To nie jest porada inwestycyjna. Podane informacje mają wyłącznie charakter edukacyjny i informacyjny oraz nie stanowią rekomendacji do kupna ani sprzedaży jakiegokolwiek produktu finansowego.
Marza na opcje i dzwignia finansowa to dwie strony tego samego medalu. Marza to zabezpieczenie, którego Broker wymaga, aby utrzymać pozycję w opcji, a dzwignia to zwrot, jaki generuje ta pozycja na jednostkę marzy. Sprzedajacy opcji wykorzystuje marze do podparcia pozycji, a zwrot z marzy jest zwrotem sprzedajacego z zainwestowanego kapitalu.
Kupujacy opcje nie korzysta z marzy (kupujacy zaplacil w calosci premium), ale nadal korzysta z dzwigni, poniewaz potencjalny zwrot z opcji jest wielokrotnoscia premium. Dzwignia kupujacego zalezy od delty opcji i kosztu premium, a nie od marzy Brokera.
Dzwignia sprzedajacego
Dzwignia sprzedajacego w opcji to ekspozycja nominalna podzielona przez wymog marzy. Sprzedajacy, ktory sprzedaje opcje kupna (put) na akcje o wartosci 100 EUR z cena wykonania 95 EUR, pobiera premia w wysokosci 2 EUR i wplaca 1.700 EUR w ramach marzy. Ekspozycja nominalna wynosi 9.500 EUR (wartosc akcji przy cenie wykonania). Dzwignia to 9.500 EUR / 1.700 EUR = 5,6×.
Dzwignia sprzedajacego zalezy od ceny wykonania opcji, zmiennosci akcji oraz modelu marzy brokera. Gleboko out-of-the-money opcja (cena wykonania 70 EUR dla akcji o wartosci 100 EUR) ma nizsza marze i wyzsza dzwignie, poniewaz prawdopodobienstwo, ze opcja zostanie wykonana, jest niskie. Opcja bliska-the-money (cena wykonania 95 EUR dla akcji o wartosci 100 EUR) ma wyzsza marze i nizsza dzwignie.
Dzwignia kupujacego
Dzwignia kupujacego opcje to stopa zwrotu z akcji podzielona przez stopę zwrotu z opcji. Kupujacy, ktory placi 3 € za opcje kupna (call) na akcje o wartosci 100 € ze strike'em 110 €, uzyskuje 33× dzwigni na premii (100 € / 3 €). Maksymalna strata kupujacego to premia, a potencjalny zwrot kupujacego jest wielokrotnoscia premii.
Dzwignia kupujacego jest najwyzsza dla krotkoterminowej opcji out-of-the-money (niska premia, wysoka wrazliwosc na ruch akcji) i najnizsza dla dlugoterminowej opcji in-the-money (wysoka premia, niska wrazliwosc na ruch akcji). Kupujacy, ktory chce maksymalnej dzwigni, kupuje krotkoterminowa opcje out-of-the-money, majac swiadomosc, ze prawdopodobienstwo, iz opcja bedzie in-the-money w momencie wygaśnięcia, jest niskie.
Zaleznosc miedzy marza a dzwignia
Marza i dzwignia sa odwrotnie powiazane dla sprzedajacego. Wyzsza marza oznacza nizsza dzwignie, a nizsza marza oznacza wyzsza dzwignie. Sprzedajacy, ktory chce uzyskac wyzsza dzwignie, musi sprzedawac opcje znacznie poza pieniadzem, o niskim prawdopodobienstwie realizacji, a sprzedajacy podejmuje ryzyko zdarzenia ogonowego (duzego ruchu przeciwko pozycji).
Marza i dzwignia nie sa bezposrednio powiazane dla kupujacego. Dzwignia kupujacego zalezy od premii, a nie od marzy. Kupujacy, ktory chce uzyskac wyzsza dzwignie, kupuje tansze opcje (poza pieniadzem, krotki termin), a kupujacy podejmuje ryzyko calkowitej straty, jesli opcja wygasnie bezwartosciowo.
Współczynnik ryzyko–zysk
Marza określa stosunek ryzyka do zysku sprzedającego. Sprzedający pobiera niewielką premię (maksymalny zysk) i wpłaca dużą marżę (maksymalną stratę). Sprzedający, który pobiera 200 EUR premii i wpłaca 1 700 EUR marży, ma maksymalny zysk w wysokości 200 EUR oraz maksymalną stratę w wysokości 1 700 EUR (marża minus premia). Stosunek ryzyko–zysk wynosi 8,5:1 i jest niekorzystny dla sprzedającego.
Przewaga sprzedającego polega na prawdopodobieństwie, że premia wygaśnie bez wartości. Jeśli sprzedający sprzedaje opcję, która ma 90% prawdopodobieństwa wygaśnięcia poza pieniądzem, wartość oczekiwana jest dodatnia, mimo że stosunek ryzyko–zysk jest niekorzystny w każdej transakcji. Dźwignia sprzedającego to zwrot z marży w wielu transakcjach, a nie zwrot z każdej pojedynczej transakcji.
Dzwignia, która ma znaczenie
Dzwignia, która ma znaczenie dla tradera opcji, to zwrot z marzy (dla sprzedajacego) lub zwrot z premii (dla kupujacego) w serii transakcji, a nie nominalna dzwignia w pojedynczej transakcji. Sprzedajacy, który osiaga 20% roczny zwrot z marzy (zwrot z kapitalu), wykorzystuje marze efektywnie, nawet jesli nominalna dzwignia w kazdej transakcji wynosi 5-10×.
Kupujacy, który osiaga dodatni oczekiwany zwrot z premii (zwrot z kapitalu), wykorzystuje premie efektywnie, nawet jesli kupujacy wygrywa tylko 30-40% transakcji. Dzwignia jest funkcja wysokosci stopy wygranych strategii oraz relacji ryzyko–zysk, a nie nominalu opcji.
Najczestsze pytania o margines na opcje i dzwignie
Czy moge uzyc marginesu na opcje dla kazdego typu opcji? Wymog marginesu dotyczy sprzedawcow opcji dla wszystkich typow (call, put, covered calls, spready). Wysokosc marginesu zalezy od typu opcji: naked options wymagaja najwiekszego marginesu, a spready najmniejszego.
Czy portfolio margin zmienia dzwignie? Tak, portfolio margin pozwala sprzedawcy uzyc nizszego marginesu dla pozycji zabezpieczonej, a nizszy margines zwieksza dzwignie. PM jest dostepny tylko dla profesjonalnych i wysokowolumenowych traderow.
Jak broker oblicza margines dla krotkiej opcji? Broker stosuje formule, ktora uwzglednia biezaca wartosc opcji, wartosc instrumentu bazowego oraz kwote out-of-the-money. Margines jest korygowany codziennie.
Powiązane zasoby
Od czego zacząć
Jeśli oceniasz opcje pod kątem depozytu zabezpieczającego (margin) i dźwigni finansowej, najbardziej przydatnym pierwszym krokiem jest obliczenie wymogu depozytu dla Twojej strategii oraz oczekiwanego zwrotu z depozytu. Nasze porównanie brokerów zawiera brokerów opcji oraz modele margin, które razem pokazują, jak wygląda dźwignia, zanim sprzedasz swoją pierwszą opcję.