To nie jest porada inwestycyjna. Podane informacje mają wyłącznie charakter edukacyjny i informacyjny oraz nie stanowią rekomendacji do kupna ani sprzedaży jakiegokolwiek produktu finansowego.
Leveraged inverse ETFs to ETF-y, które dązą do uzyskania wielokrotności odwrotności dziennej stopy zwrotu z bazowego indeksu. ETF odwrotny 2× na S&P 500 ma na celu osiągnięcie zysku 2% w dniu, w którym indeks traci 1%, oraz straty 2% w dniu, w którym indeks zyskuje 1%. Obowiązuje dzienny reset, a te same ryzyka związane ze zjawiskiem kapitalizacji (compounding) dotyczące leveraged ETFs dotyczą również leveraged inverse ETFs, z dodatkowym „zwrotem akcji”, polegającym na tym, że relacja odwrotna jest trudna do utrzymania w wielu dniach.
Ryzyka leveraged inverse ETFs są takie same jak ryzyka leveraged ETFs, z dwoma dodatkowymi ryzykami: spadkiem wartości w trendującym rynku oraz błędem śledzenia (tracking error) na zmiennym rynku. Produkt jest przeznaczony do krótkoterminowego zabezpieczania i taktycznych krótkich pozycji, a nie jest przeznaczony do długoterminowej krótkiej pozycji na indeksie.
Ryzyko potęgowania
Ryzyko potęgowania jest najistotniejszym ryzykiem związanym z lewarowanym ETF-em odwrotnym. Codzienny reset oznacza, że wynik produktu w okresie wielodniowym nie jest prostym wielokrotnością wyniku indeksu. Na rynku, który spada o 1% przez trzy kolejne dni, lewarowany ETF odwrotny 2× zyskuje 2% dziennie, a zysk netto w ciągu trzech dni wynosi 6,12% (nie 6%). Na rynku, który rośnie o 1% przez trzy kolejne dni, lewarowany ETF odwrotny 2× traci 2% dziennie, a strata netto w ciągu trzech dni wynosi -5,88% (nie -6%).
Różnica między prostym zwrotem a zwrotem wynikającym z potęgowania jest niewielka w ciągu kilku dni, a duża w przypadku wielu dni. Na rynku trendującym (w górę lub w dół) potęgowanie działa na korzyść produktu lub przeciwko niemu. Na rynku „poszarpanym” (choppy) potęgowanie działa przeciwko produktowi, ponieważ produkt traci wartość na skutek codziennego resetu nawet wtedy, gdy indeks pozostaje bez zmian.
Ryzyko luki
Ryzyko luki w przypadku lewarowanego odwrotnego ETF jest takie samo jak ryzyko luki w przypadku zwykłego lewarowanego ETF. ETF jest wyceniany na zamknięciu, a luka na kolejnym otwarciu jest odzwierciedlana w cenie ETF. Luka wzrostowa o 3% na indeksie powoduje stratę 6% na 2× odwrotnym ETF i stratę 9% na 3× odwrotnym ETF.
Ryzyko luki jest najbardziej dotkliwe, gdy trader używa lewarowanego odwrotnego ETF jako zabezpieczenia (hedge) długiego portfela. Jeśli rynek otworzy się z luką w górę, portfel długi zyskuje (co kompensuje stratę odwrotnego ETF), a pozycja łączona jest chroniona. Jeśli trader trzyma lewarowany odwrotny ETF jako samodzielną pozycję krótką, strata z tytułu luki jest realnym kosztem.
Błąd śledzenia
Błąd śledzenia to różnica między stopą zwrotu produktu a oczekiwanym wielokrotnością stopy zwrotu indeksu. Błąd śledzenia wynika z kosztów zarządzania ETF-em, kosztu finansowania instrumentów pochodnych oraz nieefektywności wynikającej z rebalansowania ETF-a. Błąd śledzenia jest zwykle niewielki dla ETF-ów na duże indeksy (0,1–0,5% rocznie) i większy dla ETF-ów na niszowe indeksy (0,5–2% rocznie).
Błąd śledzenia narasta w czasie, a trader, który utrzymuje produkt dłużej niż przez kilka dni, powinien oczekiwać stopy zwrotu niższej niż wielokrotność stopy zwrotu indeksu. Błąd śledzenia jest powodem, dla którego długoterminowi posiadacze leveraged inverse ETF-ów konsekwentnie osiągają wyniki gorsze od oczekiwanego zwrotu.
Ryzyko trendu rynkowego
Ryzyko trendu rynkowego dotyczy konkretnie lewarowanych ETF-ów odwrotnych. Na rynku, który rośnie (rynek byka), lewarowany ETF odwrotny traci wartość każdego dnia, a efekt procentu składanego potęguje stratę. ETF odwrotny 2× na rynku, który rośnie o 1% miesięcznie przez rok, generuje stratę w przybliżeniu 20-25%, czyli większą niż -12% oczekiwane z prostego mnożnika.
Trader, który wykorzystuje lewarowany ETF odwrotny jako długoterminową pozycję short na rynku podążającym za trendem, walczy zarówno z trendem indeksu, jak i z efektem procentu składanego. Trader powinien użyć innego instrumentu do długoterminowej pozycji short (opcja put, krótki ETF bez lewarowania lub krótka pozycja futures).
Kiedy stosowac lewarowany odwrotny ETF
Jedynym bezpiecznym zastosowaniem jest krotkotrwale zabezpieczenie (hedge) dla pozycji w portfelu. Trader, ktory posiada dluga pozycje w portfelu i oczekuje krotkotrwalej korekty (posiedzenie Fed, sezon wynikow, znane wydarzenie), moze uzyc lewarowanego odwrotnego ETF jako zabezpieczenia na kilka dni. Zabezpieczenie jest zamykane po tym, jak minie ryzyko spadku, a kosztem zabezpieczenia jest dzienny carry ETF.
Produkt nie jest przydatny jako samodzielna krotka pozycja na dluzej niz kilka dni. Kapitalizacja (compounding), ryzyko luki (gap risk) oraz blad odwzorowania (tracking error) stopniowo obnizaja zwrot, a traderowi lepiej jest uzyc standardowego odwrotnego ETF, opcji put lub krotkiej pozycji w kontraktach futures.
Powiązane zasoby
Od czego zacząć
Jeśli oceniasz lewarowany odwrotny ETF, najbardziej przydatne funkcje do sprawdzenia to wskaźnik dźwigni, wskaźnik kosztów, historia błędu śledzenia oraz zmienność indeksu. Nasze porównanie brokerów pokazuje produkty ETF dostępne u każdego brokera, co razem pozwala ocenić, jakie będą koszty i ryzyko, zanim kupisz.