To nie jest porada inwestycyjna. Podane informacje mają wyłącznie charakter edukacyjny i informacyjny oraz nie stanowią rekomendacji do kupna ani sprzedaży jakiegokolwiek produktu finansowego.
Dzwignia finansowa w handlu akcjami polega na wykorzystaniu pozyczonych pieniedzy do zajecia pozycji wiekszej, niz pozwolilaby na to gotowka tradera. Trader wplaca ulamkowa czesc wartosci pozycji jako depozyt, a broker pozyczya reszte. Pozycja zachowuje sie tak, jakby trader posiadal pelna kwote, a zysk lub strata sa liczone na podstawie pelnego rozmiaru pozycji. Pieniadze, ktore trader wplacil, sa jedynymi srodkami narażonymi na ryzyko, ale zwrot (dodatni lub ujemny) jest wzmacniany przez wspolczynnik dzwigni.
Podstawowy przykład
Trader ma 10 000 EUR na rachunku maklerskim i chce kupić akcje o wartości 30 000 EUR. Trader wykłada 10 000 EUR własnej gotówki i pożycza 20 000 EUR od brokera. Pozycja ma wartość 30 000 EUR (pozycja długa), a gotówka tradera stanowi equity w tej pozycji. Współczynnik dźwigni wynosi 3:1, co oznacza, że pozycja jest trzy razy większa niż gotówka tradera.
Jeśli akcje wzrosną o 10%, pozycja jest warta 33 000 EUR, a trader jest winien brokerowi 20 000 EUR plus wszelkie koszty finansowania. Equity tradera wynosi 13 000 EUR minus finansowanie, co stanowi 30% zwrotu z początkowych 10 000 EUR. Jeśli akcje spadną o 10%, pozycja jest warta 27 000 EUR, a equity tradera wynosi 7 000 EUR minus finansowanie, co stanowi 30% stratę.
Dźwignia 3:1 wzmacnia ruch o 10% do ruchu o 30% na gotówce tradera. Wzmocnienie działa w obie strony, a trader, który ma rację co do kierunku ruchu akcji, uzyskuje większy zwrot niż w przypadku pozycji bez dźwigni. Trader, który myli się co do kierunku, traci większą kwotę.
Jak broker pożycza pieniądze
Broker pożycza pieniądze w oparciu o gotówkę tradera oraz samą pozycję. Gotówka i pozycja stanowią zabezpieczenie pożyczki, a broker ma zabezpieczony interes w obu. Jeśli pozycja zacznie działać na niekorzyść tradera, kapitał w rachunku spada, a zabezpieczony interes brokera staje się większą częścią rachunku. Jeśli kapitał spadnie poniżej określonego progu (maintenance margin), broker wystawia wezwanie do uzupełnienia depozytu (margin call).
Margin call to sposób brokera na wskazanie, że kapitał tradera nie jest już wystarczający, aby utrzymać pożyczkę. Trader zostaje poproszony o wpłacenie dodatkowej gotówki, zamknięcie części pozycji lub obu tych działań. Jeśli trader nie zareaguje, broker zamyka pozycję po najgorszej dostępnej cenie, utrwala stratę i pobiera opłatę.
Koszt pożyczki
Pożyczka nie jest darmowa. Trader płaci stopę finansowania od pożyczonej części, a stopa jest publikowana na stronie produktowej brokera. Stopa zwykle wynosi 2% do 4% powyżej stopy gotówkowej brokera i nalicza się codziennie. Koszt jest ponoszony niezależnie od tego, czy pozycja zyskuje, czy traci, i realnie obniża zwrot.
Koszt pożyczki jest najczęstszym powodem, dla którego pozycje lewarowane osiągają gorsze wyniki niż pozycje niewykorzystujące dźwigni w długich horyzontach. Trader, który utrzymuje pozycję lewarowaną 3:1 przez rok i uzyskuje 10% zysku brutto na instrumencie bazowym, osiąga zwrot równy 30% × współczynnik dźwigni minus koszt finansowania. Koszt finansowania wynosi 2% do 4% od pożyczonej części, czyli 4% do 8% od gotówki tradera. Koszt się kumuluje i jest płacony niezależnie od tego, czy transakcja zakończy się zyskiem, czy stratą.
Współczynnik dźwigni
Współczynnik dźwigni to wielkość pozycji podzielona przez gotówkę tradera. Dźwignia 2:1 oznacza, że pozycja jest dwa razy większa niż gotówka tradera, a dźwignia 5:1 oznacza, że pozycja jest pięć razy większa niż gotówka tradera. Współczynnik dźwigni jest mnożnikiem zwrotu tradera i jest najważniejszym parametrem w transakcji.
Współczynnik dźwigni jest ustalany przez Brokera i regulatora. Broker ustala maksymalną dźwignię dostępną dla danego instrumentu, a regulator ustala maksymalną dźwignię dostępną dla traderów detalicznych w jurysdykcji tradera. ESMA w UE ogranicza dźwignię dla klientów detalicznych do 1:5 dla głównych akcji, czyli do współczynnika dźwigni 5:1 lub początkowego depozytu (margin) w wysokości 20%. FCA w Wielkiej Brytanii ma podobne limity. Brokerzy offshore mogą oferować wyższą dźwignię, ale ochrona regulacyjna jest cieńsza.
Wezwanie do uzupełnienia depozytu (margin call)
Wezwanie do uzupełnienia depozytu to mechanizm brokera służący do zarządzania pożyczką. Wezwanie uruchamia się przy poziomie maintenance margin, który zwykle jest niższy niż początkowy margin. Dla dużej amerykańskiej spółki z 50% początkowym margin i 25% maintenance margin pozycja jest otwierana z depozytem w wysokości 5 000 EUR na pozycji o wartości 10 000 EUR, a margin call uruchamia się, gdy kapitał tradera spadnie do 25% wartości pozycji, czyli do 2 500 EUR.
Margin call to realne zdarzenie z realnymi konsekwencjami. Trader, który nie zareaguje na wezwanie, zostaje zmuszony do zamknięcia pozycji po najgorszej dostępnej cenie, a strata zostaje „zablokowana”. Trader, który reaguje na wezwanie, wpłacając więcej gotówki, dokłada do przegrywającej pozycji, a dokupywanie (doubling down) rzadko jest właściwym ruchem.
Uczciwe wykorzystanie dzwigni
Dzwignia to narzedzie do krotkoterminowych pozycji taktycznych, do zabezpieczania (hedging) oraz do efektywnosci kapitalu. Trader, ktory uzywa dzwigni do dlugoterminowego utrzymania pozycji, oplaca koszt finansowania za caly okres utrzymania, a koszt ten realnie obciaza zwrot. Trader, ktory uzywa dzwigni do niezabezpieczonego zakladu kierunkowego, jest narażony na pelny spadek (drawdown) pozycji, a drawdown moze byc wiekszy niz budzet ryzyka tradera.
Uczciwa zasada polega na dobraniu rozmiaru pozycji do stop i konta oraz uzyciu takiej dzwigni, jaka jest potrzebna, aby uzyskac wlasciwe ryzyko w kwocie (dollar risk). Wskaznik dzwigni jest wynikiem doboru rozmiaru pozycji, a nie danymi wejsciowymi. Trader, ktory potrafi robic to konsekwentnie, uzywa dzwigni poprawnie. Trader, ktory nie potrafi, traktuje dzwignie jako domyslne rozwiazanie, a domyslne rozwiazanie rzadko jest wlasciwa odpowiedzia.
Powiązane zasoby
Od czego zacząć
Jeśli oceniasz dźwignię dla swojej strategii, najbardziej przydatnym ćwiczeniem jest obliczenie ryzyka w dolarach przy zleceniu stop, a następnie użycie dźwigni wymaganej do wygenerowania tego ryzyka na małej pozycji. Nasze porównanie brokerów pokazuje dostępną dźwignię u każdego brokera oraz regulator, który nadzoruje konto, co razem informuje, co jest „na stole” zanim otworzysz pozycję.