Isto não constitui aconselhamento de investimento. As informações fornecidas destinam-se apenas a fins educacionais e informativos e não constituem uma recomendação para comprar ou vender qualquer produto financeiro.
Os riscos dos produtos alavancados são bem conhecidos, bem documentados e, ainda assim, amplamente ignorados. O investidor de retalho que compra um ETF alavancado 2× ou 3× como uma posição de longo prazo é o caso mais comum. O investidor de retalho que utiliza um CFD alavancado como uma posição de vários meses é o segundo caso mais comum. O investidor de retalho que mantém um produto alavancado durante um fim de semana é o terceiro. Em todos os três casos, o trader está a assumir um risco que o produto não foi concebido para suportar, e o resultado é, normalmente, um drawdown maior do que o esperado.
O risco do reset diario
O risco mais comum e o reset diario. Produtos alavancados que visam um multiplo diario do ativo subjacente rebalanceiam no fecho. Num mercado estavel ou agitado, o reset diario compoe-se de uma forma que produz um retorno abaixo do retorno acumulado do ativo subjacente. O efeito e pequeno por dia e grande ao longo de semanas. Um trader que detem um ETF alavancado 2× do S&P 500 durante um ano num mercado agitado pode obter um retorno bem abaixo de 2× do retorno do ativo subjacente, por vezes negativo enquanto o ativo subjacente e positivo.
O risco e mais pronunciado num mercado lateral com elevada volatilidade realizada. Os movimentos diarios sao grandes em ambas as direcoes, e o produto e rebalanceado em cada movimento. O resultado e uma degradacao lenta que o trader nao ve no P&L diario, mas que se acumula no P&L mensal.
O risco de gap
O segundo risco e o gap. O produto e reequilibrado no fecho, mas o trader pode manter a posicao atraves de um gap na proxima abertura. Um gap para baixo no ativo subjacente de 3% na abertura produz uma perda num produto alavancado de 2× de 6% antes que o trader tenha a chance de reagir. O reequilbrio nao aconteceu, e o stop do trader nao disparou no nivel certo porque o stop foi definido no fecho anterior.
Um risco de gap e mais agudo ao longo de um fim de semana, um feriado ou um evento conhecido. O trader fica exposto ao gap durante todo o periodo fechado, e o produto alavancado amplifica o gap. A solucao e dimensionar a posicao tendo em conta o risco de gap, e nao o risco diario, e ficar fora da posicao durante um evento conhecido.
O risco de financiamento
O terceiro risco é o custo de financiamento. Um produto alavancado mantido durante a noite paga uma taxa de financiamento sobre a parte emprestada. A taxa é publicada na página do produto do Broker e é acumulada diariamente. Para uma posição alavancada 2×, o custo de financiamento é aproximadamente metade da taxa de margem do Broker. Para uma posição alavancada 3×, é aproximadamente dois terços. Ao longo de um ano, o custo é significativo e é pago quer a operação ganhe ou perca.
O custo de financiamento é a razão mais comum pela qual produtos alavancados têm desempenho inferior ao do ativo subjacente em horizontes longos. Um trader que mantém um produto alavancado por um ano e obtém um retorno bruto de 10% no subjacente produz um retorno de 10% × razão de alavancagem menos o custo de financiamento. O custo não é visível no P&L diário, mas aparece no retorno do fim do ano.
O risco de chamada de margem
O quarto risco é a chamada de margem. Um produto alavancado que é mantido com margem, em vez de como uma posição totalmente financiada, está sujeito a uma chamada de margem se a posição se mover contra o trader. A chamada de margem é acionada no nível de margem de manutenção, e o trader é solicitado a depositar mais dinheiro, fechar parte da posição, ou ambos. Se o trader não responder, o Broker fecha a posição pelo pior preço disponível, consolida a perda e cobra uma taxa.
O risco de chamada de margem é mais agudo em um mercado rápido, em que a posição pode ultrapassar o nível da chamada de margem antes que o trader tenha a chance de reagir. O fechamento forçado consolida a perda, e a recuperação não é possível a partir da posição fechada. O trader fica com uma conta menor e uma visão pior do mercado.
O risco comportamental
O quinto risco é o comportamental. Um trader que está em lucro numa posição alavancada hesita em realizar os lucros, porque o retorno parece demasiado pequeno para a alavancagem. Um trader que está em prejuízo numa posição alavancada hesita em aceitar a perda, porque a perda parece demasiado grande para a operação. O resultado é uma posição que é mantida tempo demais em ambos os sentidos, muitas vezes com o trader a adicionar à posição no pior momento.
O risco comportamental é o mais difícil de gerir, porque não é visível na mecânica do produto. A solução é definir um objetivo e um stop antes de a operação ser aberta, e cumpri-los quando o preço os atingir. A disciplina é a mesma de uma posição sem alavancagem, mas as apostas são mais elevadas.
Como gerir os riscos
A resposta honesta é dimensionar a posicao ate ao stop e a conta, e manter por um periodo curto. O risco de um produto alavancado e mais agudo quando o produto e mantido por um longo periodo, a posicao nao esta coberta (unhedged) e o trader esta a usar a alavancagem para assumir uma posicao maior do que aquela que a posicao nao alavancada teria permitido. Um produto alavancado usado como uma ferramenta tactica de curto prazo, com um stop apertado e uma pequena percentagem da conta em risco, e um produto aceitavel. Um produto alavancado usado como um investimento de longo prazo e destrutivo.
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Por onde começar
Se esta a avaliar um produto alavancado para o seu portefolio, as funcionalidades mais úteis para comparar sao a razao de alavancagem, a politica de reset diaria, o custo de financiamento e a margem de manutencao. O nosso broker comparison lista a alavancagem disponivel em cada broker e o regulador que supervisiona a conta, o que, em conjunto, lhe diz como ficam o custo e o risco antes de dimensionar a posicao.