Isto não constitui aconselhamento de investimento. As informações fornecidas destinam-se apenas a fins educacionais e informativos e não constituem uma recomendação para comprar ou vender qualquer produto financeiro.
A margem de opcoes e a alavancagem sao os dois lados da mesma moeda. A margem e a garantia que o Broker exige para manter uma posicao em opcoes, e a alavancagem e o retorno que a posicao produz por unidade de margem. O vendedor de uma opcao usa a margem para sustentar a posicao, e o retorno sobre a margem e o retorno do vendedor sobre o capital.
O comprador de uma opcao nao usa margem (o comprador pagou o premio integralmente), mas o comprador ainda se beneficia da alavancagem, porque o retorno potencial da opcao e um multiplo do premio. A alavancagem do comprador e uma funcao do delta da opcao e do custo do premio, e nao da margem do Broker.
A alavancagem do vendedor
A alavancagem do vendedor da opção é a exposição nocional dividida pela exigência de margem. Um vendedor que vende uma opção de venda (put) sobre uma ação de €100 com strike de €95 recebe um prémio de €2 e deposita €1.700 em margem. A exposição nocional é de €9.500 (o valor das ações no preço de exercício). A alavancagem é €9.500 / €1.700 = 5,6×.
A alavancagem do vendedor é uma função do strike da opção, da volatilidade da ação e do modelo de margem do Broker. Uma opção bem fora do dinheiro (strike de €70 numa ação de €100) tem uma margem mais baixa e uma alavancagem mais alta, porque a probabilidade de a opção ser exercida é baixa. Uma opção perto do dinheiro (strike de €95 numa ação de €100) tem uma margem mais alta e uma alavancagem mais baixa.
A alavancagem do comprador
A alavancagem do comprador da opção é o retorno da ação dividido pelo retorno da opção. Um comprador que paga €3 por uma opção de compra (call) sobre uma ação de €100 com um strike de €110 obtém 33× de alavancagem sobre o prémio (€100 / €3). A perda máxima do comprador é o prémio, e o retorno potencial do comprador é um múltiplo do prémio.
A alavancagem do comprador é mais alta numa opção de curto prazo e fora do dinheiro (prémio baixo, alta sensibilidade ao movimento da ação) e mais baixa numa opção de longo prazo e dentro do dinheiro (prémio alto, baixa sensibilidade ao movimento da ação). O comprador que pretende a máxima alavancagem compra uma opção de curto prazo e fora do dinheiro, com a compreensão de que a probabilidade de a opção estar dentro do dinheiro na expiração é baixa.
A relacao entre margem e alavancagem
A margem e a alavancagem estao inversamente relacionadas para o vendedor. Uma margem mais alta significa menor alavancagem, e uma margem mais baixa significa maior alavancagem. O vendedor que quer maior alavancagem deve vender opcoes que estao bem fora do dinheiro, com uma probabilidade baixa de exercicio, e o vendedor esta assumindo o risco de um evento de cauda (um grande movimento contra a posicao).
A margem e a alavancagem nao estao diretamente relacionadas para o comprador. A alavancagem do comprador e uma funcao do premio, e nao da margem. O comprador que quer maior alavancagem compra opcoes mais baratas (fora do dinheiro, com vencimento curto), e o comprador esta assumindo o risco de uma perda total se a opcao expirar sem valor.
A relacao risco-recompensa
A margem determina a relacao risco-recompensa do vendedor. O vendedor recebe um pequeno premio (o lucro maximo) e deposita uma grande margem (a perda maxima). Um vendedor que recebe €200 em premio e deposita €1.700 em margem tem um lucro maximo de €200 e uma perda maxima de €1.700 (a margem menos o premio). A relacao risco-recompensa e de 8,5:1, e a relacao e desfavoravel para o vendedor.
A vantagem do vendedor e a probabilidade de o premio expirar sem valor. Se o vendedor vende uma opcao que tem 90% de probabilidade de expirar fora do dinheiro, o valor esperado e positivo, mesmo que a relacao risco-recompensa seja desfavoravel em cada operacao. A alavancagem do vendedor e o retorno sobre a margem ao longo de muitas operacoes, e nao o retorno em cada operacao.
A alavancagem que importa
A alavancagem que importa para o trader de opcoes e o retorno sobre a margem (para o vendedor) ou o retorno sobre o premio (para o comprador) ao longo de uma serie de operacoes, e nao a alavancagem nocional em uma unica operacao. Um vendedor que gera um retorno anual de 20% sobre a margem (o retorno sobre o capital) esta usando a margem com eficiencia, mesmo que a alavancagem nocional em cada operacao seja de 5-10×.
Um comprador que gera um retorno esperado positivo sobre o premio (o retorno sobre o capital) esta usando o premio com eficiencia, mesmo que o comprador ganhe apenas 30-40% das operacoes. A alavancagem e uma funcao da taxa de acerto da estrategia e da relacao risco-recompensa, e nao da nocional da opcao.
Perguntas comuns sobre margem de opcoes e alavancagem
Posso usar margem de opcoes para qualquer tipo de opcoes? O requisito de margem se aplica aos vendedores de opcoes em todos os tipos de opcoes (calls, puts, covered calls, spreads). A margem varia conforme o tipo de opcoes: opcoes nuas exigem a maior margem e spreads exigem a menor.
A margem de carteira muda a alavancagem? Sim, a margem de carteira permite que o vendedor use uma margem menor para uma posicao protegida (hedged), e a margem menor aumenta a alavancagem. A PM esta disponivel apenas para traders profissionais e de alto volume.
Como o Broker calcula a margem em uma opcao curta (short)? O Broker usa uma formula que considera o valor atual da opcao, o valor do ativo subjacente e a quantia fora do preco de exercicio (out-of-the-money). A margem e ajustada diariamente.
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Por onde começar
Se estao a avaliar opcoes para margem e alavancagem, o passo mais util e calcular a exigencia de margem para a sua estrategia e o retorno esperado sobre a margem. O nosso comparador de corretoras lista as corretoras de opcoes e os modelos de margem, que, em conjunto, mostram como fica a alavancagem antes de vender a sua primeira opcao.