Isto não constitui aconselhamento de investimento. As informações fornecidas destinam-se apenas a fins educacionais e informativos e não constituem uma recomendação para comprar ou vender qualquer produto financeiro.
Os riscos e as recompensas da alavancagem não são simétricos na prática, embora a matemática seja simétrica em teoria. Uma posição alavancada em 2× que ganha 10% produz um retorno de 20%. Uma posição alavancada em 2× que perde 10% produz uma perda de 20%. A matemática é limpa, a desvalorização é recuperável em ambos os sentidos e a operação é justa. O problema é que a distribuição real dos retornos não é simétrica, os custos não são simétricos e o comportamento do trader não é simétrico.
O lado da recompensa
A recompensa do leverage é direta. Uma posição alavancada em 2× produz o dobro do retorno de uma posição sem alavancagem no mesmo ativo subjacente. O capital do trader é alocado com mais eficiência, e o capital libertado pode ser investido noutro lugar, usado para hedge ou mantido em caixa. O perfil de retorno da posição alavancada é o perfil de retorno do ativo subjacente, multiplicado pela razão de alavancagem, menos o custo de financiamento da parte emprestada.
Para uma operação tática com um stop apertado, a alavancagem é uma ferramenta para alcançar um retorno significativo com uma pequena variação de preço. Uma variação de 2% no ativo subjacente com alavancagem de 5:1 produz um retorno de 10% sobre o capital do trader. A operação é curta, o risco é limitado pelo stop, e o custo de financiamento de uma manutenção por vários dias é pequeno.
Para quem faz hedge, a alavancagem é uma forma de assumir uma posição curta contra um portefólio longo sem comprometer capital adicional. A posição curta é dimensionada para a exposição que o trader quer fazer hedge, e a margem é uma fração do tamanho da posição. O custo é a taxa de financiamento, e o benefício é o hedge.
O lado do risco
Os riscos são vários, e cada um é mais comum do que a recompensa correspondente.
O primeiro risco é o gap. Uma posição alavancada é rebalanceada no fecho, mas o trader pode manter através de um gap na próxima abertura. O rebalanceamento não protege contra o gap, e a perda na posição é maior do que o multiplicador diário sugere. Um gap de -3% no ativo subjacente produz uma perda de 6% numa posição alavancada de 2×, não de 4%. A perda de 6% exige um ganho de 6,4% para ser recuperada.
O segundo risco é o custo de carry. Uma taxa anual de financiamento de 5% numa posição alavancada de 2× é aproximadamente 5% por ano sobre o capital do trader, paga diariamente. Ao longo de um ano, o custo é composto. Uma posição alavancada que gera um retorno bruto de 10% numa manutenção de 1 ano é um retorno líquido de 5%, antes de considerar o arrasto do reset diário.
O terceiro risco é o margin call. Uma posição alavancada que se move contra o trader o suficiente para disparar um margin call é encerrada pelo Broker no pior momento, muitas vezes num mercado rápido em que o spread entre compra e venda é amplo. O encerramento forçado fixa a perda, e a recuperação não é possível. O margin call é a causa mais comum de grandes perdas de conta para traders de retalho que usam alavancagem.
O quarto risco é a armadilha comportamental. Um trader que está com lucro numa posição alavancada hesita em realizar o ganho porque o retorno parece pequeno demais para a alavancagem. Um trader que está com prejuízo numa posição alavancada hesita em assumir a perda porque a perda parece grande demais para a operação. O resultado é uma posição mantida tempo demais em ambos os sentidos, frequentemente com o trader adicionando à posição no pior momento.
A distribuicao assimetrica dos retornos
Em teoria, a alavancagem e um multiplicador justo. Na pratica, a distribuicao dos retornos do ativo subjacente e assimetrica, e a alavancagem amplifica essa assimetria. Uma distribuicao de cauda longa dos retornos diarios significa que pequenas perdas sao mais comuns do que pequenos ganhos, e grandes perdas sao mais comuns do que grandes ganhos. A alavancagem amplifica as pequenas perdas e as grandes perdas, mas nao amplifica tanto os pequenos ganhos e os grandes ganhos. O resultado e uma distribuicao de retornos alavancados que e deslocada para a esquerda em relacao a uma distribuicao sem alavancagem, e o deslocamento e maior para indices de alavancagem mais altos.
Esta e a razao academica pela qual os ETFs alavancados tendem a ter desempenho inferior ao do ativo subjacente ao longo de horizontes longos. O produto e justo no dia a dia, mas o reset diario em uma distribuicao nao simetrica produz uma deriva de longo prazo para o lado negativo. O mesmo efeito se aplica a uma carteira alavancada mantida no longo prazo.
Como usar alavancagem com honestidade
O uso honesto de alavancagem está numa posicao tatica, com um stop apertado, dimensionada para uma pequena percentagem da conta, e mantida por um periodo curto. A recompensa e o retorno do trade multiplicado pela alavancagem; o risco e o valor em dolares no stop; e o custo de financiamento e pequeno porque a manutencao e curta. A posicao e encerrada no alvo ou no stop, e a alavancagem e desfeita.
O uso desonesto de alavancagem esta numa manutencao de longo prazo, em que o trader usa a alavancagem para assumir uma posicao maior do que a que teria sido possivel sem alavancagem. O resultado e uma carteira mais volatil do que o trader esperava, um custo de financiamento que se acumula ao longo do tempo, e um drawdown que dispara uma chamada de margem no pior momento. O trader esta pagando pela vantagem de uma experiencia mais estressante.
Recursos relacionados
- Melhores corretores de acoes
- Avaliacoes de Broker
- Taxas de corretagem → Comparacao de taxas de margem
Por onde começar
Se estao a decidir se a alavancagem se encaixa na sua estrategia, a pergunta util e se a operacao tem um stop apertado, uma permanencia curta e uma pequena percentagem da conta em risco. Se sim, a alavancagem e uma ferramenta adequada. Se nao, a alavancagem e um entrave. O nosso comparador de broker mostra a alavancagem disponivel em cada broker e o regulador que supervisiona a conta, o que, em conjunto, lhe diz o que esta em jogo antes de comecar a dimensionar as posicoes.