To nie jest porada inwestycyjna. Podane informacje mają wyłącznie charakter edukacyjny i informacyjny oraz nie stanowią rekomendacji do kupna ani sprzedaży jakiegokolwiek produktu finansowego.
ETFs (fundusze typu exchange-traded funds) to popularny instrument inwestycyjny dla podlegających opodatkowaniu rachunków maklerskich, ponieważ z reguły są bardziej efektywne podatkowo niż fundusze inwestycyjne. Struktura ETF pozwala inwestorowi odroczyc podatek od zysków kapitałowych do czasu sprzedaży ETF, podczas gdy fundusz inwestycyjny przekazuje zyski kapitałowe inwestorom co roku.
Rola ETF w rachunku podlegającym opodatkowaniu zależy od trzech czynników: polityki dywidend (wypłacająca lub reinwestująca), rotacji (niska lub wysoka) oraz okresu posiadania (krótki lub długi). ETF, który dobrze pasuje do rachunku podlegającego opodatkowaniu dla jednego inwestora, może być mniej odpowiedni dla innego, ponieważ sposób opodatkowania zależy od jurysdykcji inwestora oraz jego stawki podatkowej.
Efektywność podatkowa ETF-ów
Efektywność podatkowa ETF-ów wynika z mechanizmu tworzenia i umarzania. Gdy dostawca ETF tworzy nowe udziały ETF, dokonuje wymiany koszyka bazowych akcji na udziały ETF. Gdy inwestor dokonuje umorzenia udziałów ETF, dostawca dokonuje wymiany udziałów ETF na koszyk bazowych akcji. Mechanizm umożliwia ETF-owi przekazanie tworzenia i umarzania w naturze (in-kind) market makerom, a transfer w naturze nie stanowi zdarzenia podlegającego opodatkowaniu ani dla ETF-a, ani dla inwestora.
Fundusz inwestycyjny typu mutual fund nie ma mechanizmu tworzenia i umarzania. Gdy mutual fund sprzedaje akcje (aby dokonać rebalansowania portfela lub zaspokoić umorzenia), fundusz realizuje zysk kapitałowy, a zysk kapitałowy jest przekazywany akcjonariuszom funduszu. Akcjonariusz płaci podatek od zysków kapitałowych od transakcji funduszu, nawet jeśli akcjonariusz nie wykonał żadnych transakcji.
Różnica jest najbardziej istotna w przypadku funduszu o wysokim obrocie. Wysokoobrotowy ETF (ETF sektorowy, który często dokonuje rebalansowania) nadal ma pewną efektywność podatkową dzięki mechanizmowi tworzenia i umarzania. Wysokoobrotowy mutual fund ma zerową efektywność podatkową, ponieważ transakcje funduszu są przekazywane inwestorowi.
Czynnik dywidend
Czynnik dywidend jest najważniejszym czynnikiem dla roli ETF w zwykłym (podlegającym opodatkowaniu) rachunku maklerskim. ETF, który posiada akcje wypłacające dywidendy (ETF nastawiony na wzrost dywidend, ETF dochodowy, ETF blue-chip), przekazuje dywidendy inwestorom ETF, a inwestor płaci podatek od dywidend jako zwykły dochód lub jako dywidendy kwalifikowane.
ETF, który posiada akcje o niskiej dywidendzie (ETF wzrostowy, ETF AI, ETF na rynki wschodzące), wypłaca mniej dywidend, a inwestor odracza większą część zwrotu na rzecz wzrostu wartości kapitału. Wzrost wartości kapitału jest opodatkowany stawką podatku od zysków kapitałowych w momencie sprzedaży ETF, a stawka podatku od zysków kapitałowych zwykle jest niższa niż stawka podatku dochodowego od dywidend.
Inwestor znajdujący się w wysokim progu podatkowym powinien preferować ETF o niskich dywidendach w zwykłym rachunku maklerskim, a ETF o wysokich dywidendach w rachunku objętym odroczeniem podatku (IRA w USA, ISA w Wielkiej Brytanii, fundusz emerytalny). Inwestor znajdujący się w niskim progu podatkowym lub w progu zerowym może trzymać dowolny ETF w zwykłym rachunku maklerskim.
Czynnik rotacji
Czynnik rotacji określa wysokość zysków kapitałowych, które ETF realizuje wewnętrznie. Niski-obrót ETF (ETF typu total market, ETF typu buy-and-hold) ma minimalną wewnętrzną rotację, a zyski kapitałowe ETF są minimalne. Wysoko-obrót ETF (ETF sektorowy, ETF tematyczny, zarządzany ETF) ma wyższą wewnętrzną rotację i ETF może realizować zyski kapitałowe przekazywane inwestorowi.
Inwestor powinien sprawdzić wskaźnik rotacji ETF oraz historię dystrybucji zysków kapitałowych ETF. ETF o wskaźniku rotacji poniżej 10% to ETF o niskiej rotacji, dobrze dopasowany do konta podlegającego opodatkowaniu. ETF o wskaźniku rotacji powyżej 50% to ETF o wysokiej rotacji, który może lepiej pasować do konta z odroczonym lub zwolnionym opodatkowaniem.
Czynnik okresu posiadania
Okres posiadania przez inwestora determinuje stawkę podatku od zysków kapitałowych ETF. Krótkoterminowe utrzymanie (mniej niż jeden rok w większości jurysdykcji) podlega opodatkowaniu według krańcowej stawki podatku dochodowego inwestora. Długoterminowe utrzymanie (ponad rok) podlega opodatkowaniu według niższej stawki podatku od zysków kapitałowych.
Inwestor, który utrzymuje ETF długoterminowo, korzysta z niższej stawki podatku od zysków kapitałowych oraz odroczenia podatku do czasu sprzedaży ETF. Inwestor, który często handluje ETF, płaci wyższą krótkoterminową stawkę podatku od zysków kapitałowych, a potęgowanie efektu „tax drag” zmniejsza zwrot netto.
Częste pytania o ETF-y na zwykłych rachunkach maklerskich
Czy lepsze dla rachunków podlegających opodatkowaniu są ETF-y akumulujące? ETF-y akumulujące (w których dywidendy są reinwestowane wewnętrznie) odraczają podatek od dywidend do momentu sprzedaży ETF-a. ETF-y dystrybuujące przekazują dywidendy inwestorowi każdego roku. ETF akumulujący jest lepszy dla rachunku podlegającego opodatkowaniu w większości jurysdykcji.
Czy wszyscy brokerzy oferują taki sam wybór ETF-ów? Nie. Wybór ETF-ów zależy od brokera i od jurysdykcji. Broker w USA oferuje ETF-y notowane w USA (VOO, SPY, QQQ). Broker w UE oferuje ETF-y UCITS (IWDA, VWCE, CSPX). Trader powinien sprawdzić dostępność ETF-ów u danego brokera.
Czy mogę trzymać ETF z USA na rachunku nienależącym do USA? Niektórzy brokerzy poza USA oferują ETF-y notowane w USA, a niektórzy nie. Dostępność zależy od statusu regulacyjnego brokera oraz rejestracji ETF-a w jurysdykcji tradera.
Powiązane zasoby
Od czego zacząć
Jeśli oceniasz ETF-y na potrzeby zwykłego (podlegającego opodatkowaniu) rachunku maklerskiego, najbardziej użytecznym pierwszym krokiem jest porównanie polityki dywidendowej, wskaźnika rotacji (turnover), historii dystrybucji zysków kapitałowych oraz wskaźnika kosztów (expense ratio). Nasze porównanie brokerów przedstawia ETF-y dostępne w każdym brokerze oraz cennik, które razem pokazują, jak wygląda rola danego ETF-a, zanim go kupisz.