Isto não constitui aconselhamento de investimento. As informações fornecidas destinam-se apenas a fins educacionais e informativos e não constituem uma recomendação para comprar ou vender qualquer produto financeiro.
O efeito multiplicador descreve como a alavancagem se acumula ao longo do tempo. Um retorno de 1% numa carteira sem alavancagem é um retorno de 1%. Um retorno de 1% numa carteira alavancada 3×, sustentado durante um ano, produziria um retorno de 3%, mas apenas se não houver quaisquer efeitos de capitalização decorrentes do reset diário, sem custo de financiamento e sem risco de gap. A realidade é mais confusa, e o efeito multiplicador é melhor entendido como um facto mecânico de longo prazo, e não como um slogan de marketing.
A matematica, brevemente
Se emprestar 2€ para cada 1€ do seu proprio capital, a sua exposicao efetiva e de 3€ por cada 1€ de desembolso. O retorno bruto da posicao e tres vezes o retorno do ativo subjacente. O retorno liquido sobre o seu capital tambem e tres vezes o retorno do ativo subjacente, menos o custo de financiamento dos 2€ emprestados. Se o ativo subjacente render 5% ao longo de um ano e o custo de financiamento for 4% sobre o montante emprestado, o retorno liquido sobre o seu capital e aproximadamente 5% × 3 menos 4% × 2, o que equivale a 7% sobre o ativo subjacente, mais o financiamento. A alavancagem amplifica tanto o ganho quanto o custo de carry.
O equilibrio e simetrico quando o financiamento e pago em dinheiro. O equilibrio e assimetrico quando o financiamento e pago em emprestimo adicional, porque a razao de alavancagem varia conforme a posicao se move. A maioria dos Broker paga o financiamento em dinheiro, e nao em emprestimos adicionais, o que e o modelo mais limpo.
Porque alguns traders procuram o multiplicador
A razão mais comum é o tamanho da conta. Uma conta de €10.000 que pretende uma rentabilidade anual de 10% gera €1.000. A mesma conta com 3× de alavancagem, com uma rentabilidade bruta de 10%, gera €3.000 menos o financiamento. A rentabilidade alavancada é mais significativa em relação ao tempo e ao esforço que o trader está a investir. A mesma lógica leva os traders a usar alavancagem em contas pequenas, onde a rentabilidade sem alavancagem parece demasiado pequena para justificar o trabalho.
A segunda razão é a velocidade. Uma rentabilidade anual de 5% capitalizada ao longo de 20 anos produz um múltiplo de 2,65×. Uma rentabilidade anual de 15% capitalizada ao longo de 20 anos produz um múltiplo de 16,4×. A capitalização das rentabilidades é a história no longo prazo, e a alavancagem é uma forma de atingir uma taxa de capitalização mais elevada, ao custo de um risco de drawdown mais alto.
A terceira razão é o acesso. Um trader que queira exposição a um mercado estrangeiro, a um setor específico ou a uma ação de alto preço pode usar um produto alavancado para obter essa exposição de forma mais barata, sem financiar o valor nocional total em numerário.
Porque o efeito multiplicador pode destruir uma conta
A mesma aritmetica que transforma um retorno bruto de 30% num retorno liquido de 90% tambem transforma uma perda de 30% numa perda de 90%. A perda de 90% e mais dificil de recuperar do que a perda de 30%. Um drawdown de 30% exige um ganho de 43% para recuperar. Um drawdown de 90% exige um ganho de 900% para recuperar. A maioria dos traders que sofre um drawdown de 90% numa posicao alavancada nao tem o capital nem a tolerancia ao risco para adicionar os fundos necessarios para recuperar.
O outro modo de falha e o gap. Os produtos alavancados sao rebalanceados no fechamento. Um gap para baixo na proxima abertura pode produzir uma perda maior do que a que o multiplicador diario sugeriria, porque o produto nao teve chance de rebalancear durante o gap. O resultado e um drawdown repentino que nao corresponde ao stop do trader e gera uma chamada de margem no pior momento.
Como usar o multiplicador de forma deliberada
Uma disciplina útil é definir o tamanho da posição em termos do risco em dólares da operação, e não da razão de alavancagem. O risco em dólares é a distância entre a entrada e o stop, multiplicada pela quantidade de ações. Se o risco em dólares for 1% da conta, a operação está no tamanho correto, independentemente de a alavancagem ser 1,5× ou 5×. O valor de alavancagem é o resultado do dimensionamento da posição, não a entrada.
Uma segunda disciplina é separar o uso de alavancagem da escolha da estratégia. Uma estratégia tática de curto prazo com um stop apertado é uma boa candidata para alavancagem, porque o risco fica limitado. Uma estratégia de longo prazo de compra e manutenção é uma má candidata, porque o retorno sem alavancagem geralmente já é suficiente e o custo de carregamento é pago por muito tempo.
Uma terceira disciplina é acompanhar o custo de financiamento como uma despesa real. Uma taxa anual de financiamento de 4% em uma posição alavancada em 3× é aproximadamente 8% do capital subjacente por ano. Isso representa um arrasto substancial no retorno, e é fácil ignorar porque é pago diariamente e exibido como uma pequena taxa por noite.
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Por onde começar
Se esta a escolher um Broker para trading de acoes com alavancagem, as caracteristicas mais importantes sao o limite maximo de alavancagem, a taxa de margem, os instrumentos elegiveis e a politica de chamada de margem. A nossa comparacao de brokers detalha estes pontos por Broker e por jurisdicao, o que lhe permite ver o que esta disponivel no seu pais de residencia.
Perguntas comuns sobre o efeito multiplicador
O efeito multiplicador compõe ao longo do tempo?
Sim, sobre o retorno bruto. O retorno líquido também compõe, mas é reduzido pelo custo de financiamento, pelo arrasto de reset diário em produtos alavancados e pelo erro de acompanhamento. O efeito composto num horizonte de vários anos é a principal razão pela qual os produtos alavancados têm pior desempenho do que os benchmarks sem alavancagem em mercados laterais ou instáveis.
Qual é uma boa alavancagem inicial para uma conta nova?
Para uma conta nova, a regra mais comum é dimensionar a posicao de modo que o risco em dolares no stop seja 1% da conta. O valor de alavancagem e o que for necessario para produzir esse risco. Para a maioria dos novos traders, isso resulta em um valor de alavancagem entre 1x e 2x, o que fica muito abaixo do maximo do Broker.
O efeito multiplicador pode funcionar em ambas as direções?
Sim, e esse é o risco central. Um ganho de 5% numa posição alavancada 3× é um ganho de 15% sobre o capital. Uma perda de 5% é uma perda de 15%. A assimetria só aparece quando o financiamento é pago com fundos emprestados em vez de dinheiro, o que a maioria dos brokers evita.
Como é que o efeito multiplicador interage com a diversificação?
Ele amplifica a volatilidade da carteira sem alterar a diversificação subjacente. Uma carteira alavancada 3× de 30 ações tem a mesma estrutura de correlação que a carteira sem alavancagem, com três vezes a volatilidade. A alavancagem não diversifica a posição para fora.
Devo dimensionar a minha posicao em dolares ou em acoes?
Em dolares, sempre. O risco em dolares no stop e a entrada. O numero de acoes e a saida. Dimensionar em acoes leva a um risco inconsistente entre trades. Dimensionar em dolares mantem o risco por trade constante, que e a disciplina que permite ao trader sobreviver tempo suficiente para estar certo.