Dette er ikke investeringsr\u00e5d. Informasjonen som gis, er kun for pedagogiske og informasjonsmessige form\u00e5l og utgj\u00f8r ikke en anbefaling om \u00e5 kj\u00f8pe eller selge noe finansielt produkt.
Leverage er et grunnleggende verktøy i aksjehandel, og rollen er å gjøre posisjonen effektiv. En trader som bruker leverage til å ta en posisjon som er større enn den utnyttede (u-leveraged) posisjonen, bruker den som en forsterker av innsatsen, og utsetter traderen for et asymmetrisk risikoprofil. Profilen er et resultat av tap som forrentes, mest uttalt i raske markeder og over lange tidshorisonter.
Den effektive bruken av leverage
Den effektive bruken av leverage er å ta en posisjon som er dimensjonert etter traderens stop og traderens konto. Traderen som har en €10,000-konto, en 1% risiko per handel, og en stop som ligger 5% unna inngangen, trenger en posisjonsstørrelse som gir et €100-tap ved stop. Leverage-tallet er det som posisjonsstørrelsen krever, ikke et mål i seg selv. Traderen som gjør dette konsekvent, oppnår en avkastning som er i tråd med strategiens win rate og risk-reward-forhold.
Den effektive bruken av leverage er også en funksjon av holding period. En trader som holder en posisjon i noen få dager betaler finansieringskostnaden for noen få dager, og kostnaden er liten. En trader som holder en posisjon i ett år betaler finansieringskostnaden for ett år, og kostnaden er betydelig. Day traderen kan bruke leverage uten å betale den langsiktige kostnaden, og den langsiktige investoren bør bruke mindre leverage eller ingen i det hele tatt.
Den effektive bruken av leverage er også en funksjon av strategien. En trader som sikrer (hedger) et portefølje kan bruke leverage for å ta en short-posisjon uten å binde ytterligere kapital, og sikringen er en ren bruk av leverage. En trader som tar et retningsbestemt veddemål bør dimensjonere veddemålet etter stop og kontoen, og leverage-tallet er resultatet av posisjonsdimensjoneringen.
Bruk av leverage som en innsatsforsterker
Bruken av leverage som en innsatsforsterker er å ta en posisjon som er større enn traderens risikobudsjett. Traderen som har en konto på €10,000 og en risiko på 1% per handel, tar en posisjon med €1,000 i risiko ved stop. Traderen som bruker 10:1 leverage og en 5% stop, tar en posisjon på €20,000 med €1,000 i risiko ved stop, og posisjonen er 2× den u-leveraged størrelsen. Innsatsen er 2× traderens plan, og innsatsen er utsatt for leverage sin asymmetriske risikoprofil.
Innsatsforsterkeren er den vanligste bruken av leverage blant retail-tradere, og det er den som gir de største tapene. Traderen som tar en posisjon som er større enn planen, blir utsatt for en drawdown som overstiger risikobudsjettet, og drawdownen kan utløse en margin call. Margin callen er brokerens måte å si at egenkapitalen ikke lenger er nok til å støtte lånet, og den tvungne stengingen er det verste utfallet.
Innsatsforsterkeren er også den bruken av leverage som er mest sårbar for den atferdsmessige fellen. Traderen som ligger i pluss på en leveraged posisjon, nøler med å ta profitten, fordi avkastningen føles for liten i forhold til leverage. Traderen som ligger i minus på en leveraged posisjon, nøler med å ta tapet, fordi tapet føles for stort for handelen. Resultatet er en posisjon som holdes for lenge i begge retninger, og posisjonen er utsatt for en tvungen stengning på det verste tidspunktet.
Den asymmetriske risikoprofilen til leverage
Den asymmetriske risikoprofilen til leverage er et resultat av to effekter. Den første er renters rente-effekten av tap. Et 5% tap på en 2× leveraged posisjon er et 10% tap på traderens kapital, og et 10% tap krever en 11,1% gevinst for å komme seg tilbake. Renters rente-effekten er liten per trade, men den er stor over mange trades, og renters rente-effekten er den vanligste grunnen til at leveraged traders presterer dårligere enn u-leveraged traders over lange tidshorisonter.
Den andre er gap-risikoen. En leveraged posisjon blir revaluert ved close, men traderen kan holde gjennom et gap ved neste open. Et 3% gap ned på underliggende gir et 6% tap på en 2× leveraged posisjon, og et 6% tap er større enn det daglige multiplikatoren ville tilsi. Gap-risikoen er mest akutt over en helg, en helligdag eller en kjent hendelse, og gap-risikoen er den vanligste årsaken til store tap for retail traders som bruker leverage.
Nar du skal bruke leverage i aksjehandel
Det aerlige svaret er a bruke leverage for kortsiktige taktiske posisjoner, sikring (hedging) og kapitaleffektivitet. Handlende som bruker leverage for et langsiktig hold, betaler finansieringskostnaden for hele perioden, og kostnaden er en reell bremse pa avkastningen. Handlende som bruker leverage for et u-sikret retningssats (directional bet) er utsatt for hele drawdownen, som kan overstige risikobudsjettet.
Den handlende som bruker leverage for en kortsiktig taktisk posisjon bruker det riktig. Posisjonen er dimensjonert etter stop, holdet er kort, og finansieringskostnaden er liten. Den handlende som bruker leverage for en sikret posisjon bruker det riktig. Sikringen er dimensjonert etter eksponeringen, og kostnaden er finansieringsrenten. Den handlende som bruker leverage for et langsiktig hold bruker det feil, og betaler for en mer stressende opplevelse.
How to size leverage correctly
The honest answer is to use whatever leverage is required to produce the correct dollar risk at the stop, not a specific leverage figure. A trader who has a €10,000 account, a 1% risk per trade, and a stop 5% away from entry needs a position size that produces a €100 loss at the stop. The leverage figure is whatever the position size requires, not a goal in itself.
The second answer is to size the leverage to the maintenance margin, not the initial margin. A trader who sizes the position to the initial margin alone has no buffer for a gap, and the gap triggers a margin call. A trader who sizes the position to a 20% gap on the position has a buffer for most gaps, and the margin call is less likely to fire.
Related resources
Hvor du bør starte
Hvis du vurderer leverage for strategien din, er den mest nyttige øvelsen å beregne dollar-risikoen ved stop, og å bruke leverage som kreves for å skape den risikoen på en liten posisjon. Vår broker comparison lister leverage som er tilgjengelig hos hver broker og regulatoren som fører tilsyn med kontoen, som sammen forteller deg hva som står på bordet før du åpner posisjonen.