To nie jest porada inwestycyjna. Podane informacje mają wyłącznie charakter edukacyjny i informacyjny oraz nie stanowią rekomendacji do kupna ani sprzedaży jakiegokolwiek produktu finansowego.
Dzwignia w handlu akcjami wzmacnia zarówno potencjalne zyski, jak i straty danej pozycji, a ryzyka jest kilka. Najczestsze ryzyka to wzmocnione straty, wezwania do uzupelnienia depozytu (margin calls), koszty finansowania, ryzyko luki (gap risk) oraz behawioralna pulapka. Ryzyka wystepuja czesciej niz odpowiadajace im nagrody, a najczestszym bledem tradera jest uzycie dzwigni do zajecia pozycji wiekszej, niz ta, ktora bylaby mozliwa bez dzwigni. Efektem jest pozycja trudniejsza do zarzadzania i bardziej prawdopodobna do zamkniecia w najgorszym momencie.
Wzmocniona strata
Pierwszym ryzykiem jest wzmocniona strata. Pozycja z dzwignia 2×, która traci 10%, powoduje stratę 20% na kapitale tradera. Pozycja z dzwignia 5×, która traci 10%, powoduje stratę 50%. Strata na poziomie 50% wymaga zysku 100%, aby ja odrobic, a wiekszosc traderów nie potrafi osiagnac zysku 100% w dostepnym czasie.
Wzmocniona strata jest najbardziej dotkliwa na szybkim rynku. Pozycja, która na otwarciu notuje spadek (gap down), moze poruszyc sie o 10% lub wiecej w trakcie jednej sesji, a wzmocniona strata na kapitale tradera dla pozycji z dzwignia 2× wynosi 20% lub wiecej. Gap jest najczestsza przyczyna duzych strat na rachunkach u traderów detalicznych korzystajacych z dzwigni.
Rozwiazaniem jest dobranie rozmiaru pozycji do stopu i rachunku, a nie do oczekiwanego zwrotu. Wskaznik dzwigni jest taki, jaki wynika z wymaganego rozmiaru pozycji, a nie cel sam w sobie.
Wezwanie do uzupełnienia depozytu (margin call)
Drugim ryzykiem jest margin call. Dźwigniona pozycja, która porusza się przeciwko traderowi, może spaść poniżej wymaganego depozytu utrzymującego, a Broker wyda wezwanie do uzupełnienia depozytu. Trader, który nie zareaguje, zostaje zmuszony do zamknięcia pozycji po najgorszej dostępnej cenie, a strata zostaje „zablokowana”.
Ryzyko margin call jest najbardziej dotkliwe na szybko zmieniającym się rynku, gdzie pozycja może przejść przez poziom depozytu utrzymującego, zanim trader zdąży zareagować. Trader zostaje z mniejszym rachunkiem i gorszym obrazem sytuacji rynkowej.
Rozwiązaniem jest dobieranie rozmiaru pozycji do depozytu utrzymującego, a nie do depozytu początkowego. Trader, który ustawia rozmiar pozycji tak, by uwzględniał 20% lukę w notowaniach, ma bufor na większość luk, a margin call jest mniej prawdopodobne.
Koszt finansowania
Trzecim ryzykiem jest koszt finansowania. Pozycja lewarowana utrzymywana przez noc płaci stopę finansowania od pożyczonej części, a stopa nalicza się codziennie. Roczna stopa finansowania 5% dla pozycji lewarowanej 2× oznacza w przybliżeniu 5% rocznie od kapitału tradera, płatne codziennie.
Koszt finansowania jest najczęstszą przyczyną tego, że pozycje lewarowane osiągają gorsze wyniki niż pozycje niewykorzystujące dźwigni w długich horyzontach czasowych. Koszt nie jest widoczny w dziennym P&L, ale ujawnia się w wyniku na koniec roku.
Rozwiązaniem jest utrzymywanie pozycji lewarowanej przez krótki okres, gdy koszt finansowania jest niewielki. Trader, który utrzymuje pozycję przez kilka dni, ponosi ułamek procenta kosztu finansowania, a koszt jest równoważony przez zwrot z transakcji.
Ryzyko luki
Czwartym ryzykiem jest ryzyko luki. Pozycja lewarowana jest przeszacowywana na zamknięciu, ale trader może utrzymać ją przez lukę na kolejnym otwarciu. Spadek o 3% na instrumencie bazowym powoduje stratę 6% na pozycji lewarowanej 2×, zanim trader zdąży zareagować. Nie doszło do rebalance, a stop tradera nie zadziałał na właściwym poziomie.
Ryzyko luki jest najbardziej dotkliwe w weekend, w święto lub podczas znanego wydarzenia. Trader jest narażony na lukę przez cały zamknięty okres, a pozycja lewarowana wzmacnia skutki luki. Rozwiązaniem jest wyjście z pozycji przed znanym wydarzeniem albo dobranie wielkości pozycji pod ryzyko luki, a nie pod ryzyko dzienne.
Rozwiązaniem jest też ustawienie stopa na poprzednim zamknięciu, a nie na poziomie zakładającym płynne otwarcie. Trader, który ustawia stop na poziomie zakładającym, że cena będzie respektować ten poziom podczas luki, jest narażony na gorsze wykonanie niż sugeruje stop. Trader, który akceptuje, że luki mogą się zdarzyć i dobiera wielkość pozycji pod ryzyko luki, wykorzystuje dźwignię finansową poprawnie.
Pułap behawioralny
Piątym ryzykiem jest pułap behawioralny. Trader, który ma zysk na pozycji lewarowanej, niechętnie realizuje zysk, ponieważ zwrot wydaje się zbyt mały w stosunku do dźwigni. Trader, który ma stratę na pozycji lewarowanej, niechętnie zamyka stratną pozycję, ponieważ strata wydaje się zbyt duża jak na tę transakcję. W efekcie pozycja jest utrzymywana zbyt długo w obie strony, często z dokupowaniem do pozycji w najgorszym momencie.
Pułap behawioralny jest najczęstszym powodem, dla którego małe straty stają się dużymi stratami. Trader, który zamyka lewarowaną pozycję na stopie, ponosi stratę i przechodzi do kolejnej transakcji, wykorzystuje dźwignię poprawnie. Trader, który przesuwa stop, dokłada do pozycji i obserwuje, jak strata rośnie, wykorzystuje dźwignię nieprawidłowo, a to właśnie on jest narażony na dużą stratę.
Rozwiązaniem jest wyznaczenie celu i stopu przed otwarciem transakcji oraz przestrzeganie ich, gdy cena je osiągnie. Dyscyplina jest taka sama jak w przypadku pozycji bez dźwigni, ale stawki są wyższe. Trader korzystający z dźwigni powinien być bardziej zdyscyplinowany, a nie mniej, a to właśnie dyscyplina jest jedynym sposobem, aby sprawić, że dźwignia zadziała na korzyść tradera.
Powiązane zasoby
Od czego zacząć
Jeśli oceniasz dźwignię dla swojej strategii, najbardziej przydatnym ćwiczeniem jest obliczenie ryzyka w dolarach na poziomie stop i użycie dźwigni wymaganej do wygenerowania tego ryzyka na małej pozycji. Nasze porównanie brokerów pokazuje dostępną dźwignię u każdego brokera oraz regulator, który nadzoruje konto, co razem informuje, co jest „na stole” zanim otworzysz pozycję.