiverer tradere til å bruke giring på små kontoer, der den u-girte avkastningen føles for liten til å forsvare arbeidet.
Den andre grunnen er tempo. En årlig avkastning på 5 % som forrentes over 20 år gir en 2,65×-multiplikator. En årlig avkastning på 15 % som forrentes over 20 år gir en 16,4×-multiplikator. Forrentingen av avkastningen er historien på lang sikt, og giring er én måte å nå den høyere forrentingsraten på, men med kostnad i form av høyere risiko for drawdown.
Den tredje grunnen er tilgang. En trader som ønsker eksponering mot et utenlandsk marked, en bestemt sektor eller en dyr aksje, kan bruke et girert produkt for å nå den eksponeringen billig, uten å måtte finansiere hele den nominelle verdien i kontanter.
Hvorfor multiplikatoren kan ødelegge en konto
Den samme matematikken som gjør en 30% bruttoavkastning om til en 90% nettoavkastning, gjør også et 30% tap om til et 90% tap. Et 90% tap er vanskeligere å komme seg fra enn et 30% tap. Et 30% fall i verdi krever en gevinst på 43% for å komme tilbake. Et 90% fall i verdi krever en gevinst på 900% for å komme tilbake. De fleste tradere som tar et 90% fall i verdi på en girert posisjon, har ikke kapitalen eller risikoviljen til å tilføre midlene som trengs for å komme seg.
Den andre feilmåten er gapet. Girede produkter rebalanseres ved børsslutt. Et gap ned ved neste åpning kan gi et tap som er større enn den daglige multiplikatoren skulle tilsi, fordi produktet ikke fikk sjansen til å rebalansere inn i gapet. Resultatet er et brått fall i verdi som ikke samsvarer med traderens stop, og som utløser et margin call på det verste tidspunktet.
Slik bruker du multiplikatoren bevisst
En nyttig disiplin er å definere posisjonsstørrelsen i form av dollar-risikoen i handelen, ikke i form av giringsgraden. Dollar-risikoen er avstanden fra inngang til stop, multiplisert med antall aksjer. Hvis dollar-risikoen er 1% av kontoen, er handelen riktig størrelse uansett om giringen er 1,5× eller 5×. Giringstallet er et resultat av posisjonsstørrelsen, ikke et innputt.
En andre disiplin er å skille bruken av giring fra valget av strategi. En kortsiktig taktisk strategi med en stram stop er en god kandidat for giring, fordi risikoen er avgrenset. En langsiktig buy-and-hold-strategi er en dårlig kandidat, fordi den u-girede avkastningen vanligvis er nok, og kostnaden ved å bære posisjonen betales i lang tid.
En tredje disiplin er å følge finansieringskostnaden som en reell utgift. En årlig finansieringsrate på 4% på en 3×-giret posisjon er omtrent 8% av den underliggende kapitalen per år. Dette er et betydelig drag på avkastningen, og det er lett å overse fordi det betales daglig og vises som et lite gebyr per natt.
Related resources
Hvor du skal starte
Hvis du velger en Broker for leveraged aksjehandel, er de viktigste egenskapene leverage-taket, marginrenten, hvilke instrumenter som er tilgjengelige, og policyen for margin call. Vår broker comparison bryter dette ned etter broker og etter jurisdiksjon, slik at du kan se hva som er tilgjengelig i landet der du bor.
Vanlige sporsmal om multiplikatoreffekten
Kommer multiplikatoreffekten til å forsterkes over tid?
Ja, på bruttoavkastningen. Nettoavkastningen forsterkes også, men den reduseres av finansieringskostnaden, den daglige reset-draget på leveraged-produkter og avviket fra referanseindeksen (tracking error). Den sammensatte effekten over en horisont på flere år er hovedgrunnen til at leveraged-produkter presterer dårligere enn uleveraged referanseindekser i flate eller hakkete markeder.
Hva er en god start-leverage for en ny konto?
For en ny konto er den vanligste regelen å størrelsesplassere posisjonen slik at dollar-risikoen ved stop er 1% av kontoen. Leverage-tallet er det som trengs for å skape den risikoen. For de fleste nye tradere gir dette et leverage-tall mellom 1× og 2×, som er langt under brokerens maksimum.
Kan multiplikatoreffekten virke begge veier?
Ja, og det er den sentrale risikoen. En gevinst på 5% på en 3×-leveraged posisjon er en gevinst på 15% på kapitalen. Et tap på 5% er et tap på 15%. Asymmetrien oppstår bare når finansiering betales med lånte midler i stedet for kontanter, noe de fleste meglere unngår.
Hvordan samspiller multiplikatoreffekten med diversifisering?
Den forsterker volatiliteten i portefoljen uten å endre den underliggende diversifiseringen. En 3×-leveraged portefolje med 30 aksjer har samme korrelasjonsstruktur som den u-leveraged portefoljen, med tre ganger så høy volatilitet. Leverage diversifiserer ikke posisjonen bort.
Should I size my position in dollars or in shares?
In dollars, always. The dollar risk at the stop is the input. The number of shares is the output. Sizing in shares leads to inconsistent risk across trades. Sizing in dollars keeps the risk per trade constant, which is the discipline that lets the trader survive long enough to be right.