ਇਹ ਨਿਵੇਸ਼ ਸਲਾਹ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਦਿੱਤੀ ਗਈ ਜਾਣਕਾਰੀ ਸਿਰਫ਼ ਸਿੱਖਿਆਤਮਕ ਅਤੇ ਜਾਣਕਾਰੀ ਦੇ ਉਦੇਸ਼ਾਂ ਲਈ ਹੈ ਅਤੇ ਕਿਸੇ ਵੀ ਵਿੱਤੀ ਉਤਪਾਦ ਨੂੰ ਖਰੀਦਣ ਜਾਂ ਵੇਚਣ ਦੀ ਸਿਫ਼ਾਰਸ਼ ਨਹੀਂ ਬਣਦੀ।
ਸਟਾਕ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਵਿੱਚ ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰੀ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਣ ਲਈ ਲੀਵਰੇਜ ਵਰਤਣਾ ਅਜਿਹਾ ਅਸਧਾਰਣ ਕਦਮ ਲੱਗ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਇਹ ਉਸ ਫਰੇਮਿੰਗ ਨਾਲੋਂ ਵੱਧ ਆਮ ਹੈ ਜਿੰਨਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ। ਇੱਕ ਟ੍ਰੇਡਰ ਜੋ ਡਾਊਨ ਪੇਮੈਂਟ ਲਈ, ਕੈਸ਼-ਫਲੋ ਦੇ ਗੈਪ ਨੂੰ ਪਾਰ ਕਰਨ ਲਈ, ਜਾਂ ਵੱਧ ਮਹਿੰਗੇ ਕਰਜ਼ੇ ਨੂੰ ਰੀਫਾਇਨੈਂਸ ਕਰਨ ਲਈ ਪੋਰਟਫੋਲਿਓ ਦੇ ਖ਼ਿਲਾਫ਼ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਂਦਾ ਹੈ, ਉਹ ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰੀ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਣ ਲਈ ਲੀਵਰੇਜ ਵਰਤ ਰਿਹਾ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਸਵਾਲ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਕੀ ਇਹ ਟ੍ਰੇਡ ਕਾਬਲ-ਏ-ਗੌਰ ਹੈ, ਅਤੇ ਜਵਾਬ ਲੀਵਰੇਜ ਦੀ ਲਾਗਤ, ਵਿਕਲਪ ਦੀ ਲਾਗਤ, ਅਤੇ ਲੀਵਰੇਜ ਕੀਤੀ ਪੋਜ਼ੀਸ਼ਨ ਵੱਲੋਂ ਪੋਰਟਫੋਲਿਓ ਦੇ ਬਾਕੀ ਹਿੱਸੇ ਉੱਤੇ ਪੈਦਾ ਕੀਤੇ ਜਾਣ ਵਾਲੇ ਜੋਖ਼ਮ ਉੱਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦਾ ਹੈ।
“liabilities ਨੂੰ manage ਕਰਨ ਲਈ leverage ਵਰਤਣਾ” ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਕੀ ਮਤਲਬ ਰੱਖਦਾ ਹੈ
Liability ਉਹ ਕੁਝ ਵੀ ਹੈ ਜੋ ਤੁਸੀਂ ਦੇਣ ਦੇ ਪਾਬੰਦ ਹੋ। ਮੋਰਟਗੇਜ, ਇੱਕ margin loan, ਟੈਕਸ ਬਿੱਲ, margin call, deferred purchase—ਇਹ ਸਭ liability ਦੇ ਉਦਾਹਰਨ ਹਨ। Leverage ਨਾਲ liability ਨੂੰ manage ਕਰਨ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਉਸ liability ਨਾਲ ਨਜਿੱਠਣ ਲਈ ਅਨੁਕੂਲ ਸ਼ਰਤਾਂ ’ਤੇ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣਾ, ਨਾ ਕਿ ਕੋਈ asset ਵੇਚਣਾ ਜਾਂ ਨਕਦੀ ਘਟਾਉਣਾ। ਸਭ ਤੋਂ ਆਮ ਰੂਪ ਇੱਕ margin loan ਹੁੰਦਾ ਹੈ: Broker ਟ੍ਰੇਡਰ ਦੇ portfolio ਦੇ ਵਿਰੁੱਧ cash ਉਧਾਰ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਟ੍ਰੇਡਰ ਉਸ cash ਨੂੰ ਕਿਸੇ ਖਰੀਦ ਨੂੰ ਫੰਡ ਕਰਨ ਜਾਂ ਵੱਧ-ਖਰਚ ਵਾਲੇ ਕਰਜ਼ੇ ਨੂੰ ਚੁਕਾਉਣ ਲਈ ਵਰਤਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਟ੍ਰੇਡਰ ਉਸ loan ’ਤੇ ਵਿਆਜ (interest) ਅਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ।
ਇਹ ਵਰਤੋਂ ਸਿਰਫ਼ ਸਿਧਾਂਤਕ ਨਹੀਂ। ਇੱਕ ਟ੍ਰੇਡਰ ਜਿਸ ਕੋਲ ਘੱਟ-ਖਰਚ ਵਾਲਾ ਮੋਰਟਗੇਜ ਹੈ ਅਤੇ dividend ਦੇਣ ਵਾਲੇ stocks ਦਾ portfolio ਹੈ, ਉਹ portfolio ਦੇ ਵਿਰੁੱਧ margin rate ’ਤੇ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈ ਸਕਦਾ ਹੈ ਜੋ ਮੋਰਟਗੇਜ ਰੇਟ ਤੋਂ ਘੱਟ ਹੋਵੇ, ਅਤੇ ਉਸ cash ਨੂੰ ਮੋਰਟਗੇਜ ਚੁਕਾਉਣ ਲਈ ਵਰਤ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਕੁੱਲ ਮਿਲਾ ਕੇ ਨਤੀਜਾ capital ਦੀ blended ਲਾਗਤ ਘੱਟ ਹੋਣਾ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਖਤਰਾ ਇਹ ਹੈ ਕਿ portfolio ਵਿੱਚ drawdown ਆਉਣ ਨਾਲ margin call ਟ੍ਰਿਗਰ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਅਤੇ ਟ੍ਰੇਡਰ ਨੂੰ ਸਭ ਤੋਂ ਮਾੜੇ ਸਮੇਂ ’ਤੇ ਵੇਚਣ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਹੋਣਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ।
ਇਸ ਤਰੀਕੇ ਨਾਲ ਲੀਵਰੇਜ ਵਰਤਣ ਦੇ ਹੱਕ ਵਿੱਚ ਦਲੀਲ
ਸਭ ਤੋਂ ਮਜ਼ਬੂਤ ਦਲੀਲ cost-of-capital arbitrage ਹੈ। ਜੇ ਮਾਰਜਿਨ ਲੋਨ ਦੀ ਲਾਗਤ ਵਿਕਲਪਕ ਲਾਗਤ ਤੋਂ ਘੱਟ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਟ੍ਰੇਡ ਕਰਨੀ ਲਾਇਕ ਹੈ। 7% ਮਾਰਟਗੇਜ ਅਤੇ 5% ਮਾਰਜਿਨ ਰੇਟ ਵਾਲੇ ਟ੍ਰੇਡਰ ਦੇ ਹੱਕ ਵਿੱਚ 2% ਦਾ ਫੈਲਾਅ (spread) ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਮਾਰਟਗੇਜ ਨੂੰ ਮਾਰਜਿਨ ਲੋਨ ਨਾਲ ਚੁਕਾਉਣ ਨਾਲ ਮਿਲੀ-ਜੁਲੀ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਲਾਗਤ ਹਰ ਸਾਲ 2% ਘਟ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਅਤੇ ਇਹ ਟ੍ਰੇਡ ਪੋਰਟਫੋਲਿਓ ਦੀ ਵਾਪਸੀ (return) ਤੋਂ ਸੁਤੰਤਰ ਹੈ।
ਦੂਜਾ ਮਾਮਲਾ ਕੈਸ਼-ਫਲੋ ਦੇ ਗੈਪ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨਾ ਹੈ। ਕਿਸੇ ਟ੍ਰੇਡਰ ਕੋਲ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਆਉਣ ਵਾਲੀ ਰਕਮ (ਬੋਨਸ, ਜਾਇਦਾਦ ਦੀ ਵਿਕਰੀ, ਮੁਲਤਵੀ ਇਨਵੌਇਸ) ਪਹਿਲਾਂ ਤੋਂ ਪਤਾ ਹੋਵੇ ਅਤੇ ਮੌਜੂਦਾ ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰੀ ਹੋਵੇ, ਤਾਂ ਉਹ ਗੈਪ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਮਾਰਜਿਨ ਲੋਨ ਵਰਤ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਲੋਨ ਦੀ ਲਾਗਤ ਬ੍ਰਿਜਿੰਗ ਲਾਗਤ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਅਤੇ ਇਹ ਭੁਗਤਾਨ ਮਿਸ ਕਰਨ ਦੀ ਲਾਗਤ ਜਾਂ ਮੌਕੇ ਦੀ ਲਾਗਤ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਛੋਟੀ ਹੁੰਦੀ ਹੈ।
ਤੀਜਾ ਮਾਮਲਾ ਕਿਸੇ ਟੈਕਸ ਜਾਂ ਰਣਨੀਤਕ ਕਾਰਨ ਕਰਕੇ ਕਿਸੇ ਸੰਪਤੀ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲ ਕੇ ਰੱਖਣਾ ਹੈ। ਕੋਈ ਟ੍ਰੇਡਰ ਜੋ ਘੱਟ-basis ਵਾਲਾ ਸਟਾਕ ਵੇਚਣਾ ਨਹੀਂ ਚਾਹੁੰਦਾ, ਉਹ ਪੋਜ਼ੀਸ਼ਨ ਦੇ ਵਿਰੁੱਧ ਮਾਰਜਿਨ ਲੋਨ ਲੈ ਕੇ ਖਰੀਦ ਨੂੰ ਫੰਡ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਲੋਨ ਦੀ ਲਾਗਤ ਫਾਇਨੈਂਸਿੰਗ ਲਾਗਤ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਅਤੇ ਸਟਾਕ ਵੇਚਣ ਦੀ ਲਾਗਤ ਉਹ ਟੈਕਸ ਬਿੱਲ ਹੁੰਦਾ ਜੋ ਆਉਣਾ ਸੀ। ਜੇ ਫਾਇਨੈਂਸਿੰਗ ਲਾਗਤ ਟੈਕਸ ਲਾਗਤ ਤੋਂ ਘੱਟ ਹੋਵੇ, ਤਾਂ ਇਹ ਟ੍ਰੇਡ ਲਾਇਕ ਹੈ।
ਇਸ ਤਰੀਕੇ ਨਾਲ ਲੀਵਰੇਜ ਵਰਤਣ ਦੇ ਵਿਰੁੱਧ ਮਾਮਲਾ
ਮੁੱਖ ਵਿਰੋਧ ਅਸਮਮਿਤ (asymmetric) ਜੋਖਮ ਹੈ। ਪੋਰਟਫੋਲਿਓ ਵਿੱਚ 30% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ, ਬਿਨਾਂ ਲੀਵਰੇਜ ਵਾਲੇ ਹਿੱਸੇ ਵਿੱਚ ਟ੍ਰੇਡਰ ਦੀ ਕੁੱਲ ਸੰਪਤੀ (net worth) ਨੂੰ 30% ਘਟਾ ਦਿੰਦੀ ਹੈ, ਅਤੇ ਲੀਵਰੇਜ ਵਾਲੇ ਹਿੱਸੇ ਵਿੱਚ ਇਹ ਗਿਰਾਵਟ ਲੀਵਰੇਜ ਅਨੁਪਾਤ ਨਾਲ ਗੁਣਾ ਹੋ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। ਜੇ ਪੋਰਟਫੋਲਿਓ 30% ਡਿੱਗਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਲੀਵਰੇਜ 2× ਹੈ, ਤਾਂ ਲੀਵਰੇਜ ਵਾਲਾ ਹਿੱਸਾ 60% ਡਿੱਗ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਟ੍ਰੇਡਰ ਨੂੰ ਹੇਠਾਂ ਵੇਚਣ, ਮਾਰਜਿਨ ਕਾਲ ਪੂਰੀ ਕਰਨ ਲਈ ਨਕਦ ਜੋੜਣ, ਜਾਂ ਕਰਜ਼ੇ ’ਤੇ ਡਿਫਾਲਟ ਕਰਨ ਵਿਚੋਂ ਚੋਣ ਕਰਨ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਕੋਈ ਵੀ ਨਤੀਜਾ ਚੰਗਾ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦਾ।
ਦੂਜਾ ਵਿਰੋਧ ਨਿਯਮਕ ਸੀਲਿੰਗ (regulatory ceiling) ਹੈ। ਕੁਝ ਅਧਿਕਾਰ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ, ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਸਟਾਕਾਂ ਲਈ ਰਿਟੇਲ ਲੀਵਰੇਜ ਸੀਮਾ 1:5 ਹੁੰਦੀ ਹੈ। ਹੋਰ ਥਾਵਾਂ ’ਤੇ ਇਹ 1:2 ਹੁੰਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਸੀਮਾ ਨਿਯਮਕ ਅਥਾਰਟੀ ਤੈਅ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਟ੍ਰੇਡਰ ਨਹੀਂ, ਅਤੇ ਇੱਕ ਅਧਿਕਾਰ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਜਿਸ ਪੋਰਟਫੋਲਿਓ ਡ੍ਰਾਡਾਊਨ ਨਾਲ ਮਾਰਜਿਨ ਕਾਲ ਟ੍ਰਿਗਰ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦੀ, ਉਹ ਦੂਜੇ ਵਿੱਚ ਮਾਰਜਿਨ ਕਾਲ ਟ੍ਰਿਗਰ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਟ੍ਰੇਡਰ ਨੂੰ ਸਭ ਤੋਂ ਕੜੇ (tightest) ਅਧਿਕਾਰ ਖੇਤਰ ਲਈ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾਉਣੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ ਜਿਸ ਦੇ ਅਧੀਨ ਉਹ ਆ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਤੀਜਾ ਵਿਰੋਧ ਵਿਕਲਪ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਲਾਗਤ (cost of the loan) ਹੈ। 6% ’ਤੇ ਮਾਰਜਿਨ ਲੋਨ ਸਸਤਾ ਨਹੀਂ, ਅਤੇ 4% ’ਤੇ ਮੋਰਟਗੇਜ ਮਹਿੰਗਾ ਨਹੀਂ। ਅਰਬਿਟਰੇਜ ਵਾਲਾ ਮਾਮਲਾ ਅਸਲ ਹੈ, ਪਰ ਸਪ੍ਰੈਡ ਇੰਨਾ ਚੌੜਾ ਹੋਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਕਿ ਪੋਰਟਫੋਲਿਓ ਲਈ ਵਾਧੂ ਜੋਖਮ ਕਾਬਲ-ਏ-ਕਬੂਲ ਬਣੇ। 1% ਦਾ ਸਪ੍ਰੈਡ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਅੰਤਰ ਨਹੀਂ ਪਾਂਦਾ। 3% ਦਾ ਸਪ੍ਰੈਡ ਪਾਂਦਾ ਹੈ।
ਚੌਥਾ ਵਿਰੋਧ ਲਾਗਤ ਦੀ ਕੰਪਾਊਂਡਿੰਗ (compounding of the cost) ਹੈ। ਮਾਰਜਿਨ ਲੋਨ ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਅਦਾ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਲਾਗਤ ਟ੍ਰੇਡਰ ਦੇ P&L ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹੁੰਦੀ ਹੈ। ਟ੍ਰੇਡਰ ਨੂੰ ਇਹ ਲਾਗਤ ਵੱਖਰੀ ਲਾਈਨ ਆਈਟਮ ਵਾਂਗ ਨਹੀਂ ਵੀ ਦਿਖ ਸਕਦੀ, ਪਰ ਲਾਗਤ ਅਸਲ ਹੈ। 2× ਲੀਵਰੇਜਡ ਪੋਜ਼ੀਸ਼ਨ ’ਤੇ 5% ਮਾਰਜਿਨ ਰੇਟ ਟ੍ਰੇਡਰ ਦੀ ਪੂੰਜੀ ’ਤੇ ਸਾਲਾਨਾ 5% ਦਾ ਡ੍ਰੈਗ (drag) ਹੈ—ਅਧਾਰਭੂਤ ਐਸੈਟਾਂ ਦੀ ਲਾਗਤ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ।
ਕਿਵੇਂ ਫੈਸਲਾ ਕਰਨਾ ਹੈ
ਫੈਸਲਾ ਤਿੰਨ ਅੰਕਾਂ ’ਤੇ ਟਿਕਿਆ ਹੁੰਦਾ ਹੈ: ਲੀਵਰੇਜ ਦੀ ਲਾਗਤ। ਵਿਕਲਪ ਦੀ ਲਾਗਤ। ਉਸ ਡਰਾਡਾਊਨ ਦਾ ਜੋਖਮ ਜੋ ਮਾਰਜਿਨ ਕਾਲ ਨੂੰ ਟ੍ਰਿਗਰ ਕਰੇਗਾ। ਜੇ ਲਾਗਤਾਂ ਦਾ ਫਰਕ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਅਤੇ ਚੌੜਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਡਰਾਡਾਊਨ ਦਾ ਜੋਖਮ ਘੱਟ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਜੇ ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰੀ (liability) ਚੰਗੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਪਰਿਭਾਸ਼ਿਤ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਟ੍ਰੇਡ ਕਰਨੀ ਵਾਜਬ ਹੈ। ਜੇ ਤਿੰਨਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਕੋਈ ਵੀ ਗੱਲ ਅਨੁਕੂਲ ਨਹੀਂ, ਤਾਂ ਇਹ ਟ੍ਰੇਡ ਕਰਨੀ ਵਾਜਬ ਨਹੀਂ।
ਇੱਕ ਲਾਭਦਾਇਕ ਅਨੁਸ਼ਾਸਨ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਲੋਨ ਦਾ ਆਕਾਰ ਪੋਰਟਫੋਲਿਓ ਦੇ ਇੱਕ ਛੋਟੇ ਹਿੱਸੇ ਤੱਕ ਸੀਮਿਤ ਰੱਖਿਆ ਜਾਵੇ। ਪੋਰਟਫੋਲਿਓ ਦੇ ਖ਼ਿਲਾਫ਼ 10% ਲੋਨ ਇੱਕ ਛੋਟਾ ਸਮਾਯੋਜਨ ਹੈ ਜਿਸ ਨਾਲ ਛੋਟਾ ਡਰੈਗ ਅਤੇ ਛੋਟਾ ਡਰਾਡਾਊਨ ਜੋਖਮ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। 50% ਲੋਨ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਸਮਾਯੋਜਨ ਹੈ ਜਿਸ ਨਾਲ ਵੱਡਾ ਡਰੈਗ ਅਤੇ ਵੱਡਾ ਡਰਾਡਾਊਨ ਜੋਖਮ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਲੋਨ ਦਾ ਆਕਾਰ ਸਭ ਤੋਂ ਛੋਟਾ ਹੋਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਜੋ ਲਕੜੀ ਹਾਸਲ ਕਰੇ, ਨਾ ਕਿ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡਾ ਜੋ Broker ਇਜਾਜ਼ਤ ਦੇਵੇ।
ਸੰਬੰਧਿਤ ਸਰੋਤ
ਕਿੱਥੋਂ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰੀਏ
ਜੇ ਤੁਸੀਂ ਕਿਸੇ ਪੋਰਟਫੋਲਿਓ ਦੇ ਵਿਰੁੱਧ ਮਾਰਜਿਨ ਲੋਨ ਲਈ Broker ਦੀ ਜਾਂਚ ਕਰ ਰਹੇ ਹੋ, ਤਾਂ ਸਭ ਤੋਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਫੀਚਰ ਹਨ: ਮਾਰਜਿਨ ਰੇਟ, ਮੇਂਟੇਨੈਂਸ ਮਾਰਜਿਨ, ਯੋਗ ਗਿਰਵੀ (collateral), ਅਤੇ ਮਾਰਜਿਨ ਕਾਲ ਨੀਤੀ। ਸਾਡੀ broker comparison ਹਰ Broker ’ਤੇ ਮਾਰਜਿਨ ਰੇਟਾਂ ਅਤੇ ਯੋਗ ਗਿਰਵੀ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਮਿਲ ਕੇ ਤੁਹਾਨੂੰ ਲੋਨ ਫੰਡ ਕਰਨ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਲਾਗਤ ਅਤੇ ਜੋਖਮ ਕਿਹੋ ਜਿਹਾ ਦਿਖਦਾ ਹੈ, ਇਹ ਸਮਝਣ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ।