Isto não constitui aconselhamento de investimento. As informações fornecidas destinam-se apenas a fins educacionais e informativos e não constituem uma recomendação para comprar ou vender qualquer produto financeiro.
Um produto alavancado é um instrumento financeiro que gera um múltiplo do retorno diário de um ativo subjacente. A forma mais comum é um leveraged ETF, que é um fundo negociado em bolsa que detém uma carteira de swaps ou futuros para entregar o múltiplo. Outras formas incluem leveraged CFDs, warrants alavancados e futuros sobre ações individuais. A mecânica é semelhante em toda a categoria, e os custos são diferentes.
O reset diario
Um produto alavancado visa um múltiplo do retorno diario, e nao um múltiplo do retorno acumulado. A distincao e a coisa mais importante a compreender. Um ETF alavancado 2× do S&P 500 tem como objetivo entregar o dobro do retorno diario do S&P 500, nao o dobro do retorno anual. Ao longo de um unico dia, o produto e uma correspondencia limpa de 2× do S&P 500. Ao longo de uma semana, de um mes ou de um ano, o produto nao e uma correspondencia limpa de 2× do S&P 500, e a diferenca e a origem da conhecida “degradacao (decay) de ETFs alavancados”.
A degradacao e o resultado do rebalanceamento diario. No encerramento de cada dia de negociacao, o produto alavancado rebalanceia para o seu múltiplo-alvo do ativo subjacente. Se o S&P 500 subiu 1% durante o dia, um produto 2× sobe 2%. No dia seguinte, o produto comeca a partir do novo nivel, e o múltiplo 2× e aplicado a esse nivel. Se o S&P 500 cair 1% no dia seguinte, o produto cai 2% a partir do novo nivel, que e um valor em dolares ligeiramente menor do que 2% do nivel do dia anterior.
Com o tempo, a capitalizacao do rebalanceamento diario produz um retorno que fica abaixo de 2× do retorno acumulado do S&P 500. O efeito e pequeno em um mercado em tendencia, onde os retornos diarios estao na maior parte na mesma direcao, e grande em um mercado instavel (choppy), onde os retornos diarios se invertem com frequencia. Um trader que mantem um ETF alavancado 2× do S&P 500 por um ano em um mercado instavel pode obter um retorno bem abaixo de 2× do retorno do S&P 500, por vezes negativo.
Como o produto entrega o múltiplo
Um ETF alavancado entrega o múltiplo diário por meio de uma combinação de swaps e futuros. O fundo celebra um acordo de swap com uma contraparte (geralmente um grande banco), na qual a contraparte paga ao fundo o retorno diário do ativo subjacente multiplicado pelo fator de alavancagem. O fundo paga à contraparte uma taxa de financiamento, que geralmente é a federal funds rate mais um spread. O fundo mantém o caixa, o swap e uma pequena quantidade das ações subjacentes para acompanhar o índice.
A estrutura de swap é a mais comum, e tem dois principais riscos. O primeiro é o risco de contraparte: se a contraparte do swap falhar, o fundo pode perder o valor do swap. O segundo é o custo de financiamento: o spread que o fundo paga à contraparte é um custo real e ele é acumulado diariamente. O custo de financiamento é a razão mais comum pela qual ETFs alavancados têm desempenho inferior ao do ativo subjacente ao longo de horizontes longos.
Um CFD alavancado entrega o múltiplo por meio de uma conta de margem. O trader deposita uma fração do tamanho da posição como margem, e o Broker empresta o restante. A posição é marcada a mercado diariamente, e a conta do trader é creditada ou debitada com o retorno diário. O custo de financiamento é pago na parcela emprestada, e o custo é acumulado diariamente.
Os custos
O primeiro custo é a taxa de despesas (expense ratio). Um ETF alavancado cobra uma taxa anual de despesas, geralmente de 0,5% a 1,5%, que é mais elevada do que a equivalente não alavancada. A taxa de despesas cobre os custos operacionais do fundo, o spread da contraparte do swap e a comissão do gestor do fundo. A taxa de despesas é publicada no factsheet do fundo e é um verdadeiro arrasto (drag) sobre o retorno.
O segundo custo é o custo de financiamento. Para um ETF alavancado, o custo de financiamento é o spread da contraparte do swap, que está embutido no retorno do fundo. Para um CFD alavancado, o custo de financiamento é a taxa de financiamento overnight do Broker, publicada na página de produto do Broker. O custo de financiamento é pago diariamente e vai acumulando ao longo do tempo.
O terceiro custo é o spread de compra e venda (bid-ask spread). Um ETF alavancado é negociado numa bolsa, e o spread é a diferença entre o preço de compra (bid) e o preço de venda (ask). O spread é normalmente mais amplo do que o da equivalente não alavancada, porque o fundo tem menos liquidez. O spread é pago em cada negociação e é um custo real para traders ativos.
O quarto custo é o erro de tracking (tracking error). Um ETF alavancado tem como objetivo entregar o múltiplo diário do ativo subjacente, mas o retorno realizado é geralmente ligeiramente diferente do objetivo. A diferença é o erro de tracking, e resulta dos custos do fundo, do timing do rebalance e do desempenho da contraparte do swap. O erro de tracking é publicado no factsheet do fundo e é um verdadeiro arrasto sobre o retorno.
Como usar produtos alavancados
Um produto alavancado é mais adequado para uma posição tática de curto prazo, em que o trader tem uma visão direcional por alguns dias e quer dimensionar a posição de acordo com essa visão. O trader compra o produto alavancado, mantém-no durante a duração esperada e fecha a posição. O reset diário não é uma desvantagem relevante ao longo de alguns dias, e o custo de financiamento é pequeno.
Um produto alavancado é menos adequado para uma manutenção de longo prazo, em que o trader usa o produto como um investimento. O reset diário compõe de uma forma que gera um retorno abaixo do do ativo subjacente, e o custo de financiamento é pago durante todo o período de manutenção. O trader fica melhor ao manter o produto não alavancado, ou um produto alavancado de longo prazo que seja desenhado para buy-and-hold (com uma política de rebalanceamento menos agressiva do que um rebalanceamento diário).
Um produto alavancado também é útil para fazer hedge. Uma posição vendida em um produto inverso 1× é uma forma limpa de fazer hedge de um portefólio longo através de uma janela de risco conhecida. O custo é a taxa de financiamento mais o tracking error, que normalmente é pequeno para os principais índices.
Recursos relacionados
- Melhores corretores de acoes
- Avaliacoes de Broker
- Taxas de corretagem → Comparacao de taxas de margem
Por onde começar
Se estiver a avaliar um produto alavancado para o seu portefólio, as funcionalidades mais úteis para comparar são a taxa de alavancagem, a política de reinício diário, o custo de financiamento e a taxa de despesas. O nosso broker comparison lista os produtos alavancados disponíveis em cada Broker e o regulador que supervisiona a conta, o que, em conjunto, lhe mostra como ficam o custo e o risco antes de dimensionar a posição.