To nie jest porada inwestycyjna. Podane informacje mają wyłącznie charakter edukacyjny i informacyjny oraz nie stanowią rekomendacji do kupna ani sprzedaży jakiegokolwiek produktu finansowego.
Bufor gotowki na rachunku handlowym to gotowka, ktora trader trzyma na rachunku, niewainwestowana, dostepna do pokrycia margin call, sfinansowania nowych pozycji lub absorbowania spadkow (drawdowns). Bufor gotowki jest obrona tradera przed niespodziankami, a jego odpowiedni rozmiar zalezy od strategii, zmiennosci posiadanych aktywow oraz tolerancji tradera na ryzyko. Najczestszym bledem jest pelne zainwestowanie rachunku, co nie pozostawia zadnego bufora na kolejny drawdown ani na kolejna okazje.
Dlaczego w ogole trzymac gotowke
Najczestszym powodem jest obrona. Spadek (drawdown) w pozycji lewarowanej jest finansowany z gotowki na rachunku, a trader, ktory nie ma gotowki, jest zmuszony do zamykania innych pozycji, aby sprostac wezwaniu. Bufor gotowkowy pochlania drawdown i trader moze utrzymac pozycje przez zwykla fluktuacje, bez ryzyka, ze zostanie wyeliminowany.
Drugim powodem jest okazja. Trader, ktory ma gotowke na rachunku, moze skorzystac z naglego spadku akcji, ktore obserwowal, albo z naglego wzrostu, ktory chce krotkowac. Trader w pelni zainwestowany nie moze zareagowac, a pominięta okazja to realny koszt.
Trzecim powodem jest psychologia. Trader, ktory jest w pelni zainwestowany, jest wystawiony na pelna zmiennosc (volatility) posiadanych aktywow, a stres zwiazany z obserwowaniem, jak rachunek spada o 10% w ciagu dnia, to realny koszt w kategoriach snu, koncentracji i jakosci podejmowanych decyzji. Bufor gotowkowy zmniejsza zmiennosc rachunku, a trader moze myslec klarowniej o pozycjach i strategii.
Ile gotowki wystarczy
Szczera odpowiedz brzmi: to zalezy od strategii i zmiennosci posiadanych aktywow. Trader z portfelem typu buy-and-hold duzych spolek moze trzymac mniejszy bufor gotowki (5% do 10% salda konta), poniewaz zmiennosc jest nizsza. Trader z portfelem malych spolek lub pozycjami lewarowanymi potrzebuje wiekszego bufora (20% do 50% salda konta), poniewaz zmiennosc jest wyzsza.
Trader z pojedyncza lewarowana pozycja potrzebuje bufora gotowki na tyle duzego, aby wytrzymac 20% lukę (gap) na tej pozycji. Dla pozycji o wartosci €10,000 bufor wynosi €2,000, czyli 20% wartosci pozycji. Bufor jest dodatkowy w stosunku do poczatkowego depozytu zabezpieczajacego (initial margin), a laczna gotowka na koncie to poczatkowy depozyt zabezpieczajacy plus bufor na luke.
Trader z zdywersyfikowanym portfelem niezlewarowanych pozycji potrzebuje mniejszego bufora, poniewaz spadki (drawdowns) na poszczegolnych pozycjach sa mniejsze i mniej skorelowane. Bufor gotowki w wysokosci 5% dla zdywersyfikowanego portfela duzych spolek zwykle wystarcza, aby przetrwac typowy drawdown, a trader moze uzyc gotowki do sfinansowania nowej pozycji, gdy pojawi sie okazja.
Koszt alternatywny gotówki
Gotówka ma koszt alternatywny. Trader, który trzyma 20% salda konta w gotówce, rezygnuje ze zwrotu z tych 20%, co w długim okresie stanowi istotne obciążenie dla portfela. Trader z oczekiwanym zwrotem portfela na poziomie 7% i buforem gotówkowym 20% rezygnuje z 1,4% rocznie, co w ciągu 20 lat daje znaczącą różnicę w końcowym majątku.
Koszt alternatywny jest realny, a trader powinien zestawić go z kosztem braku bufora. Trader o długim horyzoncie i portfelu o niskiej zmienności może pozwolić sobie na mniejszy bufor, ponieważ koszt obsunięcia (drawdown) jest mniejszy. Trader o krótkim horyzoncie i portfelu o wysokiej zmienności potrzebuje większego bufora, ponieważ koszt obsunięcia jest większy.
Kompromis jest dynamiczny. Trader może trzymać mniejszy bufor (5% do 10%) na spokojnych rynkach oraz większy bufor (20% do 30%) na rynkach niestabilnych. Zmiana poziomu bufora zależy od oceny rynku przez tradera i powinna wynikać z analizy, a nie z nastroju tradera.
Gdzie trzymać gotówkę
Gotówka na rachunku handlowym jest zwykle przechowywana w funduszu rynku pieniężnego lub w programie cash sweep brokera. Fundusz rynku pieniężnego wypłaca zysk zbliżony do stopy banku centralnego, a środki są dostępne do finansowania transakcji lub pokrywania wezwań do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego (margin calls). Program cash sweep brokera wypłaca zysk zwykle niższy niż fundusz rynku pieniężnego, ale gotówka jest dostępna natychmiast.
Wybór między tymi opcjami zależy od zysku i wygody. Trader, który ceni zysk, może umieścić gotówkę w funduszu rynku pieniężnego i zaakceptować jednodniowe opóźnienie w finansowaniu transakcji. Trader, który ceni wygodę, może umieścić gotówkę w programie cash sweep brokera i zaakceptować niższy zysk.
Gotówka nie jest ubezpieczona tak, jak depozyt bankowy. Fundusz rynku pieniężnego trzyma gotówkę w krótkoterminowych papierach wartościowych emitowanych przez rząd, a wartość funduszu może spaść, jeśli emitenci nie wywiążą się ze zobowiązań. Program cash sweep brokera jest zwykle depozytem w banku z pierwszego szczebla (tier-one), a depozyt jest chroniony przez system ubezpieczeń depozytów w jurysdykcji brokera. Obie opcje różnią się pod względem ryzyka kredytowego i trader powinien rozumieć tę różnicę.
Kiedy zmniejszać stan gotówki
Trader powinien zmniejszać stan gotówki, gdy pojawia się realna okazja i gdy koszt pominięcia tej okazji jest wysoki. Trader, który obserwuje spadek akcji o 20% i ma gotówkę, aby je kupić, może zająć pozycję, a gotówka zostaje przekształcona w pozycję. Zmniejszenie stanu gotówki jest realnym kosztem, ale koszt ten jest równoważony oczekiwanym zwrotem z pozycji.
Trader nie powinien zmniejszać stanu gotówki, aby spełnić wezwanie do uzupełnienia depozytu (margin call) w przypadku przegrywającej pozycji. Przegrywająca pozycja jest źródłem wezwania, a dodanie gotówki do przegrywającej pozycji oznacza „dokładanie” do złego zakładu. Uczciwa odpowiedź brzmi: zamknąć przegrywającą pozycję, ponieść stratę i zachować gotówkę na lepszą okazję.
Powiązane zasoby
Od czego zacząć
Jeśli zastanawiasz się, ile gotówki trzymać, najbardziej przydatnym ćwiczeniem jest obliczenie ilości gotówki potrzebnej do pokrycia 20% spadku wartości (drawdown) na Twoich pozycjach. Nasze porównanie brokerów zawiera programy cash sweep oraz opcje funduszy rynku pieniężnego u każdego brokera, które razem pokazują, jakie są uzysk i wygoda, zanim dokonasz wyboru.