To nie jest porada inwestycyjna. Podane informacje mają wyłącznie charakter edukacyjny i informacyjny oraz nie stanowią rekomendacji do kupna ani sprzedaży jakiegokolwiek produktu finansowego.
Zalety i wady produktów lewarowanych nie są symetryczne. Zalety zależą od konkretnego przypadku użycia. Wady pojawiają się zawsze, gdy produkt jest utrzymywany poza tym przypadkiem użycia. Największy błąd, jaki popełniają większość inwestorów detalicznych, polega na traktowaniu zalet jako uniwersalnych i ignorowaniu wad. Właściwe podejście to nauczyć się obu list i korzystać z produktu tylko wtedy, gdy dotyczą go zalety.
Argumenty przemawiajace za produktami lewarowanymi
Głównym argumentem przemawiajacym za produktami lewarowanymi jest efektywnosc kapitalu. ETF na S&P 500 z dzwignia 2× pozwala traderowi zajac pozycje o wartosci $20,000 majac $10,000 gotówki, uwalniajac pozostale $10,000 na kolejny trade, zabezpieczenie lub srodki pieniezne. Uwolniony kapital jest rzeczywistym ekonomicznym zyskiem z dzwigni i jest on realny. Trader, który potrafi ulokowac uwolniony kapital przy stopie zwrotu oczekiwanej wyzszej niz koszt finansowania, teoretycznie jest na plusie.
Drugim argumentem jest dostep. Produkty lewarowane, które odwzorowuja zagraniczne indeksy, niszowe sektory lub zmienne pojedyncze akcje, daja traderom detalicznym ekspozycje, która w innym przypadku wymagalaby zagranicznych kont brokerskich, przewalutowania lub wyzszego minimalnego kapitalu. Produkt nie jest za darmo, ale jest znacznie tanszy niz alternatywa.
Trzecim argumentem jest taktyczna precyzja. Trader majacy wielodniowa perspektywe dla konkretnego sektora moze uzyc ETF-a sektorowego z dzwignia 2× do dopasowania rozmiaru pozycji do zalozen, zamiast trzymac koszyk akcji i dokonywac rebalance. Produkt jest samym trade.
Czwartym argumentem jest hedging. Krótka pozycja w produkcie odwrotnym 1× to czysty sposob na zabezpieczenie dlugiego portfela w ramach znanego okna ryzyka. Koszt to stopa finansowania plus tracking error, który zwykle jest niewielki dla glównych indeksów.
Argumenty przeciwko produktom lewarowanym
Pierwszy argument to dzienne „zużycie” (daily reset decay). Produkty lewarowane, które celują w dzienny mnożnik resetowany na zamknięciu. Na rynku płaskim lub chaotycznym dzienny reset generuje zwrot niższy niż zwrot bazowego instrumentu, a czasem nawet ujemny. Efekt jest niewielki w skali dnia, ale duży w skali tygodni lub miesięcy. Inwestor kupujący i trzymający (buy-and-hold) 2× leveraged ETF na S&P 500 przez pięć lat prawie zawsze osiągnie wynik gorszy niż dwa razy zwrot z instrumentu bazowego, często z dużą przewagą na niekorzyść.
Drugi argument to ryzyko luk (gap risk). Produkt jest rebalansowany na zamknięciu, ale trader może utrzymywać pozycję przez lukę na kolejnym otwarciu. Spadek o 3% w postaci luki na instrumencie bazowym powoduje stratę większą niż sugerowałby to ruch dzienny 2× lub 3×, ponieważ rebalans nie zdążył się odbyć. W efekcie pojawia się nagły spadek wartości (drawdown), który nie respektuje stop-lossu tradera.
Trzeci argument to koszt utrzymania pozycji (cost of carry). Roczna stopa finansowania na poziomie 4% dla pozycji lewarowanej 3× oznacza w przybliżeniu 8% rocznie kosztu w stosunku do kapitału tradera. Koszt się kumuluje i jest ponoszony niezależnie od tego, czy transakcja zakończy się zyskiem czy stratą. Przy długich utrzymaniach koszt utrzymania pozycji sam w sobie może wygenerować ujemny zwrot z kapitału tradera, nawet gdy instrument bazowy pozostaje bez zmian.
Czwarty argument to nieodpowiedni produkt do horyzontu czasowego. Produkt lewarowany trzymany przez lata nie jest inwestycją. To lewarowany zakład, że instrument bazowy nie wejdzie w klaster zmienności (volatility cluster), nie pojawi się luka ani długi okres „chaosu” (choppy period). Większość detalicznych traderów, którzy trzymają produkty lewarowane długoterminowo, nie zdaje sobie sprawy, że podejmują taki zakład.
Piąty argument to nieodpowiedni produkt dla tradera. Trader o długoterminowej, niskiej rotacji strategii nie potrzebuje produktu lewarowanego. Niewelewarowany zwrot jest właściwą skalą, a koszt utrzymania pozycji jest zbędnym obciążeniem. Dźwignia (lever) jest narzędziem dla tradera, który potrafi wykorzystać efektywność kapitału, a nie domyślnym wyborem dla kogoś, kto nie potrafi.
Zasada podejmowania decyzji
Uzyj produktu lewarowanego, gdy okres utrzymania jest krotki, pozycja jest dobierana pod stop-loss, a uwolniony kapital jest inwestowany w wyzszy oczekiwany zwrot niz koszt finansowania. Nie uzywaj produktu lewarowanego, gdy okres utrzymania jest dlugi, pozycja jest niezabezpieczona, a trader utrzymuje pozycje z przyzwyczajenia zamiast ze strategii.
Powiązane zasoby
Od czego zacząć
Jeśli zastanawiasz się, czy produkt lewarowany pasuje do Twojej strategii, łatwiejszym pytaniem jest to, czy produkt jest dozwolony w Twojej jurysdykcji w ramach limitu lewarowania określonego przez regulatora. Nasze porównanie brokerów pokazuje dostępny lewar u każdego brokera oraz regulator, który nadzoruje konto, co razem pozwala Ci dowiedzieć się, co wchodzi w grę, zanim zaczniesz dobierać wielkość pozycji.
Częste pytania dotyczące zalet i wad produktów lewarowanych
Czy produkty lewarowane są odpowiednie dla początkujących?
Zwykle nie. Profil ryzyka jest asymetryczny, koszty kumulują się w subtelny sposób, a ryzyko luki jest trudne do oceny dla nowego tradera. Początkujący zazwyczaj lepiej wypada z pozycją bez dźwigni, dopasowaną do właściwego ryzyka na transakcję, a dźwignię dodaje dopiero wtedy, gdy dyscyplina w doborze wielkości pozycji jest już wdrożona.
Jak w praktyce działa dzienne resetowanie?
Na koniec każdego dnia handlowego produkt lewarowany dokonuje rebalansowania do swojego docelowego mnoznika w odniesieniu do instrumentu bazowego. Jeśli instrument bazowy wzrósł w ciągu dnia o 1%, to produkt 2× wzrasta o 2%. Następnego dnia produkt startuje z nowego poziomu, a mnożnik 2× jest stosowany do tego poziomu. Z czasem, na rynku o dużej zmienności (choppy market), ten reset powoduje uzyskanie wyniku poniżej 2× skumulowanego zwrotu instrumentu bazowego.
Jaka jest różnica między lewarowanym ETF-em a lewarowanym CFD?
Lewarowany ETF to fundusz notowany na giełdzie, regulowany jako fundusz, z opublikowaną kartą informacyjną i codziennym rebalance. Lewarowane CFD to kontrakt z Brokerem, bez struktury funduszu i bez codziennego rebalance. Dźwignia w CFD jest ustawiana przez wymóg depozytu zabezpieczającego, a nie przez docelową strukturę funduszu. Oba instrumenty zachowują się inaczej w okolicach dywidend, zdarzeń korporacyjnych i finansowania overnight.
Czy powinienem używac produktu lewarowanego do uzyskiwania dochodu?
Dla wiekszosci inwestorow detalicznych — nie. Koszt finansowania na pozyczonej czesci jest realnym obciazeniem, a dochod z pozycji lewarowanej jest nizszy niz dochod z pozycji niewykorzystujacej dzwigni, gdy odliczy sie koszt finansowania. Dzwignia wzmacnia zwrot z ceny, a nie dochod (yield).
Czy moge stracic wiecej niz moje srodki na koncie przy produkcie lewarowanym?
W przypadku produktu lewarowanego, ktory jest zasilany gotowka, odpowiedz brzmi: nie. Produkt moze dojsc do zera, a Ty tracisz cala wplate w gotowce, ale nie mozesz byc winny brokerowi pieniedzy. W przypadku lewarowanego CFD lub pozycji na marzy, ktora moze zejsc ponizej zera, odpowiedz brzmi: tak. Broker moze zażadac dodatkowych srodkow, a pozycja moze wygenerowac saldo ponizej zera na szybko zmieniajacym sie rynku. Licza sie mechanizmy dzialania produktu.