To nie jest porada inwestycyjna. Podane informacje mają wyłącznie charakter edukacyjny i informacyjny oraz nie stanowią rekomendacji do kupna ani sprzedaży jakiegokolwiek produktu finansowego.
Marza na opcje to zabezpieczenie, którego broker wymaga, aby utrzymać otwartą pozycję w opcji. Marża jest wymagana dla sprzedających opcje (którzy mają obowiązek kupna lub sprzedaży akcji), a nie jest wymagana dla kupujących opcje (którzy już zapłacili premię i nie mogą stracić więcej niż premia). Wymóg marży jest ustalany przez brokera i regulatora, a jego wysokość zależy od rodzaju opcji, ceny wykonania (strike), terminu wygaśnięcia (expiry) oraz zmienności instrumentu bazowego.
Wymóg marży dla sprzedającego opcje jest najbardziej istotny dla tradera, który ocenia dźwignię finansową (leverage) w opcjach. Sprzedający ponosi ryzyko, że opcja zostanie wykonana, a broker chce mieć zabezpieczenie na pokrycie potencjalnej straty. Wymóg marży określa, jaka część rachunku jest „zamrożona” w danej pozycji oraz ile dźwigni może wykorzystać sprzedający.
Dlaczego kupujacy nie potrzebuja depozytu zabezpieczajacego (margin)
Kupujacy opcje juz w calosci oplacil premie. Kupujacy nie moze stracic wiecej niz premia, a broker nie ma ryzyka kredytowego wobec kupujacego. Konto kupujacego nie wymaga margin, poniewaz maksymalna strata kupujacego to premia, a premia jest niewielka w porownaniu do wartosci nominalnej akcji.
Konto kupujacego jest obciazane premia w momencie zakupu, a premia jest maksymalnym zobowiazaniem finansowym kupujacego. Kupujacy moze utrzymac opcje do terminu wygaśnięcia bez dokladania jakichkolwiek dodatkowych srodkow, niezaleznie od tego, jak daleko akcje przesuna sie przeciwko opcji. Jedynym ryzykiem kupujacego jest utrata premii.
Dlaczego sprzedajacy potrzebuja depozytu zabezpieczajacego (margin)
Sprzedajacy opcje ma obowiazek kupic lub sprzedac akcje po cenie wykonania (strike), jesli opcja zostanie zrealizowana. Maksymalna strata sprzedajacego jest nieokreslona (dla niepokrytej opcji call) lub duza (dla niepokrytej opcji put, az do iloczynu ceny wykonania i liczby akcji). Broker wymaga depozytu zabezpieczajacego (margin), aby pokryc potencjalna strate, jesli sprzedajacy nie bedzie w stanie wywiazac sie z obowiazku.
Wymog depozytu dla sprzedajacego jest wyzszy dla opcji krotkoterminowej (termin wygasniecia jest blisko, a ruch akcji moze byc duzy w porownaniu do wartosci opcji) i nizszy dla opcji dlugoterminowej (termin wygasniecia jest daleko, a ruch akcji jest niewielki w porownaniu do wartosci opcji). Wymog depozytu jest tez wyzszy dla akcji o duzej zmiennosci i nizszy dla akcji stabilnych.
Obliczanie marzy
Obliczanie marzy dla sprzedawcy opcji opiera się na aktualnej wartości opcji oraz na potencjalnej stracie. Standardowy wzór marży (stosowany w USA w ramach Reg T oraz w UE zgodnie z zasadami ESMA) to: marza = 20% wartości instrumentu bazowego minus kwota będąca poza-the-money plus bieżąca premia opcyjna.
Przykład: trader sprzedaje nieosłoniętą opcję put na akcje o wartości 100 EUR, z ceną wykonania 95 EUR i premią 2 EUR (opcja jest poza-the-money o 5 EUR). Marza wynosi 20% × 10 000 EUR = 2 000 EUR, minus 5 EUR × 100 = 500 EUR (kwota będąca poza-the-money), plus 2 EUR × 100 = 200 EUR (premia). Całkowita marza to 1 700 EUR.
Marża jest codziennie korygowana na podstawie ceny akcji i wartości opcji. Jeśli akcje spadają, marża rośnie. Jeśli akcje rosną, marża maleje. Konto sprzedawcy musi w każdej chwili mieć wystarczający kapitał własny, aby pokryć marżę, a wezwanie do uzupełnienia marży jest wydawane, jeśli kapitał spadnie poniżej marży utrzymania.
Alternatywa: margin portfelowy
Niektórzy brokerzy oferują margin portfelowy (PM) dla profesjonalnych i aktywnie handlujących traderów o dużej częstotliwości transakcji. Model PM wylicza wymagany margin na podstawie ryzyka całego portfela, a nie ryzyka każdej pojedynczej pozycji. Margin w modelu PM jest niższy niż standardowy margin dla dobrze zabezpieczonego portfela, a wyższy dla portfela skoncentrowanego.
Model PM jest najbardziej przydatny dla tradera, który posiada zdywersyfikowany portfel opcji (long i short opcje, pozycje covered i naked, zabezpieczone instrumentem bazowym, czyli akcjami). Model PM jest mniej przydatny dla tradera, który posiada pojedynczą naked pozycję w opcji, ponieważ margin w modelu PM jest podobny do standardowego margin dla pozycji skoncentrowanej.
Marza dla różnych strategii opcyjnych
Zabezpieczony call (posiadanie akcji i sprzedaż opcji call) ma niższy wymóg marży niż naked call (sprzedaż opcji call bez posiadania akcji). Zabezpieczony call to pozycja hedgingowa (akcje pokrywają zobowiązanie z tytułu call), a marża jest taka sama jak marża dla akcji albo pełna wartość akcji.
Ochronny put (posiadanie akcji i kupno opcji put) ma wymóg marży równy marży dla akcji lub pełnej wartości akcji. Put jest zabezpieczeniem, a marża odzwierciedla pozycję kupującego w akcjach, a nie wartość put.
Spread (kupno i sprzedaż opcji na ten sam instrument z różnymi strike'ami lub terminami wygaśnięcia) ma wymóg marży niższy niż marża dla naked opcji, ponieważ spread jest pozycją hedgingową. Maksymalna strata spreda jest zdefiniowana, a broker wykorzystuje zdefiniowaną stratę jako wymóg marży.
Powiązane zasoby
Od czego zacząć
Jeśli oceniasz wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego dla opcji, najbardziej przydatnym pierwszym krokiem jest sprawdzenie modelu depozytu zabezpieczającego brokera (standardowy lub portfelowy), stawek depozytu dla Twojej strategii oraz wymogu dotyczącego depozytu utrzymaniowego. Nasze porównanie brokerów zawiera brokerów opcji oraz stawki depozytu, które razem pokazują, jak wygląda depozyt zabezpieczający, zanim sprzedasz swoją pierwszą opcję.