Isto não constitui aconselhamento de investimento. As informações fornecidas destinam-se apenas a fins educacionais e informativos e não constituem uma recomendação para comprar ou vender qualquer produto financeiro.
Os ETF inversos alavancados são ETF que procuram entregar um múltiplo do oposto do retorno diário de um índice subjacente. Um ETF inverso 2× no S&P 500 procura produzir um ganho de 2% num dia em que o índice perde 1%, e uma perda de 2% num dia em que o índice ganha 1%. O reset diário é aplicado, e os mesmos riscos de capitalização (compounding) que se aplicam a ETF alavancados aplicam-se a ETF inversos alavancados, com a reviravolta adicional de que a relação inversa é difícil de sustentar ao longo de vários dias.
Os riscos de ETF inversos alavancados são os mesmos que os riscos de ETF alavancados, com dois riscos adicionais: a deterioração (decay) num mercado em tendência e o erro de acompanhamento (tracking error) num mercado volátil. O produto é concebido para cobertura de curto prazo e posições curtas táticas, e o produto não foi concebido para uma posição curta de longo prazo no índice.
O risco de capitalizacao
O risco de capitalizacao e o mais significativo risco de um ETF inverso alavancado. O reset diario significa que o retorno do produto ao longo de um periodo de varios dias nao e o simples multiplo do retorno do indice. Num mercado que cai 1% por tres dias consecutivos, um ETF inverso 2× ganha 2% por dia, e o ganho liquido ao longo de tres dias e de 6,12% (nao os simples 6%). Num mercado que sobe 1% por tres dias consecutivos, o ETF inverso 2× perde 2% por dia, e a perda liquida ao longo de tres dias e de -5,88% (nao -6%).
A diferenca entre o retorno simples e o retorno por capitalizacao e pequena ao longo de alguns dias e grande ao longo de muitos dias. Num mercado em tendencia (para cima ou para baixo), a capitalizacao funciona a favor ou contra o produto. Num mercado instavel, a capitalizacao funciona contra o produto, porque o produto perde valor com o reset diario mesmo quando o indice esta estavel.
O risco de gap
O risco de gap em um ETF inverso alavancado é o mesmo que o risco de gap em um ETF alavancado regular. O ETF é precificado no fechamento, e o gap na próxima abertura é refletido no preço do ETF. Um gap de alta de 3% no índice produz uma perda de 6% em um ETF inverso de 2x e uma perda de 9% em um ETF inverso de 3x.
O risco de gap é mais acentuado quando o trader usa o ETF inverso alavancado como hedge contra um portfólio comprado (long). Se o mercado der gap para cima na abertura, o portfólio long ganha (o que protege a perda do ETF inverso) e a posição combinada fica protegida. Se o trader estiver mantendo o ETF inverso alavancado como uma posição short independente, a perda por gap é um custo real.
O erro de acompanhamento
O erro de acompanhamento e a diferenca entre o retorno do produto e o multiplo esperado do retorno do indice. O erro de acompanhamento e gerado pelos custos de gestao do ETF, pelo custo de financiamento dos derivados e pela ineficiencia do rebalanceamento do ETF. O erro de acompanhamento geralmente e pequeno para um ETF de um grande indice (0,1-0,5% por ano) e maior para um ETF de um indice nichado (0,5-2% por ano).
O erro de acompanhamento se acumula ao longo do tempo, e o trader que mantem o produto por mais do que alguns dias deve esperar um retorno que fique abaixo do multiplo vezes o retorno do indice. O erro de acompanhamento e a razao pela qual os detentores de longo prazo de ETFs inversos alavancados consistentemente ficam abaixo do retorno esperado.
O risco de mercado em tendência
O risco de mercado em tendência é específico dos ETFs inversos alavancados. Em um mercado que está em alta (um mercado de touros), o ETF inverso alavancado perde valor todos os dias, e a capitalização (compounding) amplifica a perda. Um ETF inverso 2× em um mercado que sobe 1% por mês durante um ano produz uma perda de aproximadamente 20-25%, que é maior do que os -12% esperados a partir do simples múltiplo.
O trader que usa um ETF inverso alavancado como uma posição curta de longo prazo em um mercado em tendência está lutando tanto contra a tendência do índice quanto contra a capitalização. O trader deve usar um instrumento diferente para uma posição curta de longo prazo (uma opção de venda, um ETF curto sem alavancagem, ou uma posição curta em futuros).
Quando usar um ETF inverso alavancado
O único uso seguro é como uma cobertura de curto prazo para uma posição de carteira. O trader que mantém uma carteira longa e espera uma queda de curto prazo (uma reuniao do Fed, uma temporada de resultados, um evento conhecido) pode usar o ETF inverso alavancado como cobertura por alguns dias. A cobertura é encerrada depois que o risco de queda passa, e o custo da cobertura é o carry diario do ETF.
O produto nao é util como uma posicao curta independente por mais do que alguns dias. A capitalizacao composta, o risco de gap e o erro de acompanhamento corroem o retorno, e o trader fica melhor usando um ETF inverso padrao, uma opcao de venda, ou uma posicao vendida em futuros.
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Por onde começar
Se estiver a avaliar um ETF inverso alavancado, as funcionalidades mais úteis para verificar são a taxa de alavancagem, a taxa de despesas, o histórico de erro de acompanhamento e a volatilidade do índice. O nosso comparador de Broker lista os produtos de ETF disponíveis em cada Broker, o que, em conjunto, lhe mostra como ficam o custo e o risco antes de comprar.