To nie jest porada inwestycyjna. Podane informacje mają wyłącznie charakter edukacyjny i informacyjny oraz nie stanowią rekomendacji do kupna ani sprzedaży jakiegokolwiek produktu finansowego.
Konto kapitałowe, w tym kontekście, jest ogólnym rachunkiem maklerskim tradera, w którym razem znajdują się kapitał własny, pożyczone środki oraz powstałe pozycje. Korzystanie z dźwigni w ramach konta kapitałowego różni się od korzystania z osobnego konta depozytowego. Pożyczone środki są częścią tego samego salda, a zyski i straty kumulują się na całym rachunku, a nie na pojedynczej pozycji. Decyzja o użyciu dźwigni w ramach konta kapitałowego jest decyzją o tym, jaka część całego kapitału tradera powinna zostać przeznaczona jako depozyt.
Co tak naprawde oznacza „dzwignia w rachunku kapitalowym”
W modelu z jednym rachunkiem trader zasila rachunek gotowka, zajmuje pozycje z dzwignia, a pozycja znajduje sie w tym samym rachunku. Wymog utrzymania depozytu (maintenance margin) dotyczy rachunku, a nie samej pozycji. Spadek wartosci (drawdown) na pozycji z dzwignia moze wywolac wezwanie do uzupelnienia depozytu (margin call) na rachunku, co zmusza tradera do zamkniecia innych pozycji lub doplaty gotowki.
W modelu wielo-rachunkowym trader ma rachunek gotowkowy oraz osobny rachunek depozytowy (margin account). Wezwanie do uzupelnienia depozytu dotyczy tylko rachunku depozytowego, a rachunek gotowkowy nie jest zagrozony. Dwa modele roznia sie profilem ryzyka, nawet gdy wspolczynnik dzwigni i rozmiar pozycji sa takie same.
Model rachunku kapitalowego jest bardziej powszechny w przypadku traderow detalicznych korzystajacych z Brokerow internetowych. Pojedynczy rachunek przechowuje kapital (equity), pozyczone srodki oraz pozycje, a margin call uruchamia sie dla rachunku jako calosci. Wygoda modelu z jednym rachunkiem ma swoj koszt w postaci ryzyka „cross-position” (ryzyka przenikania pomiedzy pozycjami).
Argumenty przemawiające za stosowaniem dzwigni w rachunku kapitałowym
Najmocniejszy argument to prostota operacyjna. Pojedynczy rachunek jest łatwiejszy do zarządzania niż dwa lub więcej, wezwanie do uzupełnienia depozytu (margin call) jest łatwiejsze do monitorowania, a pozycję łatwiej jest dobrać pod względem wielkości. Dla tradera z niewielką liczbą pozycji pojedynczy rachunek jest właściwą strukturą.
Drugim argumentem jest koszt pożyczki. Pożyczka margin w ramach rachunku kapitałowego bywa często tańsza niż osobna pożyczka poza brokerem, ponieważ broker ma pozycję jako zabezpieczenie, a ryzyko kredytowe jest ograniczone. Oprocentowanie jest publikowane na stronie produktowej brokera i zwykle wynosi 2% do 4% powyżej stopy procentowej od środków pieniężnych brokera.
Trzecim argumentem jest integracja z resztą portfela. Pożyczka margin zabezpieczona zdywersyfikowanym portfelem to sposób na uwolnienie gotówki na pozycję taktyczną, a margin call zależy od całego portfela, a nie od samej pozycji taktycznej. Spadek wartości pozycji taktycznej jest amortyzowany zyskami z pozostałej części portfela, a margin call uruchamia się dopiero wtedy, gdy zagrożony jest cały portfel.
Argumenty przeciwko stosowaniu dzwigni w kapitale
Głównym argumentem przeciw jest ryzyko krzyżowej ekspozycji. Spadek wartości jednej pozycji może wywołać wezwanie do uzupełnienia depozytu (margin call), które zmusza tradera do zamknięcia innej pozycji w najgorszym momencie. Trader, który jest zabezpieczony w ujęciu long-short, może zostać zmuszony do zamknięcia krótkiej pozycji na dnie krachu rynkowego, utrwalając stratę na pozycji, która działała jako zabezpieczenie. Zabezpieczenie zostaje „rozwiązane” w najgorszym możliwym momencie.
Drugim argumentem przeciw jest ryzyko koncentracji. Trader, który zajmuje pozycję z dźwignią w ramach konta kapitałowego, koncentruje ryzyko na koncie, a nie na samej pozycji. Pozycja jest dźwigniowana, ale jednostką ryzyka jest konto. Spadek wartości pozycji, który w ujęciu procentowym jest niewielki, może być duży w ujęciu kwotowym, a kwotowy spadek wartości to kwota, którą trader musi dopłacić do konta, lub kwota innych pozycji, które trader musi zamknąć.
Trzecim argumentem przeciw jest podejście regulacyjne. W niektórych jurysdykcjach limit dźwigni jest ustawiany na poziomie konta, a nie na poziomie pozycji. Trader, który ma wiele pozycji z dźwignią na tym samym koncie, może podlegać niższemu limitowi dźwigni niż ten, który broker reklamuje dla pojedynczej pozycji. Egzekwowanie limitu jest obowiązkiem brokera, ale to trader jest zaskoczony wezwaniem do uzupełnienia depozytu.
Czwartym argumentem przeciw jest pokusa wykorzystania uwolnionego kapitału. Pożyczka depozytowa (margin loan) uwalnia gotówkę, a gotówka jest pokusą. Trader, który zaciąga pożyczkę depozytową, aby sfinansować pozycję taktyczną, jest o jedną decyzję od użycia tej gotówki do innego celu, często bardziej spekulacyjnego. Dyscyplina polegająca na utrzymaniu gotówki na pierwotny cel jest trudniejsza, niż się wydaje.
Jak uczciwie korzystac z dzwigni w rachunku kapitalowym
Uczciwe wykorzystanie dzwigni w rachunku kapitalowym polega na zastosowaniu jej do konkretnego, ograniczonego w czasie celu, z ustalonym stopem, celem i zdefiniowanym wyjsciem. Kwota pozyczki jest najmniejsza, ktora pozwala osiagnac ten cel, a uwolnione srodki pieniezne sa utrzymywane na pierwotny cel, a nie ponownie inwestowane. Polityka wezwan do uzupelnienia depozytu (margin call) jest zrozumiana, a trader ma dostepne srodki, aby sprostac wezwaniu.
Nieuczciwe wykorzystanie dzwigni w rachunku kapitalowym polega na finansowaniu dlugoterminowego utrzymania pozycji, zajmowaniu pozycji wiekszej niz budzet ryzyka tradera lub uwalnianiu gotowki na cel spekulacyjny. Pozyczka narasta w czasie, pozycja dryfuje, a margin call pojawia sie w najgorszym momencie. W efekcie trader zostaje z mniejszym rachunkiem i gorszym spojrzeniem na rynek.
Powiązane zasoby
Od czego zacząć
Jeśli porównujesz brokerów pod kątem dźwigni w Twoim rachunku kapitałowym, najbardziej przydatne są następujące wskaźniki: stopa marży, minimalna marża, kwalifikujące się zabezpieczenie oraz zasady dotyczące wezwania do uzupełnienia depozytu dla pozycji powiązanych. Nasze porównanie brokerów zawiera stawki marży i kwalifikujące się zabezpieczenie u każdego brokera, które razem pokazują, jakie będą koszt i ryzyko, zanim zasilisz pożyczkę.